Обратный выкуп или схема ухода от налогов?
АО «Мельник»в 2014 году выкупило у своего акционера часть своих акций. Компания-владелец Hudson River Russia Limited находится в Невисе, офшорной зоне. Налоговая проверка 2017 года пришла к выводу, что доход от покупки акций распространили акционеру, а значит, использовали схемы для ухода от налогов. В итоге «Мельнику» доначислили около 80 млн руб. налогов, штрафов и пеней. Оспорить ситуацию компания попыталась в суде.
Как выкупали акции
Применяется компаниями для того, чтобы изменить структуру капитала, получить льготы при исчислении налога на дивиденды, а также снизить риски враждебного поглощения. Выкупленные акции нередко передаются сотрудникам высшего звена в качестве мотивации. Buyback улучшает соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
В сентябре 2013 года Hudson River Russia Limited предложила «Мельнику» купить 100% обыкновенных, именных, бездокументарных акций. Решение о выкупе собственных размещенных акций ОАО «Мельник» «Хадсон Ривер Раша Лимитед» приняла спустя год, в октябре 2014. Далее общество оплатило иностранной организации денежные средства за приобретенные акции без удержания налога.
Фактические обстоятельства дела АО «Мельник» свидетельствуют отнюдь не в пользу налогоплательщика, отмечает Алла Зверькова, старший юрист налоговой практики Bryan Cave Leighton Paisner Russia (ранее в России – Goltsblat BLP): выкуп акций был осуществлен у иностранного акционера, зарегистрированного в безналоговой юрисдикции (Невис), владеющего 99,86% акций АО «Мельник», то есть объем корпоративных прав акционера в результате сделки не изменился. Кроме этого, акционер компании оказался «пустышкой» и не вел никакой деятельности, а лицо, подписавшее договор, знало компанию только из доверенности, на основании которой возило документы в Барнаул (там зарегистрирован «Мельник»). То есть ни сотрудником, ни учредителем, ни акционером оно не являлось. «Все участвующие в процессе вывода прибыли компании контролировались одним лицом. Не удивительно, что суд встал на сторону налогового органа, признав сделку по выкупу собственных акций направленной на получение необоснованной налоговой выгоды», – комментирует Зверькова.
Что решали суды
Суд первой инстанции частично удовлетворил иск «Мельника» и признал недействительным решение инспекции ФНС по крупнейшим налогоплательщикам Алтайского края о доначислении налога в 57,9 млн руб., пени в 18 млн руб. и штрафа в 2,8 млн руб. (дело № А03-21974/2017). Тогда суд руководствовался тем, что «Мельник» не является выгодоприобретателем при совершении операции по приобретению собственных акций, поскольку является налоговым агентом, то есть не получил налоговой выгоды независимо от удержания либо неудержания налога из выплаченных сумм. «Довод инспекции о том, что компания «Хадсон Ривер Раша Лимитед» вместо получения дивидендов предпочла обязать общество выкупить собственные акции, не имеет правового значения, поскольку НК РФ не содержит норм, позволяющих налоговому органу оценивать принятые хозяйствующими субъектами решения с позиции их экономической целесообразности. Утверждение инспекции об отсутствии у участников оспариваемой сделки намерений по изменению состава акционеров является необоснованным и документально не подтвержденным», – сообщается в решении. Суд первой инстанции оставил доначисление НДС на 11,1 млн руб. и пеней на 2,1 млн руб.
«Мельник» с этим не согласился и подал жалобу, заявление также подало и отделение ФНС. В апелляции выиграть компании не удалось, более того, суд отменил решение первой инстанции. Отмечается, что суд первой инстанции не учел, что у РФ и Сенткитса и Невиса (Карибские острова, там зарегистрирован акционер «Мельника») нет международного договора, налогообложение организации-резидента проходит по Налоговому кодексу РФ. «Действительным экономическим смыслом операции по выкупу собственных акций иностранного участника явилось выведение налогоплательщиком денежных средств в низконалоговую юрисдикцию без уплаты налогов и получение необоснованной налоговой выгоды в виде неисполнения налоговой обязанности по исчислению и уплате в бюджет налога с доходов, полученных иностранной организацией от источников в РФ», – решили в апелляции.
Дело АО «Мельник» – это первый случай, когда выкуп АО собственных акций у иностранной компании был признан выплатой дохода иностранной организации, облагаемого налогом у источника в России. Данная схема использовалась многими российскими налогоплательщиками, и удивляет, что первое дело появилось только сейчас. Естественно, что появление данного прецедента привлечет внимание налоговых органов к сделкам по обратному выкупу.
23 октября в кассации «Мельнику» также не удалось отстоять свои позиции: суд оставил решение апелляции без изменений. То есть суды двух инстанций согласились с тем, что выкуп компанией собственных акций в этом случае является доходом иностранной компании и облагается налогом.
Что теперь поменяется
Обратный выкуп проводят многие компании, но коснется это в первую очередь тех, кто выкупает бумаги у зарубежных акционеров. «Транснефть» в конце октября сообщила о планах обратного выкупа акций на сумму до 20 млрд руб. (около 8% текущей рыночной капитализации привилегированных акций) в течение следующих трех лет. ПАО «Магнит» 21 августа этого года утвердило программу обратного выкупа акций на сумму до 16,5 млрд руб.
Зверькова отмечает, что обратный выкуп преследует не только цель снижения налогового бремени при распределении прибыли акционерам, но и широко используется в мировой практике. «Представляется, что с появлением дела АО «Мельник» налогоплательщики, осуществляющие обратный выкуп акций, будут вынуждены доказывать налоговым органам деловую цель обратного выкупа. Такой целью может быть снижение риска враждебного поглощения (при выкупе у миноритариев), использование выкупленных акций для передачи сотрудникам в рамках опционных программ или иным образом, улучшение соотношения рыночной цены и прибыли на акцию (актуально для публичных компаний, акции которых торгуются на бирже)», – комментирует она. Под особое внимание попадут юрисдикции, где подобный доход не подлежит налогообложению.
Держателям акций нужно следить не только за котировками, но и выявлять заявления компаний об обратном выкупе акций, поскольку это может существенно повлиять на их котировки. В России такие финансовые операции пока редкость. Зачем они проводятся и к каким последствиям могут привести? Пробуем разобраться.
Что такое buyback?
Buyback – это обратный выкуп ценных бумаг компанией-эмитентом у их нынешних владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. Объявив buyback, акционерная компания выкупает у инвесторов определенную долю ценных бумаг, фактически забирая из обращения определенную часть своих акций.
О том, как происходят эмиссия акций и допэмиссия акций, мы уже писали.
Причины для обратного выкупа акций
Причины для выкупа на фондовой бирже собственных акций могут быть самые разные. Разберем наиболее вероятные:
ВАЖНО! В большинстве случаев обратный выкуп стимулирует повышение спроса на акции, а значит, и рост их цены, что позитивно влияет на рейтинг компании и ее дальнейшее развитие.
Процедура обратного выкупа акций
Провести buyback можно тремя разными способами.
Обратный выкуп акций на открытом рынке
Это наиболее популярный способ, так как он – самый простой и открытый. Акционерная компания должна заблаговременно объявить о намерении проведения программы buyback и о дате начала ее проведения.
На бирже эмитентом выносится заявка на покупку ценных бумаг. Их скупка может происходить на всех финансовых биржах, где они продаются, либо на одной из них, в зависимости от желания эмитента.
ВНИМАНИЕ! Заранее указывать в заявке объем и стоимость выкупаемых акций эмитент не обязан.
Продолжительность проведения процедуры выкупа на открытом рынке может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет.
Обратный выкуп на открытом рынке – самая простая форма buyback. Именно ее чаще всего выбирают акционерные общества на фондовых рынках Европы и Америки. В последнее время стали использовать этот способ и российские эмитенты.
Тендерный выкуп акций по фиксированной цене
Акционерное общество может выкупить свои ценные бумаги непосредственно у акционеров, объявив о проведении тендера на выкуп акций по заранее определенной фиксированной цене.
Такой выкуп отличается от предыдущего тем, что происходит изъятие из оборота значительного объема акций за более короткий срок. Предложение эмитента о покупке действует в течение нескольких недель, стоимость ценной бумаги фиксированная и зачастую выше ее текущей рыночной стоимости.
Владельцы акций, которые намерены их продать, подают заявку. Если общий объем заявок превысит предполагаемый изначально, эмитенту придется выкупить больше акций, чем планировалось.
Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона
Самый непредсказуемый из выкупов, когда цена заранее неизвестна.
При выкупе ценных бумаг по схеме «голландского аукциона» эмитент должен указать минимальную и максимальную цены, которые он готов выложить за скупаемые акции. Затем продавцы ценных бумаг подают свои заявки, указывая приемлемые для них цены в указанном диапазоне. Затем все поданные на продажу заявки сортируются по возрастанию цены и выкупаются впоследствии по наименьшей из них, которая гарантирует выкуп всего предложения.
Последствия для акционеров
В подавляющем большинстве случаев buyback выгоден для акционеров компании по следующим причинам:
Что происходит с котировками после проведения buyback?
Согласно статистике, обратный выкуп влияет на котировки в основном позитивно. Для этого есть несколько причин:
Однако иногда происходит так, что проводимая скупка несет для владельцев ценных бумаг негативные последствия.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в большинстве случаев buyback влияет на размер доходов положительно, повышая котировку акций. Однако потенциальным инвесторам, только начинающим свою деятельность на рынке ценных бумаг, всегда надо быть готовыми к тому, что он может принести не только прибыли, но и потери.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Buyback по новым правилам. Налогообложение обратного выкупа акций изменилось
Текущий год оказался богатым на изменения в части налогообложения. Какие-то из них вступят в силу со следующего года, а какие-то начали действовать с 1 января 2020 г. Не все из них были и будут для инвесторов приятными или выгодными, но одно изменение, касающиеся обратного выкупа акций должно облегчить инвесторам жизнь. Об этом подробнее.
Продолжение истории с налогами при buyback
Видимо, законодатели решили доработать процедуру декларирования дохода при выкупе акций у своих акционеров, вне зависимости от того, котируются эти акции на бирже или нет. Теперь акционерные общества обязаны выступать в качестве налогового агента в случае выкупа акций. Эти изменения начали действовать с начала 2020 года.
Подробности новых изменений
С этого года стало ясно, кто должен подсчитать налог, удержать его, перечислить в бюджет и предоставить сведения о доходах. Кроме того, законодатели также учли тот факт, что при выкупе акций у налогового агента может не быть данных о расходах инвесторов. В эти расходы помимо самой стоимости приобретении бумаг может включаться и комиссия, депозитарные сборы и других расходы. Поэтому инвестору необходимо при выкупе акций предоставить акционерному обществу заявление с оригиналами или надлежащим образом заверенные копии документов, подтверждающие расходы (например, брокерские отчеты, выписки из депозитариев и другие). При непредоставлении таких документов налоговым агентом будет удержан налог в размере 13% от суммы дохода, т.е. со всей суммы выкупа.
Каким именно должен быть порядок сбора данных и предоставления документов, в НК РФ конечно же не указано. Этот механизм должен быть проработан акционерным обществом и проконтролирован самим инвестором, так как именно он заинтересован в удержании суммы налога только с полученной прибыли от владения ценными бумагами, а не со всего дохода, полученного от выкупа акций.
Не забываем про налоговые льготы
Инвестору также не стоит забывать, что в НК РФ для них существует ряд налоговых послаблений, а именно:
В заключение…
Часто инвесторы попросту забывают, что они участвовали в такой процедуре как обратный выкуп акций. Напомнить об этом может брокерский отчет или налоговый отчет брокера. Важно отслеживать новости всех компаний, акциями которых вы владеете, ведь от этого будет зависеть и сумма налога после buyback.
Налоговые последствия обратного выкупа акций
Эксперты – о том, что такое buy-back, где применима конструкция, как этот вопрос регулируется за рубежом и какие налоговые последствия возможны на территории нашей страны
Всего 10 вопросов, ответы, на которые дадут ясную и четкую картину актуального состояние pro bono в России
© 2007—2017 «Новая адвокатская газета»
© 2017—2021 «Адвокатская газета»
Учредитель – Федеральная палата адвокатов Российской Федерации
Главный редактор – Мария Вениаминовна Петелина
Периодическое печатное издание «Новая адвокатская газета» зарегистрировано Роскомнадзором 13 апреля 2007 г., перерегистрировано Роскомнадзором под наименованием «Адвокатская газета» 23 ноября 2017 г., свидетельство ПИ № ФС77-71704.
Сетевое издание «Адвокатская газета» зарегистрировано Роскомнадзором 23 ноября 2017 г., свидетельство Эл № ФС77-71702.
Воспроизведение материалов полностью или частично без разрешения редакции запрещено. При воспроизведении материалов необходима ссылка на источник публикации – «Адвокатскую газету». Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения авторов. Присланные материалы не рецензируются и не возвращаются.
Редакция «Адвокатской газеты» не предоставляет юридические консультации, контакты адвокатов и материалы дел.
Метка * означает упоминание НКО, признанного выполняющим функции иностранного агента.
Метка ** означает упоминание организации, запрещенной в РФ.
Отдельные публикации могут содержать информацию, не предназначенную для пользователей до 18 лет.
Что такое buy-back? Почему компании выкупают свои акции c биржи
Обратный выкуп акций, или buy-back, довольно распространен на мировом фондовом рынке. Объявив buy-back, компания выкупает бумаги у акционеров и фактически забирает из обращения на фондовом рынке некую часть своих акций.
Свободные деньги — возможность обратного выкупа
Чаще всего корпорации объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются свободные наличные средства, которые не находят применение в инвестициях для развития компании. Обратный выкуп позволяет увеличить фактические доли крупнейших акционеров и упрочить их позиции.
Чем дешевле акции, тем легче можно перекупить значительные доли акций компании. Это создает риски смены собственника или поглощения. Чтобы не допустить этого, менеджмент компании прибегает к обратному выкупу своих акций у акционеров, используя те самые накопленные свободные средства.
Есть несколько задач, которые решает компания, когда объявляет buy-back:
«Компании зачастую объявляют buy-back в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также на высоких уровнях цен акций — такой buy-back является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам». — разъясняет начальник управления анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев.
В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом. Если же обратный выкуп приводит к сильному росту долговой нагрузки компании и падению рентабельности, то он проводится, скорее, во вред бизнесу, отмечает аналитик.
Как компании выкупают акции
Объявив buy-back, компания может выкупить свои акции либо с открытого рынка, либо напрямую у акционеров. В любом случае интерес инвесторов к бумагам будет расти.
Чаще всего эмитент выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее официально объявить на своем сайте о размере программы buy-back и о сроках ее проведения.
Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buy-back. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках. Российские эмитенты выкупают свои акции довольно редко. Тем не менее в последние годы их активность в этом направлении возросла.
Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.
Такой выкуп отличается от выкупа с открытого рынка тем, что предполагает выкуп большой доли акций за сжатый срок. Срок действия предложения покупки акций обычно не превышает нескольких недель, цена же выкупа всегда фиксированная и обязательно превышает текущую рыночную цену бумаг.
Все акционеры, которые желают продать акции компании, подают заявку. Если общий объем заявок акционеров превышает предложение, то эмитент вполне может выкупить больше акций, чем планировал изначально.
В случае выкупа по схеме «голландского аукциона» его участники должны указать минимальную и максимальную цены, которые они готовы заплатить за акции. Затем акционеры подают заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. После этого все поданные заявки сортируются по возрастанию цены. Исполняются заявки акционеров по минимальной цене, которая может обеспечить выкуп всего предложения компании.
Что компания делает с выкупленными акциями
Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.
Что buy-back дает акционерам
Во-первых, компания обычно выкупает акции по цене выше рыночной. Значит, акционер либо продаст акции выше текущей цены, либо стоимость его акций (если он их не продаст) увеличится.
Во-вторых, если в результате обратного выкупа компания аннулирует выкупленные акции, то акций в обращении станет меньше, а прибыль на каждую акцию — выше, что опять же выгодно владельцам акций.
Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы должны успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buy-back, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.
Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buy-back, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние корпоративные события компании.
Как buy-back повысил цену акций — несколько примеров по российским эмитентам
Акции НОВАТЭКа выросли за два года примерно на 70%. Основная причина роста — успешная реализация проектов по СПГ. После того как ЛУКОЙЛ объявил обратный выкуп акций в первой половине прошлого года, его акции выросли на те же 70%. Такие сравнительные примеры привел старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
