Войны, госконтроль и азиатский NASDAQ: как возник фондовый рынок в Китае
В середине XX века Китай был полузакрытой страной с низким уровнем жизни и отсутствием фондового рынка. Пока американцы и европейцы вовсю торговали акциями Boeing, Coca-Cola и Nokia, в Китае переплавляли кастрюли, открывали (а потом закрывали) общественные столовые и строили коммунизм. Все изменилось при жизни одного поколения.
А Шанхайская товарная биржа (не путать с фондовой) по капитализации и объему торгов является крупнейшей в мире. Рассказываем историю китайского фондового рынка.
К появлению биржи привело поражение в войне
Европейцы сначала выиграли у Китая войну, а потом принесли в страну культуру фондового рынка.
Центром финансовой жизни страны стал Шанхай. В 1891 году американские, британские и французские бизнесмены основали первую торговую площадку ценными бумагами — Шанхайскую ассоциацию биржевых брокеров. До этого торги ценными бумагами шли, по сути, стихийно.
Толчком для развития фондового рынка страны стало еще одно военное поражение Китая — на этот раз в японо-китайской войне 1894–1895 годов. Она закончилась подписанием еще более унизительного Симоносекского договора, по которому Китай фактически получал полуколониальный статус.
Договор открывал еще более широкие возможности для проникновения иностранного капитала в страну. В частности, предоставлял право строительства иностранных промышленных предприятий и предполагал режим наибольшего благоприятствования для Японии и других государств.
На территории Китая начали активно появляться новые японские и европейские предприятия, новые инвесторы. В 1895 году императорское правительство разрешило доступ иностранных инвесторов на шанхайский рынок. А в 1904 году ассоциация биржевых брокеров переименовалась в Шанхайскую фондовую биржу. Позднее такие площадки появились также в Пекине и Тяньцзине.
Шанхайская площадка оставалась крупнейшим фондовым рынком Азии в первой половине XX века. В те времена она была интегрирована с Нью-Йоркской фондовой биржей. В 1937 году сообщения между двумя странами передавались за 16 минут.
Как Китай вернулся к рынку
В 1980-х годах рынок ценных бумаг в Китае родился второй раз. Его легализовали экономические реформы Дэна Сяопина, получившего власть в стране после опустошительной «культурной революции».
«Культурная революция» сломала устоявшиеся нормы жизни в Китае, привела к массовым убийствам внутри страны, голоду и обнищанию жителей. А также к возрождению фондового рынка.
В результате многолетнего террора активистов и сторонников Коммунистической партии Китая (КПК) власти страны столкнулись с нехваткой средств — и решились на выпуск облигаций. После этого началось постепенное воссоздание фондового рынка под государственным контролем.
В 1984 году в Пекине появилась первая акционерная компания — универмаг Tianqiao Department Store Co. Ltd. Его акционерами могли стать исключительно сотрудники этого универмага. Тогда же заработала первая публичная компания — Shanghai Feilo Acoustics. C 1984 по 1989 год возникли тысячи акционерных обществ (АО), цены на акции которых были зафиксированы правительством страны.
Бумаги распределялись государственными предприятиями между работниками. Акции не являлись собственностью граждан Китая, они просто гарантировали выплату дивидендов.
Торговля акциями поначалу была запрещена. Это привело к появлению «уличного» рынка акций.
Отчаявшись победить нелегальную торговлю ценными бумагами, в декабре 1990 года Народный банк Китая выдал разрешение на открытие фондовой биржи в Шанхае. Китай стал второй социалистической страной, создавшей собственную фондовую биржу после Венгрии. А через полгода в наиболее успешной специальной экономической зоне КНР в Шэньчжене открылась еще одна площадка.
Сейчас кроме этих двух рынков в Китае существуют и другие площадки — но объем операций на них незначителен. Также есть Гонконгская биржа — однако Гонконг фактически живет по собственным экономическим законам, поэтому в полной мере относить Hong Kong Stock Exchange к китайскому фондовому рынку неверно.
Биржи КНР — одни из самых жестких в мире
По сравнению с другими крупными площадками шанхайская биржа предъявляет жесточайшие требования к компаниям, желающим разместить акции. Для листинга компания должна:
Особенностью фондового рынка Китая остается высокий уровень государственного регулирования. Власти могут ограничивать степень участия фондовых операций в международных финансовых отношениях. Также правительство нарушает рыночные процессы, предоставляя некоторым компаниям преференциальный режим и искусственно занижая процентные ставки или цену первичного размещения акций.
На Шанхайской и Шэньчженской биржах в основном размещены китайские компании. Подавляющее большинство из них являются полностью или частично государственными. В свободном обращении есть лишь треть акций. Остальные две трети находятся либо у госорганов, либо у госкомпаний. Такие бумаги считаются нерыночными — частные инвесторы купить их не могут.
Рыночные акции делятся на тип A, торгующиеся за юани, тип B, где валютой являются доллары США, а также тип H. Бумаги типа Н размещаются только на Гонконгской бирже и предназначены исключительно для нерезидентов.
На рынке A торгуются акции только китайских компаний. Доступ иностранных инвесторов к нему был закрыт до 2001 года, после чего акции типа А смогли покупать крупные институциональные инвесторы, получившие специальную лицензию и только в рамках выделенных им квот. С октября 2014-го зарубежным инвесторам разрешили торговать акциями крупнейших компаний Шанхайской биржи через гонконгских брокеров.
Акции типа B могут свободно покупаться нерезидентами на внутреннем рынке. Изначально они предназначались только для иностранцев, но с 2001-го стали доступны и китайским трейдерам. Все три рынка друг от друга фактически изолированы: конвертация между акциями A, B и H запрещена.
Цвета и цифры: как распознать китайские акции
Фондовый рынок Китая отличает пара занятных моментов. Во всем мире рост акций обозначается зеленым цветом, а падение — красным. В КНР все ровно наоборот.
В Китае есть свой NASDAQ
В июле 2019-го китайское правительство на базе Шанхайской биржи запустило собственную площадку для технологических компаний STAR Market. Она объединила 25 технологических компаний Китая, акции которых ранее не размещались на бирже.
Ее появление стало ответом страны на торговую войну с США. По задумке властей, STAR Market должна мотивировать китайские компании к размещению у себя на родине, а не на американской NASDAQ. Поэтому ограничения на STAR Market мягче, чем на других китайских биржах.
Это уже не первая попытка китайцев создать аналог NASDAQ: ранее в стране были открыты экспериментальные площадки ChiNext и NEEQ. Однако с ними у КНР получилось не очень: в последние годы их объемы торгов и капитализация снижаются.
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Си Цзиньпин объявил о планах создать Пекинскую фондовую биржу
Председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что Китай создаст фондовую биржу в Пекине, передает агентство Reuters. По его словам, она станет основной площадкой для малых и средних предприятий, ориентированных на инновации.
«Мы продолжим поддерживать развитие малых и средних предприятий, стимулируемое инновациями, углубляя реформу «третьей новой площадки» и создавая Пекинскую фондовую биржу в качестве основной платформы для обслуживания ориентированных на инновации малых и средних предприятий», — сказал он.
Две главные биржи Китая — Шанхайская и Гонконгская. В 2019 году Китай запустил в Шанхае новую биржу под названием STAR Market, чтобы предоставить больше финансирования технологическим компаниям.
В марте Reuters со ссылкой на источники писал, что в КНР рассматривают возможность создать биржу для привлечения китайских компаний, которые торгуются за рубежом. По словам собеседников агентства, правительство надеется, что новая биржа также привлечет крупные мировые компании, такие как Apple и Tesla, которые могут разместить на этой площадке свои китайские структуры, выделенные в отдельные предприятия.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
1 min
Шэньчжэньская фондовая биржа заявляет, что продолжит реформирование листингов на основе регистрации и совета директоров ChiNext. Китайская национальная биржа акций и котировок (NEEQ), в 2020 году продемонстрировала оборот более 83,7 млрд юаней (12 млрд долларов США).
Запущенная в 2013 году, NEEQ намерена предложить малым и средним китайским предприятиям новый канал финансирования с низкими затратами и простыми процедурами листинга. По состоянию на прошлую пятницу 8 456 компаний Китая были включены в список NEEQ.
Китай наметил серию реформ, чтобы лучше ориентировать NEEQ на потребности и особенности малых предприятий и поддерживать качественный рост реальной экономики.
Между тем, согласно данным Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), в понедельник церемония листинга 18 предприятий была проведена в рамках системы регистрации правления ChiNext Шэньчжэньской фондовой биржи (SZSE), или так называемой китайской Nasdaq.
SZSE заявила, что продолжит успешно реформировать процесс листинга на основе регистрации и будет работать с участниками рынка над продвижением неуклонной реформы совета директоров ChiNext.
Шэньчжэньская биржа также расширит возможности обслуживания стартапов и инновационно-ориентированных предприятий, лучше послужит национальной стратегии инновационного развития и будет способствовать качественному экономическому развитию.
Ликвидность рынка
Народный банк Китая (НБК) в понедельник продолжал перекачивать наличные в банковскую систему через обратные РЕПО для поддержания ликвидности.
По данным веб-сайта центрального банка, НБК ввел на рынок 100 миллиардов юаней в рамках семидневного обратного РЕПО с процентной ставкой 2,2% и 60 миллиардов юаней в рамках 14-дневного обратного РЕПО с процентной ставкой 2,35%.
Этот шаг был направлен на поддержание разумной и достаточной ликвидности в банковской системе, заявил центральный банк. В понедельник было погашено в общей сложности 50 млрд юаней по сделкам обратного РЕПО.
Управление страховыми активами
Согласно официальным данным, китайские компании по управлению страховыми активами (КУА) зарегистрировали 192 плана инвестиций в долговые и долевые инструменты на сумму более 357,15 млрд юаней за первые семь месяцев этого года.
По данным Китайской ассоциации управления страховыми активами, из них 140 были зарегистрированы для инвестиций в инфраструктуру с размером фонда 287,78 млрд юаней.
По сообщению ассоциации, в период с января по июль было создано 48 планов инвестирования в недвижимость с размером фонда 61,95 млрд юаней.
Между тем, страховые КУА учредили за тот же период четыре инвестиционных плана в акционерный капитал на сумму 7,42 миллиарда юаней. По данным ассоциации, на конец июля было создано 1503 инвестиционных плана в долговые и долевые ценные бумаги с общим размером фонда 3,35 трлн юаней.
В Китае открылась новая биржа
В Поднебесной увеличивается интерес к торговле на финансовых рынках
6 сентября фондовый рынок Китая позитивно отыгрывал открытие новой площадки для торговли финансовыми инструментами в Поднебесной. Так, 2 сентября глава КПК Си Цзиньпин объявил о создании Пекинской фондовой биржи, а 3 сентября уже была начата процедура регистрации новой организации с собственным капиталом в 1 млрд китайских юаней, что эквивалентно приблизительно 155,3 млн долл. Всё финансирование было предоставлено National Equities Exchange and Quotation (NEEQ).
Рынок финансовых инструментов в Китае вызывает всё больший интерес. Так, согласно данным Ассоциации по торговле фьючерсами этой страны, суммарный оборот срочных контрактов подскочил за первые восемь месяцев текущего года на 51,2% в годовом выражении, а число заключённых сделок увеличилось на 35,6%, почти достигнув отметки в 5 млрд долл.
Shanghai Сomposite завершил торги 6 сентября ростом на 1,12% — до 3621,86 пункта. Индексы SZSE Component, Сhina A50 и DJ Shanghai прибавили по 2,59%, 1,66% и 1,06% соответственно.
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Для оформления продукта необходим брокерский счёт
проект «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Особенности фондового рынка Китая
Хотя торги на фондовых рынках Китая традиционно закрыты для иностранцев, в последние пару десятилетий ограничения постепенно ослаблялись. Правда, в первую очередь реформы были направлены на то, чтобы облегчить компаниям из КНР выход на фондовые биржи. Были запущены новые программы, чтобы «заманить» некоторые из наиболее желанных корпораций Китая, зарегистрированных за рубежом, обратно в страну.
Обзор фондовых рынков материкового Китая
В этой статье я расскажу о фондовых биржах материкового Китая, о том, как классифицируются различные акции и какие возможности предоставлены нерезидентам для участия в этом стремительно растущем рынке капитала.
Начну, пожалуй, с одной особенности. На дисплеях китайских бирж отображения цен на акции красным цветом означает, что котировка выросла, а не снизилась, как это происходит в других странах. То есть, следует привыкнуть к тому, что на биржах Китая — зеленый цвет означает снижение.
В настоящее время на материковой части Китая существуют следующие независимые фондовые рынки:
— Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE);
— Шанхайская фондовая биржа (SSE);
— недавно было объявлено о создании третьей фондовой биржи в Пекине.
Шанхайская фондовая биржа (SSE)
В Шанхайской фондовой бирже есть две торговые площадки:
На Главной площадке представлены крупные, хорошо зарекомендовавшие себя китайские компании, на ней торгуются акции категории А и категории В.
«Звездный рынок», как следует из названия, в значительной степени ориентирован на небольшие инновационные технологические компании, особенно те, которые занимаются стратегически важными областями, такими как биофармацевтика, технологии 5G, полупроводники и новая энергетика. В настоящее время на «Звездном рынке» зарегистрировано 340 эмитентов.
SSE управляется как некоммерческая организация Китайским советом по регулированию ценных бумаг (CSRC). Компании, чьи активы размещены в SSE, обязаны представлять годовой аудиторский отчет, а также квартальные отчеты, которые могут не подвергаться аудиторской проверке.
Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE)
Шэньчжэньская фондовая биржа имеет две торговые площадки:
Запущенная в 2009 году, площадка ChiNext отражает рынок Shanghai STAR, ориентируясь на небольшие стартапы, особенно в высокотехнологичных и развивающихся отраслях. С 2020 года на ChiNext разрешено регистрироваться даже убыточным компаниям.
NEEQ и предстоящая Пекинская фондовая биржа
2 сентября 2021 года председатель КНР Си Цзиньпин объявил о создании в Пекине новой фондовой биржи для малых и средних предприятий (МСП). Новый совет директоров должен будет сосредоточиться на компаниях, ориентированных на инновации, как способе стимулирования стратегических развивающихся и высокотехнологичных отраслей, а также для обеспечения МСП столь необходимым вливанием капитала.
Пекинская фондовая биржа (BSE) будет на 100 % контролироваться Национальной биржей акций и котировок (NEEQ). В основном, она рассматривается как своего рода система начального уровня для небольших компаний, позволяющая привлечь капитал, прежде чем юридические лица смогут зарегистрироваться на SSE, SZSE или за рубежом.
Обзор китайских классов акций и ценных бумаг
Фондовый рынок Китая предлагает множество различных финансовых продуктов. Активы юрлиц разделены на различные «классы» по следующим критериям:
— доступность ценных бумаг.
А-акции
Это номинированные в юанях активы компаний, зарегистрированных на «материке» и котирующихся на одной из фондовых бирж КНР. Ранее в A-акции разрешалось инвестировать лишь гражданам Китая, но постепенно это ограничение было устранено.
A-акции размещены на биржах Шанхая и Шэньчжэня. У электронного гиганта Midea Group, Fosun Pharma и Промышленно-коммерческого банка Китая (ICBC) есть акции, размещенные на внутренних фондовых биржах.
B-акции
Это акции, выпущенные юрлицами, которые зарегистрированы в Китае и котируются на биржах «материка». B-акции номинированы в юанях, но торгуются в $ на Шанхайской фондовой бирже и в гонконгских долларах (HKD) в Шэньчжэне.
B-акции доступны китайским и иностранным инвесторам, имеющим счета в валюте. Примерами компаний с B-акциями являются Hainan Airlines и гигант недвижимости Vanke, которые котируются на SSE и SZSE соответственно.
H-акции
Это активы, выпущенные китайскими юридическими лицами и котирующиеся на зарубежной бирже, чаще всего в Гонконге. H-акции номинированы в гонконгских долларах, инвестирование в них разрешено иностранцам.
N-акций
Это акции компаний, зарегистрированных за пределами материковой части Китая и котирующихся на зарубежных фондовых биржах, чаще всего в США (Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Nasdaq и NYSE Market).
Несмотря на то, что эмитенты N-акций зарегистрированы за пределами материковой части КНР, эмитенты N-акций должны получать большую часть своих доходов в Китае.
Примеры компаний с N-акциями:
— они зарегистрированы на Каймановых островах и котируются на NYSE и Nasdaq соответственно.
Акции с красными фишками
« Красные фишки » — это акции, выпущенные компаниями, зарегистрированными за пределами материковой части Китая и размещенные на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Компании с красными фишками, как правило, контролируются китайским правительством, но ведут большую часть своего бизнеса за пределами Китая. Большинство компаний с красными фишками зарегистрировано в Гонконге.
Они номинированы и торгуются в гонконгских долларах и полностью доступны иностранным инвесторам. Примером компании с красными фишками является гигант электроники Lenovo, который частично принадлежит правительству Китая и зарегистрирован в Гонконге.
Депозитарные расписки
Китайские компании, желающие привлечь инвесторов на зарубежных фондовых биржах, также могут сделать это путем выпуска депозитарных расписок (DRs). DRS технически не являются акциями, скорее, это сертификат, выданный банком, представляющим акции иностранной компании.
Для выпуска DRs часть акций компании, котирующихся на зарубежной фондовой бирже, передается банку-хранителю. Банк может выдавать эти сертификаты инвесторам на внутреннем фондовом рынке.
Наиболее распространенными DR являются ценные бумаги, называемые:
Китайские эмитенты могут размещать ADR в США и GDR на других международных фондовых биржах, таких как Лондонская (LSE).
Зарубежные компании могут выпустить китайские депозитарные расписки (CDRS). Эта система была запущена для привлечения зарегистрированных за рубежом китайских компаний.
Биржевые фонды (ETF)
Это фонды, отслеживающие или различные биржевые индикаторы, или активы, или товар. Они торгуются так же, как акции. ETF позволяют инвесторам вкладывать средства в целом на рыночный или секторальный индикатор, а не на конкретную компанию.
Как иностранным инвесторам получить доступ к фондовым рынкам Китая?
Иностранные инвесторы могут участвовать в обороте китайских активов, которые котируются на зарубежных площадках, в соответствии с правилами каждой фондовой биржи. B-акциями и ETF можно торговать как через внутренние, так и через зарубежные брокерские счета. Многие брокерские конторы в Гонконге предлагают акции категории B, а многие иностранные банки и брокерские конторы предлагают китайские ETF.
Запущенная программа Stock Connect значительно упростила участие иностранцев в работе фондового рынка Китая. Важно отметить, что это позволяет индивидуальным инвесторам вкладывать средства через местных брокеров.
Для иностранных индивидуальных инвесторов не существует требований к участию в программах Stock Connect, хотя китайские индивидуальные инвесторы, желающие участвовать в зарубежных фондовых биржах, должны соответствовать определенным критериям отбора.
