Доходность акций — можно ли её рассчитать, прогноз по доходу
Владельцы акций являются прямыми совладельцами бизнеса. Эта фраза звучит очень красиво, но рядовых инвесторов и акционеров прежде всего интересует на какую доходность акций стоит рассчитывать. Сколько денег принесут такие вложения? На что можно рассчитывать в обозримом будущем и на долгосрочной перспективе.
В этой статье мы подробно разберёмся от чего зависит прибыльность вложений в акции и как её можно примерно рассчитать.
1. Из чего складывается доходность акций
Доходность акций формируется за счёт двух составляющих:
Про курсовой рост понятно. За счёт инфляции всё дорожает, в том числе и стоимость бизнеса. Тем более он расширяется и развивается со временем. С размером дивидендов вопрос несколько сложнее.
Разные компании придерживаются разных дивидендных политик. Например, кто-то активно платит дивиденды из года в год, а кто-то вкладывает всю прибыль в развитие бизнеса.
Многие компании используют альтернативный вариант вложений в виде обратного выкупа (байбэк, buyback). Они уменьшают количество акций в обращении, тем самым увеличивая прибыль на каждую.
Зачастую вместо выплаты дивидендов совет директоров может рекомендовать осуществить бай-бэк (buy back). По факту акционерам это даже выгоднее, поскольку если осуществить выплату дивидендов, то будет автоматически удержан налог на прибыль. Если же произойдёт рост котировок, то долгосрочные держатели не будут платить налога до продажи.
Для российских инвесторов есть налоговая льгота: если удерживать акцию в течении 3 лет и более, то можно не платить налог на прибыль с курсовой разницы.
В зависимости от целей инвестора он принимает решение в какие компании лучше вложить деньги:
На фондовом рынке торгуются множество компаний. Поэтому есть из чего выбрать из каждого вида.
2. Дивидендная доходность акций — как посчитать
Является одной из самых предсказуемых прибылей. По-крайней мере в обозримом будущем (следующий год). В конце года по отчётам МСФО уже понятно какой размер выплаты стоит ожидать акционерам в следующем году по большинству ценных бумаг.
У большинства компаний есть дивидендная политика, которой они придерживаются.
Иногда ещё называют текущей доходностью акции.
При долгосрочных инвестициях дивидендный доход рассчитывается за несколько лет. Для этого нужно просто сложить все полученные дивиденды и разделить на цену покупки. Также нужно не забыть вычесть налог. Инвестор получает выплаты уже с учтённым налогом 13%.
Инвестору следует изучить историю выплат. Если она стабильно росла, то можно сделать предположение о дальнейшем росте. Компании, повышающие дивиденды из года в год называют «дивидендными аристократами». В мире существует не так много таких акций (например, сеть ресторанов быстрого питания Макдональдс).
Традиционно большие выплаты получают владельцы привилегированных акций (префы). Их акции не имеют право голоса на годовых общих собраниях акционеров (ГоСА), но зато это компенсируется большей прибылью по дивидендам. Поэтому рядовым держателям выгоднее держать в своём инвестиционном портфеле префы.
Иногда дивидендные акции иногда называют » квази-облигациями «, поскольку инвесторы получают из года в год почти фиксированные выплат, как купонная прибыль по облигациям. Например, к таким компаниям можно отнести МТС, Ростелеком, Русгидро, Юнипро.
Если говорить про цифры, то на момент 2021 г. российские компании обладают самой высокой дивидендной доходностью в мире (в среднем 8,0%). В США этот показатель значительно скромнее: 1-3%.
3. Акции роста — как посчитать доходность
Будущей курсовой рост компании рассчитать очень сложно даже опытным инвесторам. Конечно, можно воспользоваться техническим анализом, но как показывает практика такой подход не работает при долгосрочных оценках. На стоимость ценных бумаг влияет множество мировых событий. Естественно, что графический анализ не может никак предугадать их в будущем.
Для оценки курсового роста стоит прежде всего смотреть на фундаментальные показатели. Растут ли они? Какова динамика роста прибыли? Есть ли новые рынки, которые способы повысить прибыльность? Чтобы ответить на эти вопросы стоит провести тщательный анализ (в следующем разделе мы расскажем какие конкретно показатели являются ключевыми).
Например, компании телекомов, коммунальные не показывают сильного курсового роста, потому что клиентская база уже создана и расти дальше уже проблематично. Зато такие компании платят хорошие дивиденды. Покупая их, инвестору стоит рассчитывать лишь на этот денежный поток, поскольку биржевые котировки будут вряд ли значительно расти.
Также вряд ли будут активно расти компании, которые уже являются лидерами на рынке и почти полностью захватили его.
4. Формула полной доходности акции
Складывая дивидендную доходность и прибыль от роста курсовой стоимости, инвесторы смогут рассчитать полную доходность акции:
В последнее время дивиденды стали приносить меньше прибыли, чем курсовой рост. Ниже таблица с историей это подтверждает
| Страна | Годы | Полная доходность, % | Дивидендная составляющая, % | Курсовая составляющая, % |
|---|---|---|---|---|
| США | 1802-1900 | 5,89 | 5,18 | 0,71 |
| 1901-2000 | 9,81 | 4,84 | 4,97 | |
| 1950-2005 | 12,1 | 3,8 | 8,3 | |
| Великобритания | 1800-1900 | 4,69 | 3,91 | 0,79 |
| 1901-2000 | 8,91 | 4,93 | 3,98 | |
| 1950-2005 | 12,7 | 5,1 | 7,6 | |
| Германия | 1870-1913 | 6,92 | 5,59 | 1,33 |
| 1901-2000 | 5,82 | 1,91 | 3,91 | |
| 1950-2005 | 12,3 | 3,3 | 9,0 |
Эти доходности актуальны для инвесторов, придерживающихся стратегии купи и держи или пассивного индексного инвестирования.
5. Как рассчитать будущую доходность акций
Точно предсказать будущее невозможно. Можно лишь доверится статистике и посмотреть прошлые данные. Так можно обнаружить, что в среднем акции растут на 10-15% в год (с учётом выплаты по дивидендам).
Какие-то компании растут быстрее, какие-то медленнее. Но в среднем по рынку доходность акций получается 12-15%. Фондовые индексы являются отражением общей динамики без учёта дивидендов.
Чтобы получить максимальную доходность от акций, их следует тщательно выбирать. Иногда стоит делать ребалансировку портфеля. Всё же компании и их бизнес могут менять свою направление и в целом перспективность.
Большим потенциалом роста обладают небольшие компании (с небольшой рыночной капитализацией). Компании относящиеся к голубым фишкам растут не так быстро из-за того, что их бизнес не так лёгко масштабируется, как у небольших фирм. Но и риски у маленьких компаний выше.
Существует мультипликатор P/E с помощью которого оценивается за сколько лет компания может окупить себя, исходя из текущей прибыли. Если поменять местами числитель и знаменатель, то получится средняя годовая доходность: E/P. Например, если P/E = 7, то E/P = 0,143 (14,3% годовых).
Но считать доходность акций через коэффициент E/P будет заблуждением. Это лишь теория. На практике у компании есть куча накладных расходов. Помимо этого не стоит забывать, что на цены акций прежде всего влияет инвестиции со стороны фондов. Если их нет, то компания будет почти всегда недооценённой.
Доходность в прошлом не является гарантией на будущее. Это стоит всегда учитывать.
6. Факторы влияющие на доходность акций
В качестве завершения статьи перечислим какие факторы влияют на доходность акций.
К сожалению, многие из этих факторов не поддаются долгосрочному прогнозированию.
7. Как выбрать акции, которые принесут наибольшую прибыль
Для начала стоит отметить тот факт, что занимаясь отбором акций, инвестор берёт на себя риски «промаха». Какая бы не была хорошая компания по фундаментальным параметрам, перспективам развития и прочее — всё это лишь прогнозы. Иногда прогноз может оказаться ошибочным. В этом случае котировки могут проигрывать фондовому индексу или вовсе начать падение.
Чтобы исключить подобные риски в мире широко применяется пассивное индексное инвестирование. Эти фонды называются ETF. Они представляют биржевой актив, который свободно обращается на бирже. Его можно покупать и продавать как обычные акции. Большим преимуществом является то, что он стоит недорого и содержит акции тех же пропорциях, что они находятся в индексе.
Комиссия ETF уже включена в стоимость. Она довольно маленькая и составляет около 0,1-0,5%, что не заметно с учетом огромной экономии на комиссии за торговые операции при самостоятельной ребалансировке.
Если инвестор самостоятельно формируете свой портфель, то должен помнить про диверсификацию рисков: купить не один актив, а несколько. Таким образом, риски «промаха» снижаются в несколько раз.
Советую ознакомиться со следующими статьями:
Итак, как же выбрать акции, которые окажутся самыми прибыльными и доходными?
Существуют специальные коэффициенты — «экономические мультипликаторы», которые позволяют быстро оценить насколько дорого или дешево стоит компания. Вот список самых распространенных:
Также важна динамика этих показателей. Если они улучшаются со временем, то это очень хороший признак. Компании надо сравнивать из одних отраслей.
Помимо этих базовых мультипликаторов есть показатели по которым можно оценить доходность (эффективность) компании:
Далее стоит обратить внимание на новости и аналитику. Её можно посмотреть в бесплатном доступе. Что ждут от компании? Сделки слияние и поглощение? Это тоже очень важно. Крайне важны ожидания, которые присутствуют. Зачастую акции растут именно на ожиданиях, а на фактах уже корректируются.
Также рекомендую ознакомиться со следующими статьями:
Смотрите также видео «Инвестиции в акции: Дивидендная и общая доходность инвестирования в акцию за период»:
Сколько нужно вложить в акции, чтобы жить на дивиденды: расчеты и советы
Для наших расчетов мы использовали два уровня дохода — ₽35 тыс. и ₽100 тыс. Первое число близко к медианной зарплате в стране, второе — приближено к средней зарплате в Москве. Однако большинство компаний выплачивают дивиденды не ежемесячно, а раз в квартал, полугодие или год. Поэтому в наших расчетах в качестве желаемого дивидендного дохода стоит годовое значение зарплаты: ₽420 тыс. и ₽1,2 млн.
Составление удачного дивидендного портфеля — задача нетривиальная, поэтому мы рассмотрели два базовых случая. В одном сценарии инвестор покупает акции, повторяющие индекс Мосбиржи, а во втором — индекс S&P500. Таким образом, мы выбираем ликвидные бумаги двух рынков, а также диверсифицируем портфель надежными акциями.
Прошлый год оказался для дивидендных компаний необычным — одни отказались от выплат, другие их повысили. Чтобы сгладить эффект, в расчетах используются средние показатели дивидендной доходности за пять лет.
Зная дивидендную доходность акции или индекса и желаемую сумму выплаты, рассчитать размер портфеля — дело техники. Необходимо разделить целевой доход на дивидендную доходность в долях. Однако важно не забыть отнять налог в размере 13%, который необходимо платить на любой доход в России.
Что у нас получилось
Так как у индекса Мосбиржи и S&P500 более низкий дивидендный доход, чем у более рисковых инструментов, то и портфель должен быть больше. Чтобы зарабатывать ₽35 тыс., необходимо купить бумаги компаний из индекса Мосбиржи на ₽9,3 млн. А вот для получения средней заплаты по Москве придется вложить ₽26,6 млн.
А что если инвестор хочет получать такой доход и далее?
Если инвестор хочет «жить» на дивиденды, один раз получить 420 тыс. будет мало — этот доход должен сохраняться хотя бы в ближайшие пять лет.
В первую очередь помешать инвестору может инфляция. По данным Росстата, ее среднее значение за пять лет составило 4,02%. В США за этот же период деньги обесценивались на 1,76% в год.
При этом оба инструмента, которые были выбраны для расчетов, за последние пять лет в среднем росли: индекс Мосбиржи — на 14%, а S&P500 — на 15,86%. Однако в некоторые периоды они могли падать. Например, в 2017 году индекс Мосбиржи снижался на 5,5%, а в 2019 году рост составил 28,6%.
NB: В расчетах мы сознательно пренебрегли изменением курса валюты. Эту величину предсказать невозможно, а брать среднее значение непоказательно.
Из-за разнонаправленного действия инфляции и роста котировок портфель мог бы вырасти, как и доход инвестора. При этом не только номинально, но и в реальном выражении.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов считает, что доход будет сохраняться не только первые пять, но и многие десятки лет, потому что российский рынок довольно консервативен. По словам аналитика, рынок акций в России — дивидендный по своей сути и фаворитов не менял практически с основания.
«В среднем дивиденды в России растут с той же скоростью, что и акции: на 15–20% в год. Этого с избытком хватит, чтобы обыграть инфляцию. То есть уже через пять лет при вложенной изначально сумме ₽7,5 млн доход с дивидендов будет не ₽35 тыс. в месяц, а как минимум ₽70 тыс.», — оценивает перспективы Емельянов.
Из каких бумаг можно было бы составить такой портфель
По мнению финансового консультанта Натальи Смирновой, в первую очередь стоит присмотреться к дивидендным аристократам, но доходность у таких компаний обычно низкая. Для выбора более перспективных акций эксперт сформулировала пять критериев:
«Это фактически стопроцентная гарантия, что ваши поступления будут неизменными и регулярными. Дивиденды в России предсказать нельзя, а в развитых странах они не так велики. Опытные зарубежные инвесторы понимают, что надеяться нужно на позитивное изменение курса акций, только так можно заработать сотни и тысячи процентов», — говорит эксперт.
Подводные камни жизни на дивиденды
Никаких препятствий для жизни на дивиденды с финансовой точки зрения эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов не видит. «Составить портфель из дивидендных акций на российском рынке не проблема. Но признаемся честно: нужна дисциплина, чтобы собрать нужную сумму для вложения и правильно ею распорядиться», — говорит аналитик.
Аналитик финансовой группы «Финам» Юлия Афанасьева предупреждает, что просто собрать портфель из акций и потом уже ничего не делать, получая дивиденды, не выйдет. «Российские компании, которые платят сейчас высокие дивиденды, очень нестабильны — курс их акций в году летает на 30–40%. При этом дивиденды сегодня есть, а завтра их нет», — говорит эксперт.
Афанасьева также предупреждает, что многие из российских компаний вынуждены платить огромные дивиденды, хотя погрязли в кредитах и в неподъемных инвестиционных программах. «Страшно представить, что будет с этими компаниями через пять — семь лет. А если поможет кризис, расплата придет раньше», — считает аналитик.
Как лучше распорядиться дивидендами
«Самый простой вариант — вложить всю сумму в индексный фонд с низкими комиссиями, например на РТС или S&P 500, и периодически выводить из него нужную сумму. В те дни и месяцы, когда вам удобно, а не когда компания решила вам заплатить дивиденд», — предлагает Емельянов.
Дивидендные отсечки — это большой драйвер на рынке, и если им правильно пользоваться, можно хорошо заработать на изменении курса акций, считает аналитик «Финам» Юлия Афанасьева. Может быть использована такая дивидендная стратегия, при которой инвестор отслеживает отчетность компании, прогнозирует ее прибыль и контролирует дивидендную политику. В хороший момент на рынке, но задолго до дивидендной отсечки он и покупает перспективные бумаги. В будущем эти акции могут надолго остаться в портфеле, а могут быть проданы в этом же году тем, кто мечтает о высоких дивидендах, с прибылью, в пять — десять раз превышающей эти дивиденды. Однако Афанасьева предупреждает, что реализовать такую стратегию могут только профессионалы.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Шпаргалка для экспресс-оценки справедливой стоимости акций
Цель данной статьи – сфокусировать внимание инвесторов на том, как можно быстро определить целесообразность инвестиций в ту или иную акцию.
Как правило, в интернете, СМИ или блогах популярных гуру-инвесторов описывается компания и ее уникальность. Приводятся, в качестве доказательства роста, красивые диаграммы с финансовыми показателями и т.д. и т.п.
Но тут стоит заметить, что зачастую у пассивных читателей или слушателей нет полного понимания общей картины. А точнее, на сколько выгодны будут для них, к примеру, акции компании, и на сколько справедлива их сегодняшняя цена?
Давайте представим, что у вас нет возможности проверить рыночную цену акции, нет возможности чертить линии поддержки или сопротивления на графике. При этом перед глазами есть отчетность к-н компании с показателями 3-х летней давности.
Вопрос: Сколько должны стоить акции такой компании? Интересно, согласитесь?
Первое, на что обращают внимания распространители финансовой информации (в том числе и я):
— Чистая прибыль на одну акцию (EPS);
— Среднегодовой темп роста (CAGR) этих показателей за три года или 5 лет.
Например, я вижу растущий тренд выручки и прибыли на одну акцию (EPS) по годам: 
* CAGR — совокупный среднегодовой темп роста с учетом сложного процента. Показывает на сколько процентов за год прирастает изучаемый показатель. Формула: [(Окончательное значение) / (Начальное значение)] ^ (1 / n) – 1, где n –кол-во лет.
А что дальше? Как из этого определить справедливую цену акции?
Ответ как всегда на поверхности: 
Как правило, консервативные инвесторы требуют:
— в облигациях, чтобы r=ключевая ставка ЦБ*1,5
— в акциях, чтобы r=ключевая ставка ЦБ*2
Для вышеприведенного примера ответ будет: 
На самом деле, у каждого инвестора своя требуемая доходность, т.е. субъективная цифра. Это из-за того, что на всё есть свои альтернативные варианты вложения денег, поэтому r может быть абсолютно любой.
Для объективной оценки используются более сложные методы: с темпами роста показателей, с оценкой по мультипликаторам и с моделью оценки доходности капитальных активов (англ. CAPM). В последнюю очередь используют самый сложный метод оценки — DCF (метод дисконтированных денежных потоков), где вероятность ошибки очень велика, из-за чего с ним нужно быть очень осторожным.
Количество собранных лайков ♥ под этим постом будет указывать на вашу заинтересованность темой справедливой оценки акций!
От этого еще и будет зависеть дальнейшее развитие обсуждение темы на моем Т-канале, где можно будет узнать больше о других способах оценки акций, таких как:
— использование показателей с учетом темпов роста (Активов, Продаж и Долгов) и финансового рычага;
— оценка справедливой стоимости акции по аналогии с такими мультипликаторами, как EV/EBIT других компании;
— CAPM.
Также не забудьте подписываться на мой Телеграм-канал: @trade_execution
Как рассчитать дивидендную и полную доходность акции: формулы и коэффициенты
Инвестпривет, друзья! Доходность акций на фондовом рынке формируется за счет двух составляющих. Первая – это рост курсовой стоимости ценной бумаги. Вторая – дивиденды. Если у компании всё хорошо, то ее финансовые показатели повышаются, дивиденды увеличиваются и, как следствие, курс акций тоже растет. Давайте разбираться, чем виды доходности акций отличаются друг от друга, как их рассчитывать и как платить налоги.
Доходность акций на фондовом рынке
Итак, инвестор получает доход с акций двумя способами: за счет роста стоимости акции и за счет получаемых дивидендов.
В конце 19 – начале 20 века основным доходом на фондовой бирже считались дивиденды. Инвесторы скупали акции как раз для получения стабильного денежного потока. Компании стремились нарастить дивидендные выплаты, и именно их размер считался основной «пузомеркой» акционерного общества.
Однако после Великой Депрессии ситуация изменилась. Многие компании отказались от практики выплаты дивидендов. Вместо этого они сфокусировались на удержании прибыли внутри компании (а дивиденды – это как раз часть прибыли) и реинвестировании своих доходов в собственный бизнес.
За счет реинвеста прибыли росли показатели компании – в результате акции дорожали. Сейчас рост курсовой стоимости акции считается основным доходом инвестора на бирже, а дивиденды – приятным дополнением к общей прибыли.
Есть компании, которые вообще не выплачивают дивиденды, но которые очень хорошо растут. Хрестоматийные примеры – акции Google (Alphabet), Facebook, Tesla, Berkshire Hathaway, в России – Яндекс, Лента, Русал, М.Видео. В основном – это активно развивающиеся компании, которые вкладывают свои деньги в собственное развитие, новые разработки, покупку стартапов и т.д. Словом, руководству есть куда потратить прибыль, чем просто распределять ее между акционерами.
Но это свойственно только для зрелых рынков (типа США, Британии, Германии, Японии). На развивающихся рынках (например, России, Индии и Китая) дивидендная доходность акции продолжает играть главенствующую роль при определении котировок. Если компания не платит дивиденды, сокращает их или меняет политику выплат, то ее котировки падают. Если выплаты увеличиваются – котировки растут. Это одна из ключевых особенностей фондового рынка России.
Следовательно, на развивающихся рынках цена и доходность акций связаны и зависят друг от друга. Чем выше ожидаемая доходность акции, тем дороже стоит ценная бумага. Компании, которые на российском фондовом рынке стабильно платят дивиденды, увеличивая их размер, дорожают. Их немного, но они есть, например, Лукойл, Сбербанк, Татнефть.
Средняя доходность акций на разных рынках, понятное дело, будет разной. В США, например, дивидендная доходность акций в среднем равна 2-3% годовых. В тоже время в России этот показатель равен 7-9% годовых, и это один из самых больших показателей в мире.
Среднюю доходность акций конкретного рынка можно оценить, исходя их роста индекса. На сколько вырос индекс, на столько в среднем по больнице выросли акции. Но это очень грубая оценка. Если индекс вырос на 40%, это не говорит, что все акции в нем возросли на это значение. Какие-то акции могут вырасти на 60%, какие-то – всего на 10%, а какие-то и вовсе могут упасть.
Поэтому нет понятия «средняя доходность акций» – в каждом случае нужно смотреть индивидуально.
Таким образом, итоговая доходность акций складывается их двух составляющих:
Доходность выражается в процентах или номинальном значении. Например, если акция стоила 200 рублей, а через год – 224 рубля, то говорят, что ее доходность составила 12% годовых или 24 рубля за год.
В ходе инвестирования можно получить и отрицательную доходность, если курсовая стоимость акции в итоге оказалась меньше начальной. Даже наличие дивидендов не всегда нивелирует убыток.
Например, акция на момент покупки стоила 850 рублей, на момент продажи – 600, были получены дивиденды в размере 50 рублей. В итоге доходность составит –18,75%.
Дивидендная доходность
Компания может платить дивиденды раз в год, полгода, квартал или даже ежемесячно. Решение о выплате дивидендов принимает Совет директоров, а утверждает их собрание акционеров. Чтобы получить дивиденды, нужно владеть акциями на день отсечки – т.е. последний день, когда они выплачиваются.
Дивидендная доходность акций определяется как отношение размера перечисленного дивиденда к курсу акции на конкретную дату. Есть несколько дат, относительно которых рассчитывают дивиденды (т.е. в этот день смотрят на цену акции):
Иногда высчитывают средневзвешенную цену акции в течение года и высчитывают дивидендную доходность относительно этого значения – но это путь извращенцев 🙂
Понятно, что значение дивдоходности – динамическое. Размер объявленных дивидендов остается таким же, но котировки самой акции меняются буквально ежесекундно.
Поэтому дивидендная доходность меняется каждый день, и если вы где-то вычитали о высокой дивдоходности акции – перепроверьте данные. Возможно, цена уже «подтянулась», и ваша сделка окажется не такой выгодной.
По умолчанию дивидендная доходность рассчитывается как отношение размера дивиденда к курсу акций на дату отсечки. Если вы видите в каком-нибудь аналитическом материале дивидендный доход по акции – то расчет, скорее всего, делался на дату отсечки.
Формула расчета дивдоходности акции такова:
Например, за 2018 год Газпром выплатил 16,61 рублей на акцию. Дата отсечки – 18.07.2019. В тот день акции стоили 238,01 рубль. Дивидендная доходность – 6,97%.
Как я писал выше, дивиденды бывают годовые, полугодовые, квартальные (промежуточные) или ежемесячные. Если компания платит дивиденды за квартал, то рассчитываемая дивидендная доходность тоже будет квартальной. Чтобы рассчитать годовую дивидендную доходность, нужно сложить все дивиденды за год и разделить их на цену акции в день последней выплаты.
Как я уже писал, дивидендная доходность российских акций составляет в среднем от 7% до 12% годовых.
Рыночная доходность акций
Доходность, получившаяся за счет роста курсовой стоимости, рассчитывается по такой формуле:
