Акции «Газпрома» выросли после завершения постройки «Северного потока —2»
Акции «Газпрома» на торгах в пятницу, 10 сентября, подорожали до ₽330 за бумагу (+1,67% к последней сделке торгов предыдущего дня). Об этом свидетельствуют данные Московской биржи.
Бумаги «Газпрома» вышли в лидеры по объему торгов на Мосбирже — к 10:25 мск объем сделок достиг ₽2,3 млрд.
К 10:50 мск стоимость опустились к ₽328,95, а рост котировок замедлился до 1,35%.
Рост в бумагах начался после сообщения о том, что строительство трубопровода «Северный поток— 2» полностью завершено. Об этом заявил председатель правления компании Алексей Миллер.
Ранее он говорил, что начать поставки по новому газопроводу планируется до конца 2021 года. «Еще до конца этого года, в этот отопительный сезон, мы с вами можем поставить первый газ по газопроводу «Северный поток — 2» на европейский рынок», — сказал Миллер.
8 сентября Bloomberg со ссылкой на источники сообщил, что «Газпром» может начать поставки газа по первой нитке трубопровода «Северный поток — 2» уже с 1 октября. По словам собеседников агентства, газопровод должен заработать в полном объеме через два месяца.
Газпопровод «Северный поток — 2» состоит из проложенных по дну Балтийского моря двух ниток протяженностью более 1,2 тыс. км каждая. По ним будет поставляться газ в Германию через морские территории России, ФРГ, Финляндии, Швеции и Дании. Изначально трубопровод планировалось достроить в конце 2019 года, но из-за санкций США строительство затянулось.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
«Газпром» достроил «Северный поток — 2»: будут ли расти его акции и дальше
Что случилось
Председатель правления ПАО «Газпром» Алексей Миллер 10 сентября утром заявил о полном завершении строительства газопровода «Северный поток — 2». Котировки акций компании после появления пресс-релиза двинулись вверх и в течение получаса достигли 330 рублей за акцию (+1%).
Что это значит
Само событие было вполне ожидаемым, поэтому вскоре рост акций прекратился и торги проходили около 325-рублевой отметки. При этом за прошедшие полгода доходность вложений в акции «Газпрома» в рублях составила +40,5%. Означает ли это, что исчерпан потенциал роста стоимости акций компании на ближайшее время? Многие отраслевые факторы говорят о том, что он вполне может продолжиться.
Зачем мне это знать
Рост спроса на газ в Европе во втором квартале 2021 года составил +25% (по сравнению с уровнем прошлого года). Это происходило на фоне замещения газом угля при производстве электроэнергии из-за снижения собственного производства (-11%) угля, а также сокращения поставок сжиженного газа (-9%) по сравнению с уровнем 2020 года. Этому так же способствовал высокий спрос на газ в Азии.
Одновременно с этим «Газпром» ожидает увеличения добычи газа в 2021 году до 510 млрд кубических метров (+13% год к году), а экспорт газа в Европу должен вырасти на +4%, до 183 млрд кубических метров.
Завершение строительства «Северного потока — 2» увеличивает суммарную мощность обеих веток газопровода до 110 млрд кубических метров в год. Но до сих пор сохраняются риски юридического характера в отношении его эксплуатации.
Потенциальным инвесторам отдельно стоит обратить внимание на ожидаемые дивиденды «Газпрома» в 2022 году, которые могут удвоиться по сравнению с 2021 годом, исходя из прогнозов роста финансовых результатов компании. Это, по разным оценкам, может принести дивидендную доходность более 10% в год в рублях.
«Газпром» богатеет на «Северном потоке-2»: акции компании взлетели до рекорда за 13 лет
Стоимость акций российского «Газпрома» выросла до максимума с 2008 года – 328,5 руб. (120,68 грн) за штуку. Это произошло на фоне заявления газового гиганта о завершении строительства газопровода «Северный поток-2».
Предыдущий максимум акции «Газпрома» демонстрировали в июле 2008 года, свидетельствуют данные Московской биржи. 10 сентября 2021 года впервые с того времени стоимость одной акции компании превысила психологическую отметку в 300 рублей.
Стоимость акций «Газпрома» растет с августа – с тех пор, как стали звучать уверенные заявления о том, что строительство «Северного потока-2» невозможно остановить. На стоимость компании повлиял и газовый шантаж ЕС, который привел к рекордному росту цен на газ в Европе.
По расчетам аналитиков Finanz, с начала 2021 года «Газпром» подорожал практически вдвое. Речь идет о рыночной капитализации компании, которая выросла на 3,5 трлн руб. (1,28 трлн грн) – до 7,2 трлн руб. (2,65 трлн грн).
Из-за того, что «Газпром» в очередной раз отказался нарастить поставки газа в Европу, биржевая стоимость газа в ЕС впервые превысила 700 долл. за тысячу кубометров газа. Об этом свидетельствует индекс TTF на бирже ICE Futures.
Европа остро нуждается в газе еще с окончания предыдущего отопительного сезона. Сейчас идет активная закачка голубого топлива в хранилища, формируются запасы на зиму. Но газа не хватает – заполненность европейских ПХГ остается на историческом минимуме.
Дефицита газа удалось бы избежать, если бы «Газпром» забронировал дополнительные мощности украинской газотранспортной системы для транзита, считают в «Операторе ГТС Украины». Однако российская компания этого не делает. И более того – сокращает поставки по газопроводу «Ямал – Европа».
Таким образом Россия пытается «выбить» для себя более выгодные условия сертификации «Северного потока-2». РФ рассчитывала, что заниматься поставками газа по «Северному потоку-2» сможет сам «Газпром», который и владеет газопроводом.
Но это против европейских правил. Европейский суд уже постановил, что не сделает исключения для «Северного потока-2», а потому владелец «трубы», транспортировщик и производитель газа должны быть разными компаниями. Оператор газопровода Nord Stream 2 еще раздумывает, подавать ли апелляцию на это решение.
запуск «Северного потока-2» приведет к снижению транзита газа через Украину. Это ставит под угрозу стабильное функционирование украинской газотранспортной системы;
Акции «Газпрома» упали после остановки сертификации «Северного потока-2»
Акции «Газпрома» дешевеют на фоне заявления Германии о приостановке сертификации «Северного потока — 2». С начала сессии 16 ноября на Московской бирже и до 12:00 мск бумаги «Газпрома» ушли в минус на 1,15%, однако затем снижение ускорилось до 2,55%. Стоимость бумаг опускалась до ₽331,61.
Падение котировок ускорилось после сообщения о том, что немецкое Федеральное сетевое агентство приостановило процесс сертификации газопровода «Северный поток — 2». Приостановка связана с переоформлением организационной структуры проекта.
Оператором проекта «Северный поток — 2» является компания Nord Stream 2 AG, «Газпром» ее единственный акционер. Для управления германской частью газопровода будет создана отдельная дочерняя компания, которая станет владельцем и оператором немецкого участка. Немецкий регулятор приостановил процесс регистрации до момента, когда будет завершена передача основных активов «дочке» Nord Stream 2 AG. После передачи сертификация «Северного потока — 2» возобновится, затем регулятор подготовит проект решения и направит его для оценки в Европейскую комиссию, сказано в заявлении агентства.
О завершении строительства трубопровода «Северный поток — 2», по которому через морские территории России, ФРГ, Финляндии, Швеции и Дании будет поставляться газ в Германию, «Газпром» сообщил 10 сентября. На подготовку проекта ушло на 1,5 года больше, чем было запланировано.
8 ноября «Газпром» заявил о готовности газопровода к запуску, в этот же день немецкий регулятор начал сертификацию. По оценкам агентства, весь процесс сертификации должен занять четыре месяца.
Краткая оценка финансовых показателей – рост доходов, чистая прибыль выше консенсуса. Выручка Газпрома за 3К21 составила 3 273 млрд руб. (+15% кв/кв), EBITDA – 809 млрд руб. (+15% кв/кв), что обусловлено ростом цен экспорта в дальнее зарубежье (+40%) и ростом выручки Газпром нефти на 13%. Свободный денежный поток составил 108 млрд руб., что подразумевает рост на 29% кв/кв. Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом по выручке, при этом компания превысила прогноз по EBITDA и чистой прибыли на 2% и 7: соответственно. Капзатраты Газпрома составили 462 млрд руб. (+11% кв/кв), а план по инвестициям на 2021 повышен до 2 004 млрд руб. по сравнению с предыдущей оценкой 1 829 млрд руб. Чистый долг на конец квартала находился на уровне 3 247 млрд руб. (против 3 133 млрд руб. на конец 2К21), а коэффициент чистого левериджа снизился до 1.2х с 1.4х на конец 2К21, при этом компания ожидает дальнейшего снижения показателя до 1.0x к концу 2021. Чистая прибыль увеличилась на 12% кв/кв до 582 млрд руб., а скорректированный показатель за 9М21 предполагает выплату дивидендов в размере 29.68 руб. на акцию (с доходностью 9.1%).
Наши прогнозы по прибыли – дивидендная доходность в 2021-2022 ожидается на уровне 13/15%. Мы предварительно прогнозируем EBITDA за 4К21 на уровне 1 391 млрд руб., в результате чего общий показатель за 2021 увеличится до 3 600 млрд руб. (+6% относительно текущего консенсус-прогноза Bloomberg, который не вполне релевантен). Наш базовый прогноз EBITDA на 2022 составляет 4 020 млрд руб. (+12% г/г), что соответствует 2 540 млрд руб. чистой прибыли. Исходя из дивидендной политики, предусматривающей выплату дивидендов в размере 50% чистой прибыли, рынок прогнозирует дивидендную доходность по акциям Газпрома на уровне 13% за 2021 и 15% за 2022. Мы ожидаем, что рынок газа в 1П22 останется дефицитным ввиду низкого уровня запасов и неопределенности в вопросе дополнительных поставок в Европу. В более долгосрочной перспективе мы ожидаем сокращения спроса на газ как следствие снижения его доступности из-за запредельно высоких цен, а также ввиду ограничений на потребление электроэнергии в Китае.
Газпром: инвестиционный профиль – благоприятная макроэкономическая конъюнктура поддержит акции. Газпром имеет все шансы воспользоваться текущей благоприятной макроэкономической конъюнктурой благодаря развороту в генерации FCF и снижению долговой нагрузки. Газпром предлагает инвесторам крупнейшие в мире доказанные запасы природного газа (24 521 млрд куб. м на конец 2020, что составляет 16% от мировых и 71% от российских запасов) и мировое лидерство по объемам добычи (453.5 млрд куб. м в 2020 – 12% от общей добычи в мире и 68% всей добычи в России). Мы считаем, что процесс сертификации газопровода Северный поток-2 при любом раскладе выгоден для Газпрома, поскольку его завершение станет позитивным катализатором, а новости о его отсрочке приведут к росту спотовых цен на газ, что также подстегнет котировки акций Газпрома. Мы позитивно настроены в отношении среднесрочных перспектив Газпрома и сохраняем бумагу в нашем списке сырьевых фаворитов. В долгосрочной перспективе мы считаем потенциал новых контрактов с Китаем важным катализатором для акций.
Лобазов Андрей
«Атон»
Консенсус-оценка – по-прежнему дешево. Газпром торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.1x, который предполагает дисконт в 14% к его среднему 5-летнему значению. Бумага по-прежнему оценена дешево, что лишь частично оправдано риском санкций и неожиданных изменений в инвестпрограмме.
