«Магнит» завершил программу обратного выкупа акций на 22 млрд рублей
Розничная сеть «Магнит» завершила программу обратного выкупа акций. Об этом сообщает пресс-служба компании.
Согласно данным ретейлера, с 5 сентября 2018 года по 1 марта 2019 года «Магнит» выкупил 5,89 млн собственных акций на общую сумму 22,2 млрд рублей.
Как сообщал РБК Краснодар, 21 августа Совет директоров ПАО «Магнит» утвердил условия и сроки реализации программы приобретения собственных акций в объеме 16,5 млрд рублей.
Выкуп акций планировалось проводить в течение шести месяцев с момента подписания договора с брокером. Сообщалось, что buyback проводится для финансирования долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента группы. Это программа в свою очередь направлена для обеспечение роста стоимости акций «Магнита» в течение пяти лет и удержание ключевых работников группы. Предполагается, что общее количество ее участников не превысит 50 человек.
Точное количество приобретаемых бумаг зависело от динамики котировок акций и рыночной конъюнктуры в течение периода реализации программы. Максимальная цена приобретения составляла 4930 рублей за одну обыкновенную акцию, она была определена как цена закрытия торгов на Московской бирже на 20 августа 2018 года плюс 20%.
Программа была запущена в сентябре 2018 года. Планировалось, что она завершится к 28 декабря текущего года, однако в дальнейшем программа была продлена до 4 марта 2019 года.
Занималась выкупом акций компания «Ренессанс Брокер». Она приобретала их за свой счет, а затем продавала дочерней компании «Магнита» — АО «Тандер» по цене, привязанной к средней цене акций на Московской бирже за период выкупа акций. При этом «Ренессанс» имеет право принимать решения о совершении торговых операций независимо от компаний, равно как и от их влияния. Во избежание сомнений покупка акций не производится в США.
В октябре стало известно, что совет директоров розничной сети «Магнит» увеличит объем программы выкупа акций до 22,2 млрд рублей. Полученные средства пойдут на приобретение крупного дистрибьютора лекарств «СИА Интернейшнл ЛТД», который принадлежит инвестиционной группе Marathon Group — одному из новых акционеров «Магнита». Сделка по приобретению компании была закрыта 30 ноября 2018 года.
Магнит сообщил о завершении buyback, подводим итоги
05 сентября 2018 г. была запущена программа обратного выкупа акций Магнита в целях финансирования долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента, изначальная сумма программы предполагалась на уровне 16,5 млрд руб. Позже объем buyback был расширен до 22,2 для проведения сделки по покупке СИА Групп.
Магнит сообщил, что программа завершена 1 марта, было выкуплено 5,9 млн собственных акций и потрачено 22,2 млрд руб. Вот так это происходило:
Каков результат реализации программы?
С точки зрения котировок — практически никакой. Бумаги Магнита не только не показали опережающую динамику, но и потеряли с 5 сентября по 1 марта 6,1%. Другой продуктовый ритейлер — Лента показал еще более печальный результат (-30,8%) несмотря на запуск своей программы обратного выкупа и намерение начать платить дивиденды с начала 2020 г.
В то же время X5 Retail Group, у которой по итогам 2018 г. оказались самые сильные операционные результаты чувствует себя более уверенно из без «допинга». Котировки компании за обозначенный период прибавили 8,3%.
С другой стороны, сложно представить, где бы сейчас находились котировки Магнита, если бы не было направлено 22,2 млрд руб. в поддержку покупателей. Не исключено, что при таком варианте бумаги компании потеряли бы намного больше.
Что будет дальше с котировками Магнита?
И все-таки buyback имел смысл. Программа обратного выкупа акций обеспечила для всех желающих возможность безболезненного выхода из капитала ритейлера. Это означает, что большинство рациональных продавцов должно было воспользоваться моментом и избавиться от бумаг, и по завершению программы количество медведей должно сократиться.
Кроме того, не следует забывать про основную цель программы — стимулирование менеджмента. Теперь управленцы компании будут больше заинтересованы в улучшении финансовых и операционных показателей Магнита.
После завершения buyback внимание инвесторов будет фокусироваться на результатах ритейлера в ближайшие время. По итогам IV квартала 2018 г. Магнит сумел переломить нисходящую динамику LFL показателей и ускорить темп роста выручки до 9,7% г/г. Рентабельность EBITDA стабилизировалась на 7%.
Если позитивная динамика сохранится, то восстановление котировок не заставит себя ждать, однако нужно понимать, что текущая оценка компании близка к справедливой, а наблюдавшаяся ранее премия за рост отрасли, постепенно уходит. В такой ситуации потенциал роста Магнита без улучшения финансовых метрик весьма ограничен.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Российские индексы растут на 2,5–3%
Индекс СПБ Биржи растет на 3% после решения ФРС
Мнения аналитиков. О новостях от Русала и ЕВРАЗ
Рубль завис
Заседание Банка России. Прогнозы
10 российских акций с самыми высокими дивидендами в 2022
Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации
Meta Platforms (Facebook): акционеры требует перемен. Что ждать инвесторам
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
«Магнит» начал выкупать свои акции. Можно ли на этом заработать?
Второй по размеру выручки продовольственный ретейлер в России «Магнит» начал программу выкупа обыкновенных акций на сумму 16,5 млрд руб. Завершение программы намечено на 28 декабря. Максимальная цена, по которой торговая сеть готова выкупить собственные акции, — 4,9 тыс. руб за бумагу.
Цель программы — обеспечить наличие у компании достаточного количества акций для выполнения долгосрочной программы поощрения сотрудников.
Выкупать акции «Магнита» за свой счет и от своего имени будет компания «Ренессанс Брокер». Затем она будет продавать их компании «Тандер» (основная операционная структура «Магнита») по цене, привязанной к средней стоимости акций на Московской бирже за период выкупа.
Как это скажется на акциях
Выкуп поддержит котировки акций «Магнита» и не окажет давления на долговую нагрузку, которая на данный момент низкая (1,2x), говорит профильный аналитик «Атона» Виктор Дима. У компании высокий операционный денежный поток, и у нее нет необходимости привлекать заемные средства для выкупа акций.
Стоит ли вкладываться
Профильные аналитики высказывают противоречивые мнения касательно акций «Магнита». Большинство экспертов, опрошенных Thompson Reuters, не рекомендуют покупать акции торговой сети. При этом тем инвесторам, у которых уже есть бумаги «Магнита», аналитики советуют держать акции.
Консенсус-рекомендация — держать, с целевой ценой 6,7 тыс. руб. за бумагу (+65% к уровню закрытия торгов 4 сентября).
Что сдерживает рост
У «Магнита» есть как минимум четыре причины сдержанной динамики акции. Во-первых, ослабление интереса глобальных инвесторов к активам развивающихся рынков, к которым относятся российские. В числе причин усиление риска введения США новых антироссийских санкций. В начале августа, в частности, 2,5% акций ретейлера продала американская инвестиционная компания OppenheimerFunds, сократившая свою долю в компании с 7,28% до 4,78%.
Во-вторых, у «Магнита» снижаются показатели прибыльности. Во II квартале EBITDA сократилась на 15% год к году — отчасти из-за роста операционных расходов и сохранения высокой доли промо-акций в структуре продаж. Рентабельность EBITDA уменьшилась на 1,9 процентного пункта год к году. В январе-июне динамика показателей тоже отрицательная. В III квартале в отсутствие заметного снижения издержек и доли промо EBITDA, скорее всего, продолжит снижаться.
В-третьих, у компании уменьшается чистая прибыль. Снижение прибыли как правило негативно сказывается на дивидендах. Впрочем, то, что «Магнит» не отказался от выплаты дивидендов за 2017 год, как собирался ранее, — уже позитивный сигнал для инвесторов и должно поддержать котировки. Ожидаемая дивидендная доходность по «Магниту» — около 5%. При этом на рынке акций довольно много компаний, дивидендная доходность которых превышает 7-8%.
На что рассчитывать инвесторам
Поддержать котировки может презентация новой стратегии «Магнита», запланированная на конец сентября. Аналитик «Атона» Виктор Дима, в частности, ожидает услышать от топ-менеджеров планы по увеличению темпов роста EBITDA и чистой прибыли, по улучшению ассортимента, по оптимизации издержек и по мотивации сотрудников. Если компания покажет, что она придерживается этих планов, инвесторы отнесутся к ней благосклоннее.
По мнению Димы, о полноценном операционном развороте в этом году говорить пока рано. Какого-то заметного улучшения финансовых показателей не ждет и рынок — ожидания и фактические результаты первых двух кварталов в целом соответствовали друг другу (снижение прибыли, снижение EBITDA и так далее). Отчетность за III квартал, скорее всего, не сможет удивить рынок, но если она покажет положительную динамику показателей, это воодушевит инвесторов и даст им надежду на дальнейший рост, что, как следствие, приведет к росту акций.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний
ВТБ прощается с «Магнитом»: чего ждать розничным инвесторам, ретейлеру и банку
18 ноября поздно вечером ВТБ объявил о том, что продаст свою долю в розничном ретейлере «Магнит». 4,9% акций продаются на бирже через процедуру ускоренного формирования книги заявок, оставшиеся 12,4% покупает действующий акционер «Магнита» Marathon Group Александра Винокурова, бизнесмена и зятя министра иностранных дел Сергея Лаврова. В результате сделки после одобрения ФАС Marathon увеличит свою долю до 29,2% и станет крупнейшим акционером «Магнита». «Этого достаточно, чтобы управлять компанией, но это меньше 30%, после которых формируются обязательства выкупа акций у миноритариев», — объясняет гендиректор «Infoline-Аналитика» Михаил Бурмистров.
Что сделка значит для розничных инвесторов, самого «Магнита» и ВТБ?
Что произошло за четыре года
В апреле 2020-го «Магнит» впервые за пять лет обогнал X5 Retail Group (сейчас — X5 Group), своего основного конкурента, по темпам квартальной выручки. В июле 2021 года «Магнит» купил одного из своих крупных конкурентов — сеть «Дикси». Сделка позволила ему увеличить присутствие в столице с 3,8% до 8,2%, а в Санкт-Петербурге — с 9,9% до 17,2%», говорит аналитик по потребительскому сектору Райффайзенбанка Егор Макеев.
«В 2017 году доля «Магнита» на рынке розничной торговли продовольственными товарами составляла 7,4%, а в первом полугодии 2021 года выросла до 8,9%. С учетом покупки «Дикси» по итогам второго полугодия 2021 года она приблизится к 11%», — считает Михаил Бурмистров. Выручка компании увеличилась с 1,14 трлн рублей по итогам 2017 года до 1,51 трлн рублей в 2020-м.
«Магнит» сейчас находится в своей лучшей форме с момента сделки по продаже пакета акций основателем Сергеем Галицким», — считает Егор Макеев.
Для розничных инвесторов
Аналитики Sova Capital написали, что исключили бумаги «Магнита» на Лондонской и Московской биржах из числа «топовых бумаг», поскольку ожидают, что в ближайшее время на бумаги будет «давить» сделка.
«Велес Капитал» и «Финам» поставили целевую цену для бумаг «Магнита» на пересмотр. Аналитик «Велес Капитал» Артем Михайлин даже написал, что немного удивлен временем, которое ВТБ выбрал для сделки. «Разворот в бизнесе сравнительно недавно начал приносить свои плоды, а покупка «Дикси» обеспечивает ретейлеру дополнительный потенциал роста, — говорится в его комментарии. — На наш взгляд, для инвесторов продажа акций со стороны ВТБ может стать неплохой точкой для входа. Наша рекомендация для акций «Магнита» остается «покупать».
Еще одна хорошая новость для инвесторов заключается в том, что у компании вырастет число обращающихся на бирже бумаг, — сейчас оно составляет 63%.
А это значит, что у «Магнита» есть шансы на увеличение веса в индексе MSCI Russia, сказал портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Эдуард Харин. Это приведет к тому, что в акции «Магнита» будет больший приток средств фондов и других инвесторов. Сейчас доля «Магнита» в индексе из 25 компаний составляет 1,84%, самый большой вес у «Газпрома» — 18,23%.
В долгосрочном плане увеличение free float позитивно влияет на ликвидность, поэтому целевая цена для акций «Магнита» на горизонте 12 месяцев остается прежней — 7 000 рублей, сказал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.
Что значит для ВТБ
ВТБ «не остался в накладе, а получил вполне солидную прибыль», говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков. По расчетам аналитической команды Газпромбанка, с учетом выплаченных дивидендов общая доходность, полученная ВТБ за пакет «Магнита», составила порядка 60% за 3,5 года.
«ВТБ не скрывал, что он — финансовый инвестор, — говорит управляющий директор компании «Атон» Виктор Дима. — Поскольку ВТБ заработал на этой сделке, его выход кажется логичным. На рынке всегда было понимание того, что рано или поздно это произойдет. За три с половиной года компания существенно улучшила свою форму».
Аналитики Sova Capital пишут, что балансовую стоимость доли в «Магните» ВТБ в 2020 году оценивал в 69,8 млрд рублей, а сейчас она вероятнее выше. По их оценке, прибыль ВТБ от продажи пакета в Магните превысит 25 млрд рублей. Это позволит банку существенно превзойти свой прогноз по чистой прибыли в 2021 году, который сейчас составляет 300 млрд рублей. А это положительно скажется на цене акций банка в будущем, говорится в утренней аналитической записке Sova Capital. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям ВТБ, по их оценкам, с учетом всего вышеизложенного, превысит 13%.
Аналитики «Атона» оценили потенциальную сумму чистой прибыли ВТБ от продажи доли в 20-25 млрд рублей, или 8% от общей чистой прибыли банка. «Мы прогнозируем чистую прибыль ВТБ за 2021 год на уровне около 350 млрд рублей. Данная сделка также положительно повлияет на дивиденды ВТБ — их размер может несколько увеличиться», — написали они.
Что это значит для «Магнита»
Goldman Sachs в записке отмечает, что сейчас ключевыми рисками для «Магнита» являются в том числе усиление конкуренции на рынке, возможная смена менеджмента, макроэкономические риски и ухудшение контроля за расходами. Но серьезных стратегических последствий от смены акционеров не будет, считает Панарин из «Ренессанс Капитала». Marathon Group заявила, что ее инвестиции в Магнит являются долгосрочными, кроме того, инвестгруппа намерена сохранить большинство в совете директоров, состоящее из независимых директоров, пояснил он. В бизнесе «Магнита» ничего кардинально не измениться: представители Marathon Group были в совете директоров давно, и их мнение учитывалось при разработке стратегии, считает аналитик Егор Макеев из Райффайзенбанка.
Для Marathon Group инвестиция является профильным активом (у нее в портфеле, к примеру, уже есть KFC и Fix Price), обращает внимание Андрей Кочетков. Поэтому, по его мнению, можно лишь ждать усиления работы менеджмента над эффективностью розничной сети.
«Мы полагаем, что акции «Магнита» будут оставаться под давлением некоторое время на фоне избыточного предложения и с учетом предложенного в ходе продажи дисконта к рыночной цене, — рассуждает старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. — На наш взгляд, для инвесторов это будет отличная возможность купить хороший актив с потенциалом краткосрочного и долгосрочного роста по низкой цене». «Падение в несколько процентов — нормальная здоровая реакция рынка, — полагает Виктор Дима из «Атона». — Особенно учитывая, что акции выросли на 20% за последние несколько месяцев».
Как buyback помогает акциям Магнита
Программа выкупа акций Магнита, стартовавшая 5 сентября, продолжается, и уже сейчас можно видеть ее первые результаты. Магнит ежедневно публикует данные о ходе выкупа на официальном сайте.
Механика buyback представлена следующим образом: Ренессанс Брокер выкупает обыкновенные акции Магнита за свой счет и от своего имени, а затем продает их дочерней компании Магнита АО «Тандер» по цене, привязанной к средней цене акций на Московской бирже за период выкупа акций и определенной в соответствии с условиями, согласованными между Тандером и Ренессансом. Покупка акций не происходит на рынке США и не захватывает депозитарные расписки компании.
С 5 сентября по 12 сентября в рамках реализации программы брокер приобрел для АО «Тандер» 295,5 тыс. обыкновенных акций. Средневзвешенная цена покупки на рынке составляла 4 061 руб. за акцию. Точная цена выкупа бумаг Тандером не раскрывается, но предполагается, что она близка к средней цене покупки акций на Московской бирже.
Исходя из средневзвешенной цены приобретения, стоимость 295,5 тыс. акций составляет 1,2 млрд руб., то есть около 7,3% от общей суммы, направленной на buyback. Текущие темпы выкупа полностью совпадают с заявленными менеджментом планами завершить программу к 28 декабря 2018 г. В среднем доля выкупа в совокупном дневном обороте составляет 19,4% или примерно 200 млн руб. за сессию.
Программа находит свое отражение в динамике акций Магнита, которые с начала реализации выкупа подросли на 3,5%. Вполне вероятно, что до конца года бумаги будут демонстрировать опережающую динамику относительно конкурентов по отрасли.
Резюме
Программа выкупа будет продолжать оказывать поддержку акциям компании до конца года. В совокупности с текущей недооценкой по мультипликаторам относительно других ритейлеров, компания может выступать в качестве защитной бумаги в обозначенном периоде и показывать опережающую динамику.
Однако не стоит забывать, что в рамках программы обратного выкупа Магнит обозначил максимально возможную цену для покупки на уровне 4930 руб. В случае роста цены выше 4600-4700 руб. давление продавцов может постепенно увеличиваться.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Российские индексы растут на 2,5–3%
Индекс СПБ Биржи растет на 3% после решения ФРС
Мнения аналитиков. О новостях от Русала и ЕВРАЗ
Рубль завис
Заседание Банка России. Прогнозы
10 российских акций с самыми высокими дивидендами в 2022
Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации
Meta Platforms (Facebook): акционеры требует перемен. Что ждать инвесторам
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
