Крах акций TAL Education: что будет дальше с бумагами EdTech-платформы
Обвал вызвала новость об ограничениях китайских властей для образовательных онлайн-платформ и компаний, предоставляющих услуги репетиторства по школьной программе. Согласно новым правилам, все компании в этом секторе должны быть зарегистрированы как некоммерческие организации. Они больше не смогут проводить IPO и привлекать иностранный капитал, а также предоставлять репетиторские услуги во время государственных праздников, выходных и школьных каникул.
Новости о том, что китайские регуляторы планируют присмотреться к индустрии образования, появились еще в мае — и уже тогда акции многих EdTech-платформ рухнули, а прогнозы по ним стали негативными. А после появления новостей о введении новых правил регулирования сектора многие крупные инвестдома еще сильнее снизили справедливые оценки стоимости акций TAL Education Group. Вот последние прогнозы: все они даны в перспективе 12 месяцев.
Что ждет китайские EdTech-платформы?
Китайская отрасль онлайн-образования оказалась под угрозой ликвидации, бумаги ведущих сервисов упали за неделю в три раза, за год — в 10 раз, отметил эксперт «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.
«Инвесторам, которые вкладывались в эти бумаги с прицелом на годы, самое время поискать альтернативу», — считает он. С высокой вероятностью, после закрытия китайских сервисов произойдет миграция пользователей на зарубежные образовательные платформы, в том числе американские — и не исключено, что американские EdTech-бумаги будут выстреливать на новостях, связанных с адаптацией под китайскую аудиторию, полагает Емельянов.
Эксперты Morningstar Equity Research полагают, что образовательным платформам, в том числе и TAL Education Group, придется в перспективе выделить в отдельную структуру репетиторство по обязательной школьной программе. При этом они смогут на прежних условиях работать на других направлениях, например, готовить клиентов к экзаменам за границей и преподавать английский для взрослых, программирование, музыку и дисциплины, которые не входят в обязательную школьную программу.
Аналитик CCB International Анита Чу считает, что неблагоприятная нормативно-правовая среда оставляет мало возможностей для улучшения бизнеса китайских образовательных платформ. По ее оценкам, потенциальное выделение направления услуг обучения по школьным предметам в отдельные компании приведет к снижению доходов TAL Education на 80-90%, а другой крупной платформы, New Oriental — на 60-70%.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Новости Китая спонсируют рост TAL
Руководство Китая имеет желание выдать порядка 12 лицензий на предложение услуг по внеклассному обучению.
По новому лицензионному соглашению, репетиторские компании обязаны проводить внеклассные занятия без оплаты. Однако взамен будут получать возможность извлекать прибыль от других видов коммерческой деятельности, куда может входить репетиторство для взрослых. Но это никоим образом не будет связано с видео для взрослых.
Неясно какие компании получат лицензию, но прихожане «церкви святого TAL» уже побежали за акциями в магазин СПбБиржи, чем взвинтили цену до отстопки в 20%. Потом те, кто давно засел в убыточной позиции, решили выйти подобру-поздорову. (но это не точно)
Интересно ещё то, что акции TAL на Мосбирже отставали от акций на СПбБиржи по росту (и разница всё ещё сохраняется):
Считается, что вся эта карусель из-за политики Китая второй половины 20 века, где запрещалось иметь в семье более 1 ребёнка. Теперь же, во время бурного экономического роста Китая, запрет был снят, но усилилось расслоение общества. Правительство задумало снизить расходы на образование детей и нагнуло TAL и другие образовательные компании.
Рождаемость пока положительная, но имеет негативную тенденцию:
Инвесторы, видимо, нафантазировали получить пару десятков иксов, принимая решения купить акции TAL, но разве лицензия уже получена? Разве прибыль останется той же? Разве… разве? М?
Ручки чесались и тряслись, но кто-то стерпел, а кто-то пустился впляс. (видео версия будет поздно вечером)
TAL Education: худшее уже здесь, но китайским детям все еще нужны места, где можно учиться
Краткие выводы статьи
Китайский образовательный гигант TAL Education Group упал на 60% 23 июля 2021 года на фоне сообщений СМИ (теперь уже официальных) о том, что правительство Китая предлагает новые нормативные ограничения на услуги дополнительного обучения. Новые ограничения запрещают занятия в выходные, а также все летние и зимние каникулы для K12. Также существуют требования, чтобы превратить услуги K12 в некоммерческие.
Определенно это не хорошие новости. Здесь все аналитики прогнозируют наихудший сценарий. Однако падение цен было смешано с множеством мнимых опасений, поскольку официальные лица по-прежнему предоставляют возможности для дальнейшей работы TAL. В начале 25 июля TAL опубликовал заявление, в котором говорится, что они тщательно изучат новую политику и будут сотрудничать с правительством для улучшения образовательной среды K12 в Китае.
Предполагается, что новое ограничение на репетиторство будет полезно для китайцев
Когда КПК хочет показать свои мускулы, никто ничего не может с этим поделать. В последнее время мы видим, насколько сильны они против мега-компаний, которые могли угрожать их контролю над страной, таких как Alibaba и Tencent.
Эта новая политика появилась не из-за страха потерять автократию КПК, а потому что Китай хочет изменить текущую ситуацию с образованием K12 по уважительным причинам, с их точки зрения. КПК обеспокоена крайне низким уровнем рождаемости в Китае и нехваткой рабочей силы для поддержки экономики. Они заявили, что причина этого постановления заключается в том, чтобы сократить огромные суммы денег и времени, затрачиваемые на центры внешкольного обучения, такие как TAL и EDU, и облегчить бремя для молодых семей. Другими словами, цель — не обанкротить TAL и EDU, а сделать их полезными для общества.
Подобные политики неэффективны
Это не первый раз, когда КПК пытается ввести ограничения на внеклассное обучение. В августе 2018 года были аналогичные распоряжения, в том числе о запрете репетиторства после 20:30 и ограничении максимального времени до 3 месяцев. Хотя этот приказ был официально объявлен, он не остановил рост бизнеса на местах. TAL и EDU продолжали набирать огромное количество новых студентов, и доходы продолжали расти в 2019 и начале 2020 года. На рынок с тех пор все также выходило все больше и больше стартапов с внеклассным обучением.
Действия КПК в отношении основных потребностей людей, таких как жилье, медицинское обслуживание и образование, всегда чересчур многообещающе, но не оправдывают ожиданий. Реформы жилищных пузырей проводятся уже много лет, но люди до сих пор не видели доступных цен на жилье. Реформа здравоохранения объявляется каждый год, но хорошие медицинские услуги для многих по-прежнему являются роскошью. Даже утверждения об искоренении бедности, которыми они гордятся, не до конца соответствуют действительности, поскольку все еще миллионы людей могут жить в критических условиях в отдаленных деревнях.
Пекин может объявить все, что угодно, но в каждом городе будет своя версия правды. Текущее государственное образование в Китае действительно не очень хорошее, и дети учатся в школе меньше, чем с TAL. Государственные учителя получают небольшую государственную зарплату без каких-либо стимулов для качественного обучения.
В сфере внеклассного репетиторства участвует множество людей, включая студентов, родителей и учителей. Фактически, большое количество родителей, которые работают на коммунистическую партию, полагаются на услуги TAL, чтобы их дети опережали конкурентов.
Система «996» рабочих часов (с 9:00 до 21:00, 6 дней в неделю), которая позволяет китайским компаниям опережать показатели производительности во всем мире, также не оставляет молодым парам времени на то, чтобы заботиться о своих детях дома. Центры внеклассного обучения предоставляют детям безопасное место для обучения, общения и развития. Следовательно, TAL действительно снимает стресс для городских родителей. Миллионы членов КПК на самом деле хотят, чтобы TAL выжил.
Слова чиновников резкие, но это не конец света
Если КПК не ищет политического самоубийства, я думаю, что это новое нормативное ограничение определенно оставит лазейки для работы TAL. Например, в документе официальные лица заявили:
Существующие учебные заведения по учебным предметам необходимо преобразовать в некоммерческие. Неакадемические учебные заведения по предметам должны работать над категориями в спорте, гимнастике и искусстве, науке и т. д. Государственные ведомства будут проверять стандарты и требовать строго соблюдают правила.
Это означает, что TAL не может получить прибыль от предметов в стандартных тестах, таких как язык, математика, английский, химия, физика и т.д. Что, если TAL проведет изменения учебной программы в своих учебных классах? Может ли TAL реорганизовать существующие материалы по математике, химии и физике и объединить их в учебную программу по естествознанию, направленную на научные исследования, а не на победу в стандартных тестах? Думаю, здесь много возможностей.
Фактически, только в июне 2021 года TAL Education уже активно нанимал директоров по музыке, искусству и естественным наукам. Новые классы, связанные с английскими стихами и литературой, живописью, шахматами и многими новыми категориями. С мощным брендом и платформой TAL изменить учебную программу не так уж и сложно.
Что касается формулировки «некоммерческие организации», китайские официальные лица не предложили точных определений, поскольку в Китае пока еще не так много значительных частных некоммерческих организаций. Однако инсайдерские СМИ заявили, что будет верхний предел прибыльности.
Я думаю, что это будет похоже на правила ценообразования коммунальных предприятий в США, когда вы можете взимать только определенную сумму сборов. Таким образом, масштабные и эффективные компании, такие как TAL и EDU, могут фактически захватить больше рыночных долей и, возможно, привлечь больше школьников. Фактически, TAL и EDU не кажутся такими удивленными, как рынок, и уже прорабатывают эту политику. В начале 2021 года у них уже есть 10 новых школ в Пекине, зарегистрированных как некоммерческие. В целом рентабельность бизнеса К12 однозначно снизится.
New Oriental Education & Technology Group Inc. лучше
И TAL, и EDU — отличные компании. Все предприятия репетиторских центров основаны на доверии, и родители готовы записывать детей в эти школы только из-за их безупречной репутации. В более крупных компаниях, таких как TAL и EDU, также есть более успешные выпускники, которые могут еще больше укрепить свои бренды.
Однако EDU меньше пострадал от этой новости и для меня имеет лучшее качество. По сравнению с TAL, EDU меньше зависит от сектора K12. EDU также может использовать свой большой физический школьный сайт с моделью OMO (онлайн-слияние в автономном режиме), чтобы быть более гибкими в отношении неопределенностей будущей политики. Опять же, в Китае много больших городов. И всем молодым родителям там нужно, чтобы их детям было где остановиться, пока они на работе.
Риски компании TAL Education
Падение цен и низкие показатели являются частью инвестирования. Инвестиционный гуру Ховард Маркс однажды сказал: «Я твердо убежден, что инвестиционный риск больше всего находится там, где он меньше всего воспринимается, и наоборот». Текущий TAL как раз противоположен, и все инвестиционные риски были восприняты и представлены на текущей стоимости акций. Будет ли что-нибудь хуже, чем превращение компании в некоммерческую организацию? Третья мировая? Уоррен Баффет однажды сказал: «Настоящий инвестор приветствует волатильность». Думаю, пришло время задуматься и погрузиться в акции.
Исторически цены на акции TAL следуют тенденциям выручки, как показано на диаграмме ниже.
Сокращение времени обучения окажет огромное влияние на предыдущий 43%-ный среднегодовой темп роста. После банкротства более мелких игроков появятся возможности для захвата доли рынка. Однако общий адресный рынок будет немедленно сокращен вдвое, если летние классы K12 будут отменены. Я думаю, что выручка TAL к 2022 году будет сокращена вдвое до 2 миллиардов долларов или более без каких-либо перспектив роста в будущем.
Общий объем денежных средств и краткосрочных инвестиций компании составляет 5,9 млрд долларов, а долгосрочный долг составляет 2,3 млрд долларов. Денежный поток также выглядит неплохо, поскольку чистые денежные изменения были отрицательными только в течение двух лет с момента IPO. Так что краткосрочные риски банкротства невелики.
Также, возможно, что обращение к «некоммерческой деятельности» ухудшит качество образования TAL и потеряет узнаваемость бренда и конкуренцию. Это может побудить TAL войти в другие области с новыми бизнес-моделями. Или TAL может стремиться продать свой бизнес таким громким именам, как Alibaba и Tencent, поскольку отношения с клиентами и данные TAL с родителями и учениками являются ценными нематериальными активами.
Чистая текущая стоимость активов TAL составляет 1,2 миллиарда долларов, а рыночная капитализация — 3,8 миллиарда долларов. Так что это еще не чистая акция. Я не буду делать больших ставок, пока руководство не предоставит четкий план выхода из этого нормативного кризиса.
Акции TAL Education: не проверяйте глубину реки
Краткое содержание статьи
Подробности
Китайская обучающая компания TAL Education Group действительно выглядит выгодной сделкой, поскольку ее акции упали более чем на 93% за последние 12 месяцев. Тем не менее, репрессии со стороны китайского правительства поставили уронили TAL и другие китайские образовательные компании, такие как New Oriental Education & Technology Group, на дно, компании не ожидали таких карательных ограничений.
Похоже, что эти ограничения застали TAL Education врасплох, и руководство отменило выпуск своего отчета о прибылях и убытках за первый квартал, который был запланирован на 5 августа 2021 года. Комментируя недавние события, аналитики JPMorgan заявили, что «неясно, на каком уровне реструктуризации компании следует пройти в новом режиме, что, на наш взгляд, делает эти акции практически неинвестируемыми». Не имея четкого направления в отношении стратегий компании, мы считаем, что акции сегодня являются невероятно рискованными вложениями, и мы рассматриваем сегодняшние инвестиции в акции TAL как авантюру, которая может хорошо окупиться или привести к постоянной потере инвестированного капитала.
Все что вам нужно знать о мерах по подавлению образования в Китае
В то время как компания TAL Education показала многообещающие результаты своей прибыли за четвертый квартал финансового года, выручка выросла на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, жесткие меры правительства Китая в отношении репетиторских компаний затмевают впечатляющий рост, который демонстрирует TAL. В июле прошлого года Китай объявил о коренном пересмотре своего сектора образовательных технологий, запретив компаниям, преподающим школьную программу, получать прибыль, наложив ограничения на привлечение капитала.
Репрессивные меры направлены на снижение стоимости репетиторства, чтобы создать более равные условия для детей по всей стране. Список новых правил вызвал опасения относительно будущего сектора образовательных технологий, и было бы нереалистично предположить, что правительство сможет окончательно закрепить эту отрасль в ближайшие годы.
Новые правила для сектора образования Китая включают следующее.
О влиянии этих правил можно судить по снижению цен на акции TAL Education Group, New Oriental Education & Technology Group и Gaotu Techedu Inc., поскольку инвесторы обеспокоены тем, что эти компании не восстановятся. Три акции вместе потеряли рыночную капитализацию на 100 миллиардов долларов по сравнению с пиком в начале этого года после того, как эти решения регулирующих органов были обнародованы.
Согласно Morningstar, Invesco Developing Markets Fund, вероятно, потерял больше денег в абсолютном выражении, чем любой другой активный фонд во втором квартале из-за распродажи китайских акций EdTech.
Что ждет индустрию внеклассного обучения в Китае?
Поскольку почти все образовательные компании панически смотрят в будущее, большинство гигантов уже решают встать перед лицом предстоящих проблем. Есть много возможностей для новых продуктов и услуг для репетиторской индустрии. В связи с растущим спросом на нетрадиционные академические курсы вне школьной программы, а также с изменением требований к трудоустройству, мы можем сказать, что академическая программа еще не успела удовлетворить спрос, что позволяет учебным заведениям переключить свое внимание на профессиональное обучение и другие области, не охваченные новой политикой.
Правительство также дало зеленый свет государственным школам на приобретение внеклассных услуг у третьих лиц с использованием государственных субсидий. В новой политике делается упор на «повышение уровня внешкольного обслуживания в школе для удовлетворения разнообразных потребностей учащихся». Это откроет новые возможности для образовательных компаний.
В политике упоминается, что школы должны «расширять каналы внеклассного обслуживания. Внеклассные услуги обычно выполняются учителями школы, и для их оказания также могут быть наняты вышедшие на пенсию учителя, квалифицированные социальные специалисты или волонтеры».
Эмпирические данные из Южной Кореи, которая приняла аналогичную стратегию в 1980 году, объявив войну сектору частного репетиторства за обеспечение равного доступа к образованию, а также за снижение финансового бремени для родителей, подтверждают, что эта стратегия с треском провалилась. Запрет длился около 10 лет в Южной Корее, и правительство осознало, что более обеспеченный класс нашел способ получить доступ к премиальному образованию даже при наличии ограничений, и это только подняло стоимость частного репетиторства до нового максимума. В конечном итоге правительство Южной Кореи сняло запрет, и студентам университетов было разрешено работать частными репетиторами, а позже правительство выдало лицензии и нескольким учебным заведениям.
Будущее TAL Education
TAL, наряду с другими крупными образовательными компаниями, сместил акцент на предоставление услуг, не ограниченных новыми правилами. Президент TAL Education Group Бай Юньфэн сообщил сотрудникам, что компания рассматривает возможность предоставления определенных курсов после занятий бесплатно, одновременно создавая больше онлайн-ресурсов для самостоятельного обучения.
Компания начала предлагать уроки по внеклассным предметам, таким как каллиграфия и драма, в своих существующих внешкольных центрах, а также языковые курсы и подготовку к вступительным экзаменам по национальной программе для аспирантов. Однако, несмотря на эти инициативы, мы полагаем, что TAL может потерять до 70% своих финансовых доходов в 2022 году.
Хотя повышение доступности может привлечь больше студентов и увеличить количество зачисленных, учитывая ограничения на репетиторство по выходным, а также цены, мы ожидаем ТАЛ ‘ Выручка компании резко сократится в 2022 финансовом году. С учетом потери доходов на 70%, мы прогнозируем, что выручка TAL составит 1,3 миллиарда долларов. В то время как TAL будет реализовывать агрессивные программы экономии средств в виде увольнений и закрытия учебных центров, мы полагаем, что операционные убытки увеличатся в следующем финансовом году.
При правительственных постановлениях о ценообразовании курсов обучения вне кампуса лучшим вариантом для TAL было бы отказаться от предоставления репетиторских услуг по основным академическим предметам, а также некоммерческих предприятий обязательного образования в долгосрочной перспективе и сосредоточиться на некоммерческих программах учебных предметов, таких как искусство, музыка и т. д.
Имея чистую денежную позицию на своем балансе, TAL может изменить свое предложение, чтобы оно соответствовало целям КПК. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста доходов все еще остается под вопросом. Мы считаем, что прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение, лучше всего дождаться официального отчета от компании относительно ожидаемой реструктуризации бизнеса.
Стоит ли покупать акции TAL Education?
Хотя акции с высоким риском и высоким вознаграждением привлекают много внимания, мы считаем, что инвесторам следует быть очень осторожными на этот раз, поскольку мы имеем дело с китайскими регулирующими органами, которые не раз доказывали, что будут делать все возможное, чтобы частные и государственные компании привели свои бизнес-стратегии в соответствие с ожиданиями правительства.
Принимая во внимание предыдущие действия КПК по приостановке IPO Ant Group, которые помешали Alibaba Group Holding, а также запустили обзор кибербезопасности DiDi Global всего через несколько дней после IPO инвестирование в TAL сейчас кажется рискованной ставкой. На данный момент мы считаем, что имеет смысл оставаться в стороне и следить за будущими событиями, не проверяя глубину реки хотя бы одной ногой.
Автор: Диланта Де Сильва, Seeking Alpha
Эта статья была подготовлена Нирашей Сенанаяке, CFA, в сотрудничестве с Дилантой Де Силва.
Акции китайских образовательных учреждений на Нью-Йоркской фондовой бирже обрушиваются на фоне новых репрессий
Акции китайских образовательных компаний рухнули в пятницу, 23 июля 2021 года в Нью-Йорке после того, как правительство Китая издало радикальные новые правила, ограничивающие услуги дополнительного обучения после школы и вынуждающие реструктуризацию отрасли, включая запреты на первичное размещение акций и иностранные инвестиции.
В соответствии с документом, опубликованным во вторник 20 июля 2021 года, Государственным советом и центральным комитетом коммунистической партии Китая, иностранный капитал будет лишен доступа в сектор посредством слияний и поглощений, франчайзинга или соглашений о компаниях с переменной долей участия.
Примечание chinastocks.net: документ, о котором идет речь, нигде не был опубликован.
В документе подчеркивается, что компаниям, занимающимся внешкольным обучением, также запрещено проводить за границей учебные классы или классы, выходящие за рамки стандартной школьной программы. Запрет на обучение за границей может быть нацелен на подготовительные курсы, предлагаемые студентам, желающим учиться за границей, сказал Ма Сюэлей, вице-президент исследовательского отделения Китайской ассоциации неправительственного образования.
Акции промышленного гиганта TAL Education Group лидировали, упав более чем на 70% до шестилетнего минимума. Акции New Oriental Education & Technology Group Inc. упали на 54%, также до шестилетнего минимума. Акции Gaotu Techedu Inc., которая стала публичной два года назад, упали на 63% до примерно трети от первоначальной цены публичного размещения.
Вместе три компании, акции которых торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, потеряли почти 100 миллиардов долларов стоимости по сравнению с пиками, достигнутыми ранее в этом году.
Согласно документу, учебным заведениям, проводящим дополнительные занятия, было запрещено привлекать деньги за счет продажи акций, а компаниям, которые уже торгуются, было запрещено инвестировать в акции таких компаний.
Во внедрении новой политики участвуют миллионы работников отрасли и родителей, которые заранее оплатили обучение учебным заведениям в больших суммах. Таким образом, для полного развертывания потребуется переходное время от шести месяцев до года, сообщил Caixin человек, близкий к Министерству образования.
Сотрудники отдела образования в Пекине и нескольких других городах подтвердили, что получили документ и проводят регулирующие действия в соответствии с ним.
В заявлении на своем веб-сайте New Oriental заявила в пятницу, что ее политика заключается в том, чтобы не комментировать рыночные спекуляции, заявив, что правила не были опубликованы, и компания не получила официального уведомления о правилах. TAL Education и Gaotu Techedu Inc. дали аналогичные ответы в своих заявлениях.
Политика правительства по снижению академической нагрузки на студентов существует уже много лет, но в последние месяцы власти Китая усилили ограничения в отношении индустрии частного репетиторства и усилили контроль над отечественными компаниями, торгующимися в США.
Центральная комиссия Коммунистической партии по всестороннему углублению реформ в мае опубликовала заключение о дальнейшем сокращении домашних заданий и дополнительной нагрузки на учеников начальной и средней школы. Документ, включая меры по внедрению и испытательные программы, был распространен по всей стране среди местных властей 20 июля.
Местным властям было приказано прекратить одобрение новых предприятий по внешкольному образованию, предлагающих репетиторство по предметам начальной и средней школы. Существующим утвержденным предприятиям было приказано стать некоммерческими организациями. Онлайн-платформы должны получать одобрение регулирующих органов, а не следовать системе, основанной на регистрации.
По словам Ма, публично торгуемые образовательные компании должны будут отделить свои репетиторские предприятия по школьным предметам и перерегистрироваться в качестве некоммерческих организаций в местных бюро Министерства по гражданским делам, а доходы от такой деятельности больше не могут распределяться между акционерами в качестве дивидендов.
В противном случае котирующиеся на бирже образовательные компании должны будут отказаться от услуг репетиторства по школьным предметам и исследовать другие сектора, сказал Ма.
Новый документ также устанавливает жесткие ограничения на период времени, в течение которого предприятия внешкольного образования могут проводить занятия. Учреждениям запрещено проводить школьные программы во время государственных праздников, выходных, а также зимних и летних каникул. Все занятия должны закончиться до 21:00.
Ограничение по времени может привести к сокращению бизнеса в отрасли на 70–90%, заявили Caixin руководители нескольких ведущих учебных заведений.
Репрессии в основном нацелены на учебные программы для учащихся начальных и средних школ, известные как обязательное девятилетнее образование, которое финансируется государством. В документе говорится, что программы предметного обучения для старшеклассников будут проводиться в соответствии с соответствующими положениями.
Некоторые участники отрасли интерпретировали это как предупреждение отрасли. Это означает, что даже несмотря на то, что уроки репетиторства в средней школе не включены в этот раунд ограничений, органы образования сохраняют за собой право обратиться к этому сектору в будущем, заявили они.
Перед тем, как новый документ был выпущен, старший руководитель компании по внешкольному обучению сказал Caixin, что многие компании, ожидая, что их бизнес в средней школе не пострадает от недавней политики ужесточения, планируют расширяться в более мелкие города для нового роста.
Работа по снижению нагрузки на студентов первоначально будет развернута в Пекине, Шанхае, Шэньяне, Гуанчжоу, Чэнду, Чжэнчжоу, Чанчжи, Вэйхае и Наньтуне, и в других провинциях следует выбрать хотя бы один город для проведения пилотных программ. Испытываемые меры включают сокращение внеклассного обучения по предметам, продвижение внеклассных программ и установление государством цен на внеклассные программы.
Цайсинь узнал, что в десятках городов и округов в провинциях Шаньси, Шэньси, Юньнань и Хэнань были приняты меры по запрету внеклассного обучения предметам и отзыву разрешений на такие занятия.
Авторы: Ван Боуэн, Дениз Цзя, Caixin Global
