Облигации: что это такое, как они работают, основные виды
Облигации – один из самых надёжных способов инвестирования капитала для инвесторов и привлечения финансирования для бизнеса, государственных структур. Представители всех секторов бизнеса активно используют этот инструмент. Рынок облигаций увеличивает свои объёмы ежегодно в 1,5-2 раза.
Про облигации простыми словами
Облигация – это долговая ценная бумага, расписка, согласно которой коммерческая организация или государство берет деньги взаймы.
В сделке участвует две стороны: инвестор и эмитент.
Эмитент выпускает ценную бумагу для привлечения дополнительного капитала. Пользуется деньгами, затем возвращает их с процентами (купонами).
Инвестор отдает свои деньги в пользование, покупая инвестиционные облигации.
Пример
Сеть автозаправочных станций нуждается в 50 миллиардах рублей для усовершенствования оборудования. Компания готова привлечь эту сумму на 7 лет под 8% годовых. Есть два варианта: банковский кредит и выпуск облигаций. Первый не всегда удовлетворит все условия компании, второй обычно оказывается удобнее. Компания выпускает облигации со сроком погашения через 7 лет, номиналом в 1000 рублей и купоном под 8% годовых. Инвесторы приобретают облигации с целью получения купонного дохода.
Виды облигаций и их характеристика
Облигации имеют различия по нескольким признакам.
По типу эмитента
По виду обеспечения
По сроку существования
По сроку погашения
По конвертации в другие ценные бумаги
По способу выплаты процентного дохода
По виду процентного дохода или по размеру купона
Существуют и другие типы облигаций: по резиденту, по валюте, отраслям, по условиям выкупа и т. д. Выше перечислены наиболее распространённые на рынке облигаций деления.
Как работают облигации?
Российские облигации торгуются на биржевом и внебиржевом рынках. Если держателю облигаций потребуется вернуть деньги, то нет необходимости ждать срока погашения. Их можно продать досрочно другому инвестору и получить деньги обратно.
В таком случае продажная цена облигации может отличаться от покупки, нужно быть готовым как к доходу, так и к убытку.
Если облигация торгуется выше номинала – она торгуется с премией. Если наоборот, то принято считать, что облигация торгуется с дисконтом. Большая часть облигаций на российском рынке имеет номинал в 1000 рублей. Инвестор получает доход из двух источников: купонных выплат и изменения цены.
Купонный доход – это деньги, которые эмитент выплачивает держателю облигаций на периодичной основе. Доходность каждой облигации можно отслеживать на сайте биржи или брокера.
На изменении цены можно заработать, если перепродать бумаги в случае их подорожания. В таком случае нет необходимости ждать завершения периода их действия. Продажа облигации возможна на любом этапе.
Рейтинг, критерии оценки
Рейтинг облигаций – это оценка кредитоспособности корпораций, государства, аналогично кредитному рейтингу физических лиц. Этот финансовый показатель присваивается эмитентам кредитными рейтинговыми агентствами. Рейтинг имеет буквенные обозначения (AAA, BBB, CC, D и т. д. ), демонстрирует надёжность эмитента и экспертную оценку качества облигаций.
Чем выше рейтинг облигации, тем ниже риск. И наоборот, чем ниже рейтинг облигации, тем больше риск. Так, ААА – высший уровень надежности, ВВВ – средний уровень надежности.
Ликвидность облигаций
Ликвидность облигаций кроется в возможности их продажи без снижения собственной стоимости. Это важный показатель, на который инвестор обращает внимание при покупке. Высоколиквидные облигации помогут заработать. В то время как низколиквидные принесут убытки, такую облигацию сложно быстро продать, не снизив цену.
Регулярное отслеживание динамики ликвидности позволяет своевременно выявить изменения на рынке и использовать их для собственной выгоды.
Риски инвестирования в облигации
Облигации – хороший инструмент для инвестирования, но не стоит забывать и о рисках. Инвестирование – всегда риск. Чем больше дохода инвестор планирует получить, тем выше риск. С какими опасностями можно столкнуться при покупке облигаций?
Налогообложение
Как и любой доход, купонный по всем облигациям облагается налогом. Налоговая ставка составляет 13%, а в случае превышения совокупного дохода в 5 млн рублей – 15%.
С купонного дохода по облигациям всегда нужно платить НДФЛ. А с дохода от продажи облигаций — не всегда.
Если инвестор держал облигации больше трех лет и заработал за счет разницы в цене меньше 3 млн за год, то НДФЛ с дохода от продажи не платится. Доход от внебиржевых облигаций платится всегда.
НДФЛ с купонного дохода по облигациям рассчитывает и удерживает эмитент или депозитарий. Налог с дохода от продажи облигаций вычисляет и взимает брокер, который проводил сделку.
Заключение
Облигации – инструмент, который помогает сохранить средства и получить неплохой доход с минимальными рисками. Этот способ инвестирования доступен и новичкам, и опытным инвесторам. Выбирайте надёжного брокера, но не забывайте, все риски – исключительно ваш выбор. Любое решение принимает инвестор и несёт за него ответственность, даже если портфель передаётся в доверительное управление.
Мы отправим вам письмо со ссылкой
для сброса пароля
Пользователь с такой почтой не зарегистрирован
Войти с этой почтой
Регистрация
РегистрацияЧто такое облигации
Облигации — один из видов ценных бумаг, которые можно купить на бирже. Подготовили статью для начинающих инвесторов и рассказываем, сколько можно заработать на облигациях и насколько это рискованно.
Что такое облигации и чем они отличаются от акций
Инвесторы приобретают на фондовом рынке активы разных типов. Основные из них — это акции и облигации.
Облигация — это долговое обязательство, кредит. Эта бумага подтверждает, что компания или государство одолжили у инвестора деньги и обещают вернуть их с процентами в определённый срок. Для держателя облигаций не имеет значения прибыль эмитента — если компания не обанкротится, в день погашения облигации она обязательно выплатит ему определённую сумму.
Акция — это доля в компании. Тот, кто покупает акции, становится совладельцем бизнеса и получает право на часть его прибыли. Доход акционера сложно предсказать заранее. Если компания заработает много денег, вместе с ней заработает и акционер. Если мало — акции потеряют свою стоимость, и инвестор потеряет деньги.
Покупать облигации безопаснее: их доходность часто известна заранее, а выплата процентов гарантирована их эмитентом. Основной риск держателя этих ценных бумаг — дефолт по облигациям. Если компания объявит себя банкротом, инвестор может и не вернуть деньги.
Зачем инвестору облигации
Обычно инвесторы покупают облигации, когда хотят:
Положить деньги, как на банковский вклад. Так делают те, кто не хочет рисковать сбережениями, но хочет, чтобы их доход был больше, чем процентная ставка по вкладу. Такие инвесторы покупают надёжные корпоративные или государственные облигации на небольшой срок — 1−2 года.
Диверсифицировать инвестиционный портфель. Если инвестор держит в своём портфеле только акции, он сильно рискует. Облигации позволяют снизить риски: они не будут падать в цене так, как акции.
Получить спекулятивный доход. Опытные трейдеры, которые спекулируют на рынке, покупают облигации с длительным сроком погашения — 15–20 лет. Они рассчитывают на то, что при понижении ключевой процентной ставки цены на облигации вырастут и они смогут продать их дороже, чем купили.
Какие параметры облигаций должен знать инвестор
Обычно компании выпускают облигации, когда им нужны деньги на развитие бизнеса, — как правило, это легче и выгоднее, чем брать кредит в банке.
У каждой облигации есть номинал — по облигациям российских компаний он чаще всего составляет 1000 ₽. Номинал выплатят инвестору, когда наступит срок погашения облигации. Также номинальное значение стоимости облигации используют для определения размера купонной выплаты в процентах.
Рыночная цена облигации — та цена, за которую ценную бумагу можно купить на бирже. Она не обязательно будет равна номинальной: рыночная цена может меняться в зависимости от спроса и предложения и других условий рынка ценных бумаг. Обозначают рыночную цену в процентах от номинала: она может быть как выше (103,6 %), так и ниже (98 %). Чем ниже рыночная цена, тем выше доходность к погашению, и наоборот.
Ставка купона — периодический процент, который компания будет регулярно платить владельцу облигаций. Размер купонов и периодичность выплат по российским облигациям можно посмотреть на сайте Московской биржи или в приложении вашего брокера, например в ВТБ Мои Инвестиции. Большинство облигаций с фиксированным купоном, у них ставки всегда одинаковые. Но бывают и с переменным — когда ставка меняется перед каждым купонным периодом.
Срок погашения — определённая дата, в которую эмитент закроет кредит и выплатит номинальную стоимость облигации инвестору.
Доходность к погашению — та доходность, которую получит владелец облигации, если будет удерживать её до срока погашения. Доходность к погашению измеряют в процентах от цены покупки — как ставку по банковскому вкладу.
Держатель облигации может заработать не только на купонах, но и на разнице в цене — если купит её ниже номинальной стоимости, а погасит по номиналу. Поэтому доходность к погашению не равна купонной ставке.
Ставка купона может быть 6 %, а доходность к погашению 5 %, если облигация сейчас торгуется дороже номинала. Или наоборот: если купить облигацию ниже номинала, по которому её погасят, то доходность к погашению будет выше, чем купонная ставка.
Например, номинальная стоимость облигации — 1000 ₽, размер купона — 100 ₽, рыночная цена — 970 ₽, до даты погашения облигации остается 2 года.
Доходность к погашению облигации считают по формуле:
В нашем примере доходность к погашению облигации составит 11,7 % — столько инвестор заработает на облигации, если будет удерживать её до срока погашения.
Что будет, если продать облигацию до выплаты процентов
Если инвестор продаст облигацию до выплаты следующего купона, он не потеряет проценты, как может произойти, если досрочно закрыть банковский вклад. Продавец облигации заработает накопленный купонный доход — часть купонного дохода, накопившаяся после выплаты последнего купона.
Если вы покупаете облигацию между выплатой купонов, вам придётся выплатить накопленный купонный доход тому инвестору, у которого вы её купили.
Государственные и корпоративные облигации
Тот, кто выпускает облигацию, называется эмитентом облигации. Эмитентом может быть как компания, так и государство. Те облигации, которые выпустила компания, называют корпоративными. И риски, и доходность по корпоративным облигациям обычно выше, чем по государственным.
Купонный доход по облигациям банка ВТБ составляет 4,7 %, а выплачивать его будут раз в месяц. Купить эти облигации можно через приложение ВТБ Мои Инвестиции.
Бывает, у корпоративных облигаций есть оферта — это значит, что эмитент обязан выкупить облигации по заранее оговорённой цене, если инвестор предъявит их к выкупу, то есть захочет продать. Ещё у некоторых корпоративных бумаг есть амортизация — значит компания будет возвращать долг инвестору постепенно, а не единым платежом в конце срока.
Кроме корпоративных, существуют государственные облигации — когда инвестор одалживает деньги не компании, а государству. Российские государственные облигации называют ОФЗ — облигации федерального займа. Их доходность ниже, чем у большинства корпоративных, зато и риски минимальны — почти такие же, как если бы вы положили деньги на банковский счёт. Про ОФЗ у нас есть отдельная статья.
Рейтинг облигаций
Облигации считаются низкорисковым финансовым инструментом: фактически главный риск, с которым может столкнуться держатель облигации, — дефолт, то есть та ситуация, в которой эмитент не может вернуть долг инвестору. Чем меньше надёжность компании, тем выше вероятность дефолта.
Поэтому перед тем, как купить облигации, стоит выяснить, насколько надёжна компания-эмитент. В этом инвестору помогают рейтинги облигаций, составленные кредитно-рейтинговыми агентствами — например S&P или Moody’s.
В России также действует Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Оно присваивает эмитентам рейтинги от AAA — надёжная компания со стабильными выплатами до D — по облигациям объявлен дефолт.
Чем выше кредитный рейтинг компании, тем меньше вероятность дефолта. С другой стороны, доход по высокорискованным облигациям обычно выше.
Тем, кто не хочет сильно рисковать, подойдут ОФЗ или корпоративные облигации с рейтингом не ниже А-, например ПАО «Газпром».
Почему доходность к погашению облигаций меняется
Доходность к погашению у облигаций может меняться — расти или уменьшаться с течением времени. Это происходит, например, если меняются процентные ставки на рынке или рейтинг компании.
Например, инвестор купил облигацию в конце 2018 года с доходностью 10,5 % годовых. До даты погашения облигации остается 3 года, за это время эмитент выплатит 12 купонов по ставке 10 % годовых.
Через год ставки на рынке снизились до 7 % годовых. Это означает, что теперь участники рынка ценных бумаг готовы покупать такие же облигации, но уже с меньшей доходностью к погашению. Цены на ваши облигации вырастут, поэтому за прошедший период фактическая доходность инвестора по купленной облигации составит примерно 16 % годовых. За оставшееся до погашения время вы заработаете 7 % годовых — меньше, чем доходность к погашению, с которой вы приобрели облигацию изначально.
Однако за 3 года инвестор получит 10,5 % годовых — то есть именно ту доходность к погашению, которую зафиксировал изначально при покупке бумаги.
Если же ставки на рынке вырастут до 12 % годовых, доходность инвестора по купленной облигации снизится до 6 % годовых. А за оставшийся период он получит доходность к погашению в размере 12 % годовых.
В любом случае за время, прошедшее с даты покупки до даты погашения облигации, инвестор получит ту доходность, с которой изначально приобретал бумагу, — 10,5 % годовых — если только не продаст облигацию раньше срока погашения. А если продаст, то доходность может отличаться в большую или в меньшую сторону.
Чек-лист: как заработать на облигациях
Облигация — это долговое обязательство компании: эмитент предпочел занять деньги не в банке, а у инвесторов.
При покупке облигации нужно учитывать номинальную стоимость и рыночную цену, ставку и период купона, а также доходность к погашению.
Облигации могут выпускать компании и государство. Государственные облигации надёжнее, корпоративные приносят больший доход.
Перед покупкой узнайте кредитный рейтинг эмитента: чем он выше, тем ниже риски.
С помощью облигаций инвесторы могут сохранить сбережения, как на банковском вкладе, и диверсифицировать портфель. Опытные трейдеры также зарабатывают на спекуляциях.
Для держателей акций «Яндекса» это означает, что расчеты с ними будут производиться после расчетов с владельцами облигаций.
2. Конвертируемость облигаций
Это значит, что облигации можно будет обменять (конвертировать) на обыкновенные акции класса А «Яндекса».
Для акционеров это создает риск «размытия» акций — на каждую акцию, если облигации начнут конвентировать, будет приходиться меньшая доля в капитале компании.
Акционерный капитал «Яндекса» состоит из акций нескольких типов: A — торгуются на NASDAQ и Московской бирже, B — принадлежат основателям компании и дают десять голосов на акцию, технических акций типа С (девять голосов на акцию), а также «золотой акции». Ранее она принадлежала Сбербанку, а в 2020 году будет передана специальному Фонду общественных интересов. Эта структура сможет выдвигать своих представителей в совет директоров компании и согласовывать сделки по консолидации более 10% акций «Яндекса» в одних руках.
Как сказано в сообщении компании, начальная цена конвертации превысит средневзвешенную цену на 45-50%. А средневзвешенная цена будет установлена по итогам торгов 25 февраля на американской бирже NASDAQ. Чем она ниже, тем дешевле можно будет обменять облигации на акции в дальнейшем.
Чем ниже цена конвертации, тем больше вероятность обмена облигаций на акции и тем скорее наступит «размытие» акций для акционеров.
Что известно об облигациях
Ставка купона ожидается в диапазоне 0,5-1% годовых. Купон будет выплачиваться два раза в год 3 марта и 3 сентября каждого года. Первая выплата купона состоится 3 сентября 2020. Обращение облигаций начнется не позднее 3 марта 2020 года.
Начиная с 18 марта 2023 года «Яндекс» не имеет права выкупать облигации, за исключением некоторых случаев, например если цена акций превысит 130% от цены конвертации.
Привлеченные деньги будут использоваться для общих корпоративных целей, капитальных затрат, стратегических инвестиций и выкупа акций.
Глобальным координатором выпуска выступит Goldman Sachs. В числе других организаторов выпуска названы J.P. Morgan Securities, Morgan Stanley, UBS и VTB Capital.
Купить акции «Яндекса» можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Если облигацию можно обменять на акцию то это
Первое упоминание об облигациях (долговых ценных бумагах) появилось в контексте решения конфликта между ростовщиками и церковью ортодоксов во Франции в 16 веке. Примерно в то же время предприниматели Голландии начали выпускать свои облигации. С тех пор в по всей Европе облигации стали популярной долговой бумагой.
История облигаций в России гораздо более захватывающая и, как и следует ожидать, отражает все особенности экономического уклада и политического строя в нашей стране. Определённые формы долговых обязательств существовали в России ещё при Рюриковичах, однако особое внимание к подобным бумагам на уровне государства появилось в 18 веке, а именно в 1769 году, когда Екатерина II взяла первый заграничный кредит (к концу екатерининских времён долг России перед иностранными государствами составил двести миллионов рублей — по тем временам это сказочно огромная сумма).
Первые облигации в России были выпущены позже, в 1809 году, и этот выпуск оказался неудачным, было размещено менее 3% бумаг с номинальной стоимостью 1000 рублей на 7 лет с доходностью 6%. Затем было ещё несколько выпусков: в 1812 году для содержания армии, в 1831 году, в 40-х годах 19 века. С момента ликвидации крепостного права в 1861 году рынок облигаций получил импульс к интенсивному росту. Долговые бумаги покупали, в основном, банки иностранных государств, в основном, европейских. Появились облигации на предъявителя, выигрышные займы и бессрочные долговые бумаги. В 1881 году общий объём облигационных займов превысил 216 млн. рублей.
В 1917 году вполне ожидаемо все облигации были признаны вне закона, а в 1918 ВЦИК постановил аннулировать все внутренние и внешние долги. Впрочем, новая власть быстро оценила выгоду облигаций и уже в 1922 году были появились первые облигации государственного займа, которые за неполных 8 лет появились почти в каждом доме жителей СССР. Государство не особенно хорошо справлялось с внутренним долгом, поэтому в 1930-41 гг. произошла унификация облигаций, часть обязательств по облигациям перед гражданами страны была погашена. Доходность облигации снизилась и составила всего 3%. В 19411-1945 гг. вышел очередной двадцатилетний займ под 4% — обескровленной экономике были нужны деньги. С 1957 года выпуск выигрышных облигаций был прекращён и возобновился только в 1982 году, со ставкой 3%.
В 1992-1994 году прошла экономическая реформа и государство окончательно перешло от командной к капиталистической модели. Приватизация компаний, появление акционерных обществ и паевых инвестиционных фондов стали предпосылками новой эры долговых ценных бумаг. Тогда же на биржу (ММВБ) впервые вышли облигации государственного займа. В 1999 году вышли ипотечные облигации, шестью годами позже — сберегательные. По состоянию на 2017 год на фондовых рынках торгуются облигации многих российских корпораций и банков.
Как видите, облигации — неизменно интересный и крайне жизнеспособный инструмент, востребованный любой эпохой. И это неслучайно.
По своей экономической сущности облигации — это кредит, выданный эмитенту (тому, кто облигацию выпустил). То есть, покупая облигацию, вы даёте свои деньги в долг (государству, банку, компании и т.д.) и получаете процент за пользование этими средствами. Доход может быть как процентным (привычные годовые), так и купонным (фиксированная сумма в указанный срок).
Доходность облигации, как и любой ценной бумаги, прежде всего может рассчитываться как разница в цене покупки и продажи. В случае с облигациями их приобретают со скидкой (с дисконтом), а погашение производят по номиналу, то есть дороже. Также по облигациям может быть получен купонный доход — раз в год (период может быть любым) держатель облигации получает доход по купону (как мы уже говорили, аналог процента). Кстати, в раньше некоторые облигации выглядели как сертификат с множеством отрезных купонов — отсюда и пошло выражение «стричь купоны» (получать доход).
Разумеется, доходность облигации бывает и комплексная. В экономике этот случай называется эффективной или абсолютной доходностью — учитываются все купонные выплаты, разница в цене, прибыль от реинвестирования.
Доходность облигации может начинаться от нескольких процентов и достигать почти неограниченных значений (помните о рисках!). Она зависит от состояния эмитента (кстати, большая ставка процента по облигации должна вас натолкнуть на мысль, не приобретаете ли вы ценные бумаги компании, которая скоро обанкротится), от типа эмитента (государство, муниципалитет, корпоративный сектор), от срока займа. Естественно, что доходность ликвидных торгуемых на бирже облигаций может меняться — а если точнее, то меняется, как и цена акций, каждый день.
Шпаргалка для инвестора: облигации
Рассказываем, что такое облигации и как они работают.
Облигация — это долговая ценная бумага, которая в основном выпускается на ограниченный срок.
В сделке присутствуют две стороны:
Эмитент — структура, выпустившая эти ценные бумаги для привлечения дополнительного капитала. Эмитент обязан возвратить держателю облигации занятую у него сумму и выплатить определенный процент (купон), если это предусмотрено проспектом эмиссии.
Инвестор — покупая облигации эмитента, по сути предоставляет собственные средства во временное пользование и получает за это доход.
Инвестор выбирает комфортный для его инвестиционных целей срок обращения облигаций (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные). Конкретные условия, а именно номинальная стоимость бумаги, периодичность процентных перечислений (купон) и сроки, определяются во время эмиссии.
Для совершения операций с облигациями можно открыть брокерский счет и совершить сделку.
По типу получения дохода облигации бывают процентные и дисконтные.
Наиболее распространенный тип облигаций, обращающихся на российских биржах, процентные облигации — эмитент выплачивает периодический процент (купон) в течение срока обращения облигации. Купоны могут выплачиваются ежегодно, ежеквартально или ежемесячно в зависимости от условий бумаги.
Процентные облигации могут быть:
• С фиксированным купоном — определенный процент от номинальной стоимости выплачивается через установленные заранее промежутки времени. Процентная ставка по облигации известна с момента выпуска и, как правило, одинакова на весь срок обращения бумаги. Для такой бумаги можно составить график купонных выплат с точными суммами и однозначно рассчитать доходность к погашению.
• С переменным купоном — купон фиксируется до даты оферты, после которой процентная ставка меняется в зависимости от конъюнктуры рынка. До оферты новая процентная ставка неизвестна. Такой механизм позволяет эмитенту снизить процентный риск, особенно если выпуск размещается в период высоких процентных ставок с перспективой их понижения. А у инвестора появляется возможность досрочно погасить эти облигации по оферте. В промежутках между офертами такие бумаги ничем не отличаются от облигаций с фиксированным купоном с той лишь разницей, что доходность корректно считать не к дате погашения, а к дате ближайшей оферты.
• С плавающим купоном — процентная ставка привязана к изменению какого-либо индикативного финансового инструмента. Например, к ключевой ставке Банка России, индексу потребительских цен, ставке RUONIA, курсу доллара и др. Как правило, рассчитать размер купона по таким бумагам можно не дальше, чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам. Недостаток — будущую доходность можно лишь прогнозировать. Преимущество — позволяет застраховаться, например, от внезапного изменения рыночных процентных ставок.
Дисконтные (бескупонные) облигации — выплата купона не предусмотрена. Изначально размещаются ниже номинальной стоимости. Доход инвестора составляет разница между ценой покупки бумаги и ценой погашения/продажи.
• Погашение номинала полностью в конце срока. По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.
• Облигации с индексируемым номиналом. Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Такой вид ОФЗ имеет преимущества в моменты высокой инфляции или как страховка от будущего ускорения роста цен.
• Облигации с амортизируемым долгом. Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями вместе с купонными выплатами. Эмитенту это позволяет распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций. Инвестору такой тип погашения менее выгоден: после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако этот тип облигаций может быть удобен в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.
Цены облигаций могут изменяться в зависимости от макроэкономической ситуации и событий, влияющих на деятельность компании-эмитента. Инвестору следует помнить о возможных рисках при инвестировании:
Риск дефолта. Фиксируется в случае, когда эмитент не в состоянии выполнить финансовые обязательства по ценным бумагам и объявляет себя банкротом. В этом случае инвестор может потерять вложенные деньги: в отличие от депозитов они не защищены системой страхования вкладов.
Облигации не идентичны по уровню кредитного риска в зависимости от типа эмитента. На рынке обращаются государственные, субфедеральные, муниципальные, корпоративные облигации.
• Государственные облигации — эмитентом выступает государство в лице Министерства финансов РФ. Самые распространенные бумаги этой категории — это облигации федерального займа (ОФЗ): обычно обладают относительно высокой ликвидностью, широким выбором сроков инвестирования, низкой вероятностью дефолта эмитента. Из недостатков можно отметить невысокую доходность, которая является компенсацией за низкий кредитный риск.
• Корпоративные облигации — это долговые бумаги отдельных компаний. Их отличает большая, чем по ОФЗ, доходность. Часто купон по ним является переменным.
• Субфедеральные и муниципальные облигации. Эмитент — субъекты РФ (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Рынок этих облигаций небольшой, что сказывается и на ликвидности. При этом доходность у бумаг немного выше за счет более низкой надежности. Покупать облигации регионов из-за более высокой доходности и считать их при этом равными по надежности государственным некорректно.
Инфляционный риск. Прибыль по ценным бумагам и фактический доход стоит корректировать на размер инфляции. При неблагоприятной экономической ситуации существует риск получения отрицательной реальной доходности, когда получаемый процент не покрывает инфляцию. Долгосрочные инвестиции больше подвержены инфляции, нежели краткосрочные.
Процентный риск. Наблюдается при росте среднерыночной ставки по облигациям со схожими условиями. Облигации с процентом ниже рыночного снижают доход инвестора. На этот вид риска, как правило, влияет ключевая ставка ЦБ РФ. Чем длиннее облигация по сроку, тем больше ее цена зависит от изменения процентных ставок.
Риск реинвестирования. Предполагает реинвестирование полученных доходов (купонов) по сниженной процентной ставке по сравнению с приобретенной. Этот риск проявляется при падении процентных ставок на протяжении длительного периода.
Валютный риск. Инвестирование может проходить как в российском рубле, так и в евро или долларах. Вложение в иностранные активы сильно зависит от колебаний курса валют.
По законодательству все расчеты на территории РФ осуществляются в рублях. Подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке и доступных для частного инвестора, номинированы в национальной валюте. Торги проходят главным образом на Московской бирже.
Облигации, номинированные в иностранной валюте (в основном в евро и долларах США), называются еврооблигациями. Основные объемы торгов еврооблигаций проходят на внебиржевом рынке, некоторые бумаги доступны и на Московской бирже.
Кредитный риск. Важным показателем при анализе облигаций является кредитный рейтинг. Снижение платежеспособности эмитента отражается на его репутации на рынке ценных бумаг и цене облигации.
Кредитный рейтинг — это оценка эмитента на основе комплексного анализа компании, учитывающего финансовое состояние, качество корпоративного управления и уровень бизнес-рисков. Агентство формирует мнение о кредитоспособности компании в целом или относительно ее конкретных обязательств. По сути, присваивая рейтинг, оценивается способность эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям, то есть погасить их вовремя и выплатить по ним доход.
Разные выпуски облигаций могут иметь разный рейтинг, даже у одной и той же компании. А отсутствие кредитного рейтинга выпуска означает отсутствие мнения кредитного рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций.
Рейтинговая шкала — это система рейтинговых категорий, отражающая мнение Агентства о вероятности дефолта. Выражаются в буквах и символах, от самого высокого уровня надежности (например ААА) до самого низкого (ССС). Единой общемировой или даже общероссийской системы рейтингов не существует. Однако кредитные рейтинги разных агентств, особенно высокие, обычно сопоставимы друг с другом.
Вместе с рейтингом агентства публикуют прогноз по нему: например, «стабильный», «позитивный» или «негативный». Он показывает, ожидают ли аналитики, что финансовое положение организации в ближайший год изменится и в какую сторону.
Агентство пересматривает рейтинг той или иной компании на регулярной основе.
Ликвидность — это способность актива быстро и без потерь в стоимости быть купленным или проданным по рыночной цене. При выборе облигации инвестору стоит обращать внимание на показатель ликвидности.
Риск ликвидности заключается в вероятности не продать облигации раньше окончания срока действия по справедливой цене. Особенно, если инвестор принимает решение срочно продать принадлежащие ему облигации — покупателя может просто не найтись. Этот риск возможен при низкой известности эмитента и небольшом количестве сделок с его долговыми ценными бумагами.
Облигации можно подразделить на:
— Высоколиквидные облигации — это облигации, которые можно продать без снижения их цены;
— Низколиквидные и неликвидные — маловероятно продать за короткий промежуток времени, не снизив их стоимость.
На что еще стоит обращать внимание при оценке ликвидности
• Среднедневной оборот торгов — чем больше сделок по облигации проходит в течение дня, тем больший объем бумаг может реализовать инвестор в короткие сроки.
• Оборот, включающий в себя только крупные сделки — согласно некоторым теориям, оборот отдельно по категориям сделок может оказаться более показательным для оценки ликвидности, чем значение совокупного оборота.
• Количество дней без сделок — чем больше число таких дней, тем менее ликвидна облигация
• Объем выпуска — чем больше бумаг находится в обращении, тем больше вероятность реализовать необходимый объем через торги на бирже.
• Кредитный риск — зачастую более рискованные облигации высокодоходными в большей степени подвержены спекуляциям, соответственно, активность торгов по ним выше и выше ликвидность.
• Волатильность — повышенная волатильность также может позитивно повлиять на оборот торгов и ликвидность облигации.
• Публичность эмитента — чем больше компания раскрывает информации о своей деятельности, тем более привлекательными являются ее ценные бумаги.
• Встроенные в облигацию опции — такие особенности, как конвертируемость, наличие оферт put/call и другие опции также могут повлиять на ликвидность облигации.
Налогообложение операций с ценными бумагами регламентируется статьей 214.1 части 2 Налогового Кодекса РФ. Ставка налога на доходы физических лиц резидентов РФ составляет 13%.
C 2021 г. купоны по всем облигациям без исключения, включая ОФЗ, муниципальные и корпоративные, независимо от даты выпуска и величины купонной ставки входят в налоговую базу и облагаются налогом по ставке 13% (15% при превышении совокупного дохода 5 млн руб.). Налоговым агентом выступает брокер.
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
