Эксперт БКС рассказал о топ-10 акциях, которые не стыдно оставить наследникам
Что включить в долгосрочный диверсифицированный портфель российских акций, который можно смело передать детям и внукам? Многие скажут, почти не задумываясь, что лучше всего вкладываться в самые ликвидные «фишки» на рынке. И будут правы, но лишь отчасти — важно не только проанализировать аргументы в пользу того или иного эмитента, но и его возможные долгосрочные риски.
Газпром. Газпром занимает первое место в мире по объемам запасов природного газа (17% мировых запасов газа). Компания имеет сильные позиции как на базовом для нее европейском рынке газа (доля более 30%), так и на внутрироссийском рынке. Кроме того, Газпром вышел на перспективный рынок Азиатско-Тихоокеанского региона. По последним оценкам МЭА, спрос на газ в мире вырастет почти на 50% к 2040 году по сравнению с нынешним уровнем и будет расти быстрее, чем спрос на другие ископаемые виды топлива. Причина, с нашей точки зрения, в том, что газ является самым экологически чистым и относительно дешевым видом топлива.
Норильский никель. Компания является не столько российским, сколько глобальным игроком, являясь крупнейшим в мире производителем никеля и палладия. В долгосрочной перспективе никель, на наш взгляд, является самым интересным цветным металлом. Мы считаем, что новый инвестиционный цикл в никелевой отрасли не за горами. За последние 5 лет цена на никель упала на 60%. Рынок металла находился в профиците на фоне замедления экономического роста в Китае. Однако в связи с этим компании сектора практически не инвестировали в расширение новых мощностей, что сокращало переизбыток на рынке.
Таким образом, мы считаем, что рынок постепенно переходит в стадию нового инвестиционного цикла, характеризующегося финансированием новых проектов для удовлетворения спроса в будущем и повышением цен на металл, что должно оправдать эти капиталовложения. В связи с действующим запретом на экспорт никелевой руды из Индонезии и закрытием большой части никелевых рудников на Филиппинах по экологическим причинам никель и сейчас является очень интересным вложением. А если на Филиппинах последуют примеру Индонезии и также запретят экспорт никелевой руды, что сейчас обсуждается властями, то поддержка цен на никель будет еще более существенной.
В долгосрочном периоде развитие гибридных автомобилей и электрокаров может стать еще одним мощным драйвером роста спроса на металл. Так, если на обычный автомобиль приходится около 2–3 кг никеля, то для изготовления гибридного автомобиля требуется уже 10 кг металла. Что касается производства электрокаров по технологии Tesla, то речь идет уже о 60–70 кг никеля на автомобиль. Практически все ведущие автоконцерны мира (Toyota, BMW, General Motors, Volkswagen, Nissan, Ford и другие) заявляют о том, что к 2025 году будут производить больше гибридных и электрических автомобилей, чем традиционных в целях удовлетворения современных экологических стандартов. В этом сценарии однако существует риск, что появится какая-нибудь другая более продвинутая технология, которая не подразумевает использование никеля.
Северсталь, НЛМК. За прошедшие десять лет доход акционеров Северстали (от роста капитализации и дивидендных выплат) превысил аналогичный показатель по глобальной сталелитейной индустрии на 139%. НЛМК отличает низкая себестоимость производства, высокая загрузка мощностей, невысокая долговая нагрузка, высокая доля высокотехнологичной стали в выручке. В ближайшие годы, в период президентства Дональда Трампа в США, Америка может серьезно увеличить инфраструктурные инвестиции, примерно на триллион долларов, что позитивно для всех сталелитейных компаний. В Европе в связи с развитием «зеленой энергетики» растет спрос на сталь для производства ветряных электростанций.
Важным преимуществом российских сталеваров является высокая степень их вертикальной интегрированности (особенно у Северстали). Впрочем, для стального риска есть долгосрочные риски. Основным риском является развитие других материалов, которые способны заменить ее в различных производствах. Так, углепластик, который производится из углеродного волокна и по своим характеристикам прочнее и легче стали, может вытеснить последнюю из некоторых отраслей промышленности, если производители сумеют сократить его себестоимость. Пока углепластик очень дорогой, а цены на сталь относительно низки по сравнению с историческими значениями, чтобы углепластик использовали повсеместно, но развитие технологий может изменить это.
Вместе с тем отметим, что для производства стали требуется меньше электроэнергии, чем для выпуска алюминия; сталь имеет бесконечный ресурс использования: произведенная однажды сталь переплавляется и может многократно вторично использоваться; ремонт изделий из стали не требует зачастую специальной инфраструктуры — вмятину на машине можно исправить в гаражных условиях; строительные стандарты и тренды меняются, но акцент все больше смещается в сторону возведения высотных зданий, что требует еще больше стали.
Сбербанк. Сбербанк — по сути, монополист на банковском рынке России и имеет самую низкую ставку привлечения финансовых ресурсов по сравнению с другими кредитными институтами. Банк активно инвестирует в технологии, и его рыночные мультипликаторы в долгосрочной перспективе будут соответствовать не столько банку, а скорее эмитенту из технологического сектора экономики, который имеет, как правило, более высокую оценку. Впрочем, стратегическим риском для Сбербанка может быть демонополизация банковского сектора в случае структурных реформ в России.
Московская биржа. Долгосрочные драйверы развития компании связаны с ростом локальной базы инвесторов. Во-первых, это розничные инвесторы, которых приводят на фондовый рынок такие возможности как открытие Индивидуального инвестиционного счета (ИИС), развитие удаленных сервисов и т.д. Дополнительный катализатор — рост финансовой грамотности. Вторая важная группа — институциональные инвесторы. Здесь стоит отметить регуляторные изменения, стимулирующие НПФ и страховые компании быть более активными игроками финансового рынка
Еще один долгосрочный драйвер для Мосбиржи — рост проникновения финансового рынка в экономику через эмиссию облигаций (вместо банковских долгов) и сделки IPO/SPO на рынке акций. К ускоренному развитию данной тенденции могут привести низкие процентные ставки, снятие санкций, упрощение процедур выпуска.
Алроса. Последнее крупное месторождение алмазов нашли пятнадцать лет назад и, по прогнозам экспертов, пик добычи алмазов придется на 2020 год, после чего предложение будет постепенно сокращаться. В связи с ростом населения и увеличением доли среднего класса в мире (в особенности в Индии и Китае) спрос на алмазы, напротив, будет устойчиво расти, что может вызвать дефицит драгоценного камня после 2020-х годов.
Однако нельзя не отметить и риск роста популярности искусственных или синтетических алмазов, которые в настоящее время используются по большей части в промышленности, но, вероятно, со временем будут восполнять растущий дефицит алмазов натуральных.
На сегодняшний день создание синтетического алмаза ювелирного качества все еще очень дорогое удовольствие, но с развитием технологий себестоимость будет, скорей всего, падать, что в свою очередь будет привлекать все больше и больше клиентов. Тем не менее, мы не думаем, что спрос на натуральные алмазы исчезнет даже с падением стоимости алмазов синтетических, на наш взгляд, обеспеченные люди будут готовы переплачивать за настоящий алмаз природного качества, как никак бриллианты — это товары роскоши.
РусГидро. По экономическому потенциалу освоения гидроэнергоресурсов Россия занимает второе место в мире, уступая лишь Китаю, однако, по степени их освоения — 20% — уступает практически всем развитым странам и многим развивающимся государствам. Так, во Франции, Швейцарии и Японии этот показатель превышает 90%, Канаде и Норвегии — 70%, США и Бразилии — 50%. Данная статистика говорит о больших перспективах освоения гидроэнергетического потенциала в России в ближайшем будущем.
РусГидро — лидер российской гидроэнергетики, у которой есть серьезные долгосрочные возможности повысить эффективность. Гидроресурсы — возобновляемый и экологичный источник энергии, с использование которого позволяет снижать выбросы в атмосферу тепловых электростанций и сохранять запасы углеводородного топлива для будущих поколений.
ФосАгро. У компании имеется долгосрочная стратегия развития, которая, помимо реализации инвестиционных и социальных проектов, предусматривает направление на дивиденды от 30 до 50% консолидированной чистой прибыли, что обеспечивает дополнительный рост интереса к ценным бумагам «ФосАгро». Рост населения планеты ставит перед человечеством необходимость поиска надежных вариантов решения продовольственной проблемы.
Применение современных агротехнологий, использование минеральных удобрений — наиболее эффективный путь решения вопроса продовольственной безопасности.
Ожидается, что к 2050 году численность населения Земли достигнет 9,6 млрд человек. По предварительным расчетам, чтобы накормить растущее население, потребуется увеличить производство сельхозпродукции на 60%. Помимо роста населения высокий спрос на сельхозпродукцию определяется и другими факторами, как изменение рациона питания и альтернативные варианты применения выращиваемых культур (например, производство биоэтанола). В этих условиях прогнозируется ежегодный устойчивый рост спроса на минеральные удобрения на мировом и российском рынке. «ФосАгро», обладающая высокой конкурентоспособностью на мировом рынке, ежегодно наращивает объем производства и продаж примерно на 5–10% и показывает устойчивую прибыль.
Аэрофлот. Компания год за годом укрепляет свое положение лидера на российском рынке авиаперевозок. В ее состав входят авиакомпании, работающие во всех сегментах — от премиального (собственно «Аэрофлот») до бюджетного («Победа»). В 2015 году на авиасалоне в Ле-Бурже «Аэрофлот», флагманская компания группы, в четвертый раз в своей истории был удостоен премии Skytrax World Airline Awards в номинации «Лучшая авиакомпания Восточной Европы». В долгосрочной перспективе показатели компании будут расти в том числе за счет структурных изменений на рынке, в частности перераспределения пассажиропотока с железнодорожных перевозок на авиационные.
Yandex. Компания выиграет в долгосрочной перспективе от перетока рекламы из традиционных печатных СМИ в интернет. Кроме того, развитие Yandex обеспечат платные сервисы — Яндекс.Такси и Яндекс.Маркет.
Какие акции не стыдно оставить детям и внукам? (часть 1)
А вы знали, что в Швеции принято дарить акции на день рождения? Вещи износятся, техника устареет, а акции будут расти вместе с ребенком.
А все потому, что это один из лучших активов с точки зрения возможной доходности. Когда бизнес успешен и показывает положительную динамику роста прибыли, то акции не только растут в цене, но и могут приносить большие дивиденды. Инвестировать в такие компании на ранней стадии жизни человека — разумное решение.
Если вы задумываетесь о будущем детей или внуков, то разумным решением также будет оформление акций в наследство. Ведь если оставить условный миллион рублей, то у наследников будет соблазн потратить деньги не самым лучшим образом.
Но если оставить дивидендные акции прибыльных компаний, то они будут каждый год приносить пассивный доход — и уже никому не захочется резать курицу, несущую золотые яйца. Остаётся только вопрос, какие же «курицы» достойны того, чтобы передать их следующим поколениям.
Какие акции выбрать?
Выделим два критерия «долгосрочных» акций — положительные показатели бизнеса компании и растущие дивиденды.
Следуя первому критерию, выбираем компании в середине жизненного цикла, которые уже вышли на положительную прибыль и рассчитывают на дальнейший рост. А по второму критерию выбираем «дивидендных аристократов» — компании, которые не только выплачивают дивиденды каждый год, включая кризисные периоды, и повышают их.
Ниже представлены три примера таких акций.
Сбербанк
Компания, которая не нуждается в представлении. 92,8 млн. частных клиентов в России и 14 тысяч отделений — это самый известный банк в стране. Прибыль и денежный поток компании уверенными темпами растёт за последние пять лет.
Компания выплачивает дивиденды каждый год и, за исключением трёх лет, повышала выплаты. Единственные периоды снижений — это послекризисные 2009—2010 годы и 2015 год после скачка курса доллара. Но видно, что после этих периодов, руководство с лихвой компенсировало временное снижение выплат.
Банк также внедряет нефинансовые услуги — мобильные терминалы, жилищную экосистему и т.д. Лидирующие позиции в финансовом секторе и развитие компании в смежных отраслях — видны перспективы дальнейшего роста, и акции «Сбербанка» подходят под наши цели.
Лукойл
Нефтяная компания, на долю которой приходится 16% общероссийской нефтедобычи и 15% нефтепереработки.
Прибыль компании в первую очередь зависит от общемировых цен на нефть, что видно после 2014 года, когда цена упала вдвое. Тем не менее «Лукойл» продолжает генерировать денежный поток, что положительно сказывается на дивидендных выплатах.
Компания увеличивала дивиденды даже после падения прибыли в 2015—2016 годах. «Лукойл» продолжает увеличивать добычу нефти и вкладывается в альтернативную энергетику. Потенциал дальнейшего роста и растущие дивидендные выплаты — хороший выбор для разумного инвестора.
На какие акции ещё стоит обратить внимание: Алроса, МТС, Норильский никель, Северсталь, Татнефть.
Акции, которые не стыдно оставить внукам. Часть 2: Российский рынок. Инфраструктура
Согласно действующему законодательству РФ любые ценные бумаги, в том числе и акции публичных компаний можно передать совершенно любому человеку, например в дар или завещать по наследству. Более того, крупные пакеты наиболее известных, старинных и устойчивых международных компаний переходят из рук в руки именно таким способом. Некоторые из таких акций приведены в обзоре Акции, которые не стыдно оставить внукам. Часть 1: Рынок США. В связи с этим возникает вопрос: Есть ли подобные компании на российском рынке? К какому сектору лучше всего присмотреться в условиях неопределённого будущего?
Российский фондовый рынок, равно как и рыночная экономика в РФ существуют по мировым меркам совсем недолго. Оценить перспективы компании из-за отсутствия их адекватной истории становится нетривиальной задачей. Кроме того, успех самого предприятия еще не означает профит для инвестора. В текущих российских реалиях доверие миноритарных акционеров к институту сохранения акционерной собственности несколько подорвано.
С другой стороны, если расчет идет на десятилетия вперед, такие факторы, как текущее финансовое положение, стоимость основного продукта компании, издержки, технологии, менеджмент — все это показатели, которые часто имеют под собой непостоянную основу. Тогда выбор компаний, акции которых помогут сохранить капитал и могут перейти к внукам, можно проводить в довольно простом формате, оценивая перспективы развития и стабильность того или иного предприятия исходя из простой здравой логики или опираясь на историю развития аналогичных секторов и корпораций западных капиталистических экономик.
Какие же компании при прочих равных могут обладать повышенной устойчивостью во времени, стабильным денежным потоком?
Инфраструктура
Еще в древности контроль торговых путей означал для собственника относительно стабильную прибыль и предсказуемость бизнеса. Этот подход к инвестициям не потерял своей актуальности и сейчас. Это то, что нас и интересует на большом промежутке времени. При этом инфраструктура бывает различной по сфере деятельности: финансовой, торговой, транспортной и пр.
1. Первый претендент на долгосрочную инвестицию Московская Биржа. Безусловно, одним из столпов современной финансово-торговой инфраструктуры является биржа. Так получилось, что в России по большому счету нет конкуренции на этом поле. В одном месте торгуют акциями, валютой и срочными и долговыми инструментами. Даже сравнительно небольшая комиссия может приносить постоянный неплохой доход, что мы и видим по отчетам Мосбиржи. При этом стоит отметить, что перспективы роста и развития более чем интересны. Инвестиционная деятельность через операции с ценными бумагами в РФ практически отсутствует. По некоторым оценкам менее 1% россиян, так или иначе, представлены на фондовом рынке. В то время как в США, например, это показатель достигает 60%. Не стоит также забывать и про корпоративных клиентов. Внутренний долговый рынок требует срочного развития. Добавить сюда перманентный рост денежной массы, что нормально для развивающейся экономики, и получим, соответственно, рост оборотов торгов. Структура бизнеса МосБиржи равномерно диверсифицирована, так что просадки по отдельным комиссионным направлениям сглаживаются.
2. НМТП — Новороссийский морской торговый порт. Группа НМТП является третьим портовым оператором Европы и безусловным лидером на российском стивидорном рынке по объему грузооборота. По итогам 2015 года рыночная доля Группы НМТП составила 20,6% от грузооборота всех морских портов России. Рассказывать про значимость торговых портов и их историю, думаю, не нужно. Несмотря на периодические спады в товарообороте, кризисные явления, торговая инфраструктура не теряет своей актуальности на долгосрочном промежутке времени. Обмениваться товарами — это естественная потребность стран в современной экономической системе. А для России, как экспортно-ориентированной страны с выходом ко многим морям и торговым путям такая компания особенно ценна. Сейчас основную долю в перевалке грузов составляют нефть и нефтепродукты. Компания платит хорошие дивиденды, Сохраняются отличные перспективы развития. Торговый оборот страны растет по мере развития экономики. При этом морские перевозки остаются самым доступным видом транспортировки грузов.
3. Мосэнерго — самая крупная территориальная генерирующая компания России, один из крупнейших производителей тепла в мире. В составе компании работают 15 электростанций установленной электрической мощностью 13 тыс. МВт. Электростанции Мосэнерго поставляют свыше 60% электрической энергии, потребляемой в Московском регионе. Компания обеспечивает более 80% потребностей Москвы (без учета присоединенных территорий) в тепловой энергии. Эта компания технологически неотъемлемая часть единой энергетической инфраструктуры России. Почему именно Мосэнерго? Все дело в урбанизации и формировании городских агломераций. Процесс этот может замедляться, ускоряться, но он неизбежен. Особенно централизация актуальна для российских реалий. При этом роль электричества в быту людей и в производственных циклах переоценить трудно. Потребление его стабильно растет.
Впрочем для инфраструктуры не столь важно расширение рынка. Достаточно поддерживать уровень технологий и качество на надлежащем уровне. Денежный поток таких предприятий на среднесрочном горизонте можно назвать стабильно высоким. При этом Мосэнерго довольно исправно платит дивиденды. Устойчивый денежный поток, большая потребность в продукции компании, стабильность рынка — как раз то, что нужно долгосрочному инвестору.
Надо понимать, что долгосрочное инвестирование — это процесс, требующий определенного терпения. На рынках наблюдаются как взлеты, так и падения. Колебания различного рода нередки. Локальная выгода может быть упущена, однако на длительных временных отрезках фондовые рынки имеют тенденцию расти, ибо в цены акции закладываются будущие прибыли эмитентов. Главное — тщательно отнестись к подбору бумаг в портфель, сохранять последовательность и терпение, соблюдать правила риск-менеджмента. И тогда вы сможете не только скрасить свои пенсионные годы, но и оставить кое-что своим внукам.
Предыдущие и последующие части обзора акции, которые не стыдно оставить внукам можно прочесть по ссылкам:
БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Итоги торгов. Распродажи могут усилиться на следующей неделе
Идеальные фишки: дают максимум доходности на единицу риска
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Внимание, Snap!
Агрегатор такси уезжает в Гонконг. Китайские бумаги поехали вниз!
Небольшой биотех потеснил Apple в топе по оборотам на СПБ Бирже
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Акции, которые не стыдно оставить внукам 2019 г. Часть 3. Российский рынок. Добыча и переработка + финансы
С предыдущими публикациями цикла можно ознакомиться по ссылкам:
Продолжая обновлять портфель интересных с долгосрочной точки зрения бумаг на отечественном рынке, рассмотрим самый крупный сектор российского рынка — добыча и переработка сырья.
Ранее в обзоре 2016 года мы уже упоминали тезис о том, что, несмотря на совершенствование технологий, изменение предпочтений потребителей, развитие вторичной переработки, доля добычи сырья и металлов не падает, а только растет, одновременно с подъемом мировой экономики. Прошедшие два года это в полной мере подтвердили.
Когда мы ищем долгосрочные истории на рынке акций, нужно понимать, что безоткатного роста не бывает. Вернее, шансы на покупку такой акции, которая к тому же должна удовлетворять критериям надежности и ликвидности стремятся к нулю. Постоянное изменение экономических условий и непредвиденные случайные, но важные события, делают вложения в акции нестабильными, особенно на малых горизонтах инвестирования. Инвестиций в акции сырьевых компаний это касается прежде всего.
Колебания роста крупнейших экономик мира создают такие же волны спроса на сырьевые товары, которые позитивно или негативно отражаются на прибыли акционеров. Прошедшие два года характеризовались сильной экономической экспансией. Давайте посмотрим на результаты выбранных в 2016 г. акций.
1. АЛРОСА. Компания является крупнейшим в мире производителем алмазов с долей 27%. В России компания занимает долю 95%. Кроме месторождений в РФ, АЛРОСА оперирует в Африке. Компания продает не только алмазы в виде сырья, но и развивает собственные огранные мощности. В итоге в 2017 г. компания добыла 36,7 млн карат алмазного сырья. Небольшое снижение к прошлогоднему уровню обусловлено трагической потерей рудника Мир.
В компании АЛРОСА прогнозируют сохранение роста спроса в ближайшие несколько лет и выделяют базовый и оптимистичный сценарий. В первом случае среднегодовой рост спроса составит 1%, в оптимистичном случае — 4%. Самым динамично развивающимся регионом считается Индия, следом идет Китай.
Одновременно с этим в компании ожидают снижения поставок алмазного сырья в мире в целом. Это может привести к существенному росту цен продукцию. Средняя цена реализации компанией сырья ювелирного качества в 2018 г. уже выросла на 21%.
Повышение цен и спроса на продукцию АЛРОСА позволит нарастить и отдачу акционерам. Дивиденды — главный критерий для инвесторов в этом инвестиционном кейсе. К примеру, с момента влечения акции в этот долгосрочный портфель на одну акцию компания выплатила 20,1 руб. В середине года ожидаются финальные дивиденды за 2018 г. Согласно нашей оценке, компания может выплатить еще порядка 4,7 руб. на акцию.
Таким образом, исходя из текущих котировок (97 руб.) за два года инвестиция в Алроса принесла инвесторам совокупно 33,8%, в том числе 10,4% в виде роста капитализации и 23,4% от выплаты дивидендов.
При этом вкладывать все средства исключительно в акции АЛРОСА не стоит. Во-первых, не рекомендуем пренебрегать правилами банальной диверсификации. Во-вторых, одним из белых пятен в будущем рынка алмазов являются синтетические камни. И если в ювелирном секторе лабораторные алмазы пока не оказывают весомого влияния на рынок, то в промышленных целях многие предприятия как раз используют синтетические камни.
2. ВСМПО-АВИСМА. Является крупнейшим в мире производителем слитков и проката из титановых сплавов. Также компания производит прессованные изделия из алюминиевых сплавов и полуфабрикаты из легированных сталей.
Компания имеет широкий рынок сбыта. В качестве клиентов числятся ведущие мировые авиапроизводители Boeing и Airbus, а также Snecma, Rolls Royce и Pratt&Whitney, что значительно снижает риск санкционного воздействия.
Из-за уникальных характеристик сплавов (легкость и прочность) спрос на титан в различных областях жизнедеятельности и промышленности с каждым годом растет. Кроме авиапромышленности и двигателестроения титан можно встретить в космонавтике, медицине, кораблестроении, в химической промышленности, энергетике и т.д. Развитие технологий будет способствовать росту спроса на титаносодержащие сплавы.
Компания является преимущественно экспортером (более 70% экспортируется) с большим объемом валютной выручки, что позитивно для сохранения стоимости компании в условиях турбулентности рубля.
Отдельно стоит отметить усилия по воскрешению отечественного авиастроения, которые привели к созданию SSJ-100 и МС-21. В этих лайнерах используется продукция ВСМПО-АВИСМА. Развитие отрасли повысит спрос на отечественные титановые сплавы.
Особенно стоит отметить перспективы новых областей применения титана. Речь идет о литий-титановых батареях и порошках на основе титана и никеля.
Высокий спрос на продукцию компании, валютная выручка и широкий пул крупных инвесторов позволяют получать стабильно высокие дивиденды.
С момента добавления акции в портфель долгосрочных историй в 2016 г. было выплачено 3679 руб. дивидендов. В совокупности с ростом капитализации инвестиция в ВСМПО-АВИСМА принесла около +55,4% за два года.
3. ГМК Норильский никель. Крупнейший производительно никеля и палладия. Также в производимом ассортименте металлов в существенном количестве присутствуют платина и медь. Кроме того, Норникель также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Все эти металлы необходимы в современном промышленном производстве. К примеру, в данный момент наблюдается сильный спрос и дефицитное предложение на рынке палладия, что обеспечило рост выручки ГМК.
Спрос на продукцию может колебаться в зависимости от динамики развития экономик основных потребителей (ЕС, Китай и США). Однако стоит отметить растущий спрос на никель, медь, кобальт в связи со стремительным ростом производства электромобилей и соответствующих агрегатов для них, в частности батарей питания. Это новый рынок и он только набирает обороты. Мы можем столкнуться с усилением дефицита ключевых промышленных металлов в ближайшие годы. Ниже приведена оценка Норникелем рынка электромобилей до 2025 г. Среднегодовой рост (CAGR) парка электромобилей до 2025 г. оценивается в 26%, вместе с гибридными авто в 57%.
Нужно также отметить, что набирающие популярность «зеленые» технологии в производстве автомобильной техники должны приносить компании значительно более высокую выручку на единицу выпущенного транспортного средства. Таким образом, мы видим в основе Норникеля не только устойчивый спрос на актуальную на текущий момент продукцию, но и очень привлекательные перспективы на будущее.
Акции Норникеля исторически считаются дивидендной фишкой. С момента добавления акций в долгосрочный портфель в конце 2016 г. компания выплатила примерно 2500 руб. дивидендов, что составляет 27% доходности. Но кроме этого капитализация компании выросла с 9200 руб. до 14325 руб. Таким образом, Норникель совокупно за два года принес +82,7%. Акции Норникеля сейчас оценены близко к справедливой стоимости, но если речь идет об очень долгосрчоных горизонтах, то можно сохранить их в портфеле. Тем более, что выручка компании является преимущественно валютной.
4. Газпром нефть >>> Газпром. Два года назад мы добавили Газпром нефть в портфель акций, которые не стыдно оставить внукам, как перспективную нефтедобывающей компанию. Основной упор был сделан на сильную стратегию развития, на диверсификацию нефтегазовой компании по секторам добычи, переработки и реализации продукции. За это время добыча Газпром нефти выросла на 6,7 млн тонн н.э. или на 7,7%. Для консервативной нефтяной отрасли в РФ, которая участвует в соглашении об ограничении добычи в рамках ОПЕК+, это неплохой результат. Рост производства также ожидается и по итогам 2019 г.
Увеличение добычи и восстановление благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке углеводородов способствовало росту выручки на 61%, до 2,5 трлн руб. с 2016 по 2018 г. Это в свою очередь привело к снижению долговой нагрузки, к росту прибыли и отдачи акционерам. С конца 2016 г. компания выплатила акционерам почти 48 руб. или 30% доходности. Рост капитализации составил еще 78%. Итого инвестиции в Газпром нефть принесли +108% совокупной доходности.
Газпром нефть отличная инвестиция. Мы ожидаем продолжения развития компании. Однако мы решили заменить акцию на материнский Газпром по следующим причинам. Во-первых, 95% уставного капитала Газпром нефти все равно принадлежит Газпрому, который так или иначе продолжит получать отдачу от актива. Во-вторых, мы считаем, что ОПЕК+, а следовательно и Газпром нефть продолжат принимать попытки регулировать рынок, что может ограничить потенциал роста добычи компании. Ну и в-третьих, мы ожидаем, что экологическая ситуация в ряде регионов мира и стремительное развитие электротранспорта в ближайшее время приведут к значительному росту спроса именно на газ. Около 80-90% новых агрегатов в тепловой энергетике сейчас производятся для использования газа в качестве топлива. Причины — экологичность, высокий КПД, относительно низкие издержки на выработку электроэнергии. Кроме того, не стоит забывать, что газ не только топливо, а также сырье для производств во многих областях, включая удобрения, химическую промышленность, автомобильную промышленность и пр.
В Газпроме считают, что к 2025 г. потребление природного газа вырастет на 30% относительно 2018 г. Главный драйвер — Китай. При этом у Газпрома есть все шансы и возможности поучаствовать в будущей экспансии рынка. Это 17% мировых резервов газа, уже ведущаяся разработка перспективных месторождений на Ямале и в Восточной Сибири, практически реализованные трубопроводные мощности в Китай и Европу. Также Газпром имеет в активах СПГ завод на Сахалине и планирует развивать направление не Балтике.
При этом в компании прогнозируют, что собственное производство газа на ключевом европейском рынке будет сокращаться. Газпром уже сейчас занимает 37%-ую долю европейского рынка.
Последние несколько лет компания реализовывала большую инвестиционную программу, пик которой приходится на 2018-2019 гг. Снижение и стабилизация инвестпрограммы позитивно повлияет на свободный денежный поток. В совокупности с ростом поставок, прежде всего в Китай, это позволит перейти к устойчивому росту дивидендов в среднесрочной перспективе. Переход к реализации требования правительства о выплате 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов ускорит процесс роста отдачи акционерам. Пока же по итогам 2018 г. будет выплачено около 10,4 руб. на бумагу, что обеспечит 6,7% дивдоходности.
Среди прочих позитивных моментов в кейсе НКНХ нужно отметить валютную выручку, которая защищает доходы инвесторов от турбулентности курса рубля. Компания поставляет продукцию в 53 страны. НКНХ имеет ясную и амбициозную стратегию развития.
Мы видим перманентное повышение производства нефтехимической продукции предприятий группы и верим, что рост бизнеса будет продолжаться.
Инвестиция в привилегированные акции НКНХ с ноября 2016 г. принесли инвесторам +117% доходности. При этом из-за реализации масштабной инвестиционной программы, дивиденды в эти два года не выплачивались. Но в марте 2019 г. совет директоров рекомендовал акционерам по итогам 2018 г. целых 19,9 руб. на акцию, что составляет 28% дивдоходности по префам. Реестр закроется 22.04.2019. Акцию имеет смысл удерживать в портфеле «для внуков» и дальше.
Бонус. Сбербанк — Too big to fail
Сбербанк как нельзя лучше подходит для портфеля «акций внукам», ведь это самая старая финансовая организация России, учрежденная в 1841 г. по указанию Николая I. Даже Центральный банк России был создан лишь два десятилетия спустя.
Два года назад мы включали акции банка в портфель под девизом «Too big to fail», что означает всем ныне известное выражении «Слишком большой, чтобы исчезнуть/обанкротится». Этот тезис естественно остается актуальным и по сей день, а банк еще больше упрочил свои позиции на рынке, как благодаря менеджменту, так и политике «банковской чистки» ЦБ. На начало февраля действующих банков в РФ осталось 479 штук, против 733 штук в начале 2016 г. Вся динамика с 2008 г. представлена ниже.
За последние два года Сбербанку удалось нарастить чистую прибыль по МСФО более чем на 50%, до 831,7 млрд руб. по итогам 2018 г.
Выдающиеся результаты такого крупного банка позволили заработать инвесторам за этот период 37% на росте капитализации и еще 10% на дивидендах. Итого вложения в Сбербанк с конца 2016 г. принесли инвесторам +47% прибыли.
По итогам 2018 г. банк может заплатить еще порядка 15 руб. дивидендов на акцию, что примерно сопоставимо с выплатами за последние два года. Реестр для получения закроется в июне. Согласно стратегии 2020, банк планирует заработать к этому периоду около 1 трлн руб. прибыли, а коэффициент дивидендных выплат поднимется к 50%. А это значит, что банк продолжит радовать инвесторов высоким уровнем возврата и в будущем.
Итоги
Стратегия долгосрочного удержания качественных активов на американском и российском рынках за последние два года оказалась вполне жизнеспособной. Конечно, этому способствовал целый ряд позитивных факторов, без которых результат мог бы оказаться скромнее. Но ровно с такой же вероятностью можно сказать и обратное. Российский рынок в целом продолжает торговаться с дисконтом по отношению к коллегам по развивающимся площадкам. Поэтому все приведенные ниже результаты по «акциям для внуков», включая бумаги инфраструктурных компаний из второй части обзора, можно считать лишь промежуточными.
С предыдущими публикациями цикла можно ознакомиться по ссылкам:
