Дивиденды НКНХ-ао
«Нижнекамскнефтехим» ПАО ао
Совокупные дивиденды в следующие 12m: 15.9 руб. (прогноз)
Средний темп роста дивидендов 3y: n/a
Ближайшие дивиденды: 7.38 руб. ( 6.59% ) 27.04.2022 (прогноз)
Совокупные выплаты по годам
| Год | Дивиденд (руб.) | Изм. к пред. году |
|---|---|---|
| след 12m. (прогноз) | 15.9 | +75.29% |
| 2020 | 9.07 | -54.51% |
| 2019 | 19.94 | n/a |
| 2018 | 0 | n/a |
| 2017 | 0 | -100% |
| 2016 | 4.34 | +185.53% |
| 2015 | 1.52 | +52% |
| 2014 | 1 | -64.03% |
| 2013 | 2.78 | +17.8% |
| 2012 | 2.36 | +100.68% |
| 2011 | 1.18 | +1580% |
| 2010 | 0.07 | -77.4% |
| 2009 | 0.3098 | n/a |
| Дата объявления дивиденда | Дата закрытия реестра | Год для учета дивиденда | Дивиденд |
|---|---|---|---|
| n/a | 20.09.2022 (прогноз) | n/a | 8.52 |
| n/a | 27.04.2022 (прогноз) | n/a | 7.38 |
| 06.08.2021 | 20.09.2021 | 2021 | 9.54 |
| 16.03.2021 | 27.04.2021 | 2021 | 0.73 |
| 10.03.2020 | 10.07.2020 | 2020 | 9.07 |
| 11.03.2019 | 22.04.2019 | 2019 | 19.94 |
| 16.03.2016 | 04.05.2016 | 2016 | 4.34 |
| 23.03.2015 | 09.05.2015 | 2015 | 1.52 |
| 17.03.2014 | 03.05.2014 | 2014 | 1 |
| 22.02.2013 | 02.03.2013 | 2013 | 2.78 |
| 25.04.2012 | 26.04.2012 | 2012 | 2.36 |
| 15.02.2011 | 25.02.2011 | 2011 | 1.18 |
| 12.03.2010 | 25.02.2010 | 2010 | 0.07 |
| 27.04.2009 | 23.04.2009 | 2009 | 0.3098 |
Прогноз прибыли в след. 12m: 54466 млн. руб.
Количество акций в обращении: 1611.26 млн. шт.
Стабильность выплат: 0.29
Стабильность роста: 0
Комментарий:
Устав и дивидендная политика: сумма средств, направляемая на дивидендные выплаты (по всем видам акций), должна составлять не менее 15 % годовой чистой прибыли. Если дивиденды по префам не выплачиваются, то они накапливаются для следующих выплат, но не более чем за 3 года. В случае, если размер годового дивиденда, выплачиваемого на одну обыкновенную акцию, превышает размер дивиденда установленного уставом на одну привилегированную акцию Общества, владельцам привилегированных акций Общества выплачиваются дивиденды в размере выплачиваемых владельцам обыкновенных акций (как правило, платят одинаковые суммы по обоим видам акций). Дивиденды рассчитываются исходя из РСБУ, но результаты схожи с МСФО. С 2019 года платят около 70% от прибыли по МСФО. По итогам 2020 года на дивиденды распределили 30% прибыли по МСФО, оставшуюся часть прибыли направят на Стратегическую программу развития. По итогам I полугодия 2021 года вернулись к выплате дивидендов исходя из нормы 70% от прибыли по РСБУ. В связи с поглощением Сибуром ТАИФА, ожидаем норму по дивидендам в 50%.
Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать Информацию, содержащуюся на этой странице в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни их агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой Информации.
Информация, содержащаяся на этой странице, действительна на момент ее публикации. При этом Компания вправе в любой момент внести в нее любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование Информации или какой-либо ее части без письменного согласия Компаний не допускается. Компания, ее агенты, сотрудники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в Информации, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.
Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Размер, прогноз выплат дивидендов НКНХ и дата закрытия реестра в 2021 – 2022 году
Общая сумма дивидендов выплаченных за последние 12 месяцев составляет 15.9 рублей на 1 акцию. Компания производит выплаты акционерам 2 раза в год – в апреле и сентябре месяце. Текущая среднегодовая доходность по акциям НКНХ составляет 16.76% годовых.
| Дата объявления дивиденда | Дата закрытия реестра | Период выплаты дивиденда | Сумма, руб. |
|---|---|---|---|
| 06.08.2022 | 20.09.2022 | 2022 | 8.52 |
| 16.03.2022 | 27.04.2022 | 2022 | 7.38 |
| 06.08.2021 | 20.09.2021 | 2021 | 9.54 |
| 16.03.2021 | 27.04.2021 | 2021 | 0.73 |
Перспективы развития НКНХ в 2022 году: последние новости
Агентство Moody’s изменило прогноз со стабильного на позитивный по корпоративному рейтингу (CFR) и рейтингу вероятности дефолта (PDR) ПАО «Нижнекамскнефтехим»
Изменение прогноза на позитивный последовало за одобрением Федеральной антимонопольной службой России (ФАС) планируемого приобретения ПАО «Сибур Холдинг» 100 % акций АО «ТАИФ», в состав которого на момент закрытия сделки войдут три компании: НКНХ, ПАО «Казаньоргсинтез» (КОС) и генерирующая компания ТГК-16. На объединенное предприятие будет приходиться около 70 % всего нефтехимического производства в России, и оно войдет в пятерку крупнейших мировых производителей полиолефинов и каучуков.
Изменение прогноза на позитивный отражает ожидания Moody’s, что приобретение Сибуром контрольного пакета акций компании через ТАИФ со временем улучшит кредитный профиль НКНХ за счет интеграции двух предприятий и кредитной поддержки со стороны более сильной материнской компании. Объем кредитных связей и рейтинговой поддержки в конечном счете будет зависеть от будущей организационной структуры более крупной группы, финансовой политики и уровня миноритарных интересов в компании.
Позитивный прогноз также поддерживается ожидаемым улучшением показателей деятельности НКНХ в первом полугодии 2021 года, однако Moody’s отмечает, что на автономной основе кредитный профиль НКНХ будет оставаться уязвимым к волатильности рынков нефтехимии из-за повышенного кредитного плеча на фоне активной стадии строительства. Однако присоединение к гораздо более крупной группе (выручка и EBITDA НКНХ составят примерно одну пятую и менее 10 % от выручки Сибура, соответственно) поддержит бизнес и позиционирование НКНХ на рынке, повысит эффективность операций, обеспечит синергию логистики и сырья, а также укрепит ликвидность и доступ к рынкам. Moody’s также считает, что восстановление нефтехимического сектора в 2021 году и более благоприятная, чем ожидалось, ценовая конъюнктура будут способствовать генерированию денежных потоков НКНХ в 2022 году и несколько ослабят давление инвестиционного проекта на отдельные финансовые показатели и показатели ликвидности компании.
НКНХ прочно закрепилась на международном рынке синтетического каучука. Компания первой начала производство галобутилкаучука в России в 2004 году и в настоящее время занимает 16,3 % мирового рынка галобутилкаучука и бутилкаучука. Компания также имеет сильные позиции в производстве полиизопренового и бутадиенового каучука. Эффективность производства резины на НКНХ обусловлена производственной интеграцией с олефиновым комплексом, поскольку его побочные продукты используются в качестве сырья для производства резины. Три четверти производимой компанией резины продается по долгосрочным контрактам с производителями шин.
НКНХ также является ведущим поставщиком полистирола, полипропилена и полиэтилена с долей 58,7 %, 11,6 % и 7,3 % от общего объема производства в России соответственно.
В 2020 году компания сообщила о продажах в размере 154 млрд руб. и скорректированной EBITDA в размере 29,5 млрд руб. Компания получала около половины своих доходов от экспортной деятельности.
Компания имеет благоприятный профиль погашения задолженности с существенными выплатами только после 2024 года, после запуска крупномасштабного проекта по производству олефинов. По оценкам Moody’s, ликвидность НКНХ поддерживается остатками денежных средств на сумму около 30 млрд рублей (около 400 млн долларов США) по состоянию на конец июня 2021 года. Moody’s отмечает, что в настоящее время компания соблюдает свои самые жесткие обязательства по чистому долгу/EBITDA, которые включены в ее долговую документацию и установлены на уровне 3,5x на 2020-22 годы. Агентство ожидает, что НКХК будет разумно управлять своей ликвидностью, в том числе темпами инвестиций и остатками денежных средств, чтобы избежать нарушения соглашения, которое ограничит выплаты, связанные с проектом, и, в худшем случае, приведет к ускорению непогашенной задолженности, частично или полностью. По мнению Moody’s, НКНХ как часть более крупной группы Сибура будет иметь более благоприятные возможности для ведения переговоров о банковском финансировании для второго этапа своего инвестиционного проекта, а также для доступа к рынкам капитала.
Позитивный прогноз отражает растущую вероятность того, что приобретение будет осуществлено в соответствии с планом, и НКНХ будет консолидирована Сибуром в течение следующих 12-18 месяцев. Разработка должна улучшить рыночное позиционирование компании и, в определенной степени, ее доступ к ликвидности по выгодным ценам. Позитивный прогноз также поддерживается ожиданиями Moody’s, что показатели НКНХ улучшатся в 2021 году.
НКНХ имеет концентрированную структуру собственности. АО «ТАИФ» и ООО «Телеком Менеджмент» владеют более чем 50 % НКНХ. Других акционеров, владеющих более чем 20 % акций, нет. Концентрированная структура собственности создает риск быстрых изменений в стратегии и планах развития компании, пересмотра ее финансовой политики и увеличения выплат акционерам, что может ослабить кредитное качество компании. Независимые директора составляют менее одной трети Совета директоров.
Дивиденды по акциям НКНХ в 2021 — размер и дата закрытия реестра
Таблица с полной историей дивидендов компании НКНХ с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:
| Выплата, руб. | Дата закрытия реестра | Последний день покупки |
|---|---|---|
| 14.33 (прогноз) | 27 апреля 2022 | 25.04.2022 |
| 9.538 | 20 сентября 2021 | 16.09.2021 |
| 0.73 | 27 апреля 2021 | 23.04.2021 |
| 9.07 | 10 июля 2020 | 08.07.2020 |
| 19.94 | 22 апреля 2019 | 18.04.2019 |
| 4.34 | 4 мая 2016 | 02.05.2016 |
| 1.52 | 9 мая 2015 | 06.05.2015 |
| 1 | 3 мая 2014 | 30.04.2014 |
| 2.78 | 2 марта 2013 | 02.03.2013 |
| 2.36 | 26 апреля 2012 | 26.04.2012 |
| 1.18 | 25 февраля 2011 | 25.02.2011 |
| 0.07 | 25 февраля 2010 | 25.02.2010 |
| 0.3098 | 23 апреля 2009 | 23.04.2009 |
*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.
*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании НКНХ ао: 11 мая 2022.
Суммарные дивиденды акций НКНХ ао по годам и изменение их размера к предыдущему году:
| Год | Сумма за год, руб. | Изменение, % |
|---|---|---|
| 2022 | 14.33 (прогноз) | +39.56% |
| 2021 | 10.268 | +13.21% |
| 2020 | 9.07 | -54.51% |
| 2019 | 19.94 | n/a |
| 2018 | 0 | n/a |
| 2017 | 0 | -100% |
| 2016 | 4.34 | +185.53% |
| 2015 | 1.52 | +52% |
| 2014 | 1 | -64.03% |
| 2013 | 2.78 | +17.8% |
| 2012 | 2.36 | +100% |
| 2011 | 1.18 | +1585.71% |
| 2010 | 0.07 | -77.4% |
| 2009 | 0.3098 | n/a |
| Всего = 67.1678 |
Сумма дивидендов выплаченная компанией НКНХ ао за все время — 67.1678 руб.
Средняя сумма за 3 года: 11.22 руб, за 5 лет: 10.72 руб.
Показатель DSI: 0.57.
Краткая информация об эмитенте Нижнекамскнефтехим ПАО ао
| Сектор | Химия |
| Имя эмитента полное | «Нижнекамскнефтехим» ПАО ао |
| Имя эмитента краткое | НКНХ ао |
| Тикер на бирже | NKNC |
| Количество акций в лоте | 10 |
| Количество акций | 1 611 256 000 |
Другие компании из сектора Химия
| # | Компания | Див. доходность за год, % | Ближайшая дата закрытия реестра | Купить до |
|---|---|---|---|---|
| 1. | НКНХ ап | 10,39% | 27.04.2022 | 25.04.2022 |
| 2. | ФосАгро ао | 10,05% | — | — |
| 3. | Акрон | 6,23% | 08.06.2022 | 06.06.2022 |
| 4. | ОргСинт ао | 5,93% | 06.05.2022 | 04.05.2022 |
| 5. | Куйбазот | 4,50% | 22.12.2021 | 20.12.2021 |
Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами
Нижнекамскнефтехим: дивиденды в объединительный перииод с Сибуром и после
Начиная с дивидендов за второе полугодие 2020 год ПАО Сибур Холдинг перешел к нормативу 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, относящейся к акционерам материнской компании. За 2019 год и за первое полугодие 2020 года этот норматив был 35%, а с 2012 по 2018 год и вовсе 25%.
В настоящее время действует ПОЛОЖЕНИЕ О ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ ПАО «СИБУР ХОЛДИНГ» в редакции №8, которым и установлены 50% от скорректированной (нормализованной) чистой прибыли по МСФО.
ПОЛОЖЕНИЕ не устанавливает частоту дивидендных выплат — это сложившаяся с 2012 года практика. Из таблицы ниже видно, что ВОСА по объявлению полугодовых дивидендов проводят в Сибуре в 3-м квартале, а владельцев для получения промежуточных дивидендов фиксируют в интервале от 10 до 20 дней после дня проведения ВОСА.
ПОЛОЖЕНИЕ является внутренним документом ПАО Сибур Холдинг и не распространяется на его ассоциированные и совместные компании.
Мне нравится то, что Сибур выбирает разумный баланс между реинвестированием значительной части прибыли в развитие производственной и инвестиционной деятельности и ее выплатой акционерам дивидендами. И инвестпрограмму финансируют люди, и про себя помнят.
Сам дивидендный цикл в Сибур, как и в НКНХ, начинает очень рано. В феврале-марте появляются рекомендации СД за год, а в апреле уже проводят ГОСА.
1.Промежуточные дивиденды ПАО Сибур Холдинг Чистая прибыль по МСФО акционерам материнской компании для целей дивидендов корректируется на следующие величины:
(1) сумму положительных и/или отрицательных курсовых разниц;
(2) сумму исключительных неденежных доходов и расходов, в том числе на сумму вознаграждений сотрудников на основе акций,
полученных от имени компании, не консолидируемой вотчетность Общества по МСФО;
(3) сумму разовых (нерегулярных) доходов и расходов.
Если п.1 понятен (плюсовые разницы вычитается из чистой прибыли, а отрицательные — прибавляются), то в отношении остальных корректирвок по п.2 и 3 нельзя сказать ничего заранее.
К п.2 можно отнести следующее:
— убыток об обесценения (восстановление убытка от обесценения) объектов основных средств и незавершенного строительства;
— убыток об обесценения (восстановление убытка от обесценения) инвестиций в ассоцированные организации и совместные предприятия;
— разницу между долей в прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий и поступлениями от ассоциированных организаций и совместных предприятий. Данный тезис будет развит в п.3 плана статьи;
— другие случаи по решению СД.
Если посчитать долю выплачиваемых дивидендов в чистой прибыли Сибура по РСБУ, то получится ряд хаотичных значений со средней величиной 37,71% за 9 лет. При этом Сибур с легкостью залезает в нераспределенную прибыль прошлых лет, которой на конец 2020 года было накоплено аж 479,77 млрд. руб., если того требует сумма дивидендов, расчитанная как 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО.
2.Соотношение дивидендов и Чистой прибыли по РСБУ ПАО Сибур Холдинг
ПАО Сибур Холдинг интенсивно объявляет дивиденды в подведомственных ему дочерних и зависимых обществах. Можно даже обоснованно утверждать, что выплаты Михельсону и другим акционерам ПАО Сибур Холдинг в среднем на 41% производятся за счет дивидендов подведомственных обществ, а чистая прибыль Сибура по РСБУ в среднем на 15,5% сформирована дивидендами сторонних компаний.
3.Дивиденды дочерних и зависимых обществ ПАО Сибур Холдинг
2.Почему НКНХ и (или) КОС могут выплатить дивиденды за 9 месяцев 2021, если объединение с Сибуром не завершится к 20 октября 2021 года
Я имею в виду, говоря о синхронизации, следующее.
Сибур торопится завершить объединение с Таиф к концу 3-го квартала / началу 4-го квартала (по заявлениям Конова на ПМЭФ) в том числе и по причине того, что акционеры Таиф должны к дате отсечки под дивиденды Сибура стать акционерами Сибура. В таком случае будет обеспечена синхронизация дивидендных маховиков: и Таифовцы получат дивиденды за полугодие 2021 года от Сибура (а в дальнейшем и финальные дивиденды Сибура за завершенный 2021 год) и Сибур после завершения года получит дивиденды за 2021 год от НКНХ/КОС (транзитом через ООО ТМ и АО Таиф).
В случае если объединения к 20 октября 2021 года не произойдет, то дивиденды от Сибура Таифовцы не получат. Однако, когда в апреле 2021 объявили об объединении, то стороны оценили друг друга на тот же момент времени 50% + 1 ак. акций АО Таиф = 15% акций ПАО Сибур Холдинг с намерением, начиная с дивидендов за 2021 год, участвовать этими пакетами в дивидендах друг друга.
В случае, если объединения Сибура с Таифом не случится к 20 октября 2021 года, то в НКНХ и (или) КОСе будут вынуждены объявить о выплатах за 9 месяцев 2021 года, чтобы решить возникшее несоответстие и уровнять ситуацию, изъяв из подготовленной к объединению имущественной базы Таиф сумму, равную той, которую бы получили Таифовцы, будучи акционерами Сибура.
Почему за 9 мес., а не за полугодие 2021? Потому что будут до последнего ждать 20 октября и если не успеют объединиться к этому числу, то останется только 4-й кв. для проведения ВОСА в НКНХ/КОС об обявлении дивидендов за 9 мес.2021 года.
Судя по высоким ценам на продукцию и увеличением норматива распределения чистой прибыли по МСФО до 50% (за полугодие 2020 Сибур объявил по нормативу 35%) за полугодие 2021 года Сибуром может быть объявлена сумма в размере 40 млрд. руб., из которых 6 млрд. руб. причиталась бы Таифовцам на их пакет 15%. Сама по себе сумма небольшая и может быть изъята как из НКНХ, так и из КОС. Как по отдельности, так и в равных или неравных долях. В случае изъятия этой суммы поровну из НКНХ и КОС, дивиденды НКНХ составят в размере 1,64 руб. на префу и обычку.
На расписание объединения объективно влияют следующие факторы:
— подготовка всей сделочной документации;
— получение положительного решение ФАС России;
— получение разрешения от регуляторов иностранных государств на объединение, на рынках которых работают Сибур и Таиф;
— утверждение ДОСУР ЦБ и регистрация дополнительного выпуска акций ПАО Сибур Холдинг в объеме 15% от УК в ЦБ РФ;
— завершение оценки 15% акций ПАО Сибур Холдинг и 50%-1 ак. акций АО Таиф;
— завершение реорганизации АО Таиф с целью выведения за периметр сделки непрофильных активов, не участвующих в объединении с Сибуром;
— размещение 15% акций ПАО Сибур Холдинг акционерам Таиф и зачисление 50%-1 ак. акций АО Таифа на лицевой счет ПАО Сибур Холдинг.
АО Таиф завершит свою реорганизацию в конце августа/в начале сентября 2021 года. ФАС России обещал в середине июля.
Получение разрешения от иностранных регуляторов — самый непредсказуемый этап, хотя он и заложен в ожидаемое расписание сделки. На мой взгляд, есть большие шансы того, что к 20 октября Таиф и Сибур объединиться не успеют.
3.Консолидированная финансовая отчетность по МСФО ПАО Сибур Холдинг: как в ней будет отражаться группа ТАИФ (Таиф, ТМ, НКНХ, КОС и ТГК-16)
С точки зрения МСФО ПАО Сибур Холдинг для целей консолидированной отчетности разделяет все свои дочерние и зависимые общества на 2 большие группы, связь с которыми по-разному отражается в консолидированной отчетности:
(1) дочерние общества;
(2) ассоциированные и совместные компании.
Данные термины с точки зрения МСФО наполнены другим смыслом по сравнению с их гражданско-правовым аналогом.
Хочу сразу сказать, что участие А в уставном капитале B на 50%+ не делает автоматически B дочерним обществом для А для целей МСФО.
МСФО стирает границы между материнским и дочерними обществами, представляя их одним бизнесом. Все показатели отчетности дочерних обществ Сибура складываются постатейно с показателями самого ПАО Сибур Холдинг как если бы это был единый бизнес (с некоторыми корректировками в нарушение общего правила постатейного сплошного суммирования) с указанием доли неконтролирующих акционеров:
(1) в консолидированном отчете о прибылях и убытках по МСФО приводится доля прибыли, относящаяся к акционерам материнской компании ПАО Сибур Холдинг, и доля прибыли, относящаяся к неконтролирующим акционерам дочерних обществ;
(2) в консолидированном отчете о финансовом положении по МСФО в пассиве отражается доля капитала, приходящаяся на акционеров материнской компании, и доля в капитале неконтролирующих акционеров дочерних обществ.
По стандатру МСФО дочерним признается общество, если материнское общество имеет над ним контроль, то есть имеет следующие полномочия:
(1) право управлять бизнесом дочернего общества;
(2) право на получение дохода от бизнеса дочернего общества;
(3) право влиять на сумму своего дохода от бизнеса дочернего общества
Внутригрупповые обороты и остатки исключаются из консолидированной отчетности по МСФО. ПАО Сибур Холдинг и все его дочерние общества применяют единую учетную политику, соответствующую учетной политике всей группы (материнское + дочерние общества).
Дочерние общества включаются в консолидированную финансовую отчетность начиная с даты передачи группе контроля над их операциями (даты приобретения) и исключаются из консолидированной отчетности начиная с даты утраты контроля.
Например, ООО Амурский ГХК вначале принадлежало к дочерним обществам, а после продажи 40% доли в пользу китайской Sinopec его перевели в разряд совместных компаний и убрали из консолидированной отчетности группы. Сделано это было по причине того, что между участниками ООО Амурский ГХК после продажи доли в 40% в УК было подписано соглашение участников, согласно которому ключевые стратегические, операционные и финансовые решения подлежат единогласному одобрению участниками. То есть, несмотря на формальное преимущество в УК (60%) ПАО Сибур Холдинг утратило право контроля над Амурским ГХК, которое переместилось из дочерних обществ в совместные компании.
Второй класс компаний для целей МСФО — это ассоциированные исовместные компании.
Ассоциированные компании – это компании, на которые группа оказывает значительное влияние (прямо или косвенно), но не контролирует их. Как правило размер участия в голосующей части УК менее 50% Инвестиции в ассоциированные компании учитываются по методу долевого участия, и первоначально отражаются по стоимости приобретения.
Совместные компании — совместно контролируемые компании на основе равенства участия в голосующих части УК и (или) корпоративного договора. Инвестиции в совместные предприятия также учитываются по методу долевого участия и первоначально признаются по стоимости приобретения. Дивиденды, полученные от совместных предприятий, относятся на уменьшение балансовой стоимости инвестиций в совместные предприятия. Выданные совместной компании займы увеличивают балансовую стоимость инвестиций в совместную компанию, а возврат займов — уменьшают.
Основное отличие на уровне отчетности по МСФО между дочерними и ассоциированными/совместными компаниями — это то, что показатели ассоциированных и совместных компаний не складываются постатейно с показателями ПАО Сибур Холдинг и не размазаны по всем статьям учета, а показываются в отчетности всего одной строкой. В балансе — как инвестиции, а в отчете о финансовых результатах — как доля в чистой прибыли:
Как раз удобный случай показать как и почему происходит корректировка чистой прибыли по МСФО в ПАО Сибур Холдинг для целей выплаты дивидендов акционерам Сибур на разницу между долей ПАО Сибур Холдинг в чистой прибыли ассоциированных и совместных предприятий и реальными поступлениями дивидендов от ассоциированных и совместных предприятий.
Из-за того, что доля в чистой прибыли от участия в совместных и ассоциированных компаниях (4685 млн. руб. за 2020 год не совпала с суммой выплаченных за тот же 2020 год дивидендов в размере 4313 млн. руб., чистую прибыль ПАО Сибур Холдинг для целей выплаты дивидендов Михельсону с товарищами за 2020 год уменьшили на 372 млн. руб.
В общем и целом, говоря о дочерних обществах, Сибур считает свою чистую прибыль и чистую прибыль дочек единым карманом. Чистая прибыль дочерних обществ может фактически и не приводить к реальной выплате дивидендов, но поскольку Сибур имеет над дочками реальный и полный контроль, включая контроль над распоряжением чистой прибылью дочек в любой момент времени, то корректировок не производится по определению.
В ассоциированных компаниях Сибур вообще не решает ничего, а в совместных — партнеры решают сообща, поэтому возникает подобная корректировка прибыли в Сибуре для целей выплаты дивидендов своим акционерам. Карман совместной компании и карман Сибура с дочерними обществами — это 2 разных кармана. Из таблицы видно, что в среднем по ассоциированным и совместным компаниям дивидендами распределяют очень много чистой прибыли — без малого в среднем 60% от чистой прибыли.
4. Корректировка Чистой прибыли по МСФО для целей выплаты дивидендов акционерам ПАО Сибур Холдинг
Читатель уже, наверняка, понял как будет классифицировано АО ТАИФ со своими дочками и внучками ООО ТМ, ПАО НКНХ, ПАО КОС и АО ТГК-16 для целей отражения в международной консолидированной отчетности ПАО Сибур Холдинг по МСФО.
Объявлено, что сделка Сибур-Таиф является партнерской, с обязательствами Сибура продолжить инвестпрограмму Таифа совместно со «старенькими» акционерами Таиф. С большой долей уверенности можно сказать, что между сторонами на уровне АО Таиф будет заключено акционерное соглашение, согласно которому ключевые стратегические, операционные и финансовые решения будут подлежать единогласному одобрению обновленным составом акционеров АО Таиф.
В свою очередь, это означает, что несмотря на нахождение 50%+1 ак. акций АО Таиф в собственности ПАО Сибур Холдинг, Сибур будет считать АО Таиф совместной компанией, находящейся под общим контролем со «старенькими» акционерами Таиф.
После реализации 2-го этапа по опциону группа Таиф будет реклассифицирована и переведена в разряд дочерней структуры.
4.Дивиденды НКНХ после объединения
АО Таиф под совместным контролем ПАО Сибур Холдинг и «стареньких акционеров» будет существовать до реализации 2-го этапа объединения Сибур и Таиф, в рамках которого по опциону будут выкуплены оставшиеся 50%-1 ак. акций у «стареньких» акционеров Таиф. По моим оценкам это произойдет не ранее 2028 года.
ПАО НКНХ, находящееся под совместным контролем, будет вынуждено объявлять дивиденды для своих акционеров. Норма распределения дивидендов оценивается мной от 50% до 70% от чистой прибыли НКНХ при условии, что на реализацию инвестпрограммы НКНХ должно оставлять не менее 7 млрд. руб.
Выше было показано, что Сибур любит и умеет совмещать реализацию инвестпрограммы с выплатой дивидендов. Доля выплат дивидендами от дочерних и совместных компаний в среднем на 41% формируют дивиденды центральной компании Сибур, а доля выплат дивидендов в совместных компаниях выше, чем в дочерних и в среднем составляет около 60% от чистой прибыли совместных компаний, в том числе и в связи с особенностями учета совместных компаний в консолидированной отчетности по МСФО.
Таиф также до объединения с Сибуром выплачивал, если не считать 2020 год, от 50 до 70% чистой прибыли НКНХ и в этом смысле взгдяды партнеров совпадают.
