Всё об акциях Газпрома
Цена, как и где купить, дивиденды
Акции Газпром почему выросли в 2019 году
Почему акции «Газпрома» выросли в 2019 году? Причин несколько. Причинами для роста акций обычно являются:
Как видно, большинство причин связаны с бизнесом. Отсюда следует одно важное следствие — цена акции может быть в некоторой степени предсказуема, если обращать внимание на бизнес, который стоит за такой акцией.
В мае 2019 года акции Газпром стремительно выросли со 160 до 250 рублей за акцию. Почти 6 лет цена акции колебалась в диапазоне 120-160 рублей за акцию:
Такая картина не вселяет в инвесторов оптимизм. Несмотря на регулярно выплачиваемые дивиденды, такая инвестиция вряд ли будет более привлекательна, чем банковский вклад. А если принять во внимание ещё и риски, то банковский депозит становится намного привлекательнее.
Тем не менее, акции Газпром в 2019 году выросли, и тут сработали почти все причины, а новости обо всех изменениях в бизнесе компании «высыпались» как из лукошка одновременно.
Причины роста акций Газпром в 2019 году:
Рассмотрим, как каждая из причин влияет на рост акций ПАО «Газпром»
Рост акций Газпром 14 мая 2019 года на новостях о дивидендах
14 мая 2019 года акции Газпром выросла почти на +16% на новостях о том, что Правление компании рекомендовало выплатить в 2019 году дивиденды в размере 16.61 рубля на одну обыкновенную акцию.
Рынок немедленно отреагировал:
Отчего такая реакция? Очень легко посчитать, что при цене акции 165 рублей, акция приносит дивидендами почти +10% годовых!
Это в 1,5-2 раза больше ставки по банковскому вкладу:
Не удивительно, что и люди (частные инвесторы), и компании бросились покупать акции Газпром по текущим ценам, за три часа задрав их стоимость с 165 до 200 рублей. Колебания такого размера совсем нетипичны для ценной бумаги, чья волатильность последних шести лет была зажата в диапазоне 120-160 рублей за акцию.
Потом покупки продолжились, и в последующие дни цена акций доходила до 250 рублей:
Почему же инвесторы перестали скупать акции, когда они достигли отметки 250 рублей? Дело в том, что при такой цене, дивидендная доходность акции становится уже всего лишь 6,5% годовых, что, в принципе, уже не так привлекательно, по сравнению с банковским вкладом с его околонулевыми рисками (у банков топ-3).
Таким образом, в какой-то степени «потолок» роста акции на таких новостях достаточно легко предсказать. Однако, надо помнить о следующем важном факторе — вовлечённости спекулянтов.
Участие спекулянтов в росте акций Газпром
На рынке ценных бумаг (да и любых других активов, например, недвижимости) всегда есть спекулянты. Это рыночные участники (среди которых большинство, кстати, составляют «частники», т.е. обычные физические лица), которые пытаются разбогатеть, покупая-продавая акции гораздо чаще, чем того требовала бы какая-либо инвестиционная стратегия.
На рынке недвижимости или подержанных автомашин такие участники покупают квартиры и машины не для целей личного использования, а для целей дальнейшей перепродажи. Это не значит, что они делают что-то плохое. Это всего лишь помогает лучше понять природу ценообразования на некоторые виды товаров и услуг.
На рынке акций инвесторы очень редко проводят сделки, иногда одну-две в полгода, тогда как трейдеры за день могут совершить десятки сделок, пытаясь заработать на разнице купли-продажи. Таких рыночных участников, как правило, не интересуют фундаментальные показатели компании (размер дивидендов, рост чистой прибыли и т.д.), а руководствуются они лишь наличием УЖЕ СОСТОЯВШЕГОСЯ сильного движения в акции.
На рынке всегда есть акции, которые более, чем остальные, любимы трейдерами или спекулянтами. Это — самые ликвидные акции, или их ещё называют «голубые фишки»:
В этих акциях достаточно высока ликвидность, а, значит, возможность «выскочить» из актива в любой момент времени, когда трейдер посчитает нужным.
Итак, спекулянты, как правило, просто устремляются в такие ценные бумаги, в которых есть волатильность, т.е. изменчивость цен в широком диапазоне. Таким образом, любые «выстрелившие» акции будут неизменно привлекать их внимание.
Наличие этой силы на рынке придаёт некую инерционность любым, особенно сильным, движениям, поэтому часто акция «неоправданно» растёт даже после того, как фундаментально она становится при таких ценах уже не слишком привлекательной для покупки, или даже уже ставит вопрос о целесообразности возможной продажи.
Таким образом, можно, например, предположить, что без участия спекулянтов акция не выросла бы так сильно, или выросла бы, но не так быстро (а, например, за несколько недель). Что это означает? Это означает, что когда спекулянты начнут выходить из акции, это неизбежно приведёт к откату цен, что и можно наблюдать на графике конца июня 2019 года (см. выше).
Итак, если покупки акции Газпром с текущей цены 230 рублей возобновятся, подняв акцию до 250 рублей, это сделает её непривлекательной для инвестиций — размер дивиденда составит около 6%, а на рынке есть акции с гораздо более привлекательными дивидендами. Если цена пойдёт выше 250 рублей, в таком случае мы можем говорить о том, что покупают эти акции участники одного из двух типов:
Отсюда следует и ещё одно важное свойство акций и ценных бумаг — в их цену заложено не только текущей ФАКТИЧЕСКОЕ состояние дел, но и ОЖИДАНИЯ, которые на рынке тоже, как мы видим, имеют свою стоимость.
Рост чистой прибыли Газпром в 2019
Возможность компании огласить такие большие дивиденды не случайна, и могла быть видна заранее. Дело в том, что обычно бизнес не платит дивиденды, если чистая прибыль недостаточна, поэтому наличие прибыли — важный фактор для последующей выплаты дивидендов.
Предыдущие дивиденды Газпрома составляли 8 рублей на акцию, поэтому чтобы выплатить 16 рублей, логично ожидать, что для этого чистая прибыль предприятия должна измениться на пропорциональную величину. Это правило не обязательно работает именно таким образом, но в большинстве случае работает именно так: при всех прочих равных обстоятельствах дивиденды тем больше, чем больше прибыль компании.
Если мы проверим чистую прибыль Газпрома, то увидим… как раз двукратный её рост, по сравнению с предыдущим годом:
Любопытно, что отчёт за 2018 год, показавший двукратный рост прибыли, был опубликован 29 марта 2019 года, за полтора месяца до объявления увеличившихся в два раза дивидендов и сенсационного роста акций 14 мая 2019 года.
Почему же инвесторы не бросились скупать акции именно тогда, 29 марта, ведь уже тогда было видно, что чистая прибыль увеличилась в два раза?
Тут полезно вспомнить процесс решения судьбы дивидендов:
Дело в том, что до последнего момента (т.е. до Общего Собрания Акционеров) судьба дивидендов как бы не гарантирована, и может быть пересмотрена на любом из этапов их дальнейшего утверждения. Риск того, что даже рост прибыли не приведёт к пропорциональному росту дивидендов, всегда присутствует.
Именно поэтому инвестиционное сообщество не смогло должным образом оценить факт роста чистой прибыли до тех пор пока не огласили дивиденды.
Тем не менее, без роста чистой прибыли, не было бы и увеличенных дивидендов! Таким образом, несмотря на то, что судьба дивидендов неочевидна почти до самой их выплаты, изучение годовых отчётов и динамики изменения чистой прибыли компании может много дать разумному частному инвестору.
Итак, рост чистой прибыли — часто является причиной роста акций, что произошло и в этом случае с акциями «Газпром».
Причины для роста акций в инвестиционной теории
Как уже говорилось, рост акций почти всегда связан с изменениями в бизнесе (как правило, в лучшую сторону), и это правило относится к любым компаниям, чьи акции торгуются на открытом рынке.
Тем не менее, есть посмотреть глубже, то есть более фундаментальные причины для роста акций, которые тоже надо учитывать. Более того, эти причины настолько глобальны, что позволяют предсказать изменения в бизнесе не только одной конкретной компании, но и отрасли или всей экономики в целом.
Так, например, цены на мировых рынках на сырьё (в данном случае, газ) напрямую будут влиять на бизнес ПАО «Газпром», а значит, и на цену его акций. Банковские ставки кредитования, налоговая политика государства — тоже могут привести к повышению цены акций, даже без изменения самого бизнеса компании.
Таким образом, вопрос «Почему выросли акции Газпрома» может иметь один из следующих ответов:
На примере с годовым отчётом и дивидендами ясно, что перечисленные факторы никогда не действуют одномоментно, а «зреют» и подготавливают последующий рост акции иногда в течение довольно длительного периода времени.
Тем не менее, любому разумному инвестору стоит думать именно об этом, пытаясь понять, почему растут акции выбранной им компании.
Даже сама компания акцентирует внимание инвесторов в своей презентации на отставание динамики капитализации акций от цен на газ.
Но даже за 9 месяцев текущего года экспортная цена куда интереснее 2020 года. Вкупе с увеличением объема поставок позволили увеличить выручку газового гиганта на 56% до 6,7 трлн рублей. Если разбить по сегментам, то продажи газа выросли на 97% квартал к кварталу. Продажа нефти чуть слабее, +46%. И совсем слабо закончил отчетный период электроэнергетический сегмент, прибавивший 21%.
Операционные расходы Газпрома также показатели рост. За 9 месяцев 2021 года их рост составил 33%. В основном за счет увеличения расходов на покупку газа и нефти, налогов и курсовых разниц. Но даже несмотря на это компании удалось получить 1,6 трлн рублей прибыли, против убытка годом ранее.
Добавило позитива окончание строительства Северного потока — 2. Вопреки санкциям, политики сдерживания проекта со стороны США и некоторых европейских стран, проект, начатый в 2018 году был завершен. Запуск планируется на 2022 год, а совокупная мощность двух ниток потока составит 55 млрд куб. м газа в год.
2021 год обещает быть рекордным для компании. В этой части статьи разобрали финансовые результаты, а далее перейдем к самому приятному, вишенке на торте — дивидендам.
Как заявила сама компания: «Ожидаемый рост дивидендов и предполагаемая двузначная величина дивидендной доходности пока еще не ценится в акциях Газпрома». Так давайте же оценим эти самые ожидаемые дивиденды.
С 2021 года компания взяла курс на выплату 50% от чистой прибыли. В случае с Газпромом — от скорректированной чистой прибыли. Это прописано в дивидендной политике и сомневаться в решении пока не приходится. Газпром корректирует прибыль на курсовые разницы, убытки от обесценения инвестиций в совместные предприятия и объекты незавершенного строительства.
Таких корректировок получилось за отчетный период на 172 млрд рублей. Таким образом дивиденды за 9 месяцев мы будем считать в размере 50% от 1,4 трлн рублей. На выходе получим 703,5 млрд рублей или 29,7 рублей на одну акцию. По текущим это соответствует 8,6% доходности. И это не полный год. Еще остается 4 квартал. Пошли считать форвардную прибыль.
За 4 квартал прошлого года Газпром получил 364,6 млрд рублей чистой прибыли. По заверениям руководства итоги 4 квартала текущего года перебьют даже рекордный 3-й квартал в 584,4 млрд. Возьмем консервативный прогноз увеличения на 10% прибыли в 4 квартале, по сравнению с 3-м. И скорректируем цифры. Получается около 2,2 трлн рублей чистой и 1,97 млрд скорректированной прибыли.
Делаем все те же манипуляции: Скор.ЧП * 50% / кол-во акций (23,67 млрд штук) и получаем 41,6 рублей, которые мы потенциально можем получить по итогам года. Это уже 12% доходности минимум. Если 4 квартал принесет сюрпризы и прибыль гораздо больше 3-го, то див доходность будет уже стремиться к 15%. Неплохо для гос компании 😉
Учитывая данные факторы я могу однозначно сказать, что 2021 год прошел под флагом Газпрома. Приросло все! Выручка, прибыль, дивиденды, цены на газ, стоимость акций, моя позиция, наконец. Недалеко от 360 руб. я частично зафиксировал прибыль, но бОльшую долю все еще удерживаю. Прибыли, к слову, накопилось на сегодняшний день 170%, и это без учета дивидендов за 4 последних года.
Газпром не только был отличной идеей на 2021 год, но и остается ей на начало следующего года. Пока мы не увидим полноценный разворот вниз цен на газ, либо санкционную риторику со стороны запада, фин показатели будут только расти. А за ними и цена акций, подгоняемая ажиотажем среди дивидендных инвесторов. Покупать с текущих может быть опасно, но присмотреться к Газпрому точно стоит.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Там еще больше спокойной, авторской аналитики.
Прибыль «Газпрома» упала в 8 раз, но в 2021 году все будет иначе
«Газпром» (MCX: GAZP) — крупнейший в мире газодобывающий холдинг. Компании принадлежит около 16% всех мировых запасов природного газа, а также крупнейшая в мире система газопроводов. «Газпром» добывает примерно 66% газа и 12% нефти и газового конденсата в России.
Компания традиционно в числе последних представила итоговую консолидированную финансовую отчетность по результатам 2020 года. Как и ожидалось, на фоне кризиса в углеводородной отрасли прошлого года финансовые показатели бизнеса рухнули до многолетних минимумов, а чистая прибыль сократилась почти в 8 раз по сравнению с 2019 годом.
Положение в отрасли и операционные результаты
В первой половине 2020 года сразу несколько негативных факторов вызвали «идеальный шторм» на мировом рынке природного газа:
Как победить выгорание
Эти факторы снизили цены на нефть, газ и продукты их переработки, из-за чего операционные и финансовые показатели «Газпрома» упали.
По итогам 2020 года «Газпром» сократил объемы добычи газа на 9% — до 454,5 млрд м³, что стало худшим результатом с 2016 года. При этом объемы переработки газа сократились лишь на 3% — до 30,6 млрд м³.
Компания добывает нефть через дочернюю компанию «Газпром нефть» и производит электроэнергию через «Газпром энергохолдинг». По итогам 2020 года добыча нефти упала на 2% — до 47,1 млн тонн, а объемы производства электроэнергии рухнули на 11% — до 132,1 млрд кВт·ч.
Добыча природного и попутного газа, млрд м³
Переработка природного и попутного газа, млрд м³
Добыча нефти, млн тонн
Производство электроэнергии, млрд кВт·ч
Финансовые показатели
На фоне падения объемов продаж и цен выручка «Газпрома» сократилась по итогам 2020 года на 17,5% — до 6322 млрд рублей. Сильнее всего пострадало экспортное направление бизнеса, связанное с продажей углеводородов на внешние рынки. Так, выручка от продаж природного газа в Европу и другие страны рухнула на 28%, нефти и газового конденсата — на 35%, продуктов нефтегазопереработки — на 25%.
Структура выручки в 2020 году
| Природный газ | 48,2% |
| Продукты нефтегазопереработки | 28,5% |
| Сырая нефть и газовый конденсат | 7,7% |
| Электрическая и тепловая энергия | 7,9% |
| Услуги по транспортировке газа | 3,5% |
| Прочая выручка | 4,2% |
Операционные расходы компании сократились на 11% год к году, до 5666 млрд рублей, из-за сокращения расходов на покупку газа и нефти, а также уменьшения расходов по налогу на добычу полезных ископаемых на фоне низких цен на углеводороды в этот период.
В итоге прибыль от продаж упала на 45% — до 615 млрд рублей, что стало худшим результатом за последние годы.
Финансовые расходы «Газпрома» выросли почти в 4 раза, с 355 млрд до 1366 млрд рублей, из-за убытка по курсовым разницам в размере 1292 млрд рублей на фоне девальвации российского рубля. Большая часть долговых обязательств холдинга — в иностранной валюте.
В результате чистая прибыль компании рухнула на 87% — до 162 млрд рублей.
Динамика финансовых показателей компании, млрд рублей
| Выручка | Прибыль от продаж | Чистая прибыль | |
|---|---|---|---|
| 2016 | 6111 | 726 | 997 |
| 2017 | 6546 | 871 | 767 |
| 2018 | 8224 | 1930 | 1529 |
| 2019 | 7660 | 1120 | 1270 |
| 2020 | 6322 | 615 | 162 |
Долги и инвестиции
На фоне девальвации рубля и переоценки кредитов и займов общий долг «Газпрома» за 12 месяцев 2020 года вырос на 27% — до 4908 млрд рублей. При этом количество денег и их эквивалентов на счетах компании выросло за год на 49% — до 1034 млрд рублей. В результате чистый долг холдинга на 31 декабря 2020 года составил 3873 млрд рублей, что на 22% больше год к году.
На фоне роста чистого долга и падения показателя EBITDA уровень долговой нагрузки холдинга по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA» по итогам 2020 года вырос с 1,7 до рекордных 2,64.
Динамика долговых показателей «Газпрома», млрд рублей
| Общий долг | Чистый долг | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| 2016 | 2830 | 1933 | 1,46x |
| 2017 | 3267 | 2398 | 1,63x |
| 2018 | 3864 | 3014 | 1,16x |
| 2019 | 3864 | 3168 | 1,7x |
| 2020 | 4908 | 3873 | 2,64x |
Последние годы компания активно инвестирует в сферу добычи, переработки и транспортировки углеводородов. По итогам 2020 года капитальные затраты составили 1523 млрд рублей. Это на 14% меньше инвестиций, чем в 2019 году.
Из большого количества инвестпроектов «Газпрома» в медиапространстве основное внимание сосредоточено на строительстве газопровода из России в Европу — «Северном потоке — 2». В мае строительство трубопровода в очередной раз приостановили до 1 июня, на этот раз из-за судебного иска экологов, которые утверждают, что территория прокладки имеет особое значение для гнездовья птиц. Сейчас проект находится на финальной стадии: осталось проложить 120 км труб в водах Дании и еще чуть больше 30 км — в водах Германии. Пока завершение работ назначено на конец сентября 2021 года.
Менеджмент «Газпрома» видит основные точки роста в ближайшие годы не на европейском, а на азиатском рынке. В своей презентации компания прогнозирует, что спрос на газ в Европе к 2030 году сократится с 517 до 489 млрд м³, а в Китае, наоборот, вырастет с 348 до 501 млрд м³.
По итогам 2020 года «Газпром» занимает около трети европейского рынка и через 10 лет планирует сократить свою долю до 25%, что с учетом общего падения потребления в Европе приведет к сокращению объемов прокачки примерно на 30%. Обратная ситуация со спросом на природный газ — со стороны Китая.
«Газпром» планирует через 10 лет удовлетворять около трети спроса на природный газ со стороны Китая. Речь идет об экспорте 160—170 млрд м³ газа, что потребует увеличить объемы прокачки в разы и приведет к расширению газотранспортных мощностей за ближайшие 10 лет.
Дивиденды
Дивидендная политика «Газпрома» на 2020—2022 годы предполагала постепенное увеличение уровня дивидендных выплат с 30% от чистой прибыли по итогам 2019 года до 50% по итогам 2021 года. То есть дивиденды по итогам 2020 года составили бы не менее 40% от чистой прибыли компании за отчетный период.
Однако менеджмент зафиксировал выплаты акционерам на уровне не менее чем 50% от чистой прибыли по МСФО и объявил дивиденды в размере 12,55 Р на акцию — 50% от скорректированной чистой прибыли по итогам 2020 года.
Финансисты оценили, как долго будут бить рекорды акции «Газпрома»
Прогноз в Европе на зимний сезон 2021–2022 предполагает холодную погоду, что означает сохранение высокого спроса на газ. При этом в 2022-м продолжится сокращение добычи на некогда крупнейшем европейском месторождении газа «Гронинген». В 2021 году добыча на нем ожидается на уровне 8,3 млрд кубометров, но на следующий год установлено ограничение — всего 3,9 млрд кубометров. В 2023-м месторождение и вовсе закроют по причине роста сейсмической активности. Вместе с бьющими рекордами цен на газ последние месяцы для «Газпрома» складываются наилучшие условия для реализации экспортной продукции в ЕС. Насколько долгим будет успех российского холдинга — в материале «Газеты.Ru».
Акции «Газпрома» на торгах понедельника побили максимум с 2008 года, достигнув рекордных 350 рублей. На момент написания материала бумаги компании прибавляли в цене 1,75%, при этом объем торгов превышал 3,8 млрд рублей.
Неоспариваемая прибыль
«Эту цену в определенной степени можно считать той, по которой переход европейских покупателей газа на альтернативные источники отопления будет неактуальной. То есть суть сейчас в том, чтобы и нарастить продажи, и сохранить желаемую высокую цену», — сказал Коган.
Обе эти цели могут быть достигнуты даже при реализованном объеме на уровне 10 млрд кубометров, что не будет сильно ниже продаж 2019 года – тогда холдинг реализовал через биржу 11 млрд кубометров. Между тем пока за 8 месяцев текущего года этот объем составляет лишь 3,6 млрд.
Доходы продолжат расти
«За первое полугодие компания уже заработала потенциальные дивиденды в размере 17,8 руб. на акцию. Во втором результаты могут оказаться еще лучше. В консервативном сценарии можно допустить, что за 2021 год акционеры имеют шансы рассчитывать на 35-40 руб. на акцию — абсолютный рекорд за всю историю компании», — заявил Галактионов.
Представленный прогнозный диапазон по дивидендам при текущих котировках дает дивидендную доходность на уровне 10–11,4%. Это ощутимо выше, чем средняя доходность за последние несколько лет, составлявшая около 5,5%. Если предположить, что с учетом временного характера благоприятной ценовой конъюнктуры справедливая доходность должна быть 9%, то таргет по цене акций по нижней границе прогноза составит 390 за бумагу.
Таким образом, у акций «Газпрома» есть все шансы на обновление исторического максимумам в районе 370 руб. Более того, котировки вполне могут на некоторое время закрепиться выше 400 руб., если данные будут указывать на более длительный период газового дефицита и высоких цен на европейском рынке.
Кризис в помощь?
Вместе с тем ценовая конъюнктура — это только один из факторов, за счет которого растут бумаги «Газпрома». Если энергетический кризис в ЕС будет нарастать, это также вызовет ценовое ралли, однако для «Газпрома» подобная ситуация уже будет грозить репутационными потерями, считает основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров.
«Так что компания для соблюдения баланса между получением высокой прибыли и сохранения позитивного имиджа в глазах европейцев будет вынуждена выбирать – либо увеличивать объемы поставок, либо жестко продавливать решение по скорейшему запуску «Северного потока — 2»», — сказал Сидоров.
По его оценке, даже в среднесрочной перспективе (до конца отопительного сезона 2021-2022 в Европе) цены не снизятся глобально, а вероятнее всего, продолжат рост. Естественно, что все это время российский поставщик будет получать высокие прибыли, а его акции на рынке лишь будут увеличиваться в цене.
