РЕПО с ЦК
Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают часто ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене. В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа).
При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца. И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.
Сделки РЕПО бывают двух основных типов:
В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.
Сделки РЕПО имеют многие варианты:
👉Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
👉Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorow соответственно;
👉Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
👉Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
👉Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.
РЕПО с Центральным Контрагентом (РЕПО ЦК) появилось относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.
В данном случае, ценные бумаги (предназначенные в качестве залога) не продаются второй стороне сделки РЕПО, а передаются в НКЦ (Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ, в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговый сертификат участия. 
Для чего все это нужно? Дело в том, что введение ЦК (КСУ) позволило во многом повысить ликвидность и увеличить сроки сделок РЕПО. Это произошло благодаря тому, что ценными бумагами, переданными в имущественный пул в обмен на КСУ, можно продолжать успешно пользоваться. То есть, первая сторона сделки РЕПО (тот кто получает денежные средства) оставляет за собой право на использование всех ценных бумаг переданных в пул. По акциям можно продолжать получать дивиденды, а также участвовать в управлении компанией-эмитентом. По облигациям — продолжать получать купонный доход.
Если возникает необходимость вывести из пула ту или иную ценную бумагу, то этот вопрос решается довольно просто. Нужно лишь заменить нужную бумагу другими финансовыми инструментами равнозначными ей по стоимости.
То есть, если в обычных сделках РЕПО (без ЦК), первая сторона сделки, по сути, лишается залоговых ценных бумаг на весь период сделки, то в РЕПО с ЦК ценные бумаги остаются в частичном управлении. Именно этот факт и способствует тому, что условия сделок становятся более гибкими, а это, в свою очередь, позволяет заключать их на гораздо более длительные сроки.
Что такое сделка РЕПО и как на ней заработать
С экономической точки зрения соглашение РЕПО – это особый вид сделки, который используется для быстрого получения денежных средств, без обращения к залогам, кредитам и прочим способам пополнения ликвидности. Простая схема «продать и выкупить обратно» более всего востребована в банковском и финансовых секторах экономики. Рассмотрим подробнее, что же значит сделка РЕПО и как она работает?
Что такое сделки РЕПО
Сделка (соглашение) РЕПО – сделка купли (продажи) ценных бумаг с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной в этом соглашении цене. Термин произошел от английского словосочетания repurchase agreement (в переводе – обратная покупка). Все время, пока заемщик пользуется деньгами, с него взимается комиссия, которая в последующем отображается на цене купли-продажи оговоренных ЦБ. Также предусмотрено право произвести обязательную обратную продажу акций через установленный в соглашении промежуток времени.
ВАЖНО! Главная цель, которую преследуют сделки РЕПО, – это обеспечение наличия финансов в короткий срок без лишней бумажной волокиты. Такие операции не требуют подтверждения платежеспособности заемщика и представления им большого количества справок и документов.
Классификация операций
По способам исполнения сделки РЕПО бывают:
Еще выделяют такие виды:
Условия договора РЕПО
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» оговаривает обязательные пункты договора, которые необходимо учитывать при заключении сделок РЕПО:
Отличительные признаки операций РЕПО
Вот основные отличительные черты:
Как заработать на сделках РЕПО?
Чтобы понять принцип, как участники финансового рынка зарабатывают на таких сделках, предлагаем рассмотреть простой пример.
Предприятие имеет 10 000 акций, каждая из которых оценивается в 10 руб. В определенный момент ему нужны деньги, и находится покупатель, который предлагает цену по 7 руб. за штуку. Компания, продающая акции, готова реализовать бумаги по такой цене и выручает за них 70 000 руб.
Сделка РЕПО оформляется контрактом, в котором покупатель обязуется продать акции обратно через 6 месяцев, прибавив к цене свой процент – 10 % годовых (то есть 5 % за срок по договору). При выполнении предписанных обязательств продавец спустя полгода покупает собственные активы уже за 7 руб. 35 коп. за штуку (73 500 руб. всего).
Профит для покупателя очевиден – 3 500 руб. за 6 месяцев.
Каковы риски таких операций?
Риски заключаются в том, что один субъект отношений может пострадать в момент, когда второй нарушает условия договора. Нарушения могут происходить исходя из рыночной ситуации. К примеру, если акции дорожают, то покупатель может выгодно их продать и сам, не возвращая бумаги обратно продавцу по установленной контрактом цене. А если акции дешевеют, то для самого заемщика не является достаточно выгодной перспектива обратного выкупа собственных акций.
Каждый из вариантов обозначен определенными рисками, но в случае если ценные бумаги выкуплены не будут, они останутся принадлежать покупателю, который может распоряжаться ими на свое усмотрение. В случае если акция не представляется обратно на выплату, продавец остается с вырученными за них в первой части сделки деньгами.
Преимущества и недостатки сделок
К плюсам сделок РЕПО можно отнести:
Пирамиды в области РЕПО
Пирамиды в данной области – довольно рискованная практика. Но если рынок стабилен и наблюдается период понижения ставок, то инвестор может заработать приличную сумму денег, используя данную схему. Те, кто хотят заработать таким образом, берут в долг под залог облигаций. Затем на вырученные средства опять скупают облигации и снова берут в долг.
СПРАВКА! Сделка может состоять из огромного количества этапов, а маржинальность может достигать уровня 1 к 20 или даже 1 к 100. Это значит, что на 1 руб. собственных средств приходится 100 руб. заемных облигаций.
Важно понимать, что даже незначительное понижение цены на ценные бумаги может разрушить всю схему.
В заключение хочется подчеркнуть, что договор по сделке РЕПО не является таким уж и сложным, а, наоборот, открывает перспективы для быстрого и комфортного получения необходимой суммы денежных средств. А стороной сделки может стать как физическое, так и юридическое лицо, если в их собственности находятся ценные бумаги.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
РЕПО с Центральным Контрагентом
Основные особенности
РЕПО с ЦК 1 день – безадресные заявки: ТОП-10
Преимущества РЕПО с ЦК
Основные характеристики
Y0 (01.02.2021) / Y3 (04.02.2021)
T0 (01.02.2021) / Y5 (08.02.2021)
Y1 (01.02.2021) / Y12 (17.02.2021)
Подача отчетов на исполнение по адресным сделкам РЕПО с ЦК не является обязательным условием для их исполнения. Если отчет на исполнение не был подан до начала промежуточного клиринга, то статус сделки для исполнения автоматически изменится на Исполнена, а сделка будет включена в ближайший клиринговый пул. Данная возможность является дополнительной, так как после квитовки поданных участниками простых и специальных отчетов на исполнение происходит изменение текущих позиций (при подаче и квитовки срочного отчета на исполнение расчеты происходят в режиме онлайн).
Допуск к РЕПО с ЦК
Для заключения сделок РЕПО с ЦК необходимо:
В качестве взноса в Гарантийные фонды НКЦ принимает:
Текущий перечень ценных бумаг, которые принимаются в качестве взноса в гарантийные фонды, отображается на сайте НКЦ. Взнос в гарантийные фонды соответствует сумме требуемого размера взноса в рублевом эквиваленте.
Для приема средств в Гарантийный фонд НКЦ используются:
Договор РЕПО: это не так сложно, как кажется. Рассказываем все нюансы
Что такое РЕПО?
Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement (соглашение выкупа) ) — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С ее помощью продавец получает возможность быстро занять деньги. Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.
Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части.
Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.
Риски сделок РЕПО
Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.
Как снизить эти риски?
Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.
Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.
Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.
А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.
Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.
Переоценка по договору РЕПО
В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.
Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.
После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.
Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.
Кому принадлежат дивиденды и купоны?
Можно ли увести с биржи чужой миллиард? На российской бирже – можно.
На данный момент биржа ММВБ является единственной крупнейшей монопольной торговой площадкой. Стать членом ММВБ крайне непросто и очень дорого. Всё это подразумевает, что биржа должна адекватно управлять действиями участников и контролировать внутренние финансовые потоки. Что она, фактически являясь квази естественной монополией, имеет некие обязательства перед всеми членами биржи.
Однако последние события на рынке РЕПО заставляют задуматься над несколькими вопросами. Для начала опишем ситуацию. Так, с начала июня на бирже произошла серия крупных неисполнений обязательств несколькими участниками торгов (данные с официального сайта биржи http://rts.micex.ru/a144 файл за 2013 год http://fs.rts.micex.ru/files/2931)
Причём двое участников не исполнили обязательства на крупные суммы:
ООО «ИК «Финансовая система» — на 2,8 млрд. руб.
ЗАО ИК «Брокерский дом АЛМАЗ» — на 3,7 млрд. руб.
При этом «Финансовая система» не исполняла свои обязательства начиная с 3 июня практически каждый день (кроме 10 и 13 июня), «Алмаз» же подключился к этому процессу только 11 июня, но зато был расторопней, и всего за пять дней (11-18 июня) сумел не исполнить обязательств на сумму гораздо большую. А предположительно за 2-3 недели до первых неисполнений ими начался активный вывод средств со своих счетов.
Таким образом, два игрока смогли за сравнительно длительный для фондового рынка период времени (11 торговых дней) не исполнить обязательств на столь большую сумму и, соответственно, вывести хорошие деньги: 1-1,3 млрд. руб. (15-20% от 6,5 млрд. руб. неисполнения).
Напомним, что сделки РЕПО проходят с дисконтом 15-20%, то есть, к примеру, чтобы получить денег по РЕПО на 100 млн. руб., надо отдать бумаг на 115-120 млн. руб. от рыночной цены. А это значит, что если кто-то хочет обогатиться, ему надо действовать по следующей схеме: отдать 100 млн. руб. в РЕПО, взамен получить бумаг на 120 млн. руб. и тут же их продать по рынку; поскольку в РЕПО как правило отдают самые ликвидные бумаги, то рыночная цена особо не меняется (
1%) – а значит, можно получить уже почти 120 млн. руб.; далее уже 120 млн. руб. отдать в РЕПО – и так много раз. В принципе, в этом ничего криминального нет. Но весь криминал начинается тогда, когда параллельно начинают выводиться деньги, и соответственно, вторую часть сделки РЕПО (возвращение бумаг) никто выполнять не собирается. При этом биржа всё это видит (все обязательства по сделкам РЕПО, все счета контрагентов и все операции по выводу средств), простые же участники торгов ничего этого не видят, они могут увидеть лишь первое неисполненное обязательство – когда вся «игра» уже сыграна.
Именно это и произошло в начале июня. И получается, что эти две компании оказались в буквальном смысле мошенниками. Пострадавшими же стали несколько других компаний. Причём биржа вместо расследования инцидента не только постаралась «не выносить сор из избы», но и предложила пострадавшим скинуться ещё по миллиончику на «юридически грамотное оформление исков к нарушителям». Как говорится, тушите свет.
И отсюда первый вопрос – куда смотрела биржа? Ведь она видела как все сделки РЕПО, так и все счета и вводы контрагентов – а соответственно и то, что одна из сторон сделки, имеющая обязательства по РЕПО, выводит денежные средства в то время, когда на ней висят очень большие обязательства. Почему подобная практика не была приостановлена более оперативно. Так, биржа приостановила допуск «Финансовой системы» к торгам лишь с 7 июня, то есть на пятый день после первого неисполнения. С «Алмазом» биржа ММВБ сработала куда оперативнее – приостановка допуска к торгам произошла уже на следующий день после первого неисполнения. Однако это не помешало обеим компаниям не исполнить ранее набранные обязательства и вывести «прибыль». Да, 20 июня неисполнение прекратилось, но оно и понятно – наиболее распространенный период репования, две недели, истек как раз 18-19 июня. Так что дело сделано – а пострадавшие, по мнению биржи, «сами виноваты».
Давайте подумаем, что есть биржа и для чего она нужна? Отправляя туда активы, участники рынка естественно думают, что средства там находятся в безопасности, что данный механизм защищает их, так как биржевые сборы не малые. Все участники торгов отчитываются перед Росфинмониторингом и ФСФР по всем видам внебиржевых сделок и прочим требованиям всех регуляторов. Также биржа видит все активы участников и их обязательства по всем площадкам. Почему же она допустила столь печальную оплошность. Это уже даже не головотяпство, а преступная халатность. При этом биржа вместо исправления без сомнения своей вины стыдливо отводит глаза и говорит пострадавшим: «сами дураки, что заключали с такими брокерами сделки».
Биржа официально заявляет, что до момента схлопывания ничего поделать не могла: «Все по правилам» J. Даже заблокировать счет нельзя. Получается, что за день до исполнения обязательств можно вывести все активы. И в чем смысл такого мониторинга, и кому такая биржа после этого нужна.
Кстати, здесь возникает и второй вопрос – может ли отдельная компания провернуть такую операцию без участия сотрудников самой биржи? Но в этом уже должны разбираться компетентные органы: что это было – системная ошибка или преступный умысел…
