Деревообрабатывающая промышленность включает в себя лесопромышленные компании и производителей пиломатериалов и изделий из дерева, которые используются при строительстве, ремонте и реконструкции, указывают в BCS Express.
Аналитики отмечают следующие факторы для эмитентов сектора:
— Компании относятся к циклическому сектору. Стоимость пиломатериалов зависит от активности застройки жилых домов. Если экономика стагнирует или находится в рецессии, ситуация на рынке жилья ухудшается, и наоборот, на подъеме экономики рынок жилья растет.
— Рост населения благоприятен для рынка древесины. Поколение миллениалов входит в возрастную группу, в которой увеличивается доля домовладельцев.
— Мировой объем покупок нового жилья увеличился благодаря минимальным ставкам на ипотеку.
— Древесина является защитой от инфляции. Реальные цены на лесные массивы стабильно росли более 100 лет. Во время последнего всплеска высокой инфляции в США в 1973-1981 гг. древесина послужила защитным активом со среднегодовым темпом роста 22%.
— По прогнозам ООН, к 2050 году мировой спрос на древесину почти удвоится. Лидерами потребления являются США и Китай. В США около 500 млн акров потенциально продуктивных лесов, из них 70% находятся в частной собственности. Экологические ограничения и потеря земель из-за застройки уменьшили глобальную доступность лесных угодий. Сокращение вырубки на государственных землях повысило стоимость частных лесов и увеличило импорт.
Все эти факторы, по мнению экспертов инвесткомпании, указывают на высокий спрос. После финансового кризиса 2008 года строительство новостроек отставало от роста населения, что привело к недостатку запасов жилья.
Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.
Нужно больше дерева, милорд. Инвестиции в лес и пиломатериалы
Древесина окружает нас повсюду: от стен зданий до столов и стульев. Также она является основным материалом для упаковки товаров в интернет-магазинах. В 2020 г. цены на пиломатериалы поднялись из-за сильного спроса на рынке жилья, и потенциал роста сохраняется. Многие люди решили переехать из городов в пригородные и сельские районы, где удаленная работа дает возможность жить с меньшими затратами, чем в мегаполисе. Рассмотрим потенциал инвестиций в лес.
Описание отрасли
Деревообрабатывающая промышленность включает: лесопромышленные компании и производителей пиломатериалов и изделий из дерева, которые используются при строительстве, ремонте и реконструкции.
• Компании относятся к циклическому сектору. Стоимость пиломатериалов зависит от активности застройки жилых домов. Если экономика стагнирует или находится в рецессии, ситуация на рынке жилья ухудшается. И наоборот, на подъеме экономики рынок жилья растет.
• Рост населения благоприятен для рынка древесины. Поколение миллениалов входит в возрастную группу, в которой увеличивается доля домовладельцев.
• Мировой объем покупок нового жилья увеличился благодаря минимальным ставкам на ипотеку.
• Древесина является защитой от инфляции. Реальные цены на лесные массивы стабильно росли более 100 лет. Во время последнего всплеска высокой инфляции в США в 1973–1981 гг. древесина послужила защитным активом со среднегодовым темпом роста 22%.
• У отрасли древесины низкая корреляция с активами: акциями роста, облигациями, недвижимостью — на уровне 0,1. При добавлении этой отрасли в инвестиционный портфель увеличивается его общая доходность и снижаются риски.
• По прогнозам ООН, к 2050 г. мировой спрос на древесину почти удвоится. Лидерами потребления являются США и Китай. В США около 500 млн акров потенциально продуктивных лесов, из них 70% находятся в частной собственности. Экологические ограничения и потеря земель из-за застройки уменьшили глобальную доступность лесных угодий. Сокращение вырубки на государственных землях повысило стоимость частных лесов и увеличило импорт.
Все эти факторы указывают на высокий спрос. После финансового кризиса 2008 г. строительство новостроек отставало от роста населения, что привело к недостатку запасов жилья.
Компании
Рассмотрим активы для инвестирования в лесную промышленность и пиломатериалы. Акции, кроме ETF и Boise Cascade, доступны для покупки на Санкт-Петербургской бирже.
Производство пиломатериалов и древесины (Lumber & Wood Production)
UFP Industries (UFPI) производит и продает древесину в Северной Америке, Европе, Азии и Австралии. Компания предлагает обрезные пиломатериалы и товары для наружного применения, в том числе настилы из дерева, декоративные газоны, садовые товары, стеновые панели, поддоны, деревянные ящики и другие продукты для упаковки и транспортировки.
Boise Cascade (BCC) работает в двух направлениях: производство продукции из дерева и продажа строительных материалов в США и Канаде. Среди производимых товаров: клееный брус и балки, используемые в коллекторах, двутавровые балки для пола и кровли, плиты, фанера, двери, металлические изделия, изоляция и кровля.
Строительные товары и оборудование (Building Products & Equipment)
Louisiana-Pacific (LPX) в основном производит товары для строительства, ремонта и реконструкции. Работа ведется в сегментах: сайдинг, ориентированно-стружечная плита, изделия из дерева.
JELD-WEN (JELD) производит и продает двери и окна в США, Европе и Австралии. Компания выпускает двери, системы складных и раздвижных стен, а также деревянные, виниловые и алюминиевые окна под брендами Swedoor, DANA, Corinthian, Stegbar и Trend.
REIT
Важно: с дивидендов, выплаченных REITs инвестору, фискальными органами США (IRS), взимается 30%-ный налог. Например, у компании Rayonier (RYN) — 3,4% годовых. Доходность после вычета 30%-го налога составит 2,38% в долларах.
Лесные ETF фонды
Подойдут для тех, кто хочет снизить риски инвестирования в одну компанию и охватить глобальный рынок древесины. ETF доступны тем, кто имеет статус квалифицированного инвестора.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. На нашем рынке вновь распродажа
Драйверы российской экономики на 2022
Несправедливо забытые акции. Подборка №4
Сегодня на СПБ. Рынок оптимистичен
На рынке нефти ждут прогнозов от ОПЕК и МЭА
Акция, которая приносит по 20% ежегодно уже 40 лет
Инвесторы теряют на акциях Robinhood. Бумаги упали на 47% ниже цены IPO
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Segezha Group: первое в России IPO одного из лидеров лесопромышленной отрасли
Название компании: ПАО «Сегежа Групп» (Segezha Group)
Штаб-квартира: г. Москва
Год основания: 2014 г.
Индустрия: переработка древесины
Количество сотрудников: 13 тыс.
Биржа: Московская биржа
Дата IPO: 28 апреля 2021 г.
Дата начала торгов: 28 апреля 2021 г.
Тикер: SGZH
Цена размещения: 7,75 руб. – 10,25 руб.
Количество акций после размещения: 15 810 967 742
Привлекаемая сумма: не менее 30 млрд руб.
Использование доходов: поступления от первичного предложения будут направлены на финансирование инвестиционной программы и оптимизацию долговой нагрузки компании.
Капитализация после IPO: ожидается
Букраннеры: J.P. Morgan Securities plc, UBS AG London Branch и VTB Capital Plc.
Ко-букраннеры: Alfa Capital Markets Ltd, Bank GPB International S.A., BofA Securities и Renaissance Capital.
Ключевые факты об IPO
Московская биржа включила обыкновенные акции Segezha Group в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже, с 27 апреля 2021 г. Ожидается, что торги обыкновенными акциями под тикером SGZH начнутся на Московской бирже ориентировочно 28 апреля 2021 г.
Компания намерена разместить до 3 870 967 742 новых акций, что составляет 32,4% от количества ранее выпущенных акций Segezha Group (11 940 млн шт.). За счет первичного размещения новых акций Segezha Group рассчитывает привлечь не менее 30 млрд руб., которые будут направлены на финансирование инвестиционной программы Segezha Group и оптимизацию долговой нагрузки, что должно обеспечить дальнейший рост бизнеса.
Ценовой диапазон предложения объявлен на уровне от 7,75 руб. до 10,25 руб. за одну акцию. Окончательная цена предложения будет определена по завершению процесса формирования книги заявок и объявлена 28 апреля 2021 г.
Бизнес компании
Целлюлозно-бумажный блок Segezha Group представлен двумя ЦБК – Сегежским ЦБК и Сокольским ЦБК, двумя предприятиями по производству мешков в Сегеже в Карелии и в Сальске Ростовской области, а также 7 заводами, которые перерабатывают бумагу и производят мешки в Европе.
Деревообрабатывающий сектор группы представлен такими предприятиями, как Лесосибирский ЛДК №1, Вятский фанерный комбинат, Галичский фанерный комбинат, Сокольский ДОК, Онежский ЛДК и Сегежский ЛДК.
Группа концентрируется на наиболее перспективных сегментах рынка. При этом доля экспортной выручки составляет около 72%. Продажи группы хорошо диверсифицированы как географически, так и по продуктам. Так, в 2020 году 32% выручки принесли продажи в Европе, 28% – в России, 28% – в Азии, 6% – на Ближнем Востоке и в Северной Африке и 6% – в остальных регионах мира. Всего доля экспортной выручки составляет 72%.
Segezha Group: структура выручки (2020 г.)
Источник: данные компании
Компания выходит в новые высокомаржинальные и растущие сегменты рынка, наращивает лесные ресурсы. С 2015 года Segezha реализовала более 10 инвестиционных проектов на общую сумму около 49 млрд руб. Основными целями инвестиционных проектов Segezha Group являются наращивание производственных мощностей за счет модернизаций текущих производств и строительства новых, запуск новых продуктов, снижение нагрузки на окружающую среду, в том числе за счет повышения использования отходов от основной деятельности производств.
Актуальный бизнес-план Segezha Group включает инвестиционные проекты с капиталовложениями на общую сумму 23 млрд руб. на период 2021–2025 гг. При этом пять проектов уже находятся на стадии реализации и должны начать работать с полной загрузкой мощностей к 2023 году. Кроме того, в 2021 году Segezha Group запланировала четыре новых проекта в среднесрочной перспективе, завершение которых ожидается к 2025 году.
Segezha Group проводит лесовосстановление на всей территории лесозаготовок, в 2020 году на эти цели было потрачено более 140 млн руб. Кроме того, на своих производственных объектах группа применяет энергосберегающие технологии, переработку отходов в новые продукты и другие технологии «зеленого» производства.
Дивидендная политика
Segezha Group намерена платить дивиденды не реже одного раза в год. В период с 2021 по 2023 годы на дивиденды будет распределяться ежегодно от 3 до 5,5 млрд рублей. Это значит, что с учетом дополнительного выпуска акций дивидендная доходность составит 2-3,5%. Начиная с 2024 года компания намерена направлять на дивиденды от 75% до 100% свободного денежного потока.
Факторы привлекательности
Источник: данные компании, прогнозы ГК «ФИНАМ»
Факторы риска
В тексте проспекта эмиссии описание отраслевых, страновых, финансовых, правовых и прочих рисков занимает 25 страниц. Перечислять их все не имеет смысла, поскольку большинство из них присущи деятельности практически любого юридического лица в нашей стране.
В качестве специфических можно отметить риски, связанные с лесными пожарами, вероятностью изменения законодательства по природопользованию, риск роста требований и увеличения стоимости воспроизводства лесов и прочих экологических обязательств.
Отдельно хотелось бы отметить подверженность компании рискам изменения валютных курсов. Их влияние сама компания оценивает как умеренное. В выручке компании более 70% приходится на экспортные продажи. В то же время по состоянию на начало года в обязательствах по кредитам и займам 67% приходится на иностранную валюту, в том числе 66,6% обязательств номинировано в евро. Структура выручки балансирует структуру долга, но это не всегда работает, если ослабление рубля не сопровождается достаточным ростом цен на продукцию, как это было в период пандемии. Так, в прошлом году сальдо курсовых разниц составило минус 7,7 млрд руб. (по сравнению с плюсом в 2,4 млрд руб. в 2019 г.), что и обусловило чистый убыток по итогам года.
Финансовые результаты
Segezha Group: финансовые результаты за 2020 г. (млн руб.)
Показатель, млн руб., если не указано иное
Инвестируем в REIT.
Часть 11. Лесные угодья
Компания инвестирует в лесные угодья и занимается их активным управлением. По состоянию на конец 2019 г. Rayonier владела около 2,6 млн акров (1 акр примерно равен 40 соткам), три четверти угодий расположено на юге США, 10% — на северо-западном тихоокеанском побережье США, оставшаяся часть — в Новой Зеландии.
Прибыли компании можно было бы назвать растущими, однако если более внимательно присмотреться к диаграммам FFO и FFO на акцию, то будет видно, что весь рост за пять лет — это «экономический прорыв» 2016 года с последующей деградацией показателей. Это подтверждается как ROE, так и выручкой/операционной прибылью. ROE достиг очень высокого показателя — в 25% — в 2015 г. и после этого постоянно снижался. Собственный капитал увеличивался до 2017 г., после этого также уменьшался.
В выручке однозначная динамика отсутствует: рост до 2017 г., после этого — снижение. Однако в целом за пять лет показатель вырос на 30%. У скорректированной операционной прибыли похожая динамика: увеличивалась в 2015–2016 гг., после этого только снижалась. Маржа операционной прибыли в период 2015–2020 держалась на уровне 30–40%.
Дивидендная история компании весьма посредственная, если не сказать плохая. За 15 лет размер дивиденда значительно сократился. Если в 2005 г. акционеры могли получить по 2,33 долл. на акцию, то по итогам 2019 г. — уже по 1,08 долл. Повышенные дивидендные выплаты в 2005 г. и 2011 г. объясняются спецвыплатами, при этом они были произведены акциями.
Хорошей новостью является то, что RYN не злоупотребляет допэмиссиями. За пять лет количество акций в обращении увеличилось на 5,4%: со 122,735 млн штук до 129,333 млн, причём практически все дополнительные акции были выпущены в течение 2017 г., то есть это было разовое действие.
По состоянию на конец 2019 фискального года чистый долг компании составлял 904,394 млн долл., FFO — 187,340 млн долл. Соотношение Долг/FFO — 4,83. Компания оценивается рынком приблизительно в три капитала.
Компания является одним из крупнейших в мире владельцем лесных угодий. Согласно годовому отчёту за 2019 г., WY владеет и управляет 11,5 млн акров земли в США и 14 млн акров в Канаде. Способы монетизации владений: выращивание и заготовка древесины, производство пиломатериалов, перепродажа собственности. Компания владеет 35 фабриками по переработке древесины в США и Канаде.
В последние годы прибыли компании падали, причём за пять лет сокращение составило примерно 50%. FFO на акцию сократилось более чем в три раза.
Рентабельность собственного капитала с 2015 г. упала с 18,5% до 5%. Однако сам капитал показывает положительную динамику: за период 2015–2019 он вырос с 4,9 млрд долл. по 8,2 млрд. Почти весь прирост капитала пришёлся на 2016 год, когда он увеличился почти в два раза, после этого собственный капитал компании уменьшался.
Выручка и скорректированная операционная прибыль росли с 2015 по 2018 г., но в 2019-м было снижение показателей. Маржа операционной прибыли последние пять лет составляла 20–25%.
В 2016 г. WY осуществила значительную допэмиссию акций, увеличив их количество с 510 млн до 748 млн штук. В последствии количество акций в обращении колебалось в диапазоне от 745 млн до 756 млн.
Однако, несмотря на снижение операционных показателей, компания постоянно увеличивает размер дивидендов на акцию — непрерывный рост выплат с 2013 г.
По состоянию на конец 2019 фискального года чистый долг WY составлял 6 млрд долл., FFO — 434 млн долл. Соотношение Долг/FFO — 13,83. Компания оценивается рынком примерно в два с половиной капитала.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбэк за торговлю на бирже!
5 компаний сырьевого сектора, акции которых стоит купить до конца года
Глобальный энергопереход приведет к тому, что после выхода из пандемии коронавируса большинство стран будет стремиться к достижению углеродной нейтральности. По мнению экспертов, это означает, что рост спроса на сырье и первичные материалы продолжит расти.
Аналитики «ФИНАМа» провели исследование сырьевого сектора и считают акции производителей базовых материалов, которые будут выкупаться на коррекциях и просадках, перспективным активом.
Finam.RU рассказывает о 5 компаниях сырьевого сектора, акции которых стоит приобрести до конца года.
ПАО «НЛМК»
Металлургическая компания ПАО «НЛМК» является крупнейшим в России производителем стали с долей около 20%, производством в России, США и Европе и производственными мощностями для выпуска стали свыше 17 млн тонн в год.
Спрос на сталь в мире создают, например, программы модернизации производственной, транспортной и энергетической инфраструктуры.
По прогнозу Всемирной ассоциации производителей стали Worldsteel, в 2021 году спрос на сталь вырастет на 4,5% после роста на 0,1% в 2020 году и достигнет 1855,4 млн тонн. А к 2050 году, по оценке международной исследовательской группы Wood Mackenzie, мировое потребление стальной продукции в мире вырастет на 23% по сравнению с 2020 годом и составит 2,3 млрд тонн.
Согласно дивидендной политике, компания ежеквартально выплачивает 100% свободного денежного потока в виде дивидендов, которые по итогам 3 квартала составят 13,33 рублей на акцию. Благодаря дивидендной доходности 6% акции НЛМК являются одними из самых доходных ценных бумаг на рынке. Стоит отметить, что реестр акционеров на дивиденды компании закрывается 7 декабря 2021 года.
Аналитики «ФИНАМа» рекомендуют «Покупать» акции НЛМК с целевой ценой 300,76 рублей на август 2022 года.
ПАО «Северсталь»
Высокоэффективная компания ПАО «Северсталь» является одним из лидеров российской металлургической отрасли с долей выпуска стали около 16%.
Эксперты отмечают, что «Северсталь» проводит трансформацию бизнеса, выстраивая цепочки от первичного металла до конечного продукта и инвестирует в развитие новых сегментов рынка.
Freeport-McMoRan Inc. (FCX)
Один из крупнейших мировых производителей меди Freeport-McMoRan Inc. занимает 4 место по объемам добычи и долю рынка 5%. Помимо меди, компания добывает молибден и золото.
Эксперты считает, что потребность в меди будет расти по мере осуществления глобального энергоперехода. Так, по оценкам Fitch Solutions, удельное потребление меди в альтернативной энергетике в 12 раз больше, чем в традиционной. Например, в ветроустановках используется 2,5-6,4 т меди на мегаватт установленной мощности, а в солнечных станциях потребляется около 5,5 т на мегаватт.
Согласно прогнозу Fitch Solutions, в 2021-2030 годах потребление меди в альтернативной энергетике и электромобилях будет увеличиваться в среднем на 13% в год: от 1,4 млн тонн в 2021 году до 5,4 млн тонн в 2030 году.
Согласно новой финансовой политике Freeport-McMoRan Inc. планирует выплачивать акционерам не менее 50% свободного денежного потока в качестве дивидендов.
ПАО «ГМК «Норильский никель»
В России крупнейшим производителем меди является ГМК «Норникель» с долей 40% российского и 3% от общего мирового производства.
Эксперты отмечают, что компания выплачивает в качестве дивидендов акционерам 60% EBIDTA, что делает ее бумаги достаточно интересными для инвесторов.
По мнению аналитиков «ФИНАМа», негативная реакция рынка на аварии на производствах компании (подтопления на основных рудниках Октябрьский и Таймырский в 1 половине года), а также введение экспортных пошлин не позволила акциям «Норникеля» в полной мере отыграть рост цен на металлы и реализовать свой потенциал роста, который остается высоким.
ОК «РУСАЛ» МКПАО
Группа «РУСАЛ» представляет практически всю алюминиевую отрасль в России. Компания производит 100% российского первичного алюминия и является 3-й, а за исключением Китая – 1-й в мире, с долей глобального производства глинозема и первичного алюминия около 6%.
Эксперты отмечают хорошие перспективы алюминия в «зеленой» повестке, потому что он производится с использованием электроэнергии и легко поддается вторичной переработке без потери свойств.
Согласно прогнозу International Aluminium Institute, к 2050 году мировое потребление алюминия вырастет примерно на 80% по сравнению с текущими показателями и превысит 170 млн тонн в год.
Аналитики «ФИНАМа» обращают внимание на тот факт, что «РУСАЛ» производит 90% алюминия с помощью электроэнергии, что позволит компании продавать «чистую» продукция и гарантировать покупателям минимальный углеродный след исходного сырья. Кроме того, «РУСАЛу», в отличие от многих других производителей металлов, не придется затрачивать большие суммы на модернизацию для снижения выбросов.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
