Не обкэшиться ли нам? Часть 1. Квадра, Энел и Юнипро.
Введение.
На рынках благодатное время для разных IPO, SPO, FPO и прочего буйства аббревиатур. Что как правило их объединяет сейчас, так это понимание владельцами, что самое время обкэшиться по максимальным ценникам.
Кроме вышеуказанных способов можно поступить радикальнее – продав дохлую корову к… чертям перспективный растущий бизнес полностью. Ещё лучше предварительно выделить нужное себе подразделение с перспективными направлениями либо оплатить его создание за общий счёт (привет адептам стоимостного инвестирования!).
Ну и что? Сколько компаний продаются, покупаются и ничего. — скажете Вы. Действительно, ничего, только если вы не мелкий хомяк, которого мажоритарии с лёгкостью и плохо скрываемым удовольствием могут пустить ни с чем по миру. Формально это будет выглядеть как «вхождение стратегического инвестора, синергия, развитие новых бизнес направлений, очистка чакр следование ESG-трендам». По факту инвестора могут как обнулить, так и надолго засадить в бумагах в ожидании роста. В заметках попробую кратко изложить свои думки где ждать засаду в первую очередь. Начнём с энергетиков.
Первая тройка.
Больше всего бросаются в глаза Квадра, Энел и Юнипро. Финансовое состояние данных компаний у кого-то лучше, у кого-то хуже, но некоторые события и действия руководства заставляют задуматься. При этом мажоритарные владельцы каждой из этих компаний за последние годы периодически заявляли о желании продать активы.
1. Квадра.
Находится во владении Прохорова, которого нельзя заметить в любви к развитию российских активов. Сейчас намерен продать компанию ГЭХ. Согласно источникам «Интерфакса», по состоянию на июнь 2021 г., сделка была на согласовании в материнской компании ПАО «Газпром». Судя по архивам новостей, ранее аналогичные сделки ФАС уже блокировала, а Прохоров уже лет 10 пытается продать этот ценный актив.
Дивиденды не платятся с 2011 года и по динамике чистой прибыли вряд ли будут платиться в ближайшее время.
Как и для многих ТГК свойственны жалобы населения и властей на состояние коммуникаций.
Ключевым фактором в оценке деятельности для меня стала авария 14 апреля этого года, когда произошло обрушение кровли и стен здания диспетчерской на территории Тамбовской ТЭЦ. С учётом того, что с данной диспетчерской управляется вся станция, то временное отсутствие отопления в городе является мелочью, по сравнению с тем, что было бы, если бы возникли проблемы с электроснабжением (много интересного тут было – за этим на тематические форумы))). Позабавили итоги расследования – во всём виноваты строители. Не соблюли технологию и поэтому простояло здание лет 60, а потом, неожиданно, дало трещины. И крыша рухнула. По итогу административка на владельца.
Чего можно ожидать от компании и её акций:
Для инвестора что-либо позитивное сродни фантастики.
2. Энел.
Притча во языцех. Тут только обращу дополнительно внимание на несколько рисков, которые как правило обходятся стороной:
В итоге вижу тут следующие риски:
3. Юнипро.
Прилетело откуда не ждали называется. Хотя… что ждать от этих европейцев. Только — только ввели многострадальный блок Березовской ГРЭС, как сразу пошли слухи о намерении продать часть активов, которые никто и не опровергал. Впрочем, вполне подходящий момент для начала торга, так как можно обсуждать максимальные ценники. Поскольку сразу видна аналогия с другой компанией с европейскими рулевыми, то перейду сразу к рискам:
Развитие бизнеса во многом зависит от фигуры собственника. Во всех трёх случаях владельцы не хотят далее особо думать о развитии или модернизации существующих активов (латание дыр не в счёт), что для энергетики очень важно. Более того, в случае Юнипро и особенно Энела наблюдаем наркоманскую тягу к озеленению, несмотря ни на что. И что хотим в этом случае получить? Думаю, что развитие надо вести постепенно, исходя из своих реальных возможностей. Иначе будет повторение судьбы очередной разорившейся обувной сети.
Удастся ли кому-то из мажоритариев выйти из данных компаний? Пока представляется мало возможным. Интер РАО и ГЭХ богатые буратинки, но на полную покупку они не пойдут. Тем более цену активам они хорошо знают. На СГК особо рассчитывать тоже не стоит. Таким образом, скорее всего будем наблюдать в моменте вроде бы незначительное перераспределение активов от одних к другим, которое со временем приведёт к значительному изменению картины.
Не очень точный, но яркий пример того как может получится, так это пример с поглощениями ЗТЗ-ЧТПЗ-ТМК.
Поэтому будьте внимательны и держите нос по ветру!
«Квадра»-тура Шувалова и Кириенко
Проблемной «Квадрой» Михаила Прохорова могут заняться экс-глава «Росатома» Сергей Кириенко и руководитель ВЭБа Игорь Шувалов, имеющие свои интересы на энергорынке.
.jpg)
Есть в этой сделке еще один возможный интересант, глава ВЭБа Игорь Шувалов, который уже может иметь общие дела с Кириенко, вероятно сохраняющий свое влияние в госкорпорации. В сентябре стало известно, что подконтрольная «Росатому» «Русатом Гринвэй» построит завод по переработке аккумуляторов в Нижегородской области. «Русатом Гринвей», в свою очередь, оказалось связано с ГК «КСП Капитал» Сергея Котляренко – управляющим активами главы ВЭБ.РФ. Все это и наводит на мысль, что сейчас «Квадру» разделят между собой Кириенко и Шувалов.
ОНЭКСИМ купил 48,6% акций «Квадры» еще в 2008 году (сейчас структурам Прохорова принадлежит 82,5% акций), и уже с 2011 пытается ее продать. Две сделки — в 2011 году с «Интер РАО», а в 2013 году — с «Газпром энергохолдингом» (ГЭХ) — блокировала Федеральная антимонопольная служба. ФАС ссылалась на то, что это привело бы к нарушению конкуренции на оптовом рынке электроэнергии в зоне свободного перетока «Центр». В 2018 году сообщалось, что претендентом на покупку компании была ТГК-2.
И желание Прохорова избавиться от актива понятно: регулятор энергоотрасли «Совет рынка» неоднократно штрафовал компанию за задержку вводов новых энергоблоков. В 2016 году «Квадра» не успевала запустить вовремя четыре энергоблока — на Курской ТЭЦ-1, Воронежской ТЭЦ-1, Дягилевской ТЭЦ и Алексинской ТЭЦ, тогда накопленные штрафы превышали 3 млрд руб. Компании удалось договориться с энергорынком об отмене ДПМ на Курской ТЭЦ-1 и о переносе сроков ввода по остальным блокам, но и после этого «Квадра» не раз переносила их запуски.
В 2019 году «Квадра» удалось договориться с «Советом рынка» о рассрочке по выплате штрафов за задержку вводов новых энергоблоков на Алексинской и Воронежской ТЭЦ-1. Речь тогда шла о возврате потребителям первой ценовой зоны (европейская часть РФ и Урал) до 1,3 млрд рублей.
Проблемы ПАО «Квадра» объясняются низкими тарифами на тепло, вынуждающими субсидировать его производство через цену на мощность, а также хронической дебиторской задолженностью потребителей. Кроме энергетической компании Михаила Прохорова проблемы есть и у связанных с ней предприятий. Дело дошло до того, что подрядчики «Квадры» стали банкротиться. Так, в начале февраля 2016 года было признан банкротом ЭСК «Союз». Эта компания участвовала в строительстве нескольких электростанций «Квадры».
Михаил Прохоров
Ранее The Moscow Post подробно писал о том, что, по сути, Прохорову для решения проблем «Квадры» нужен «административный ресурс», которого он не имеет. Именно в этом некоторые видели причину назначения Евгения Дода (экс-глава «Русгидро») председателем Совета директоров «Квадры». В 2016 году распространялась информация, что Дод находится в хороших отношениях с тогдашним министром энергетики РФ Александром Новака, который, в свою очередь, считается креатурой экс-министра финансов Алексея Кудрина.
Но вероятная ставка на Дода не сработала: по информации «Интерфакса», в том же 2016 году в отношении бывшего главы «РусГидро» Евгения Дода и главного бухгалтера – начальника департамента корпоративного учета и отчетности компании Дмитрия Финкеля было возбуждено уголовное дело по статье «мошенничество». Тогда Дода даже отстранили от должности председателя совета директоров «Квадры», но затем это решение признали незаконным, а в 2020 году дело в отношении Дода и вовсе закрыли. Но осадочек, как говорится, остался.
Сработаются в тандеме?
По информации «Коммерсанта», «Росатом» предполагал вывести 1,1 ГВт неэффективных газовых станций «Квадры», или почти треть от всей установленной мощности энергокомпании (компании принадлежит 20 ТЭС на 3,1 ГВт). Восемь объектов общей мощностью около 1 ГВт, построенных после реформы РАО «ЕЭС России» по договорам мощности (ДПМ), продолжат работать, поскольку получают повышенные платежи за мощность с энергорынка. Вывод «лишних» мощностей позволит раньше срока запустить атомные блоки по новым ДПМ (пока контракты одобрены только для двух энергоблоков Курской АЭС на 2,4 ГВт) и быстрее окупить их, следует из документа.
И как раз это желание разделить активы на дивизионы и наводит на мысль, что заниматься «Квадрой» «Росатом» планирует не один.
Одной из заинтересованных сторон может быть сам бывший глава госкорпорации, который, как считается, по-прежнему может сохранять в ней большое влияние. Известно, что сын Кириенко, Владимир Кириенко, по сведениям «Форбс», владеет электростанцией во Владимирской области.
Второй же стороной может стать Игорь Шувалов, который уже вероятно ведет дела с «Росатомом». Ранее The Moscow Post подробно писал о том, что госкорпорация собирается вложить более 5 млрд рублей в создание завода по переработке аккумуляторов в Нижегородской области. Заниматься этим намерена «дочка» госкорпорации «Русатом Гринвэй».
Руководителем последней числится Надежда Гаврилова, чей супруг Игорь Гаврилов стал фигурантом уголовного дела, когда руководил мусорной компанией «Управление отходами-НН», сообщал «Регнум».
Со временем Сергей Котляренко купил управляющую компанию Роспроектгрупп и переименовал ее в «КСП Капитал управление активами». На основе группы компаний КСП был создан multifamily office для Игоря Шувалова. Сам Котляренко в интервью Forbes говорил, что он сам предложил свои услуги вице-премьеру Шувалову накануне подписания президентского указа, который запрещал чиновникам владеть имуществом за границей. Кроме того, Котляренко покупал квартиры для Шувалова на собственное имя.
На то, что заинтересованных в покупке актива может быть несколько указывает и тот факт, что еще летом сообщалось, что «Росатом» готов предложить за актив порядка 10 млрд рублей, а сейчас называемая сумма уже подскочила в два раза. Господин Шувалов добавил остальную половину?
Публичное акционерное общество «Квадра – Генерирующая компания» (ПАО «Квадра») является одной из крупнейших российских территориально-генерирующих компаний (ТГК), созданных в процессе реформирования ОАО РАО «ЕЭС России» и зарегистрировано 20 апреля 2005 г. (до 18 мая 2010 года компания называлась ОАО «ТГК-4», до 1 июля 2015 г. — ОАО «Квадра»).
Компания была создана на базе тепловых генерирующих мощностей и теплосетевых активов региональных АО-энерго в 11 регионах Центрального федерального округа — Белгородской, Брянской, Воронежской, Калужской, Курской, Липецкой, Орловской, Рязанской, Смоленской, Тамбовской и Тульской областях. В 2015 году активы Компании в Брянском регионе были переданы в муниципальную собственность области.
Основными видами деятельности ПАО «Квадра» является производство и реализация электроэнергии на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также производство, транспортировка и реализация тепловой энергии на розничном рынке. Компания обеспечивает 25% потребностей потребителей Центрального федерального округа в тепловой энергии.
Совет директоров «Квадры» одобрил передачу 105,56 млрд акций (5,31% капитала) компании дочерней организации «Белгородская теплосетевая компания», следует из материалов эмитента.
Ранее «Белгородская теплосетевая компания» акциями «Квадры» не владела. В распоряжении «Квадры» осталось 10 млн обыкновенных акций.
Квадра работает на 99 % на Газу. Её хотят выкупить Новотэк, Газпром или Роснефть для сбыта собственного газа. Особенно данная покупка будет актуально для Роснефти, которая не имеет возможности сбывать газ на зарубежные рынки. Квадра потребляет 5 млрд куб газа.
Квадра будет продана в 2018 году после постройки всех ТЭЦ по договорам ДПМ. ОНЕКСИМ. Прохоров.
«Квадра» завершила строительство теплосети по улице Парковой в Белгороде
Филиал ПАО «Квадра» — «Белгородская генерация» завершил строительство тепловой сети по улице Парковой в Белгороде. Трубопровод протяженностью 290 м (в однотрубном исчислении) проложен для нового 16-этажного жилого дома.
«Для того, чтобы подключить новый жилой дом к тепловой сети, потребовалось провести реконструкцию участка главной тепломагистрали с увеличением диаметра труб от 600 до 800 мм», — пояснил главный инженер филиала ПАО «Квадра»-«Белгородская генерация» Виктор Горлов.
После включения нового трубопровода в работу тепловая нагрузка Белгородского филиала увеличится на 1,5 Гкал/ч.
В 2017 году Белгородский филиал построил теплосети для нейро-ортопедического центра «Поколение» и первой очереди жилого комплекса «Гранд парк» в Белгороде. В настоящее время ведутся работы по прокладке трубопроводов к домам проекта «Новая жизнь». Всего на техническое присоединение новых потребителей к системе теплоснабжения в этом году филиал направит порядка 36 млн рублей.
«Квадра» подключила к теплу 94% жилых домов в Тамбове
После капитальных ремонтов специалисты филиала ПАО «Квадра» — «Курская генерация» включили в работу участки тепломагистралей по улицам Димитрова, Золотая, 50 лет Октября и Энергетиков-2. Таким образом, компания завершила программу капремонтов теплосетей этого года.
Чистая прибыль генерирующей компании «Квадра» по МСФО за I полугодие 2017 г. выросла по сравнению с показателем за аналогичный период предыдущего года на 66,4%, до 1,63 млрд руб., следует из материалов компании.
Выручка «Квадры» в отчетном периоде увеличилась на 9%, до 26,82 млрд руб., операционная прибыль выросла на 43,9%, до 3,33 млрд руб., доналоговая прибыль увеличилась на 61,7%, до 2,08 млрд руб.
Совет директоров «Квадры» одобрил передачу 105,56 млрд акций (5,31% капитала) компании дочерней организации «Белгородская теплосетевая компания», следует из материалов эмитента.
Долг по ДПМ это гарантия выплаты его. Считайте этот долг формальностью. В нем участвует государство. Оно дает гарантию.
«Росатом» начал переговоры о покупке «Квадры» у Прохорова
«Росатом» начал переговоры о покупке энергокомпании «Квадра» у группы ОНЭКСИМ Михаила Прохорова. Об этом сообщил «Интерфакс» со ссылкой на два источника, знакомых с ходом переговоров. По их данным, обсуждаемая сумма сделки — ниже 25 млрд руб.
Два источника, близких к потенциальной сделке, подтвердили РБК факт переговоров, добавив, что пока нет финальных договоренностей.
В пресс-службах «Росатома» и ОНЭКСИМа отказались от комментариев.
ОНЭКСИМ купил 48,6% акций «Квадры» (тогда ТГК-4) в 2008 году при разделении РАО «ЕЭС России», заплатив 26 млрд руб. Сейчас структурам Прохорова принадлежит 82,5% акций «Квадры».
В состав компании входят 20 электростанций общей мощностью 3,13 ГВт и 317 котельных в десяти регионах Центрального федерального округа (ЦФО). Компания обеспечивает 25% потребностей ЦФО в тепловой энергии. Чистая прибыль «Квадры» по итогам девяти месяцев 2021 года по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) увеличилась на 61,7%, до 2,52 млрд руб. Выручка компании выросла на 10,2%, до 42,28 млрд руб., а прибыль до уплаты налогов составила 2,85 млрд руб., что на 47% больше, чем годом ранее.
На Московской бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции «Квадры». Ее капитализация по итогам торгов в понедельник, 8 ноября, составляла чуть больше 15,3 млрд руб., на закрытии торгов бумаги выросли на 7,5%.
Прохоров с 2011 года пытается продать «Квадру». Две сделки — в 2011 году с «Интер РАО», а в 2013 году — с «Газпром энергохолдингом» (ГЭХ) — блокировала Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Она ссылалась на то, что это привело бы к нарушению конкуренции на оптовом рынке электроэнергии в зоне свободного перетока «Центр». В 2018 году «Коммерсантъ» писал, что претендентом на покупку компании была ТГК-2.
Летом 2021 года источники «Интерфакса» сообщали, что к переговорам о покупке «Квадры» вернулся ГЭХ, сумму сделки они оценивали в 15 млрд руб. Тогда же появилась информация об интересе к «Квадре» со стороны «Росэнергоатома» (входит в «Росатом»). «Никто не отрицает наличия интереса, о наличии некоего общения с компанией. Но говорить о сделке как о том, что мы договорились и я согласовал это с подразделением «Газпрома», — это, конечно, нет», — говорил тогда журналистам гендиректор ГЭХа Денис Федоров в кулуарах Петербургского экономического форума.
Акции «Квадры» выросли на 28% за два дня на новостях о продаже «Росатому»
Обыкновенные акции генерирующей компании «Квадра» взлетели на 27,6% за два торговых дня и на максимуме 9 ноября торговались на уровне ₽0,0095 за бумагу, свидетельствуют данные Московской биржи. К 12:20 мск рост котировок замедлился до 18,7%, а цена опустилась к уровню ₽0,00884.
Привилегированные акции энергетической компании за то же время подорожали на 23,6%, до максимального уровня ₽0,008995 за бумагу. На 12:20 мск 9 ноября рост котировок замедлился до 14,3%, что составляет ₽0,00832 за акцию.
Спрос на бумаги энергокомпании резко вырос после сообщения о том, что «Росатом» начал переговоры о покупке энергокомпании «Квадра» у группы ОНЭКСИМ Михаила Прохорова менее чем за ₽25 млрд.
«Квадра» производит и продает электроэнергию на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также производит, транспортирует и реализует тепловую энергию на розничном рынке. Компания обеспечивает 25% потребностей Центрального федерального округа в тепловой энергии. В состав компании входят 20 электростанций общей мощностью 3,13 Гватт и 317 котельных.
ОНЭКСИМ купил 48,6% акций «Квадры» (тогда ТГК-4) в 2008 году при разделении РАО «ЕЭС России», заплатив ₽26 млрд. Сейчас структурам Прохорова принадлежит 82,5% акций «Квадры».
Прохоров пытается продать «Квадру» с 2011 года. Две сделки — в 2011 году с «Интер РАО», а в 2013 году с «Газпром энергохолдингом» (ГЭХ) — блокировала Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Она ссылалась на то, что это привело бы к нарушению конкуренции на оптовом рынке электроэнергии в зоне свободного перетока «Центр». В 2018 году «Коммерсантъ» писал, что претендентом на покупку компании была ТГК-2.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
