Курс доллара и евро
сейчас и на завтра
Как не попасть в долги перед брокером? Личный опыт о покупке с «плечом» и уходе в минус.
Инвестору «подложили» кредит на фондовом рынке. Как это возможно?
«Ты не берешь кредит — но Брокер тебе его подложет»
Так назвал свой отзыв в «Народном рейтинге» клиент «Тинькофф Инвестиций» (отзывы публикуются без изменений). Что произошло?
Инвестор купил на 750 тыс. рублей акции с использованием заемных средств («с плечом» — когда брокер предоставляет клиенту деньги взаймы). Когда акции резко подешевели, клиент решил их продать, но в приложении якобы произошел сбой, рассказывает он в своем отзыве в «Народном рейтинге» Банки.ру.
В техподдержке автору отзыва пояснили, что произошел маржин-кол: брокер принудительно продавал актив по рыночной цене (то есть по цене, установившейся после обвала), чтобы вернуть заемные средства и максимально закрыть долговые обязательства заемщика.
Действительно, инвестор увидел на счете 350 тыс. рублей. Хотел продать оставшиеся акции, но в поддержке ему рассказали про техническую проблему. Клиент пробовал избавиться от бумаг снова, 2—3% пакета удалось реализовать, но затем сбой возобновился и клиент не смог завершить продажу пакета.
В конечном итоге инвестор увидел на счете минус 236 тыс. рублей. Представители брокера пояснили, что это долг клиента, его надо возместить, при просрочке на долг будет начисляться пеня. Автор отзыва пишет: «Это инвестиционный, а не кредитный счет, почему мне нужно закрыть и каждый день платить пени не пойму». Информацию о том, что, торгуя акциями, можно уйти в минус, инвестор в своде брокерских правил не нашел.
Что выяснил брокер
В «Тинькофф Инвестициях» прочли отзыв в «Народном рейтинге» и запустили расследование. Выяснилось, что примерно на 90% портфель клиента состоял из депозитарных расписок на акции (АДР) китайской платформы внешкольного образования TAL Education Group (тикер TAL). И когда произошел обвал, брокер действовал по регламенту, принудительно продал убыточные акции. Такой алгоритм срабатывает, если стоимость портфеля инвестора опускается до уровня минимальной маржи (меньше половины занятых у брокера средств).
Маржин-кол
— ситуация, когда стоимость портфеля клиента опускается ниже минимальной маржи. После этого в любой момент брокер может принудительно закрыть часть позиции за счет активов на брокерском счете, чтобы восстановить соотношение заемных и собственных средств клиента.
Технических проблем с продажей акций не было, уверяют в компании. Заявку не исполнили из-за отсутствия интереса у покупателей.
«Черный лебедь» из КНР
Вера инвесторов в TAL объяснима: многомиллиардная капитализация, сильные финансовые показатели. «Черный лебедь» выплыл со стороны китайских властей и полностью перетряхнул весь сектор образовательных услуг. Чиновникам не понравился бурный рост обучающих онлайн-платформ и компаний по услугам репетиторов. Реакция — ужесточения: все игроки в этом секторе должны зарегистрироваться как некоммерческие организации, без права на IPO и иностранные инвестиции. Плюс им запрещено работать в дни госпраздников, выходные и во время каникул.
Котировки TAL за пару дней потеряли 78%.
В России бумаги TAL обращаются на Санкт-Петербургской бирже и доступны неквалифицированным инвесторам. После стремительного падения российская фондовая площадка даже не исключала делистинга TAL.
В минусе
Автор отзыва в «Народном рейтинге» оказался в минусе, поскольку около 90% из 750 тыс. рублей вложил в акции TAL. Часть денег инвестор взял в долг у брокера.
«Клиент увидел минус на счете после закрытия позиций, потому что акции подешевели почти в два раза, притом что большая часть бумаг была куплена на заемные деньги. После принудительного закрытия позиции у клиента образуется минус», — комментируют в «Тинькофф Инвестициях».
Как на брокерском счете может образоваться минус
Этот момент наступил и для портфеля с бумагами TAL. Цена обвалилась так быстро, что этот механизм хоть и минимизировал убытки, но не уберег от потерь: долг за кредитное плечо превысил стоимость активов на брокерском счете автора отзыва.
В инвестиционной компании подтверждают, что инвестору, действительно, удалось совершить несколько сделок по продаже уже в процессе маржин-кола — нашлись предложения на бирже. Но ситуацию это никак не изменило: бумаг не хватило, чтобы полностью рассчитаться по долгам.
Может ли брокер «подсунуть» кредит?
Инвестор знал, что торгует «с плечом», об этом он сам пишет в отзыве. К тому же на случай рассеянности или «произвольного нажатия клавиш» у брокеров есть предупреждения о маржинальной торговле. Как минимум два таких появляются при работе в личном кабинете «Тинькофф Инвестиции».
О выданном кредите финансовая организация обязана сообщать своим клиентам, иначе она рискует не только репутацией, но и лицензией. Судя по сообщению инвестора, он полагал, что просто не может уйти в минус ни при какой ситуации.
Банки.ру дважды обращался к автору отзыва с вопросом о том, как урегулирована его проблема. До момента публикации ответа не поступило.
Что пошло не так?
В результате клиент оказался в ситуации, когда от его решений уже ничего не зависело: единственным механизмом защиты стал маржин-кол, который не смог предотвратить уход в минус.
В «Тинькофф Инвестициях» намерены дополнительно информировать клиентов о последствиях использования высокорисковых инвестиционных инструментов. Защитой станет и предварительное тестирование для доступа к рисковым инструментам (в том числе к маржинальной торговле), которое брокеры введут с 1 октября по настоянию ЦБ.
Итоги торгов. Еще одна неделя в минусе
О главном
Российские индексы закрывают пятничные торги в минусе. Значительная часть просадки последовавшей на текущей неделе была выкуплена, тем не менее общая направленность на мировых рынках акций все более негативная на фоне ужесточения монетарной политики мировыми ЦБ, сохранения неопределенности по новому штамму COVID-19.
Позитивные факторы
• Стабильность цен на нефть
• Рост цен на металлы
Негативные факторы
• Высокие геополитические риски
• Риски ужесточения монетарной политики мировых ЦБ
• Риски распространения коронавируса
В деталях
Индекс МосБиржи на текущей неделе обновил минимумы с апреля. Cнижение цен на акции, изначально провоцируемое ухудшением геополитической обстановки, стало самоусиливаться в первой половине недели, но после срабатывания маржин-коллов индексы восстановились. Тем не менее, выбраться в плюс по итогам недели не удалось.
Денежно-кредитная политика мировых ЦБ ужесточается на фоне растущей инфляции, что негативно для рынка акций.
В среду ФРС объявила о ускорении сворачивания QE и подъеме ставки три раза в 2022 г., а Банк Англии уже в четверг поднял ставку с 0,1% до 0,25%. ЕЦБ завершит к концу марта антикризисную программу выкупа активов.
При этом геополитические вопросы, которые оказывали давление на российские активы последние недели, с радаров инвесторов никуда не уходят.
Что решил ЦБ
Банк России сегодня повысил ставку на 100 б.п., как и предполагали аналитики, хотя некоторые сомнения все же были в готовности Банка России под конец года реализовать еще один решительный шаг.
Однако глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, о готовности повышать ставку и в следующем году, и не единожды. При этом регулятор по-прежнему рассчитывает усмирить инфляцию к концу следующего года до 4-4,5%.
Серьезной реакции на решение ЦБ на рынке не было. Индекс гособлигаций вырос на 0,2%.
Прогноз по спросу от ОПЕК на 2022 г. был сохранен на прежнем уровне. Специалисты МЭА понизили оценки на 100 тыс. б/с. Экспертные организации ждут замедление спроса на 26% и 38%, до 4,15 млн б/с и 3,3 млн б/с соответственно. Оба агентства отмечают, что влияние омикрон-штамма COVID-19 на рынок сейчас сложно оценить, что повышает неопределенность.
Корпоративный сектор
Также лучше рынка выглядели акции ГМК Норникель (+2%) на фоне роста цен на палладий (+3%) и никель (+0,2%).
Финсектор в числе акций ВТБ (+1%) и Сбербанк-ап (+0,1%) остался в плюсе.
Аутсайдерами в составе индекса МосБиржи стали акции Фосагро, потерявшие 3,8% после очистки от дивидендов.
Нефтегазовый сектор в числе тяжеловесов был под давлением пятничного отката цен на нефть: Газпром (-0,4%), Роснефть (-0,9%), ЛУКОЙЛ (-1,3%), Сургутнефтегаз-ао (-1,7%).
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Скок-отскок
Рынок нефти 2022. Сколько будет стоить баррель в новом году
Как зарабатывать на облигациях в период изменения ставок
Рынок США. Технологичные бумаги провалились
Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%
Акции, которые обеспечат будущее вашим детям
В погоне за трендами. Роскосмос тянется к IPO?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Опять про акции: забавная арифметика — вы можете оказаться в минусе, даже если портфель вырос
Это третья часть моих булкопригорающих постов: первая часть, вторая часть.
В последний месяц был рост на рынке акций и многие акциофилы повылазили и начали нам тыкать в лицо скриншотами своих портфелей. Вроде и выбор акций большой, но там у многих примерно следующая картина:
Особенно неудачливые, те, у кого в минусе даже с прибавкой дивидендов, видимо просто застеснялись.
Но сейчас совсем не про это. Дело в том, что ведь у некоторых этих лиц, которые показывают свои скриншоты с + зелёными процентами, на самом-то деле, минус. И они-то этого не видят…
Как можно оказаться в минусе, даже если портфель в плюсе
Возьмём простую ситуацию. У меня есть 200 тысяч рублей. На 100 тысяч рублей я покупаю акции компании А. и на оставшиеся 100 тысяч рублей я покупаю акции компании Б.
Спустя некоторое время стоимость моих акций компании А. проседает до 50 тысяч рублей. А стоимость моих акций компании Б. наоборот вырастает до 150 тысяч рублей.
Внимание вопрос: стоимость моих активов:
5 минут на размышление…
А теперь ответ: стоимость моих активов уменьшилась. Да, если прибавить 50 тыс. + 150 тыс. получаем по-прежнему 200 тысяч рублей.
Но теперь напрягаем извилину и заглядываем в кодекс, слава богу, пока не в Уголовный (тьфу-тьфу-тьфу), а просто в Налоговый (хотя тоже ничего хорошего):
Физические лица — резиденты РФ:
Окей Гугл. Если сейчас я продам все свои акции (компании А. и Б.), то за акции компании А. я получу 50 тысяч рублей в соответствии с их рыночной стоимостью.
Акции компании Б. я теперь продам за 150 тысяч рублей.
НО: поскольку я получил доход, то мне нужно заплатить налоги в размере:
(150000 — 100000) * 0.13 = 6500 рублей.
То есть, даже при рассмотренной ситуации, когда цена одних акций упала, а цена других акций выросла, но портфель акций сохранил свою исходную стоимость, я ДОЛЖЕН заплатить налоги на 6500 рублей. То есть количество моих денег сократилось и теперь составляет 200000 — 6500.
Заметьте, я не посчитал здесь стоимость комиссий, которые берёт брокер.
Аналогично у тех, у кого просела стоимость акций, но есть общий плюс за счёт дивидендов.
180000 + 25000 = 205000
Ну хоть это и меньше банковского депозита — я всё равно в плюсе — уже начинаю постить скриншоты и давать реферальные ссылки.
Но с дивидендов нужно будет заплатить налоги:
И плюс уже получается каким-то совсем стрёмным. А если ещё посчитать комиссии, то уже и не получается плюс.
Тема инвестирования опять не раскрыта
Чтобы акциодрочерам не было так обидно, я дам вам повод позлорадствовать и надо мной (хотя это плохо для кармы). Банк, в котором хранят мои деньги, подвергся санации. Это МИБ (Московский индустриальный банк). Санация — это альтернатива банкротству. То есть Банк России вливает туда миллиарды, а МИБ ему в ответ даёт свои акции, то есть Банк России увеличивает свою долю участия в МИБ. На самом деле — МИБ продолжает работать, можно пойти и снять свои деньги в обычном порядке (а не через процедуру возврата вкладов по программе страхования, как это происходит в случае банкротства). Звоночек очень тревожный при любом раскладе — даже если этот банк откачают…
То есть если в первой статье я мог бы порекомендовать хранить свои деньги в банке, то теперь не могу даже этого.
Связанные статьи:
Рекомендуется вам:
9 observations on “ Опять про акции: забавная арифметика — вы можете оказаться в минусе, даже если портфель вырос ”
А вообще эти мамкины акционеры платят налоги с акций? Или как-то по серому опять делают?
К сожалению, всё удерживает брокер — он является налоговым агентом. Это как в РСЯ — просто выплачивают меньше на процент налогов. Здесь аналогично. То есть они бы может и не против по серому, но тут уже никак.
«То есть если в первой статье я мог бы порекомендовать хранить свои деньги в банке, то теперь не могу даже этого.»
Купи несгораемый сейф (он стоит тысяч 10-12), покупай доллары (фунты или швейцарские франки) и храни в этом сейфе в квартире в РФ.
Это надежнее банка.
Я согласен, что в нашей стране часть денег нужно хранить «под подушкой». Если деньги заработаны очень честно, можно и в сейфе. Если деньги заработаны «как-то так», то закопанными где-нибудь в огороде.
У меня небольшие сбережения — я не сильно заморачиваюсь. Даже в случае с этим банком: я не бегу быстрее снимать — не такая там сумма, чтобы переживать. Пока лежит на срочном депозите, как срок кончится, переложу в Сбербанк. Даже если банк вообще навернётся… ну жалко конечно, но за последние года (если считать в долларах), я уже потерял половину — просто на изменениях курса. Что теперь делать? Переживать смысла нет — делу это не помогает, только приводит к нервному истощению. Продолжаем жить дальше с учётом новых условий.
Сильно изменил свой взгляд на сбережение денег: я начинал также, как мои родители, которые жёстко экономили, но старались откладывать.
Отец откладывал ещё в советское время: держал деньги в банке и покупал облигации. Зарплата тогда была в районе 100-150 рублей, но у него было сбережений на 2-3 тысячи рублей (вроде). Облигации просто стали ничего не стоить. Сейчас Сбербанк пишет, что основан в каком-то там тысяче восемьсот хрен знает каком году. Но если прийти в отделение банка с теми самыми облигациями, которые они выдали 30 лет назад, они говорят, что можете попробовать их продать на Авито коллекционерам…
Деньги на счетах просто заморозили. Перед самой смертью отца, выплачивали какие-то компенсации (30 лет спустя). То, что тогда было сбережением за десять лет, сейчас оценили в тыщу или две тыщи рублей…
Это всё происходит на моих глазах. То есть этот напёрсточник обманул моих родителей, а теперь предлагает и мне нести свои денежки… Хоть я и держу свои деньги в банке — я им абсолютно не доверяю. Да я лучше в тайском банке себе на пенсию буду откладывать…
Я тоже старался изо всех сил откладывать. То есть просто работал, нёс денежки в банк и смотрел как жизнь проходим мимо. Теперь я просто живу — если я потратил всё заработанное за месяц, я не парюсь, что не получилось отложить. Я просто стараюсь наслаждаться жизнью. Жизнь — она короткая. Молодость — она ещё короче…
А накопить на пенсию… вот мой отец умер в 58 лет — не дожил до «пенсии по старому стилю» 2 года, и до «пенсии по новому стилю» 7 лет… С сегодняшней медициной (её отсутствием) и теми продуктами, которые в магазинах РФ, нам, следующему поколению, нужно очень постараться, чтобы дожить хотя бы до этих же самых 58 лет. То есть не нужно переживать, что мы будем есть, когда маразм нас догонит. Скорее всего, большинство нас отбросит коньки ещё во вполне трудоспособном возрасте, когда мы ещё будет в состоянии заработать себе на корку хлеба…
Вообще, у тебя странный выбор банка. Московский индустриальный банк. Что это за банк, как ты его выбирал. Почему не взять ВТБ, или СБер, или Тинькофф, или Альфа. Те, у которых не отзовут лицензию (хотя насчет Тинькофф не уверен 🙂
Я сейчас не доверяю непонятным банкам вообще. Я 3 раза попадал на отзыв лизенции с р/с ип. Сначала Банк-24, потом еще какой-то, потом iBank.
Рядом с домом. ЛОЛ. У меня не такие большие деньги, чтобы серьёзнее заморачиваться…
Хотя ни Сбер, ни ВТБ не гарантирует тебе возврат денег, даже если сам банк не закроется, это ты верно сказал.
В 2010 году у меня было 150 тысяч долларов и куча родственников, наперебой орущих, что нужно срочно на эти деньги купить квартиру. При любом другом способе вложения денег я, по их мнению, терял все деньги и должен был закончить свою жизнь бомжом на вокзале. Сообщив всем этим родственникам, что мнение людей, которые предпочитают хранить свои деньги на рублёвом депозите в банке, меня не особо интересует, я решил инвестировать эти деньги в фондовый рынок, решив что на длинной дистанции риск вложения в акции крупных компаний едва ли больше риска вложения в рублёвые активы. А ведь цены квартир в России привязаны к рублю. Что из этого вышло в 2018 году. Мои 150 тысяч превратились в 410 тысяч. А вот квартира, стоившая тогда 150 тысяч, сейчас стоит от силы тысяч 80. Ну ок, ещё я бы сэкономил на аренде квартиры, но аренда такой квартиры обошлась бы мне примерно в 36 тысяч за эти 8 лет. Из которых ещё часть ушла бы на ремонт, за 8 лет разок ремонт-то придётся сделать + коммунальные услуги + налог на недвижимость. В общем, реально на аренде такой квартиры я б потратил максимум 20 тысяч. Итого, приняв решение о покупке квартиры за 150 тысяч, я за 8 лет потерял бы 320 тысяч, при условии что я жил бы в точно такой же квартире, просто снимая её. Это не считая того, что, снимая квартиру, при смене места работы я могу не заморачиваться, насколько близко новое место работы к дому, а просто снять другую квартиру. Могу не париться с ремонтом, а просто, как только меня перестанет устраивать ремонт, опять-таки переехать в другую квартиру. А по поводу понтов, я себе Вашерон Константин недавно купил. Обошлись меньше чем в 15 тысяч у. е. и девушки на них клюют куда лучше, чем на рассказы про квартиру в центре, особенно учитывая, что никто не мешает мне снимать отличную квартиру. А задолбали меня родители, которые опять проедают мозги покупкой квартиры. При том, что всю эту арифметику я им рассказывал в подробностях уже миллион раз.
Как не уйти в минус во время падения рынка
7 Время прочтения: 7 минут
Если посмотреть на историю фондового рынка, мы увидим периоды длительного и поступательного роста, сменяющиеся непродолжительными, но резкими движениями в обратную сторону. Финансовое сообщество делает акцент на перспективах той или иной отрасли или рынка в целом и на финансовых решениях, способных максимизировать доходность. При этом инвестору куда реже предлагают продукты, которые могли бы подстраховать его на случай возможной коррекции. Предлагаем рассмотреть несколько инструментов, которые могут подстраховать в случае снижения индексов.
Растущий тренд на глобальном рынке акций наблюдается на протяжении более чем десяти лет. Текущий цикл можно считать одним из самых длинных в истории. Вместе с этим осознание факта конечности любого цикла, а также появляющиеся время от времени признаки замедления роста мировой экономики заставляют все больше задумываться об изменении тренда. Это вовсе не значит, что впереди нас обязательно ожидает жесткая коррекция. Многие предсказывали спад еще три — пять лет назад, но за последние годы рынок акций США вырос более чем на треть, а IT-сектор — примерно на 70%. Эксперты сходятся во мнении, что текущий цикл не похож на все предыдущие, поэтому сложно прогнозировать, когда завершится фаза роста. Однако опасность, что это может произойти в не таком уж далеком будущем, остается. Это и заставляет инвесторов искать способы вложить средства, сохранив при этом устойчивость капитала к просадкам рынка. Мы предлагаем рассмотреть несколько вариантов: от советов, способных придать любым инвестициям защитные свойства, до решений, позволяющих при умелом использовании получить доход во время снижения индексов.
Структурные продукты. Самое очевидное решение при желании получить ставку выше безрисковой и при этом не потерять деньги — структурные продукты с защитой капитала. Они сочетают в себе потенциал роста рынка акций и гарантию возврата средств. Юридическая оболочка такого инструмента может быть разной, но суть одна: покупается стратегия, которая обладает высоким потенциалом роста и при этом гарантирует полную защиту в случае просадки рынка.
Инвестиции в валюте. Мы считаем, что для повышения защитных свойств имеет смысл присмотреться к инструментам, номинированным в валюте. Ведь если фондовый рынок покажет рост, инвестор получит доход в валюте. Как правило, глобальные шоки приводят к давлению на валюты развивающихся, особенно сырьевых стран. Ослабление рубля в таком случае позволит инвестору получить дополнительный доход.
Увеличение срока инвестирования. Простой анализ исторической доходности говорит о том, что вероятность получения отрицательной доходности существенно снижается при увеличении срока инвестирования. Цифры подтверждают простое правило инвестирования — чем дольше, тем лучше.
Эффект усреднения. Основное правило инвестирования гласит: «Покупай дешево, продавай дорого». Независимо от того, находится рынок на подъеме, в падении или топчется на месте, покупайте регулярно. Если цена упала — вам достанется на эту же сумму больше акций, а средняя цена покупки снизится. В конечном счете это обеспечит более высокую прибыль, чем если бы позиция не была усреднена. Главное в реализации стратегии усреднения — регулярность взносов. Именно она определяет эффективность стратегии. Когда цены существенно падают, казалось бы, вот оно — самое удачное время покупать подешевевшие акции. Но именно в этот момент большинство людей парализует страх, что цены упадут еще. На помощь приходит только самодисциплина или продукты, подразумевающие регулярное инвестирование и, как следствие, дисциплинирующие инвестора, способствуя покупке подешевевших акций. Таким образом, просадка рынка становится не головной болью, а уникальной возможностью.
Экзотические структуры выплат. Кроме этого, мы советуем обратить особое внимание на экзотические структуры выплат. Некоторые из них позволяют существенно повысить степень защиты продукта от шоков. Например, продукт с изменяющейся точкой входа в рынок (рестрайк), которая может снижаться при просадке рынка. Вот как это работает. Допустим, в момент входа цена актива составила 100 рублей, а через год обрушилась до 60 рублей (-40%). Для держателей продукта с классическим участием в рынке ситуация близка к катастрофической: прежде чем доходность продукта начнет переходить в положительную зону, базовый актив должен полностью отыграть снижение на 40%. Если актив восстановится лишь до уровня 90 рублей (-10% к точке входа), то итоговая доходность окажется нулевой. В опционе с рестрайком ситуация отличается кардинально: падение — лишь возможность войти в рынок по более низкой цене и, как следствие, получить более высокую итоговую доходность. В нашем примере с учетом новой точки входа в рынок на уровне 60 рублей и при финише базового актива на уровне 90 рублей итоговая доходность для инвестора составит +50%. И это несмотря на падение актива на 10% за период инвестирования.
Стратегии абсолютной доходности. Успешность традиционного фонда измеряется относительно бенчмарка — например, индекса S&P 500. Если индекс рынок акций США вырос на 20%, в то время как фонд показал рост на 10%, результаты фонда считаются неудовлетворительными. И наоборот: S&P 500 снизился на 10%, а фонд — на 5%. Парадокс, но этот фонд считается успешным — ведь он переиграл рынок. При этом инвестор остался в минусе. И он успехом это вряд ли считает.
Философия фондов абсолютной доходности в корне иная: неважно, в каком направлении движется рынок, — на любой динамике можно получать доход. Такие фонды не стремятся обеспечить запредельную доходность, которой могут похвастаться фонды акций в периоды роста. Вместо этого они ставят в качестве цели зарабатывать для инвесторов установленную политикой фонда абсолютную доходность независимо от направления рынка в целом (например, +9%). Эта защитная функция — их главное достоинство.
Существует множество стратегий, которым могут следовать фонды абсолютной доходности. Одна из них — так называемая лонг-шорт-стратегия, использующаяся в большинстве хедж-фондов. Она работает следующим образом. Управляющий создает не одну, а сразу две позиции. Первая из них точно такая же, как в обычном фонде: покупаются недооцененные акции, которые будут показывать опережающую динамику по сравнению с рынком акций в целом (лонг-позиция). За счет удачного выбора инвестор может получить доходность лучше рынка акций. Но если рынок акций продемонстрирует значительное падение, то позиция также будет в убытке, хотя и в меньшем. Решение — устранить рыночный риск с помощью шорт-позиции, то есть продажи рынка. Таким образом, фонд одновременно ставит и на рост, и на падение. В таком случае уже нет особой разницы, куда движется рынок — вверх или вниз. Значение имеет лишь то, насколько правильным был выбор недооцененных акций. И если рынок упал на 10%, а фонд отобрал бумаги, которые упали лишь на 5%, то он покажет не отрицательную, а положительную доходность в размере этой опережающей доходности (в данном случае +5%).
Ставка на падение. Рынок имеет тенденцию к поступательному росту в течение длительного периода времени, в то время как масштабные падения случаются быстро. Это означает, что продажа рынка должна иметь тактический характер. Такая позиция способна защитить остальной портфель или даже обеспечить солидную спекулятивную прибыль. Последнее, конечно, требует выбора очень правильного момента для открытия позиции. В противном случае нужно быть готовым к потерям.
Помимо использования классической продажи акции за счет займа у брокера, возможно занятие короткой позиции и с помощью фьючерса на индивидуальную акцию или фондовый индекс в целом. Также есть возможность купить фонд ETF, который создает шорт-позиции, например фонд ProShares Short S&P 500. Он позволяет поучаствовать в снижении индекса S&P 500. Так, за кризисный 2008 год фонд показал рост примерно на 20%, а за последний квартал 2018 года, оказавшийся худшим для рынка акций за многие годы, — около 7% (индекс S&P 500 за это время упал на 14%).
Как мы видим, соблюдение ряда простых правил помогает инвесторам снизить убытки от падения рынка. Также есть ряд инструментов, которые позволяют застраховаться на случай коррекции, — от простых продуктов с защитой капитала, обеспечивающих защиту на случай падения до инструментов, которые при умелом использовании могут позволить на падении заработать. Именно низкая чувствительность к динамике фондового рынка дает наибольший диверсифицирующий эффект. Инвестировать в продукты, способные обеспечить защиту, хотя бы на 10—15% имеет смысл уже сейчас, когда рынок находится в стадии роста.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t
