Дивиденды Башнефть-п
Башнефть АНК ап
Совокупные дивиденды в следующие 12m: 118.4 руб. (прогноз)
Средний темп роста дивидендов 3y: n/a
Ближайшие дивиденды: 118.4 руб. ( 11.21% ) 14.07.2022 (прогноз)
Совокупные выплаты по годам
| Год | Дивиденд (руб.) | Изм. к пред. году |
|---|---|---|
| след 12m. (прогноз) | 118.4 | +9.83% |
| 2020 | 107.81 | -32.17% |
| 2019 | 158.95 | 0% |
| 2018 | 158.95 | +7.1% |
| 2017 | 148.41 | -9.51% |
| 2016 | 164 | +45.13% |
| 2015 | 113 | -46.45% |
| 2014 | 211 | -5.38% |
| 2013 | 223 | +125.25% |
| 2012 | 99 | n/a |
| Дата объявления дивиденда | Дата закрытия реестра | Год для учета дивиденда | Дивиденд |
|---|---|---|---|
| n/a | 14.07.2022 (прогноз) | n/a | 118.4 |
| 25.05.2021 | 14.07.2021 | 2021 | 0.1 |
| 15.05.2020 | 06.07.2020 | 2020 | 107.81 |
| 07.05.2019 | 24.06.2019 | 2019 | 158.95 |
| 23.05.2018 | 09.07.2018 | 2018 | 158.95 |
| 27.10.2017 | 12.12.2017 | 2017 | 148.31 |
| 26.05.2017 | 12.07.2017 | 2017 | 0.1 |
| 23.06.2016 | 15.07.2016 | 2016 | 164 |
| 28.05.2015 | 17.07.2015 | 2015 | 113 |
| 23.04.2014 | 23.06.2014 | 2014 | 211 |
| 23.10.2013 | 05.11.2013 | 2013 | 199 |
| 30.04.2013 | 15.05.2013 | 2013 | 24 |
| 24.04.2012 | 15.05.2012 | 2012 | 99 |
Прогноз прибыли в след. 12m: 80419 млн. руб.
Количество акций в обращении: 25.38 млн. шт.
Стабильность выплат: 1
Стабильность роста: 0
Комментарий:
Согласно уставу, размер дивиденда на одну привилегированную акцию составляет 10% номинальной стоимости (то есть 10% от 1 руб. = 0,1 руб.) этой акции. Дивидендная политика: рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров. Она должна составлять не менее 25% от чистой прибыли по МСФО при условии, если показатель NetDebt/EBITDA не превысит 2х. Как правило размер дивиденда по префам равен размеру дивиденда по обыкновенным акциям. По итогам 2020 года компания получила убыток, что, вероятно, приведет к отсутствию дивидендных выплат. Башнефть в теории может выплатить дивиденды из нераспределённой прибыли, так как они важны для финансов Башкирии. Однако мы полагаем, что вместо дивидендов регион получит трансфер из федерального бюджета на выпадающие доходы.
Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать Информацию, содержащуюся на этой странице в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни их агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой Информации.
Информация, содержащаяся на этой странице, действительна на момент ее публикации. При этом Компания вправе в любой момент внести в нее любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование Информации или какой-либо ее части без письменного согласия Компаний не допускается. Компания, ее агенты, сотрудники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в Информации, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.
Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Башнефть на дне. Стоит ли покупать?
Акции Башнефти выступают одним из главных аутсайдеров нефтегазового сектора в постпандемийный период.
С начала года обыкновенные акции потеряли 17,9%, а привилегированные снизились на 15,3%. Привилегированные акции сейчас торгуются ниже минимумов марта 2020 г. Оценим, стоит ли рассматривать их для покупки.
Финансовые показатели
Несмотря на рост цен на нефть, финансовые показатели компании оставляют желать лучшего. В I квартале 2021 г. выручка сократилась на 10,1% г/г, а EBITDA снизилась в 2,6 раза. Проблема в том, что в прошлом году компания серьезно потеряла в добыче, в том числе из-за участия России в сделке ОПЕК +.
В среднем по сектору добыча нефти уже близка к допандемийным уровням, но производство Башнефти в июле составило всего 1,03 млн тонн (243 тыс. баррелей в сутки), что на 31% ниже уровней февраля 2020 г.
По итогам 7 месяцев 2021 г. добыча Башнефти сократилась на 25,1%.
С августа по декабрь 2021 г., в рамках смягчения сделки ОПЕК+, Россия планирует увеличивать добычу на 100 тыс. баррелей в сутки (б/с) ежемесячно. Предположим, что компании будут увеличивать добычу пропорционально доле в общем производстве. Это значит, что на долю Башнефти ежемесячно будет приходиться 2,3 тыс. б/с.
Прогноз по ценам возьмем умеренно консервативный, предполагая постепенное снижение цен на нефть к концу года до апрельских уровней, так что средняя по году будет равна 5010 руб. за баррель — исторический рекорд.
Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли возьмем на уровне II полугодия 2018 г., когда цены на нефть были сопоставимыми (4880 руб. за баррель), что дает нам показатели 19,8% и 12% соответственно.
При таких вводных мы получаем прогнозную выручку за 2021 г. на уровне 512 млрд руб., EBITDA — 92 млрд руб. и чистую прибыль — 51 млрд руб. По сравнению с 2020 г. прибыль и EBITDA ощутимо выше, но до уровней 2018–2019 гг. еще далеко.
Если взять средний мультипликатор EV/EBITDA для Башнефти за 2017–2019 гг. на уровне 4х, то справедливая оценка капитализации составит 228,2 млрд руб., что почти идентично текущей рыночной оценке 230,5 млрд руб.
При этом мультипликатор может быть разным. Допандемийный показатель EV/EBITDA за 2019 г., учитывающий все особенности корпоративного кейса, был на уровне 3х. А это уже капитализация всего 136 млрд руб. — дисконт к рыночной оценке 40%!
Получается, что в базовом сценарии потенциала для роста нет, в то время как в пессимистичном варианте пространство для падения остается еще очень большим.
Взгляд на ситуацию может улучшиться, если Башнефть будет увеличивать добычу ускоренными темпами и/или покажет более высокую рентабельность, чем предполагает прогноз.
АО или АП
Обыкновенные акции (АО) Башнефти торгуются с большой премией к привилегированным (АП), несмотря на более высокую ликвидность последних. Число префов в свободном обращении гораздо больше, и среднедневной оборот по ним за последний год был в 6 раз выше, чем по обычным акциям (90,8 млн руб. против 15,6 млн руб.)
По нашему мнению, такое соотношение выглядит чрезмерным. Аналогичные соотношения для акций Сбербанка и Татнефти за последний год составили в среднем 1,07х и 1,05х соответственно. Соотношение по акциям Башнефти должно быть сопоставимым, особенно с учетом ликвидности и более высокой дивидендной доходность префов в случае возвращения к выплатам.
Если допустить справедливое соотношение АО/АП на уровне 1,06х и рассчитать справедливую стоимость акций, исходя из определенной в предыдущем разделе капитализации, то получим следующие результаты:
При мультипликаторе 4х префы оказываются привлекательными за счет потенциального сокращения дисконта к обыкновенным акциям. Однако в пессимистичном сценарии они остаются дорогими, несмотря на чуть меньший потенциал падения, по сравнению с обычными бумагами.
Дивиденды
После 2017 г. дивиденды были ключевым фактором инвестиционной привлекательности акций Башнефти. В какой-то мере шансы на стабильность выплат участники рынка связывали с миноритарным акционером в лице Башкирской республики, для которой дивиденды являются одним из источников финансирования бюджета, хотя и не слишком крупным — менее 2,5% от расходной части в 2018–2019 гг.
Тем не менее, точный механизм определения дивидендной базы до сих пор не ясен. Формальная дивидендная политика, утвержденная еще в 2015 г., предполагает выплату 25% прибыли по МСФО. На практике коэффициент плавал от 25 до 50%. История выплат за последние годы имеет следующий вид:
Компания, как правило, выплачивала одинаковые дивиденды на обыкновенные и привилегированные акции. Если практика возобновится в будущем, то она будет драйвером для сужения спреда между ценами АО и АП.
Если вольно предположить, что по итогам 2021 г. компания выплатит 25% прибыли по МСФО, то дивиденды могут составить 71,65 руб. на акцию, что по текущим ценам означает доходность 7,2% на АП и 5,3% на АО. На фоне исторической доходности эти цифры выглядят скромными, так что здесь потенциала для роста также не видно.
Выводы
При текущих уровнях добычи акции Башнефти не выглядят интересными, несмотря на прошедшее падение котировок. Перспектива дальнейшего падения будет зависеть от того, какие мультипликаторы рынок сочтет справедливыми для оценки компании. При EV/EBITDA на уровне 3х текущие котировки выглядят завышенными. При EV/EBITDA на уровне 4х акции оценены справедливо.
Взгляд на акцию может улучшиться, если компания будет восстанавливать добычу ускоренными темпами и/или покажет более высокую рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Также позитивным фактором может быть улучшение прозрачности компании в части стратегии и дивидендной политики. Это может сократить дисконт в мультипликаторах по отношению к среднеотраслевым.
Привилегированные акции Башнефти выглядят интереснее за счет большого дисконта к обыкновенным бумагам. Справедливый уровень соотношения АО/АП может быть около 1,06х против действующего 1,4х. Переоценка может произойти в случае возвращения компании к выплатам одинаковых дивидендов на АО и АП.
В целом, дивиденды являются ключевым фактором привлекательности акций, поскольку представляют собой простую и понятную возможность монетизации вложений в условиях ограниченной коммуникации менеджмента с миноритарными акционерами.
При выплате 25% от прибыли МСФО дивдоходность будет скромной, но сам факт выплаты может подстегнуть сужение спреда между АО и АП и повысить вероятность оценки компании рынком по более высоким мультипликаторам.
Покупка обыкновенных акций Башнефти до сих пор выглядит слишком рискованной. Покупка привилегированных акций имеет смысл, если инвестор верит в реализацию описанных выше позитивных сценариев. На наш взгляд, веских оснований для этого сейчас нет.
Парный трейд «лонг АП против шорта АО» с целью заработать на сужении спреда может иметь смысл. Но здесь важно учитывать тайминг, ведь за короткую позицию необходимо платить, а сужение может оказаться длительной историей. Такой вариант подойдет лишь опытным инвесторам, которые способны просчитать все риски и правильно построить позицию.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Рынок США. Растем!
Кто сегодня в лидерах отскока
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Дивиденды Башнефть в 2021 году
Лето — это самый разгар дивидендного сезона в России. В середине июля намечены закрытия реестров у большинства российских компаний на выплату дивидендов, в том числе Башнефти, одного из российских нефтяников. У инвесторов еще есть время приобрести акции и получить дивидендные выплаты этого эмитента. Но стоит ли приобретать акции эмитированным Башнефтью летом 2021 года?
Дивиденды Башнефть — когда выплата дивидендов Башнефти в 2021 году. Привилегированные дивиденды. Акции и прогноз.
Башнефть — это крупная компания с капитализацией в 253 миллиарда рублей. Основными ее акционерами является НК Роснефть и Республика Башкортостан. Компания Башнефть занимается добычей нефти и ведет ее переработку на трех НПЗ. Большая часть продукции идет на экспорт.
Не смотря на рост котировок нефти, 1 кварта 2021 года стал для компании убыточным. Выручка от реализации нефти упала относительно 1ого квартала 2020 года на 11% и составила 156,224 миллионов рублей. Прошлый, 2020 год был тяжелым для компании, в двух из четырех кварталов Башнефть показала убыток. Основными причинами падения прибыли руководство компании назвало:
Финансовые мультипликаторы компании
Финансовые мультипликаторы компании не самые веселые, некоторые из них намного хуже, чем у конкурентов:
Дивидендная история
Башнефть выплачивает акционерам дивиденды по эмитированным бумагам с 1996 года. До 2021 года компания старалась выплачивать по двум типам акций одну и ту же сумму в рублях. Но за счет того, что привилегированные акции стоят дешевле, чем обыкновенная, в процентах получалось, что выплата по привилегированным акциям выше чем по обыкновенным.
Размер дивидендных выплат за 2016-2020 года
| Год | Выплата по привилегированным акциям | Выплата по обыкновенным акциям |
|---|---|---|
| 2016 | 164 рубля или 8,85% | 164 рубля или 6,1% |
| 2017 | 2 выплаты: 148,31 рублей или 10,6% и 10 копеек или 0,01% | 148,31 рублей или 6,5% |
| 2018 | 158,95 рублей или 9,52% | 158,95 рублей или 7,81% |
| 2019 | 158,95 рублей или 7,77% | 158,95 рублей или 8,47% |
| 2020 | 107,81 рублей или 0,01% | 107,81 рублей или 5,96% |
Акции компании и ее дивидендная политика
Башнефть эмитировала 2 типа ценных бумаг, оба из них торгуются на Московской бирже:
Привилегированные акции – тикер на бирже — BANEP;
Обыкновенные акции – тикер на бирже — BANE.
Количество бумаг каждого типа по 147,8 миллионов штук. Согласно дивидендной политики на выплаты по акциям направляется не менее чем 25% от чистой прибыли. Но данное правил действует только при условии, что коэффициент долговой нагрузки Башнефть менее 2. В 2021 году данный дол превысил 2.
Цены на нефть и бюджетное правило
В России введено «бюджетное правило», оно ограничивает прибыль нефтяных компаний. Если цена на нефть растет, нефтяные компании начинают отчислять больше денег в бюджет. В 2021 году цены на нефть растут. Однако, за счет того, что начинает работать бюджетное правило, Башнефть не получает дополнительной прибыли относительно прошлого года.
Дивиденды Башнефть в 2021 году
На годовом собрании, прошедшем некоторое время назад была утверждена дата закрытия реестра – 14 июля 2021 года. По обыкновенным бумагам дивидендные выплаты в этом году отменены. По привилегированным ценным бумагам акционерам будет выплачено 10 копеек или 0.01% от стоимости акции. В 2021 году прогноз экспертов был однозначный – инвесторам не стоит ждать выплаты больших дивидендов.
Согласно утвержденной дивидендной политики, Башнефть выплачивает в 2021 году дивиденды по результатам своей деятельности в предыдущем — 2020 году. 2020 год был убыточный, поэтому у компании нет прибыли, которую она могла бы распределить между акционерами. Согласно правилам, дивиденды по привилегированным акциям не могут быть отменены, поэтому компания выплатит по ним по 10 копеек. Ожидать вторую выплату дивидендов в 2021 году нет смысла.
Прогнозы экспертов и мнение аналитиков
Если смотреть котировки компании, то видно, что в принципе они находятся в нисходящем тренде: привилегированные с начала 2020 года, обыкновенные с 2017 года. За последний год стоимость привилегированных акций упала на 20%, а обыкновенных на 18%. Падение котировок связано с финансовыми показателями компании.
Котировки BANEP за последние 5 лет
В 2021 году общий прогноз по привилегированным акциям не самый оптимистичный. Аналитики из ВТБ Капитал прогнозирует падение котировок компаний на 8% в течение следующего года. Но при этом многие эксперты считают, что за акциями данной компании надо наблюдать, чтобы купить их дешево в тот момент, когда финансовые показатели Башнефти начнут расти.
До 2020 года Башнефть платила своим инвесторам хорошие дивиденды и считалась аристократом. В 2021 году дивиденды компании были значительно сокращены, котировки компании падают. Падение котировок – это хороший повод чтобы в будущем купить акции компании дешево.
Обзор «Башнефти»: еще одна публичная дочка «Роснефти»
Мы продолжаем цикл статей о компании «Роснефть» и ее публичных дочерних компаниях. В прошлой статье мы рассмотрели Саратовский НПЗ, на очереди «Башнефть».
О компании
«Башнефть» (MCX: BANE) — крупная вертикально интегрированная нефтегазовая компания. Ее история началась с создания одноименного треста в 1935 году. Компания занимается разведкой и добычей нефти и газа, нефте- и газопереработкой, нефтехимией, продажей сырья и продуктов переработки оптом и в розницу. Основные активы компании находятся в Республике Башкортостан. «Башнефть» значительно уступает по размеру флагманам отрасли: например, выручка «Газпром-нефти» больше примерно в 4 раза, «Лукойла» — в 10 раз, а материнской «Роснефти» за 2020 год — в 11 раз. Подробнее рассмотрим операционные сегменты бизнеса компании.
Разведка и добыча. Месторождения компании сосредоточены в республиках Башкортостан и Татарстан, Ханты-Мансийском и Ненецком автономных округах, а также в Оренбургской области. Геологоразведку «Башнефть» ведет также и за рубежом — в Иране и Мьянме. По состоянию на конец 2020 года доказанные запасы оценивались в размере 328,8 млн тонн н. э., понемногу увеличиваясь год от года.
Понемногу растет количество лицензий и месторождений, находящихся в разработке, на конец 2020 года — 268 лицензий и 188 месторождений. Значительную часть нефти «Башнефть» добывает на зрелых месторождениях, что не очень хорошо, так как это обычно сложнее и затратнее. В целом добыча нефти падает год от года, добыча газа в последние пару лет растет, но не сказать что большими темпами. К тому же объем добычи за 2020 год меньше, чем за 2017.
Как сделать ремонт и не сойти с ума
Нефтепереработка и нефтегазохимия. В данном сегменте компания занимается переработкой углеводородов на своих трех нефтеперерабатывающих, двух газохимических и одном нефтехимическом заводах. Основные продукты нефтепереработки — моторные масла, а нефтегазохимии — полипропилен, полиэтилен, фенол, ацетон и другие.
Совокупная мощность нефтеперерабатывающих заводов — 23,5 млн тонн в год, а объем переработки существенно ниже: в 2020 году он составил всего лишь 15,5 млн тонн, в прошлые годы в среднем составлял 18,5 млн тонн.
Объем выпуска нефтепродуктов повторяет динамику объемов переработки и составил 14,3 млн тонн в 2020 году, около 17,2 млн тонн в среднем за прошлые годы. Объем выпуска продуктов нефтегазохимии стабилен и составляет около 0,8 млн тонн в год.
Глубина переработки в 2020 году составила 86%, это значительно превышает значения последних трех лет, но только немного превышает значения 2017 года. Выход светлых нефтепродуктов постепенно снижается: от 67,4% в 2016 году до 65,7% в 2020.
Коммерция и логистика. Компания занимается реализацией нефти, нефтепродуктов и продуктов нефтегазохимии в России и за рубежом. Основная часть продуктов переработки продается на внутреннем рынке. Розничная сеть представлена 542 заправками в 15 регионах страны. Количество заправок практически не меняется в последние годы.
Выручка крупнейших нефтегазовых компаний России за 2020 год, млрд рублей
| «Газпром» | 6321 |
| «Роснефть» | 5757 |
| «Лукойл» | 5639 |
| «Газпром-нефть» | 2000 |
| «Сургутнефтегаз» | 1182 |
| «Татнефть» | 721 |
| «Новатэк» | 712 |
| «Башнефть» | 527 |
Источник: финансовые результаты компаний
Доказанные запасы, лицензии и месторождения по годам
| Доказанные запасы нефти, млн тонн | Лицензии, штук | Месторождения, штук | |
|---|---|---|---|
| 2016 | 333,9 | 216 | 182 |
| 2017 | 327,3 | 263 | 182 |
| 2018 | 328,2 | 266 | 184 |
| 2019 | 328,3 | 266 | 188 |
| 2020 | 328,8 | 268 | 188 |
Добыча газа и нефти
| Зрелые месторождения нефти | Всего нефти, млн тонн нефтяного эквивалента | Добыча газа, млн кубометров | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 16,6 | 20,6 | 31,6 |
| 2018 | 16,4 | 18,9 | 27,5 |
| 2019 | 16,3 | 18,7 | 28,7 |
| 2020 | 11,2 | 12,9 | 29,1 |
Показатели нефтепереработки и нефтегазохимии по годам, млн тонн
| Первичная переработка | Выпуск нефтепродуктов | Выпуск продуктов нефтегазохимии | |
|---|---|---|---|
| 2016 | 18,3 | 16,6 | 0,8 |
| 2017 | 18,9 | 17,6 | 0,7 |
| 2018 | 18,2 | 16,9 | 0,8 |
| 2019 | 18,7 | 17,3 | 0,8 |
| 2020 | 15,5 | 14,3 | 0,8 |
Глубина переработки и выход светлых нефтепродуктов в процентах
| Глубина переработки | Выход светлых нефтепродуктов | |
|---|---|---|
| 2016 | 85,8 | 67,4 |
| 2017 | 81,9 | 66,0 |
| 2018 | 82,7 | 65,5 |
| 2019 | 81,0 | 65,4 |
| 2020 | 86,0 | 65,7 |
Количество заправок компании по годам
Финансовые показатели
Выручка и чистая прибыль «Башнефти» достаточно волатильны из-за зависимости от конъюнктуры на нефтяном рынке, и в целом есть неприятная тенденция к снижению. Чистый долг постепенно растет, как и дебиторская задолженность, — тут есть повторение истории с Саратовским НПЗ.
Географическая структура выручки компании показывает, что больше половины денег она зарабатывает на внутреннем рынке, но также есть значительная доля покупателей за рубежом — есть валютная выручка.
Выручка, чистая прибыль, чистый долг и дебиторская задолженность по годам, млрд рублей
| Выручка | Чистая прибыль | Чистый долг | Дебиторская задолженность | |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 671,0 | 143,0 | 97,6 | 164,1 |
| 2018 | 860,2 | 98,4 | 70,1 | 130,0 |
| 2019 | 848,3 | 76,8 | 96,5 | 163,5 |
| 2020 | 527,2 | −11,1 | 122,8 | 140,9 |
| 2021, 1 полугодие | 357,7 | 27,2 | 133,3 | 202,9 |
Географическая структура выручки за 1 полугодие 2021 года в процентах
| Внутренний рынок | 55 |
| Зарубежные страны без стран СНГ | 42 |
| Страны СНГ | 3 |
Акционерный капитал
Акционерный капитал «Башнефти» состоит из двух типов акций: обыкновенных и привилегированных. Здесь наблюдается необычная история: из-за низкого free float обыкновенных акций они менее ликвидны, чем привилегированные. И в истории компании было немало незаурядных моментов, связанных с ее крупными акционерами.
Компания стала открытым акционерным обществом в 1995 году. В 2002 году башкирские топливные активы приватизировали несколько компаний, которые, как считается, были связаны с семьей тогдашнего президента Башкортостана. У счетной палаты еще в 2003 было много вопросов по поводу этих сделок.
В 2005 году акции компаний — владельцев башкирских топливных активов купила АФК «Система», в 2009 году стала владельцем их контрольных пакетов акций, а затем консолидировала все предприятия на базе «Башнефти». Но в 2014 году дело о неправовой приватизации возобновили, итогом этого стала передача пакета акций «Башнефти» в государственную собственность по решению суда.
Но на этом история судебных разбирательств, связанных с «Башнефтью», не закончилась: в 2017 году «Роснефть», как контролирующий акционер «Башнефти», подала иск к АФК «Система» о неэффективном управлении компанией и нанесении ей ущерба. Итогом стало мировое соглашение и выплата АФК «Система» 100 млрд рублей в рамках урегулирования споров в пользу «Башнефти» — оттуда и огромная чистая прибыль компании за 2017 год.
С тех пор принципиально состав акционеров «Башнефти» не изменился: контрольный пакет акций находится у «Роснефти», а блокирующий — у Республики Башкортостан. Также немалые 4,4% акционерного капитала квазиказначейские.
Структура акционерного капитала
| Акционер | Доля |
|---|---|
| «Роснефть» | 57,7% |
| Республика Башкортостан | 25,0% |
| Квазиказначейские акции | 4,4% |
| Free float | 12,9% |
Дивиденды и дивидендная политика
У «Башнефти» действует дивидендная политика, принятая еще в 2015 году. Согласно ей, планируется выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО, если значение мультипликатора net debt / EBITDA не превышает 2.
Компания соблюдает дивидендную политику, но тенденция и здесь не самая приятная для акционеров: процент прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов, постепенно снижается. В 2020 году из-за итогового убытка дивиденды по обыкновенным акциям вообще не выплачивались, а по привилегированным составили символические 10 копеек на акцию. Обычно на обыкновенные и привилегированные акции выплата была одинаковой.
Дивиденды, дивидендная доходность и доля прибыли «Башнефти», выплачиваемая в виде дивидендов, по годам
| Дивиденды на акцию, рублей | Див. доходность об. акций | Дивиденды на прив. акцию, рублей | Див. доходность прив. акций | Доля прибыли на дивиденды | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 0 | 0,0% | 0,1 | 0,0% | 0% |
| 2017 | 307,26 | 13,5% | 307,26 | 22,7% | 38% |
| 2018 | 158,95 | 8,5% | 158,95 | 8,9% | 29% |
| 2019 | 107,81 | 5,6% | 107,81 | 6,3% | 25% |
| 2020 | 0 | 0,0% | 0,1 | 0,0% | 0% |
Почему акции могут вырасти
Улучшение конъюнктуры. В статье про «Лукойл» мы уже говорили, каким тяжелым для нефтегазовой отрасли был 2020 год и что сейчас ситуация выправляется: вакцинация идет, карантинные меры ослабевают. Это дало ОПЕК+ возможность постепенно повышать добычу нефти, к тому же цены на нефть сейчас значительно выше, чем в прошлом году. Все это позитивно сказывается на финансовых показателях нефтегазовых компаний, в том числе и «Башнефти». По итогам 1 полугодия 2021 года компания снова стала прибыльной.
Мечты о лучшем. Если в компании произойдут позитивные изменения, например начнут расти производственные показатели, или начнет уменьшаться дебиторская задолженность, или же дивиденды повысятся до утвержденного правительством стандарта в 50% скорректированной чистой прибыли, то инвестиционная привлекательность «Башнефти» серьезно повысится. Это должно стать причиной значительного роста котировок ее акций.
Почему акции могут упасть
«Мы идем куда-то не туда». Динамика важных для инвестиционной привлекательности «Башнефти» показателей в последние годы неприятна: дебиторская задолженность и долги растут, а выручка, чистая прибыль, ее доля, выплачиваемая в виде дивидендов, и сами дивиденды падают. Конечно, в немалой степени на это повлияла конъюнктура нефтяного рынка, но и у самой компании не особо получилось нивелировать рыночный негатив.
Сейчас не так уж и дешево. До кризиса 2020 года у компании были очень приличные мультипликаторы: она была достаточно эффективна, слабо закредитована и стоила значительно дешевле конкурентов. Сейчас же восстановление у «Башнефти» явно идет тяжелее, чем у лидеров отрасли. По результатам 1 полугодия 2021 года по мультипликаторам стоимости компания оценена дороговато как относительно своих показателей за последние годы, так и относительно более крупных и эффективных компаний.
