Обзор Virgin Galactic: космические туристы и спутники
Virgin Galactic (SPCE) — это аэрокосмическая компания в составе Virgin Group, основанная в 2004 году эксцентричным миллиардером Ричардом Брэнсоном.
Совместно с дочерней компанией The Spaceship Company Virgin Galactic работает над созданием космических аппаратов, которые предназначаются для запуска в суборбитальное пространство частных туристов и вывода на орбиту спутников. Над реализацией своей «космической Одиссеи» Virgin Galactic работает 17 лет и сейчас находится на завершающей стадии коммерциализации полетов человека в космос.
Тенденции и прогнозы, емкость рынка и основные игроки
В данный момент космический туризм ограничивается несколькими орбитальными полетами, выполненными американской Space Adventures. За последние два десятилетия компания перевезла на российских ракетах «Союз» всего лишь 7 туристов.
Космический туризм сегодня — это абсолютно свободная ниша. Bank of America ожидает рост ежегодной выручки всей космической индустрии на 230%: с 424 млрд в 2019 году до 1,4 трлн долларов к 2030 году. Индустрия космического туризма только зарождается, но она может стать мейнстримом по мере развития технологий, повышения безопасности и снижения стоимости. Кроме этого, космический туризм станет отправной точкой для развития высокоскоростных передвижений вокруг Земли.
Поскольку космические полеты — это индустрия с высоким порогом входа, сегодня существует всего лишь несколько коммерческих компаний, работающих над созданием суборбитальных космических транспортных средств. Наиболее значительных успехов добились Virgin Galactic и космическая компания Джеффа Безоса Blue Origin, которые планируют провести первые коммерческие полеты в ближайшем будущем.
Компания Илона Маска SpaceX достигла значительного прогресса в орбитальных космических полетах и сегодня работает над созданием огромной ракеты Starship вместимостью 100 пассажиров. Starship предназначена для суборбитальных полетов и позволит долететь из Нью-Йорка в Шанхай за 39 минут — вместо стандартных 15 часов на самолете.
Поскольку из трех ключевых игроков — Virgin Galactic, Blue Origin и SpaceX — для покупки на бирже доступны акции только Virgin Galactic, рассмотрим ее в нашем обзоре подробнее.
Как победить выгорание
Virgin Galactic и суборбитальный космический полет
Virgin Galactic разработала многоразовую космическую систему под названием SpaceShipTwo, предназначенную как для отправки туристов в космос, так и для гиперзвуковых двухточечных путешествий. Космическая система состоит из трех основных компонентов: реактивного самолета-носителя WhiteKnightTwo, одноименного космического корабля SpaceShipTwo и гибридного ракетного двигателя RocketMotorTwo.
Самолет-носитель предназначен для подъема космического корабля SpaceShipTwo на высоту 15 км. Эта концепция идеально подходит для небольших космических запусков по соображениям стоимости. После набора высоты SpaceShipTwo отсоединяется от самолета-носителя и с помощью гибридного ракетного двигателя осуществляет выход в космическое пространство со скоростью, в три с половиной раза превышающей скорость звука.
SpaceShipTwo — это многоразовый крылатый корабль, который способен доставлять в суборбитальное космическое пространство и возвращать на Землю шестерых туристов за раз или коммерческие грузы. Пассажиры Virgin Galactic не будут кружить вокруг Земли, как астронавты на борту Международной космической станции. Но им удастся испытать несколько минут невесомости и увидеть пейзажи Земли на фоне черноты космоса. После того как гравитация притянет космический корабль обратно к верхним слоям атмосферы, начнется спуск на Землю, который ничем не будет отличаться от приземления на обычном самолете.
Для вывода на орбиту спутников Virgin Galactic разработала орбитальную ракету-носитель LauncherOne, которая способна доставлять небольшие спутники весом до 227 кг на околоземную орбиту по исторически низким ценам. В качестве стартовой площадки компания эксплуатирует специально построенный космопорт Америка в Нью-Мексико.
Текущее состояние проекта
Для того чтобы отправить первых клиентов в космос, Virgin Galactic осталось выполнить два успешных тестовых полета. Но с этим возникли трудности. В декабре 2020 года второй испытательный полет прервали после того, как бортовой компьютер корабля потерял связь с ракетным двигателем и прекратил его зажигание.
Для устранения возникших электромеханических помех компания перенесла очередной испытательный полет на май 2021 года. Если полет пройдет успешно, первые коммерческие рейсы можно ожидать в конце 2021 — начале 2022 года.
30 марта Virgin Galactic представила свой второй пилотируемый космический аппарат — SpaceShip III. Обновленный космолет спроектирован по модульному принципу, что позволит выполнять не менее 400 суборбитальных полетов в год. Первый тест нового корабля — сброс в воздухе с самолета-носителя и возвращение на землю — запланирован на лето. Компания не останавливается на достигнутом и уже работает над сборкой третьего корабля.
Стратегия развития
5 ноября 2020 года генеральный директор Virgin Galactic Майкл Колглейзер на пресс-конференции изложил долгосрочные цели, согласно которым компания планирует генерировать до миллиарда выручки в год с каждого эксплуатируемого космопорта. Для этого компания планирует осуществлять 400 полетов в год на каждом космопорте.
Исходя из заявленной способности космолета SpaceShip III выполнять не менее 400 суборбитальных полетов в год, можно сделать вывод, что в первые несколько лет на каждый космопорт будет приходиться один космолет. В дальнейшем компания планирует по три базовых корабля на каждый космопорт.
Точного количества космопортов, которые компания планирует эксплуатировать, менеджмент еще не назвал. Но, исходя из сообщений в прессе о наличии у Virgin Galactic подписанных соглашений об аренде аэропортовых территорий под космопорты с ОАЭ, Италией, Великобританией, Австралией, Швецией и другими странами, можно сделать вывод о намерении Virgin Galactic создать сеть космопортов по всему миру.
Это позволит компании осуществлять не только туристические полеты в космос, но также выйти на необъятный авиационный рынок и выполнять коммерческие сверхзвуковые пассажирские перевозки между континентами.
Финансовое состояние
Поскольку у Virgin Galactic отсутствует выручка, ее невозможно оценить с точки зрения фундаментального анализа. Для финансирования своей деятельности компания периодически выпускает и продает новые акции, тем самым размывая доли существующих акционеров.
Согласно отчетности за 2020 год, чистый убыток составил 273 млн долларов по сравнению с чистым убытком в 210,9 млн долларов в 2019 году. Основные статьи расходов — научные исследования и разработки в размере 158,8 млн долларов, а также административные расходы в размере 116,6 млн долларов.
На балансе компании находятся 665,9 млн долларов денежных средств и их эквивалентов, что достаточно для финансирования затрат компании на ближайшие 1,5—2 года. Общий долг незначительный — всего 27,5 млн долларов.
Прогноз выручки
В отчетности Virgin Galactic указано, что еще несколько лет назад более 600 человек забронировали туристический полет по цене от 200 до 250 тысяч долларов за место. После этого компания закрыла бронирование и намерена возобновить продажу билетов только после успешного завершения испытательных полетов. Исходя из целей компании генерировать миллиард в год при выполнении 400 рейсов для 2400 пассажиров, можно сделать вывод, что стоимость билета составит примерно 417 тысяч долларов. Таким образом, существующие мощности, представленные двумя космическими кораблями, позволят Virgin Galactic в течение нескольких лет увеличить выручку до 2 млрд долларов в год.
Основываясь на анализе имеющихся у компании броней, менеджмент прогнозирует, что ее целевая аудитория в сфере космического туризма представлена людьми с общим состоянием более 10 млн долларов. Согласно отчету Credit Suisse Research Institute о глобальном благосостоянии за 2019 год, в мире насчитывается около двух миллионов взрослых людей, подходящих под указанный критерий. Можно ожидать, что имеющийся портфель заказов и высокий спрос на космические полеты обеспечат Virgin Galactic низкие затраты на запуск и высокую валовую рентабельность.
Оценка компании
В данный момент капитализация компании составляет всего 5,46 млрд долларов и явно отражает недоверие инвесторов к будущему компании. Вероятно, причиной стали задержки испытательного полета и факты продажи акций основателем Ричардом Брэнсоном.
Но задержи испытательного полета вызваны необходимостью дополнительной настройки систем корабля. Исходя из технической сложности проекта, задержки и перенос сроков — это обычная практика. Компании Илона Маска SpaceX потребовалось 18 лет, прежде чем она осуществила первый пилотируемый запуск корабля Crew Dragon в космос.
Что касается продажи акций инсайдером, то вокруг этой темы уже сломано множество копий и неоднократно доказано, что факт продажи не значит абсолютно ничего. Марк Цукерберг, Джефф Безос, Билл Гейтс и Стив Джобс с момента выхода на биржу Facebook, Amazon, Microsoft и Apple регулярно продавали принадлежащие им пакеты акций. Но это не помешало этим компаниям процветать, расти в капитализации и стать лицом Америки.
Кроме этого, Ричард Брэнсон продал около 10% принадлежащих ему акций и, по данным Bloomberg, до сих пор владеет 24% акций Virgin Galactic.
Если в качестве базового прогноза взять рост выручки компании до 2 млрд долларов в течение следующих трех лет, то Virgin Galactic торгуется с форвардным трехлетним P / S 3,15. Учитывая отсутствие сопоставимых публичных конкурентов, можно провести аналогию с пионером в сфере электромобилей — компанией Tesla.
Если инвесторы аналогично оценят Virgin Galactic — P / S 20, то капитализация компании может вырасти до 40 млрд долларов, что предполагает потенциал роста в 630% на горизонте трех лет.
Вывод
Virgin Galactic находится в авангарде новой индустрии, которая откроет космос для широких масс и навсегда изменит мир. Покупка акций Virgin Galactic сегодня дает инвесторам возможность войти в компанию в самом начале истории ее роста. Сильная управленческая команда, которую возглавляет главный космический директор Джордж Уайтсайдс, проработавший до этого более 20 лет в NASA, внушает доверие.
Но следует помнить о рисках, таких как несчастные случаи со смертельным исходом. Это может снизить доверие к компании, привести к значительным компенсационным выплатам и банкротству компании.
«Для тех, кто умеет ждать». Какие перспективы у бумаг Virgin Galactic
Детище Ричарда Брэнсона Virgin Galactic — одна из самых интересных для инвесторов публичных компаний. Это аэрокосмическая фирма, планирующая организовывать туристические суборбитальные полеты в космос. Дочерняя компания Virgin Galactic — The Spaceship Company — является неотъемлемой частью бизнеса: она отвечает за аэрокосмические разработки и производит космические аппараты.
Сама космическая система компании состоит из трех основных компонентов:
Сильные стороны Virgin Galactic
К слову, о конкурентах: создать успешный космический бизнес сегодня невероятно сложно по целому ряду причин. В этом смысле конкуренцию Virgin Galactic могут составить BlueOrigin Джеффа Безоса и SpaceX Илона Маска. BlueOrigin уже запустил онлайн-аукцион, где будет разыгран билет в космос на 20 июля на борту корабля New Shepard. Если все пойдет по плану богатейшего человека планеты, то Virgin Galactic потеряет статус первопроходца на рынке космического туризма.
Пока это единственные преследователи компании, не дающие Брэнсону расслабиться. Перед другими у Virgin Galactic есть довольно глубокий экономический «ров» — уникальное, сложно воспроизводимое конкурентами преимущество. Cовсем свергнуть Virgin Galactic с трона будет непросто, даже Безосу и Маску — разве что Virgin сам не поможет им в этом.
Virgin Galactic по соотношению потенциальной доходности к риску больше напоминает стартап или венчурную компанию. За этим стоит награда для тех, кто умеет ждать и обладает высокой толерантностью к риску. Если посмотреть на динамику цен компании за последний месяц, то можно увидеть, что они потеряли более 10% стоимости после того, как руководство вновь не назвало точную дату испытательного полета SpaceShipTwo. После двух ранее отмененных полетов новый запуск был запланирован на май, но точная дата осталась неизвестной.
Слабые стороны Virgin Galactic
На сегодня Virgin Galactic не может похвастаться сильными фундаментальными показателями. По оценкам аналитиков из консенсус-прогноза Reuters, Virgin Galactic выйдет на положительную чистую прибыль только через три — пять лет. Учитывая большое количество рисков — регуляторных, операционных, этических, — вполне возможны и финансовые проблемы.
Virgin Galactic Holdings, Inc., объединенная аэрокосмическая компания, разрабатывает пилотируемые космические летательные аппараты для частных лиц и научных исследований в Соединенных Штатах. Она производит воздушные и космические аппараты. Деятельность компании в области космических аппаратов включает в себя коммерческие полеты человека в космос, полеты в рамках коммерческих исследований и разработка полезной нагрузки для космических аппаратов. Наряду с этим она занимается проектированием, разработкой, производством, наземными и летными испытаниями, послеполетным обслуживанием космических аппаратов.
Сектор: Аэрокосмическая и оборонная промышленность
Сотрудники: 721
🛸На чем зарабатывает
Компания сейчас имеет около 1500 бронирований на основании двух предыдущих кампаний по продаже билетов и надеется начать работу с этим списком бронирования после полета Брэнсона, который ожидается в 1 квартале 2021.
🛸Аргументы в пользу компании
— Первопроходец. Это первая компания в мире нацеленная проводить регулярные пилотируемые суборбитальные полеты в космос для частных лиц, ученых, бизнеса и по запросу правительства. Компания находится в авангарде этой новой индустрии, создавая новое поколение космических аппаратов многоразового использования.
— Virgin Galactic говорит, что ожидает свой первый космический полет с космодрома » America » в период с 19 по 23 ноября. Этот полет будет включать в себя полезную нагрузку, обеспечивающую получение дохода, в рамках программы NASA по созданию новых перспективных возможностей для полетов. В обновлении, опубликованном на ее веб-сайте, компания заявила, что подготовка к испытательному полету «продолжается хорошо», и что предстоящие испытания должны предоставить некоторые данные, необходимые компании для получения окончательного утверждения Федеральным авиационным управлением ее лицензии на космический полет. Миссия также будет приносить доход, что является редкостью для Virgin Galactic на ее нынешнем этапе. Запуск будет включать в себя три полезные нагрузки НАСА в кабине, которые будут собирать данные, пока космический корабль находится на высоте. Этот полет также даст компании возможность протестировать свой набор внутренних камер кабины и другие элементы обслуживания клиентов. Если все пройдет успешно, то можно ждать роста котировок. Подробнее
— Virgin Galactic заявляет, что компания добилась значительного прогресса в создании своего второго корабля SpaceShipTwo, который она планирует запустить в первом квартале 2021 года.
— Хорошее финансовое здоровье, отсутствие долгосрочных долгов, достаточное количество денег и капитала. Почти все ее долги носят краткосрочный характер, и основная их часть состоит из депозитов клиентов. Эти депозиты – обязательств клиентов, которые будут оплачены, как только компания начнет отправлять туристов в космос.
— Руководство компании работает над расширением своего географического присутствия и постройке своих космодромов по всему миру, например проведены или проводятся переговоры с Абу-Даби, Италией, Великобританией, Австралией, Швецией.
— В Японии есть Spaceport City который предназначен для суборбитальных космических кораблей, возможно Virgin Galactic заключит с ними соглашение, а это еще один потенциальный лакомый кусочек. Подробнее
— Заинтересованность правительства и науки в услугах компании. Эта новая эра коммерческих космических полетов позволит исследователям и их полезной нагрузке совершать частые и более доступные полеты в космос, что означает, что полезную нагрузку можно будет запускать многократно, собирая больше данных, чем когда-либо было возможно. Кроме того, суборбитальные полеты могут обеспечить ступеньки к орбитальным космическим полетам для многих полезных нагрузок и технологий. Исследователи имеют возможность испытать свои технологии в суборбитальных полетах перед более длительными полетами на низкую околоземную орбиту, на МКС или даже в другие пункты назначения в Солнечной системе.
— Спрос на услуги компании по факту еще даже и не начинался, очень большие перспективы спроса со стороны частных космических туристов. Несмотря на то, что миллионы людей хотели бы побывать в космосе, менее 600 получили такую возможность. Несмотря на общее понимание преимуществ космических исследований, по-прежнему мало ученых, у которых есть шанс воспользоваться такими услугами которые предоставляет Virgin Galactic.
— Virgin Galactic назвала сроки полета в космос миллиардера Ричарда Брэнсона. Он должен состояться в первом квартале 2021 года, если два испытательных полета с экипажами на борту завершатся успешно. Космические путешествия — потенциально рискованный бизнес, и последнее, что нужно компании Virgin Galactic, — это крупная катастрофа на одном из ее кораблей. Чтобы решить эту проблему, компания совместно с Федеральным управлением гражданской авиации (FAA) разработала многоэтапную программу проверки и валидации и уже выполнила 27 из 29 пунктов, необходимых для допуска к полетам клиентов. Если все пойдет по плану, компания рассчитывает преодолеть оставшиеся препятствия и отправить своего основателя сэра Ричарда Брэнсона в космос в первом квартале 2021 года.
— Считается относительно неплохим работодателем, судя по отзывам на glassdoor
— Потенциал роста на рынках присутствия, а также создание рынков, как когда-то это сделал Apple, например гиперзвуковые перелеты из Лондона в Токио за условные 3 часа, но пока непонятно когда это может начаться.
🛸Минусы и риски
— Компания продолжает сталкиваться с постоянными задержками в своей деятельности и операциях из-за COVID-19, что привело к накопленному ущербу как для эффективности рабочего графика, так и для эффективности затрат. Ожидается, что это продолжится в четвертом квартале и в 2021 году, хотя компания продолжает придерживаться графика своих запланированных предстоящих полетов.
— Риски неудачных запусков, технические/инженерные препятствия или сложности в разработках, а также перенос запусков. Virgin Galactic уже не раз переносила сроки начала коммерческих полетов из-за технических недоработок, сбоев, катастрофы — и очередной срыв приведет к разочарованию инвесторов.
— Конкуренция. В борьбе за космических туристов Virgin Galactic конкурирует с Blue Origin миллиардера Джеффа Безоса, корпорацией Boeing, «Роскосмосом», SpaceX Илона Маска и Японский стартап Ispace.
— Компания на всем протяжении генерирует отрицательный денежный поток, вкладывая сотни миллионов долларов в исследования и разработку космических аппаратов. Выручка символическая за счет разовых коммерческих услуг (инжиниринг, перевозки и т. д.)., но для развивающихся компаний роста, стартапов это бывает нормой)
— пока Virgin Galactic не начнет отправлять коммерческих пассажиров в космос, она не сможет приносить большой доход. А без дохода он не может получать прибыль. Компания сжигает около 200 миллионов долларов в год, и до тех пор, пока не произойдет коммерциализация, ее сжигание денег не улучшится. Конечно часть из них тратятся на исследования и разработки в прошлом квартале 77 миллионов долларов было потрачено именно на это, но без этого никак.
— полет сопряжен с определенным риском, так как суборбитальный самолет развивает большие скорости, но при этом тормозится при входе в плотные слои атмосферы лишь с помощью крыльев-стабилизаторов специальной конструкции. В 2014 г. ошибка опытных пилотов-испытателей с моментом перевода крыльев в режим торможения привела к разрушению летательного аппарата SpaceShipTwo от Virgin Galactiс. Это произошло не из-за технической ошибки, а из-за человеческой ошибки, второй пилот слишком рано разблокировал систему повторного входа в атмосферу. Один пилот погиб, второй выжил лишь чудом. Вероятно, компания внесла необходимые изменения в конструкцию самолета, но полеты на таких высотах и скоростях еще долго будут иметь повышенную степень риска. Это необходимо учитывать при инвестициях в компанию, так как крупная авария способна негативно повлиять на туристический бизнес Virgin Galactic.
— Оценить компанию, не имеющую истории и репутации стабильного дохода, сложно, и использование финансовых прогнозов руководства может оказаться слишком оптимистичным.
🛸Нейтрально
— По данным Credit Suisse Research, в 2019 году во всем мире насчитывалось 2 миллиона физических лиц с чистым капиталом более 10 миллионов долларов. Virgin Galactic планирует продавать свои билеты в космос как минимум в 250 000 долларов или выше. Таким образом, у него всего около 2 миллионов потенциальных клиентов. Размер этой группы растет и, как ожидается, к 2023 году достигнет почти 2,4 миллиона, что, безусловно, является положительным моментом. НО! Остается вопрос, сколько из них интересуется космическими полетами и готов рискнуть?
🛸Фундаментальные показатели
🛸Технический анализ
— Зона поддержки от 17,42 до 17,73
— Поддержка 17.02
— Поддержка на уровне 16.62
— Зона сопротивления от 19.04 до 19.17
— Сопротивление на 21,43
— Сопротивление на 21,93
Объем шортов составляет 61%
🛸Прогнозы аналитиков
✅ Wall St. Analysts — Bullish
🛸Отчетность
— Расходы на НИОКР по ОПБУ составили 46 миллионов долларов по сравнению с 37 миллионами долларов во втором квартале 2020 года. Расходы на НИОКР, не связанные с ОПБУ 43 миллиона долларов по сравнению с 35 миллионами долларов во втором квартале 2020 года
🛸Инсайдерские сделки
🛸Фонды
🛸Что в итоге
Это компания первопроходец в этом сегменте и сама близкая к получению лицензии от FAA. Статус первопроходца хорошо себя показывает на примере Netflix и Tesla. А еще форм-фактор летательных аппаратов компании позволяет делать горизонтальный взлет с практически любого крупного аэропорта, тогда как конкурентам с их ракетоносителями и вертикальным взлетом нужен стартовый стол для старта и посадки (если ракетоноситель будет возвращаемым), что накладывает ограничения, в том числе ограничения на близость присутствия к крупным городам. Горизонтальный взлет еще считается более безопасным для пассажиров.
Потенциал роста на рынках присутствия, а также создание рынков, как когда-то это сделал Apple, например гиперзвуковые перелеты из Лондона в Токио за условные 3 часа, но пока непонятно когда это может начаться. Суборбитальный космический туризм, который вот-вот начнется в начале 2021 года. Ну и дальше если развивать мысль, то и уже коммерческие орбитальные космические полеты, но это вряд-ли раньше лет пяти. Но самое главное, что у компании для этого есть все: деньги, человеческие капитал, инженерные наработки и опыт.
Пока компания не начала генерировать доход, ее результаты нельзя оценить справедливо и фундаментально. Это значит, что акции в значительной степени подвержены спекулятивным движениям на новостном фоне.
Если Virgin Galactic сможет осуществить первый коммерческий космический полет, пиар вокруг этого будет огромным. Это будет транслироваться по телевидению и освещаться в социальных сетях по всему миру, причем Ричард Брэнсон также сыграет огромную роль в создании новостных заголовков. Поскольку Virgin Galactic является единственной в настоящее время публичной космической компанией, рост стоимости акций в ответ на первый успешный коммерческий космический полет должен быть значительным.
Приведу цитату вице-президента Virgin Galactic по делам правительства:
Помню, как во время одного из наших предыдущих полетов, после приземления SpaceShipTwo, я поймал исследователя, который просто стоял и смотрел на свой груз. Я остановился, чтобы спросить, было ли что-то не так с полезной нагрузкой, и они ответили: «Все в порядке, я просто в восторге от того факта, что вчера вечером я передал свой полезный груз инженерам, и он улетел в космос, и теперь снова в моих руках… перед обедом ».
Это новая норма для космических исследований.
Компания является венчурного стиля) Возможная большая спекулятивная прибыль… потенциальные большие убытки. Я пожалуй спекулятивно куплю бумагу в предверии полета во второй половине ноября, но вы решение должны принять самостоятельно. Всем удачи!
🛸Дисклеймер
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
