Российские банки: смотрим драйверы роста
В продолжение нашего обзора банковского сектора мы сегодня рассмотрим российские банки. Сконцентрируемся на главном: драйверах роста акций и нашем мнении по каждому из банков. Приступим:
1. Сбербанк. Текущий уровень цен акций будет поддерживаться щедрыми дивидендами по итогам 2021 года, который обещает быть рекордно прибыльным для банка. Мы ждём примерно 21-23 рубля дивидендов на акцию по итогам года, что даст
7% див доходности к текущим ценам.
Дальнейший рост акций будет зависеть от развития небанковских направлений. Здесь из-за конкуренции ситуация обстоит гораздо сложнее: в e-commerce, где Сбер вышел со своим МегаМаркетом, придётся конкурировать с OZON, Wildberries и Я.Маркетом. В доставке СберМаркету конкуренцию составляет X5 Retail Group, Утконос, Яндекс.Лавка и несколько более мелких сервисов. Конкуренция в других направлениях не менее высокая.
В InveStory у нас двоякое отношение к «технологической трансформации» Сбера: превращение в технологическую компанию явно имеет смысл в свете потенциального введения крипторубля в ближайшее десятилетие, так как банки как вид бизнеса начнут терять свою актуальность. С другой стороны, у Сбера есть только один путь занять сколько-нибудь устойчивую позицию в небанковских направлениях: демпинговать до занятия значимой доли рынка. Из-за этого мы ожидаем, что рентабельность небанковского бизнеса будет оставаться низкой ещё как минимум несколько лет.
Мы консервативно оцениваем рост и прибыльность небанковского бизнеса Сбера, поэтому ждём роста акций не больше чем на 10-15% выше текущих уровней.
2. Тинькофф. По цене акций TCS Group явно видно, что инвесторы пребывают в эйфории от перспектив банка. Рынок закладывает в котировки следующие факторы: 1) покупка 5% доли в СПБ-бирже 2) выход на рынок ипотечных кредитов 3) сильный рост по итогам первого полугодия.
В случае с TCS на ум приходит поговорка «деревья не растут до небес» — даже такой банк как Тинькофф не может бесконечно расти кратными темпами, но инвесторы сейчас ждут именно этого. Мы ожидаем охлаждения акций во второй половине года, как только восстановительный рост экономики закончится, а потребительская активность стабилизируется. Рост процентных ставок также может помешать масштабированию бизнеса в обозримой перспективе. Покупать по текущим — очень опасно.
3. ВТБ. Кейс ВТБ выглядит проще всего: если менеджмент банка всё-таки сдержит обещание выплатить хорошие дивиденды по итогам 2021 года и не будет преподносить неприятных сюрпризов в дальнейшем (которых было полно в прошлом), то акции банка могут кратно вырасти на горизонте пары лет.
Мы держим акции ВТБ в одном из портфелей InveStory Private, которые купили на просадке после новостей о продаже Трастом пакета акций ВТБ.
Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.
Как я анализирую акции перед покупкой
Личный опыт одного инвестора
Когда я впервые пришел на фондовую биржу, то подбирал бумаги в портфель практически наугад, полагаясь на советы в интернете.
Со временем я стал ответственней подходить к инвестированию. Ведь фактически я покупаю часть бизнеса — становлюсь миноритарным совладельцем компании, ее активов и долгов. Если смотреть под таким углом, становится понятно, почему важно полноценно изучать акции перед покупкой.
При оценке инвестиционной привлекательности эмитента я полагаюсь на комплексный подход, состоящий из следующих методик:
В этой статье мы подробно рассмотрим первые два пункта — этого обычно достаточно, чтобы оценить здоровье предприятия, справедливость цены и отсеять рискованные варианты.
Повторюсь: перечисленные методики должны рассматриваться в комплексе, а по отдельности могут сформировать ложное представление о бумаге.
Прежде чем перейти к дальнейшему разбору, хотел бы перечислить общие принципы, которыми я руководствуюсь при формировании портфеля.
Общие принципы моего портфеля
Макроанализ
Сначала нужно определить характер деятельности компании, то есть к какой экономической отрасли и сектору она относится. Благодаря этому можно составить представление о цикличности бизнеса, его технологичности, чувствительности к инфляции и изменениям процентных ставок. Это позволяет оценить стратегические перспективы.
Цикличность бизнеса означает его положительную корреляцию с фазами делового цикла: выручка компании следует за ростом и за спадом в экономике. Нециклический бизнес, наоборот, демонстрирует более или менее постоянную выручку независимо от состояния экономики.
Например, мы знаем, что компания производит мебель, это циклический товар длительного пользования. Когда экономика замедляется, можно предвидеть, что операционные показатели компании будут ухудшаться. Как правило, ожидания заранее закладываются инвесторами и отражаются на котировках бумаги. Таким образом, отталкиваясь от макроэкономической конъюнктуры, инвестор может планировать портфель.
О текущем положении дел в экономике мы можем судить по основным макроэкономическим маркерам той или иной страны:
Эти показатели помогают определить, в какой из четырех фаз бизнес-цикла — ранняя, средняя, закат, рецессия — экономика находится в текущий момент и что нас ожидает в обозримом будущем.
Драйверы роста. Как средней компании стать гигантом. Растим прибыль используя механизмы мышления
Часть I Одерживаем быстрые победы – повышаем прибыль Используем психологию – Подводим потребителя к нужному нам выбору
Мы ошибаемся просто потому, что в самом механизме нашего мышления заложены ошибки. Используя эти сбои, можно управлять поведением потребителя, стимулируя его купить.
«оптимальный вариант»
«установки по умолчанию».
А человек склонен следовать по пути быстрых решений.
Вводим объекты для сравнения
подтолкнуть к нужному выбору.
Окружаем «нужный» вариант точками экстремума.
Бросаем «якорь»
Делаем «нужный» вариант похожим на наиболее престижный
Убираем лишние варианты.
Предъявляем «нужный» вариант в правильной последовательности
предшествовавший опыт меняет наше отношение к текущим событиям.
Облегчаем принятие нужного решения
Правильно называем и описываем наше предложение
Делаем цену привлекательной – учитываем особенности восприятия стоимости
Стремление к справедливости – эволюционный феномен.
Интенсивность ощущений подчиняется закону Вебера – Фехнера.
Снимаем боль оплаты
Связываем цену и качество
Находим и демонстрируем сигналы качества.
Duracell сделала «линию жизни» исняла волнующий людей факт – неизвестность будущего.
2. Используем психологию – Убеждаем покупателя в правильности выбора
Включаем факторы социального влияния.
Роберт Чалдини систематизировал основные типы манипуляций на основе социальных норм.
Вот 10 типов манипуляции: Человек склонен купить/уступить/согласиться с теми, кто
1 ПОВЫШАЕТ ЕГО СОЦИАЛЬНЫЙ СТАТУС
3 УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО ОБЛАДАЕТ ДЕФИЦИТНЫМ ТОВАРОМ
4 ЗАРУЧИЛСЯ ЕГО ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫМ СОГЛАСИЕМ
5 ДАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫБРАТЬ «МЕНЬШЕЕ ИЗ ЗОЛ»
6 ПОХОЖ НА НАС или…ОБЛАДАЕТ АВТОРИТЕТОМ
7. ПОЛЬЗУЕТСЯ ПОПУЛЯРНОСТЬЮ СРЕДИ ДРУГИХ ЛЮДЕЙ
8 СДЕЛАЛ ЧТО-ТО ПРИЯТНОЕ
9 ПРИВОДИТ АРГУМЕНТЫ
10 ГОВОРИТ КОМПЛИМЕНТЫ
Используем эффективную структуру и приемы коммуникации с клиентами
Три основных способа рассказать о компании или товаре.
1 Перечислить все преимущества
2 Фокус на точках отличия
3 Резонирующий фокус
Создаем убедительные сообщения
Городские легенды – это, по сути, идеальные маркетинговые сообщения.
3. Перекрываем каналы утечки выручки
Разбираемся в процессе принятия решения о покупке
Анализируем воронку продаж
Определяем прибыльных покупателей
Четыре модели отношений компания – клиент
Часть II Готовимся к росту – укрепляем положение на рынке
4. Находим «наших» клиентов. Сегментируем потребителей, определяем целевую аудиторию
Основные ошибки сегментации
Три основных заблуждения, связанных с лояльностью.
В качестве предиктора повторных покупок лучше всего использовать метод NPS (Net Promoter Score).
5. Достигаем превосходства над конкурентами
Проводим анализ рынка
Определяем прибыльность рынка
Учитываем влияние факторов внешней среды
Создаем многомерную карту отрасли
Как Pandora открыла собственный «голубой океан».
сыграть на противоходе. Пример –рынок кэшбэк-сервисов России.
Определяем конкурентные силы
Выбираем основу для конкурентного преимущества
пять факторов, обеспечивающих защиту от копирования:
Находим свое конкурентное преимущество
6. Определяем цену.
Проверяем проблемы ценовой политики
Кастомизируем стоимость
оптимизм часто бывает сознательным.
Размышляя о системе скидок, не забывайте о дельфине Келли из Морского института Миссисипи.
Часть III Устремляемся в счастливое будущее – завоевываем рынки и потребителей
7. Разгоняем туман будущего. Проверяемся на маркетинговую близорукость
модель – это прогноз будущего, а не реплика реальности.
Повышаем точность прогнозирования
Используем гайд Даниэля Канемана «как посмотреть на свой план со стороны».
8. Выходим на новые рынки. Разрабатываем стратегию
Рисуем существующие модели бизнеса
Нужно погрузиться в потребительский опыт покупателя – пройти, причем очень детально, через весь цикл пользования продуктом.
нужен не кастомизированный продукт, а индивидуальная продажа типового продукта. Ну или имидж кастомизации.
Превращаем точки боли в маркетинговые возможности.
Люди вообще не любят перемен. рассказ Сета Година о васаби.
Успех нового продукта можно предсказать, определив его место в матрице требуемого изменения поведения, разработанной Джоном Гурвилем.
• Легкие продажи. • Уверенные поражения. • Длинные полеты. • Потрясающие успехи.
Создаем бренд компании
Драйверы роста. Как средней компании стать гигантом. Часть I Одерживаем быстрые победы – повышаем прибыль Используем психологию – Подводим потребителя к нужному нам выбору Мы ошибаемся просто потому, что в самом механизме нашего мышления заложены ошибки. Используя эти сбои, можно управлять поведением потребителя, стимулируя его купить. «оптимальный вариант» «установки по умолчанию». А человек склонен следовать по пути быстрых решений. Вводим объекты для сравнения подтолкнуть к нужному выбору. Окружаем «нужный» вариант точками экстремума. Бросаем «якорь» Делаем «нужный» вариант похожим на наиболее престижный Убираем лишние варианты. Предъявляем «нужный» вариант в правильной последовательности предшествовавший опыт меняет наше отношение к текущим событиям. Облегчаем принятие нужного решения Правильно называем и описываем наше предложение Делаем цену привлекательной – учитываем особенности восприятия стоимости Стремление к справедливости – эволюционный феномен. Интенсивность ощущений подчиняется закону Вебера – Фехнера. Снимаем боль оплаты Связываем цену и качество Находим и демонстрируем сигналы качества. Duracell сделала «линию жизни» и сняла волнующий людей факт – неизвестность будущего. 2. Используем психологию – Убеждаем покупателя в правильности выбора Включаем факторы социального влияния. Роберт Чалдини систематизировал основные типы манипуляций на основе социальных норм. Вот 10 типов манипуляции: Человек склонен купить/уступить/согласиться с теми, кто 1 ПОВЫШАЕТ ЕГО СОЦИАЛЬНЫЙ СТАТУС 2 ХОРОШО ВЫГЛЯДИТ 3 УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО ОБЛАДАЕТ ДЕФИЦИТНЫМ ТОВАРОМ 4 ЗАРУЧИЛСЯ ЕГО ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫМ СОГЛАСИЕМ 5 ДАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫБРАТЬ «МЕНЬШЕЕ ИЗ ЗОЛ» 6 ПОХОЖ НА НАС или…ОБЛАДАЕТ АВТОРИТЕТОМ 7. ПОЛЬЗУЕТСЯ ПОПУЛЯРНОСТЬЮ СРЕДИ ДРУГИХ ЛЮДЕЙ 8 СДЕЛАЛ ЧТО-ТО ПРИЯТНОЕ 9 ПРИВОДИТ АРГУМЕНТЫ 10 ГОВОРИТ КОМПЛИМЕНТЫ Используем эффективную структуру и приемы коммуникации с клиентами Три основных способа рассказать о компании или товаре. 1 Перечислить все преимущества 2 Фокус на точках отличия 3 Резонирующий фокус Создаем убедительные сообщения Городские легенды – это, по сути, идеальные маркетинговые сообщения. 3. Перекрываем каналы утечки выручки Разбираемся в процессе принятия решения о покупке Анализируем воронку продаж Определяем прибыльных покупателей Четыре модели отношений компания – клиент Часть II Готовимся к росту – укрепляем положение на рынке 4. Находим «наших» клиентов. Сегментируем потребителей, определяем целевую аудиторию Основные ошибки сегментации Три основных заблуждения, связанных с лояльностью. В качестве предиктора повторных покупок лучше всего использовать метод NPS (Роберт Чалдини). 5. Достигаем превосходства над конкурентами Проводим анализ рынка Определяем прибыльность рынка Учитываем влияние факторов внешней среды Создаем многомерную карту отрасли Как Pandora открыла собственный «голубой океан». сыграть на противоходе. Пример –рынок кэшбэк-сервисов России. Определяем конкурентные силы Выбираем основу для конкурентного преимущества пять факторов, обеспечивающих защиту от копирования: Находим свое конкурентное преимущество 6. Определяем цену. Проверяем проблемы ценовой политики Кастомизируем стоимость оптимизм часто бывает сознательным. Размышляя о системе скидок, не забывайте о дельфине Келли из Морского института Миссисипи. Часть III Устремляемся в счастливое будущее – завоевываем рынки и потребителей 7. Разгоняем туман будущего. Проверяемся на маркетинговую близорукость модель – это прогноз будущего, а не реплика реальности. Повышаем точность прогнозирования Используем гайд Даниэля Канемана «как посмотреть на свой план со стороны». 8. Выходим на новые рынки. Разрабатываем стратегию Рисуем существующие модели бизнеса Нужно погрузиться в потребительский опыт покупателя – пройти, причем очень детально, через весь цикл пользования продуктом. нужен не кастомизированный продукт, а индивидуальная продажа типового продукта. Ну или имидж кастомизации. Превращаем точки боли в маркетинговые возможности. Люди вообще не любят перемен. рассказ Сета Година о васаби. Успех нового продукта можно предсказать, определив его место в матрице требуемого изменения поведения, разработанной Джоном Гурвилем. • Легкие продажи. • Уверенные поражения. • Длинные полеты. • Потрясающие успехи. Создаем бренд компании
Топ 3 российских акций роста на 2022 год
Друзья, всем привет! Кто на меня подписан, уже знает, что уже более трех лет я инвестирую в американский фондовый рынок. Но теперь, я планирую собрать портфель российских акций, и весь процесс я буду показывать на своем Ютуб канале «Инвестиции с Дмитрием Хрусталёвым». В связи с этим я начал вести подбор компаний, которые будут входить в мой российский инвестиционный портфель. Пока выделю 3 акции роста на 2022 год.
1. Норильский никель (GMKN)
Является крупнейшим в мире производителем палладия, один из крупнейших производителей̆ никеля, платины и меди.
Структура выручки компании.
На фоне роста инфляции, промышленный сектор с большой долей вероятности будет хорошо проявляться.
Также, компания выиграет от потребности никеля для электромобилей.
Спрос со стороны автопроизводителей
Основные драйверы роста спроса на металлы компаний — это преобразования, которые происходят на рынке автомобилей и растущая экономика Китая. Китай потребляет более половины производимых никеля и меди. Никель в основном используется для производства нержавеющей стали, а медь в электропроводке.
Автомобильная отрасль находится на стадии перехода на электронные и гибридные аналоги.
Ближе в 2035 году прогнозируют начало массового производства автомобилей на топливных элементах (водороде).
Как «Норникель» выиграет от изменений на автомобильном рынке?
Никель необходим для производства аккумуляторов, которые есть и в электромобилях, и в гибридах. Из-за электрификации транспорта вырастет и потребление меди, как одного из основных металлов-проводников.
Ниже представлена таблица с потреблением металла при производстве автомобилей.
Все это будет поддерживать рост спроса на продукцию «Норникеля».
Планы и прогнозы компании
Компания планирует увеличить производство в следующие 10 лет.
— Увеличит добычу на Таймырском полуострове, реализовав проект по освоению запасов на севере месторождения «Норильск-1».
— Увеличит добычу на Талнахском месторождении и модернизировать Талнахскую фабрику.
За 10 лет производство металлов платиновой группы должно вырасти на 40-50%, меди на 20-30%, а никеля на 20-30%.
«Норникель» прогнозировала незначительное снижение производства в 2021-2023 годах. Но позднее компания заявляла о том, что планирует нарастить производство никеля в финском подразделении.
Долгосрочный прогноз производства выглядит так:
Основные инвестиционные проекты «Норникеля» будут реализованы после 2025 года и повлекут увеличение производства и финансовых показателей.
По совокупности всех этих факторов, считаю что вероятность роста довольно высокая, и при этом риски минимальные, соотношение риска-прибыли отличное.
Компания не лидер роста, но компания основной производитель сырья на российском рынке, поэтому, думаю стоит приобрести ее в свой
инвестиционный портфель.
2. Тинькофф (TCS )
Является одним из самых быстрорастущих банков России.
Анализируя показатели TCS Group можно смело сказать, что это компания роста. С 2016 года чистый процентный доход вырос в 3 раза, с 34 до 105 млрд рублей. В 2020 году чистый процентный доход увеличился на 20%, с 87 до 105 млрд рублей, хотя в среднем он рос на 32,5% в год.
В своей стратегии руководство Тинькофф в 2023 году ожидает более 75 млрд прибыли, средние темпы роста (CAGR) при этом будут не меньше 20%
Их доля составляет 63%. Это делает бизнес Тинькофф банка высоко маржинальным, но такое кредитование считается более рискованным, поэтому проценты в нем значительно выше, чем в ипотеке, например.
Брокерский бизнес. Процентные доходы по нему выросли в 9 раз к/к, с 197 до 1 745 млн рублей.
Ипотечное кредитование (+39%). С 1 091 до 1 514 млн. руб.
Автомобильные кредиты (+72%). С 737 до 1 264 млн. руб.
Чистый комиссионный доход растет, в среднем, +37% в год. В 2020 ЧКД (+ 40%). С18,6 до 26 млрд рублей.
Страхование. В 2020 году чистые страховые премии принесли бизнесу 14,7 млрд рублей, что делает их 3 крупнейшим источником доходов для компании. С 2016 года чистые доходы от страхования росли в среднем на 104% в год.
Рентабельность банка остается одной из самых высоких в мире. Ожидается ROE на уровне не менее 30% ежегодно в период до 2023 года и прибыль на уровне 55 млрд руб. по итогам 2021г.
Итоговый прогноз аналитиков
Чистая прибыль будет расти в среднем на 22% до 2023 года и составит 80 млрд рублей, после этого темпы роста снизятся до 15% и в 2025 году можно будет ожидать около 105 млрд рублей.
3. Яндекс (YNDX)
Вдет бизнес как в России, так и еще в 21 стране. Основным драйвером роста компании является то, что у Яндекса диверсифицированный бизнес.
«Яндекс» — один из ведущих игроков, организовавших свою экосистему — большое количество разнообразных сервисов, пытающихся удовлетворить максимальное количество повседневных потребностей пользователя в одном месте.
Также, компания устойчива к коронавирусу. Ограничения, которые ввели во время пандемии, отразились положительно на доходности компании.
«Яндекс» имеет отличные финансовые показатели.
За 5 лет выручка выросла на 29,57%, EPS на 19,28%., чистая прибыль велика, хоть и затормозила свой рост, чистый долг — постоянно отрицательный и при этом все время растет в номинальном выражении, то есть у компании в распоряжении все больше и больше денег.
Источник: Приложение «Тинькофф Инвестиции» www.tinkoff.ru/sl/ReTxbkNFH
В отчете компании можно увидеть, насколько диверсифицирован бизнес Яндекс.
Также, рассмотрим доходность доходность разных сегментов.
Относительно прогнозов, пока есть информация на 2021 год. Компания заявила, что общая выручка составит от 330 до 340 млрд руб. за весь 2021 год.
«Яндекс» — одна из немногих на российском фондовом рынке компаний роста в классическом ее понимании: отличный рост выручки, отсутствие дивидендов — все средства идут на дальнейшее развитие бизнеса.
Что касаясь моего личного мнения по этой компании, исходя из приведенных данных, есть сервисы, которые ещё не прибыльные, но это вопрос времени. Компания уже не первый раз выводила свои стартапы в плюс и зарекомендовала себя как развивающаяся и перспективная компания. Именно поэтому компанию стоит добавить в свой долгосрочный инвестиционный портфель.
Друзья, пишите в комментарии Ваше мнение по поводу этих трех компаний. Рассмотрели бы Вы их для покупки в свой инвестиционный портфель? А также, какие компании, на Ваш взгляд, также достойны приобретения в свой инвестиционный портфель?
Система в погоне за драйверами роста
После внушительного ралли акций АФК Система в 2020 году, пыл инвесторов поутих. Но интерес никуда не ушел. Система имеет уникальный для рынка РФ бизнес, в котором сочетаются финансовый сектор и различные сектора экономики в разрезе сегментов. Ранее я писал, что вывод на биржу дочерних компаний — это не главное. Важно еще и финансовое состояние дочек.
За первое полугодие 2021 года консолидированная выручка составила 351,5 млрд рублей, увеличившись к уровню прошлого года на 12,2%. Более 70% выручки по-прежнему занимает МТС. Но динамика той же Сегежа или Степи максимально радуют. Прибавляют 36,7% и 53% соответственно. Степь также принесла 1,4 млрд прибыли в общую копилку.
На этом фоне скорый вывод агрохолдинга на биржу выглядит максимально логичным. Но и Медси не отстает. Прибавила 39,1% выручки и почти утроила прибыль до 1,6 млрд рублей. Ее IPO тоже не за горами. История с IPO Ozon закончилась. Деньги перетекли от инвесторов в активы компании и благополучно направились на развитие. А что же получила АФК? В моменте продолжаем получать убыток от основной деятельности по этому сегменту.
Система нарастила операционные расходы на 16,7% год к году, немного сократила расходы на обслуживание долга и получила прибыль по курсовым разницам вместо убытка в 2020 году в сумме 8,8 млрд рублей. В результате чистая прибыль компании выросла в 2,4 раза до 11,8 млрд рублей.
Чуть более понятна стала дивидендная политика. Теперь инвесторы будут получать дивиденды 1 раз в год в размере: 0,31 руб. — 2021 год, 0,41 руб. — 2022 год, 0,52 руб. — 2023 год. Плюс 10% от прироста показателя скорректированная OIBDA, если будет позволять долговая нагрузка. Хотя какие это дивиденды на нашем то рынке. 1-2% совсем не интересно. А вот обратный выкуп на сумму 7 млрд рублей до 17 сентября 2022 года уже чуть более интересен.
Что в итоге? Система не потеряла инвестиционной привлекательности. Отчет за полугодие намекает на продолжение тенденции развития дочерних обществ, что в свою очередь даст буст для финансовых результатов головной компании. Нужно лишь дождаться пока акции «остынут» после разгона годом ранее. К слову, это прямо сейчас и происходит. У меня, как всегда, есть время ждать. А у вас.
Преодолел планку в 30 тысяч подписчиков в моем Telegram. Подписывайся и ты!
