Риск-менеджмент в трейдинге для начинающих
Торговля на финансовых рынках неизбежно сопряжена с рисками для трейдеров. Многие новички по незнанию или намеренно делают грубейшую ошибку, отказываясь от учета их влияния. Такой подход чреват не только недополученной прибылью, но и прямыми убытками, вплоть до полной потери средств на брокерском или индивидуальном инвестиционном счете. Исправить положение поможет правильное управление рисками или риск-менеджмент.
Какие бывают риски?
Профессионалы биржевого трейдинга говорят об обязательном учете нескольких видов риска:
Взвешенный риск-менеджмент позволит если не устранить риски полностью, то минимизировать финансовые потери с ними связанные.
Риск-менеджмент в реальном биржевом трейдинге
Управление объемом позиций
Задачи этого способа риск-менеджмента сходны с теми, которые решаются в рамках стратегий управления капиталом (мани-менеджмента). Некоторые вообще склонны считать последний частью методов управления рисками.
На заметку! Большинство экономистов считает последнее утверждение ошибочным. Стратегии мани-менеджмента направлены в первую очередь на повышение эффективности использования капитала, в то время как риск-менеджмент имеет целью прежде всего ограничение потерь.
Исходными условиями для решения этой задачи управления рисками являются:
В результате расчетов определяется допустимый объем ордера по выбранному инструменту.
Пример расчета
Участник торгов принимает решение продать ценную бумагу по цене 10 рублей. При этом психологический (ментальный) или рыночный уровень установки стоп-приказа определен как 10,2 рубля. При достижении этой цены позиция будет закрыта с убытком.
Уровень риска по сделке составляет:
Р = (Цс − Цо) / Цо = (10.2 − 10) / 10 = 0,02 = 2 %.
Здесь Цс и Цо, соответственно, цены стопа и открытия. Величина 2% меньше предельной, поэтому позиция может быть открыта.
При использовании 9 000 рублей 2% дают абсолютную величину риска (Ра) в 180 рублей.
На ее основе рассчитывают объем позиции:
О = Ра / (Цс − Цо) = 180 / (10,2 − 10) = 900 акций.
Цена этого пакета при заключении сделки составит 9000 рублей, что соответствует предельно допустимой сумме.
После таких расчетов уже задача мани-менеджмента определить необходимый уровень фиксации прибыли, возможность и необходимость дополнительных входов в рынок и другие параметры торгов.
Диверсификация портфеля
Расчеты по рассмотренной методике позволяют ограничить рыночные риски, но плохо страхуют от валютных. Решить вопрос и тех и других поможет диверсификация портфеля.
Хеджирование рисков
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Статистика в помощь инвестору. Как оценить риски снижения акций
Единственное, чем инвестору дано управлять — рисками. Доходность же финансового рынка имеет сугубо вероятностный характер, а положительные результаты прошлых периодов не гарантируют достижение аналогичных параметров инвестиций в будущем.
С целью оценки предельных убытков при работе на фондовом рынке рассмотрим один из основополагающих механизмов статистической фиксации потерь — показатель VAR (Value at risk).
Данный показатель дословно расшифровывается как стоимостная мера риска и позволяет рассчитывать с высокой степенью достоверности лимит вероятных потерь в будущем при наступлении неблагоприятного исхода инвестирования. Иными словами, инвестор может оценить ту границу ущерба, за которую с подавляющей вероятностью и в течение определенного промежутка времени его активы не снизятся.
VAR не говорит о том, что бумаги в портфеле непременно упадут, а риск потерь реализуется, и инвестор получит убыток в течение определенного срока. Показатель оценивает лишь масштаб потенциального ущерба при заданных статистических параметрах, выше которого не стоит ожидать падения оценки инвестиций. Как говорится, кто предупрежден — тот вооружен.
Подчеркнем, что речь не идет о высокомаржинальной торговле, сопряженной с повышенными рисками изменения стоимости активов во времени. Портфельный подход и расширенный горизонт планирования позволяют диверсифицировать риски и повысить эффективность управления своими инвестициями.
Обычно перед инвестором стоит задача узнать с большой вероятностью, например, 95% или 99%, какой предельной суммой денежных средств или процентом от активов он рискует в течение заданного временного горизонта.
Разберем параметры метода и рассчитаем на конкретных примерах предел вероятных инвестиционных потерь.
Как считать
Формула VAR по методу исторического моделирования вероятных потерь выглядит следующим образом:
VAR=PVA (Ep*T – q*Gp*√T), где:
PVA — текущая стоимость актива (портфеля)
Ep — доходность актива (портфеля)
q — значение квантиля в соответствии с %-ом доверительного интервала
Gp — риск актива (портфеля)
T — прогнозный период
Текущая стоимость актива (PVA) — это суммарная стоимость всех позиций в портфеле на дату оценки или цена акции, валютного инструмента, товарного актива, по которым требуется расчет риска, а также значение индекса в пунктах. При оценке вероятных потерь по любому инструменту инвестор может оценивать ущерб как в стоимостном выражении, так и в процентах просадки.
Под доходностью актива (Ep) подразумевается математическое ожидание. Функция в Excel: =СРЗНАЧ(массив ежедневных изменений портфеля или бумаги, либо индекса).
Квантиль (q) — определитель порогового значения ущерба с заданной вероятностью. Нас интересует нахождение предела потерь с высокой степенью достоверности: вероятностью 95% и 99%.
Gp — риск актива (волатильность). Под риском понимаем стандартное отклонение ежедневной доходности. Функция в Excel: =СТАНДОТКЛОН.В(массив ежедневных изменений портфеля или бумаги, либо индекса).
Т — прогнозный период: срок, в течение которого стоимость портфеля или отдельно взятого инструмента не опустится больше расчетного параметра VAR. Можно рассматривать масштаб потерь на 1 день, 1 месяц, либо более длительный период.
А вот в качестве массива данных, на основе которых проводится оценка на перспективу, рекомендуется выбирать срок не менее года. Меньший период будет снижать достоверность полученных прогнозных результатов. Например, если сегодня проводится оценка лимитов потерь по выбранному инструменту (портфелю инструментов) на ближайший месяц, необходимо взять исторические данные за предыдущий год.
Примеры оценок
На первом этапе рассчитывается средняя дневных изменений акции МТС за последний год.
Дневное изменение = цена акции на конец дня (Д1) минус цена на закрытие предыдущего дня (Д0), деленое на цену закрытия предыдущего дня (Д0). Далее дробь умножается на 100. В итоге получаем дневную доходность в %:
(Д1-Д0)/Д0*100%,
Информацию по дневным изменениям цен акций можно найти на сайте Московской биржи.
Для простоты расчета, квантиль задается константой в соответствии с табличным значением нормального распределения. Для вероятности 99% — это 2,33; а для 95% — 1,65. Сравнивая с результатами взвешивания риска и доходности по функции НОРМОБР, получаем несущественные разницы, чем можно и пренебречь.
Далее переходим к расчету риска (волатильности) при помощи стандартного отклонения дневных доходностей акции:
Собираем VAR МТС:
Значит, предел риска на месяц ограничен 35 рублями. В относительных величинах — это 11% от текущей стоимости бумаги.
По результатам оценки VAR МТС видно, что с вероятностью 95% месячный убыток не превысит чуть более 11%. Повышая вероятность до предельной отметки в 99% получаем, что дневные потери свыше 3,5% статистически маловероятны.
Одна из самых волатильных акций отечественного рынка, TCS Group, характеризуется и более расширенным VAR по сравнению с метриками риска акций МТС. На протяжении последних месяцев бумаги финансовой группы регулярно входят в рейтинг самых спекулятивных инструментов. Оценки риска потерь для TCS Group аналогичны алгоритму в предыдущем примере.
В расчетной таблице приведены параметры цены акции, ниже которой в обозримом будущем с высокой вероятностью бумаги эмитента не упадут. Месячный VAR (95%) находится в рамках средних высоких значений волатильности инструмента, достигая 19%.
Резюме
Разумеется, у приведенного подхода VAR существуют ограничения использования, ведь оценка идет на основе прошлых исторических данных, не гарантирующих исход в будущем. Тем не менее инструментарий позволяет оценить вероятные масштабы потерь в случае реализации худшего сценария развития событий.
При этом еще раз подчеркнем, риск падения бумаг вообще может не реализоваться, но с точки зрения временного горизонта планирования инвестиций информация о лимитах вероятных потерь представляется актуальной.
Подход применим как для оценки предельного изменения стоимости отдельно взятого финансового актива, например, акций Газпрома, Сбербанка, стоимости нефти, так и для определения денежной величины потерь всего инвестиционного портфеля.
Наконец, приведенный инструментарий позволяет инвестору осуществить сравнительную оценку эффективности управления портфелем ценных бумаг. В следующей тематической статье мы непременно коснемся и этого вопроса.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Итоги торгов. Распродажи могут усилиться на следующей неделе
Идеальные фишки: дают максимум доходности на единицу риска
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Внимание, Snap!
Агрегатор такси уезжает в Гонконг. Китайские бумаги поехали вниз!
Небольшой биотех потеснил Apple в топе по оборотам на СПБ Бирже
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Формулы расчета риска в трейдинге
Инвесторы или трейдеры, которые занимаются торговлей на бирже, заинтересованы в прибыльных сделках. Такой исход событий невозможен без трех составляющих:
Управление рисками – это предварительный анализ будущих сделок на возможные потери и получение прибыли. Перед совершением продажи на рынке фондов (открытием позиции), необходимо определить вероятные рисковые ситуации. После этого трейдер сможет управлять риском.
Риск-менеджмент
Риск-менеджмент — стратегия работы на финансовом рынке, при которой оцениваются потенциальные угрозы и возможные прибыли. Такую услугу предлагают некоторые брокеры. Ее принцип заключается в том, что вы можете установить некую планку депозита и лимит потерь, при достижении которого торги будут остановлены. Строгих правил нет. Вы сами определяете предельные значения. Идея в том, что более прибыльные операции в большинстве случаев сопряжены с большими рисками. Можно идти на сделку, зная, что вы либо заработаете немного, либо потеряете немного. Или другой вариант — заработать «все и сразу» или же потерять весомую часть капитала.
Например, ваш депозит равен 100 долларам. Потери составили 20%, и на вашем счете осталось 80 долларов. 1% в этом случае будет равен 0,8 долларам. Для того, чтобы снова достичь депозита в 100 долларов нужно заработать 25%. То есть, проще говоря, чем больше вы потеряли – тем больше придется заработать. В стремлении восстановить баланс можно попасть в еще больший минус. Процесс лавинообразный.
Если вы обратились к услугам брокера и выставили лимит, потери не превысят 20%. Таким образом, вы страхуете себя от глобальной потери финансовых средств.
Риск-менеджмент позволяет понять, сколько трейдер может потерять в ходе сделки.
Основные рекомендации
Существующие методы риск-менеджмента
Трейдер должен разделить свой депозит на равное число ставок и увеличить объем позиции по мере роста капитала. Например, депозит равен 100 долларам, их нужно разделить на 50 ставок. Получается по 2 доллара на каждую. Затем продавать до тех пор, пока заработок не достигнет суммы депозита.
Когда депозит снова достигнет 100 долларов, происходит разделение суммы заново, то есть: (100+100)/50 = 4 доллара на ставку.
Благодаря такому методу можно снизить риски. По мере того, как капитал будет возрастать, вы будете рисковать большей суммой, но не будете ощущать психологического давления.
На каждую ставку риск не должен превышать 2% от общей суммы депозита. Размер ставки определяется следующим образом: размер капитала*2%. В случае со 100 долларами депозита 100*2%=2 доллара.
Трейдер планомерно и быстро нарастит депозит, однако в момент убытка будет рисковать большей суммой.
Модель долгое время отвергали и считали убыточной, но сейчас к ней возвращаются.
Это один из самых популярных методов, позволяющий получить прибыль даже с неприбыльной торговой стратегии. В случае получения убытка трейдер удваивает первоначальную ставку. Удвоение должно происходить до тех пор, пока не перекроется убыток и не появится прибыль в размере ставки.
Такая модель считается очень прибыльной, но опасной. Метод Мартингейла позволяет получать прибыль в условиях практически любого рынка.
Способы управления рисками в трейдинге
Формулы расчета рисков
Риск одной сделки = цена покупки – стоп
Стоп в трейдинге (или стоп-лосс) – это биржевая заявка, которая выставляется трейдером с целью ограничить убыток в случае движения цены в направлении, противоположном сделке.
Риск на весь торговый капитал = размер ожидаемых убытков в сделке – капитал*100
Этот расчет позволит трейдеру рисковать не более чем 2% капитала в одной сделка. Рисковать всеми финансами нельзя, поэтому управление финансами заключается в корректном выявлении размера позиции.
Чем активнее вы ведете торги, тем меньше сможете рисковать в каждой из сделок.
Ограничение риска портфеля 20%
Существует принцип ограничения риска портфеля не более чем на 20%. Например, если трейдер решил прекратить все свои сделки, то капитал должен быть не меньше 80% от исходного. Это важно соблюдать. Если потери превысят это количество, то возместить ущерб будет практически невозможно.
Необходимо добиваться максимального соотношения прибыли к риску.
Расчет рисков в трейдинге: пример
Вспомним, что соотношение прибыли к рискам должно быть от 2:1. Однако лучше, чтобы оно было 3:1.
Допустим, что трейдер хочет приобрести акции определенной компании. Стоимость покупки, например, составит 170 пунктов. Установка стоп-ордера будет 150 пунктов. Сопротивление находится на уровне 260 пунктов.
Законы управления средствами дают возможность открыть позицию в 100 акций, соответственно, возможная прибыль равна: 100*260-100*170 – издержки. Приблизительно получается чуть меньше 9 000 рублей (приблизительно – потому что у каждого брокера своя комиссия).
Посчитаем вероятный риск: 100*170–100*150=2000 рублей. Тогда отношение возможной прибыли к потенциальному риску будет 9000:2000=4,5. Это значит, что сделка будет удачной.
Возьмем другой пример. При тех же показателях сильное сопротивление будет равно 200 пунктов. Тогда отношение будет 3000:2000=1,5. Сделку совершать не следует, так как высокие риски не оправданы.
Наша аналитика и огромный массив постоянно обновляющихся данных позволят вам значительно уменьшить риски за счет разработки грамотной стратегии. С Refinitiv Eikon вы сможете принимать взвешенные решения, ориентируясь на новости Reuters.
Как измерить риск инвестиций
И как понять, на какой риск можно идти
Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.
Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.
Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.
Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.
Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.
Почему важна оценка риска
Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.
Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.
Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.
Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения
Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.
Обычно считается так:
Но у всего есть нюансы.
Премия за риск
Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.
Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.
Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.
Кухонный анализ риска
Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.
Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.
ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!
В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!
В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.
19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?
Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».
Маркировка риска на продуктах
Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.
Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.
Качественный анализ и кредитные рейтинги
Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.
Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги
На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.
Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.
Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.
«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.
