В настоящий сборник вошли три работы известного американского специалиста по ценным бумагам Филипа А. Фишера, по праву считающиеся классическими произведениями в данной области. Описанная в них инвестиционная философия была разработана почти сорок лет назад и продолжает использоваться профессионалами финансовых рынков во всем мире.
В книге приводится методология выбора компаний, перспективных с точки зрения инвестиций, подробно изложенная автором в так называемых «пятнадцати пунктах»; даются советы о том, как правильно составить инвестиционный портфель, выбрать момент покупки и продажи обыкновенных акций.
Книга ориентирована на профессиональных консультантов по инвестициям, индивидуальных инвесторов, а также студентов и преподавателей экономических вузов.
Фишер начал свою карьеру в 1928 году. Затем он покинул Стэнфордскую Высшую Школу бизнеса, чтобы устроиться на работу аналитиком по ценным бумагам в англо-лондонском банке в Сан-Франциско. В 1931 году он основал собственную компанию Fisher & Co.. Он руководил ею до 1991 года, когда в возрасте 91 года вышел на пенсию.
Он считается пионером в инвестировании в рост. Его самой известной инвестицией стала покупка в 1955 году Motorola-компании, которая в то время производила радиоприемники. Акции Motorola он владел до самой смерти. Фишер известен своим авторским методом инвестирования под названием scuttlebutt.
Он избегал давать интервью и редко выступал на публике. Это изменилось в момент выхода первой книги, «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы и другие работы» в 1958 году. Тогда популярность Фишера чрезвычайно возросла. На одном из ежегодных собраний акционеров Berkshire Hathaway мультимиллиардер Уоррен Баффет рекомендовал эту публикацию, назвав себя „85% Грэма и 15% Фишера».
Ф. Фишер, Обыкновенные акции и необыкновенные доходы и другие работы скачать книгу
Инвестиционная классика: Common Stocks and Uncommon Profits
Каждый год выходят десятки новых трудов на тему инвестиций и лишь единицы станут по-настоящему классическими.
На этой неделе мы хотели бы рассказать вам об одной из самых старых и влиятельных работ по инвестициям, а именно «Common Stocks and Uncommon Profit» от Филипа Фишера. На русском переведена как «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы».
Эта книга является настоящей классикой мира инвестирования. Первая редакция вышла ещё в 1958 году и значительно повлияла на многих великих инвесторов. Уоррен Баффет не раз повторял, что Фишер был одним из его наставников и его личный стиль инвестирования – 85% Бенджамин Грехем и 15% Филип Фишер.
Сам Филип Фишер был инвестором всю жизнь и успешно возглавлял собственный фонд, Fisher & Co, 60 лет подряд, вплоть до 91 года. Будучи скромным человеком, он не оставил множества интервью и статей, но написал четыре небольших книги, где выложил свой взгляд на мир финансов. «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» это сборник, который включает три главных произведения, по праву считающиеся классическими произведениями в данной области.
Книга проходится по философии за инвестициями Фишера, в первую очередь он искал лучшие истории роста. Также книга даёт практические советы по вопросам инвестирования, как выбрать компании, а также когда их стоит купить и продать. Известная методология «пятнадцати пунктов» Фишера и поныне используется по всему миру, пусть и немного модифицированная.
Безусловно, многие методы и приёмы, описанные в книге, уже не совсем подходят к нашим реалиям, инвестиции времён 60х годов были довольно отличны от наших. Однако, многие исследовательские методы Фишера могут оказаться исключительно полезны для Российского рынка акций, где многие компании и сегодня непрозрачны для обычного инвестора, что делает их опасными инвестициями для начинающих инвесторов.
К сожалению, последняя публикация на русском вышла ещё в 2003 и потому достать физическую копию довольно проблематично. К счастью, электронная/отсканированная версия находится на многих тематических вебсайтах.
Эта книга будет отличным вложением времени для ещё начинающих инвесторов, которые только ищут свой путь в мире акций, немало интересного здесь найдётся и для более начитанной публики.
Однако, если свободное время — это роскошь, ниже – наша небольшая подборка из ключевых уроков книги
Как Фишер искал лучшие идеи?
Процесс поиска был разделен на 3 главные стадии
1) Поиск широкого спектра идей, 200-250 потенциальных инвестиций. Фишер искал их в газетах, на улицах, в разговорах с другими управляющими и аналитиками. 80% идей он получал из разговоров с другими профессионалами рынка, которые хорошо разбирались в вопросе. Остальные 20% приходились на его друзей в других индустриях.
2) Краткое исследование финансовой отчетности, стоит глянуть на рентабельность, рост выручки и тд. Фишер пытался оставить 20% лучших компаний от изначального числа. Это количество уже вполне возможно изучить более детально.
3) Все оставшиеся компании изучаются сквозь линзу 15 условий успеха. Фишер предлагал максимальное использование внешних источников информации, бывшие сотрудники, эксперты индустрии, поставщики, покупатели, любые слухи в газетах и на улице. Этим способом он искал то, что возможно не включено в цены акции или скрыто за цифрами отчетности. В итоге, обычно, оставалось, лишь несколько самых надежных компаний.
4) Оставшиеся 2-3 компании переходили в финал. Фишер посещал их офисы и общался с менеджерами уже будучи экспертом по этой компании. Фишер оценивал, как самих менеджеров, так и их реакцию на вопросы на самые острые темы для компании. Обсудив последние вопросы, Фишер сравнивал результаты и инвестировал в одну, лучшую, самую привлекательную компанию.
Для анализа акций Фишер выработал стратегию анализа, состоящую из 15 главных пунктов. По его мнению, компания должна соответствовать всем или хотя бы большинству пунктов, чтобы добиться успеха.
1) Располагает ли компания продуктами или услугами, обладающими рыночным потенциалом, достаточным для того, чтобы поддержать существенный рост объема продаж хотя бы в течение нескольких лет?
Компании должны иметь продукт, который будет полезен и годы спустя. Выручка с такой продукции поддержит компанию в будущем и позволит выпускать новые виды, не боясь банкротства в случае неудачи.Избегайте компаний чей успех построен на одном удачном продукте
2) Собирается ли менеджмент и дальше развивать новые продукты и сервисы, которые позволят наращивать выручку в будущем, когда потенциал текущих продуктов сойдет на нет?
Компания должна постоянно искать и развивать новые продукты и не полагаться на старые продукты. Моторола или Ксерокс отличные примеры того, что случается если этого не делать.
3) Насколько эффективен R&D компании по отношению к размеру компании?
Стоит сравнивать процент трат на исследования между компаниями и историческими трендами. Падающие расходы на исследования часто являются сигналом о проблемах.
4) Имеет ли компания сбытовую организацию выше среднего уровня?
Насколько эффективны продажи внутри компании? Есть ли новые каналы сбыта? Как улучшаются уже существующие?
5) Какова рентабельность по чистой прибыли?
Следует изучать рентабельность компании и сравнивать ее с историческими трендами и конкурентами. Устойчиво высокорентабельные компании обычно являются лучшим выбором.
6) Что компания делает, чтобы удержать и увеличивать свою маржу?
Следует изучать как именно компания улучшает свою маржинальность. Как и где падают расходы? Как дела с маржой у конкурентов? Каковы причины?
7) Каково отношение работников к компании?
Фишер считал, что хорошие трудовые отношения приводят к положительным финансовым результатам. Лояльные сотрудники требуют меньшую зарплату и работают более усердно.
8) Насколько в компании хорошие отношения между топ-менеджментом?
Фишер считал, что стоит высокое качество менеджмента является ключевым в успехе компании. Стоит изучать отношения между управляющими. Родственники среди директоров обычно является плохим сигналом. Также компании нанимающие своих директоров из других компаний обычно имеют не самые лучшие отношения внутри себя.
9) Есть ли в компании резерв руководителей?
Сильный руководитель залог успеха предприятия, но что будет если с ним что-то случится? Есть ли приемник? Многие аналитики предрекали конец Apple после смерти Стива Джобса, но Тим Кук смог удержать компанию на ее курсе.
10) Насколько у компании хорошо налажена внутренняя аналитика издержек и бухгалтерский учет?
Внутренние затраты должны быть хорошо учтены. Инвесторы могут следить за ними через расчет индикаторов, как например маржа или расходы относительно выручки.
11) Есть ли какие-то метрики/показатели, которые бы свидетельствовали, что компания гораздо лучше/хуже конкурентов?
Инвесторы должны сравнивать компанию со ее конкурентами с помощью отраслевых метрик, чтобы понять ее преимущества, а затем изучить надежность этих отличий. Фишер предлагает детально изучить конкурентные преимущества компании. Отсутствие значимых преимуществ часто означает плохую инвестицию.
12) Нацелена ли стратегия компании на получение долгосрочной прибыли?
Стоит изучать стратегию компании. Бизнесы с прицелом на долгосрочную перспективу обычно лучше краткосрочных бизнесов, так как они теряют долгосрочную прибыль.
13) Потребует ли рост компании в обозримом будущем существенного финансирования через выпуск ценных бумаг, так, что увеличившееся количество акций в обращении съест значительную часть доходов, которые нынешние акционеры могли бы получить от этого роста?
Доп эмиссии по факту отнимают прибыль у существующих акционеров, редко когда эмиссия реально необходима.
14) Насколько открыт менеджмент на тему существенных проблем?
Менеджмент не должен скрывать проблемы. Хорошие примеры открытого менеджмента это Apple и Tesla, где проблемы часто обсуждаются открыто и при всех. Стоит опасаться тех, кто скорее чрезмерно рекламирует свои успехи.
15) Насколько можно доверять менеджменту?
Фишер призывал искать компании с исключительно честным менеджментом, который будет работать в интересах акционеров в первую очередь.Когда покупать?
Когда стоит продавать?
Совет Фишера очень краток, если при покупке правильно проведён анализ, то акцию можно держать вечность. Тем не менее Фишер время от времени продавал акции. Причин было несколько.
Чего стоит избегать:
Больше полезной информации, аналитики и интересных обзоров на нашем Telegram-канале @investorylife.
Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. Филип А. Фишер.
Если вы заинтересовались рынком акций, то его освоение лучше всего начинать с теории, а лучшей книгой по фондовому рынку можно назвать труд Филипа Фишера.
Обыкновенные акции и необыкновенные доходы – книга, которая позволит не только узнать теоретические основы торговли акциями, но и раскроет некоторые практические секреты данного вида деятельности.
Ее автор не просто аналитик теоретик, а бывший владелец и управляющий крупного инверсионного фонда с миллиардными оборотами.
Филип Фишер был одним из первых, кто использовал не совсем стандартные подходы по оценки стоимости акций, он определял фактическую стоимость актива, а не ориентировался на необъективный рыночный показатель.
Основными разделами книги стали:
1. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы – раздел содержит основы, благодаря которым вы сможете выбрать наиболее подходящий объект инвестиций. Основными тезисами этой части можно назвать – что выбрать, когда покупать, а когда продавать.
2. Консервативные инвесторы спят спокойно – в чем привлекательность консервативных стратегий инвестирования перед рискованными вариантами инвестиций. Так же в раздел включены инвестиционные характеристики определенных отраслей экономики.
3. На пути к философии инвестирования – рассматриваются философские аспекты применительно к биржевой торговле.
Отдельной главой приложение рассказывающие о факторах, изучив которые инвестор сможет повысить эффективность работы на фондовом рынке.
Скачать книгу можно в одном из интернет магазинов
Обыкновенные акции и необыкновенные доходы
20 октября 2021, 10:02
В данной статье приводится собственное «саммари» на труд Ф. Фишера «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы». Данная книга является основой инвестирования в «акции роста». Очевидно, что часть информации устарела, поэтому здесь не будут приводиться примеры или методы сбора информации, не актуальные на сегодняшний день. Очень приятно, что на сайте присутствует множество рецензий на различные книги, хотелось бы разбавить их не столь собственными эмоциями, возникшими при прочтении, а именно пересказом. Буду благодарен всем комментаторам. Мнение Ф. Фишера близко мне, но целью данной работы является передача именно его мнения без собственных комментариев. Если будет интересно, я для себя составлял вопросы на оригинальный текст, если будет кому-то интересно, то выложу.
«Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»
Успех многих инвесторов обусловлен терпением и недоверием к массовому мнению. В принципе, существуют два основных метода заработка: угадывание этапа цикла и вложение в хорошие компании. Практика показывает, что именно второй способ более прибыльный. Но почему же такие компании до сих пор торгуются если они такие хорошие? На самом деле, с течением времени таких компаний становится все больше. Это обусловлено тремя факторами: а) раньше компании передавались по наследству, менеджеры не проводили самоанализа и вообще не существовали в привычном сегодня понимании; б) значительно увеличились корпоративные инвестиции в НИОКР; в) изменение подхода правительств, которые стали поддерживать развитие бизнеса различными налоговыми маневрами. В данной работе будет отведено особое место именно исследованиям, как инструменту создания новых товаров. Хотя очевидно, что данная область может вообще не принести результатов, но компания, которая отказывается от разработок рискует исчезнуть со своими старыми и уже ненужными продуктами. В любом случае, три вышеупомянутые причины не только помогают отдельным компаниям достигнуть замечательных результатов, но и всех экономической системе справляться с возникшими кризисами намного быстрее, чем раньше. И хотя прохождение кризисов часто вызывает волну инфляции, она в свою очередь является тоже хорошим фильтром для хороших компаний, увеличивая стоимость востребованных продуктов, поэтому очевидно, что именно растущие предприятия, обладающие финансовой мощью или кредитоспособностью лучше будут реагировать на любую ситуацию.
4 книги, которые стоит прочитать перед тем как инвестировать в долгосрок
Я начал инвестировать в 2018 году. На тот момент количество открытых брокерских счетов на Московской Бирже было около 598 000. Только за март 2021 года было открыто 754 000 новых брокерских счетов, а общее число клиентов биржи превысило 11 000 000.
Частные инвесторы вложили в марте в российские акции на Московской бирже 14,6 млрд рублей, в облигации – 58 млрд рублей, в биржевые фонды (БПИФы и ETF) – 11,3 млрд рублей. Наибольшая доля вложений в долговые бумаги – 77% – приходилась на корпоративные облигации, 18% – на государственные облигации, 5% – на еврооблигаци
Удивительно, но только за март 2021 года количество открытых счетов стало выше, чем за весь период существования Московской Биржи с начала ее основания до конца 2018 года.
Сейчас владеть брокерским счетом просто и удобно. Даже если вы не инвестируете в акции, вы можете обменивать валюту по курсу биржи за скромную комиссию, или держать ОФЗ, корпоративные облигации. Единственная проблема, которая кроется за всем этим бурным ростом, это отсутствие качественного контента для физлиц, которые начинают свой инвестиционный путь.
Соглашусь с тем, что сейчас стали удобными приложения брокеров. Появилась статистика по компаниям, аналитики умными словами описывают потенциалы роста компаний. Телеграмм каналы наперебой закидывают нас идеями, вперемешку с терминологией которую не каждый может понять.
Я решил написать эту короткую статью, для того чтобы поделиться источниками, где простым доступным языком описываются важнейшие аспекты инвестирования.
Считается, что Бенджамин Грэм изобрел так называемое «стоимостное инвестирование». Известнейшим его учеником был Уоррен Баффетт. Книга переиздавалась несколько раз, однако те принципы оценки компании, которые использовал Грэм работают сейчас и будут работать после него. Изначально книга может показаться не интересной, но после 80-100 страниц начинаешь открывать для себя тонны опыта человека, кто посвятил инвестированию жизнь.
Автор описывает метод выбора акций по 15 параметрам. После прочтения книги появляется более детальное понимание, когда следует покупать акции и как правильно составлять свой инвестиционный портфель, в зависимости от типа и сроков инвестирования.
Я считаю эти книги мощнейшим фундаментом. Получив знания и опыт этих книг, можно спокойно начинать свой инвестиционный путь. В названиях нет кликбейта, из серии «20 способов заработать 1 млрд», или «гарантированно получи 30% доходности в год с нашими методами торговли».
Обходите такие стороной. Как правило, таким образом пытаются продать курсы, которые не несут нормальных знаний, либо закрытые телеграм чаты, где публикуются сомнительные стратегии. Не верьте результатам инвестирования за год, верьте результатам за 10, 20 лет работы.
Вы, и только вы управляете вашими деньгами, решениями. И благодаря этим книгам можно выстроить свою собственную систему инвестирования, найти свой собственный баланс между риском и доходностью.
то есть во всем мире доля непрофессиональных инвесторов растет.
а вы предлагаете им книги о правилах инвестирования, когда тон на биржах задавали суперинституционалы и тот же морган был конторой на 15 рыл в подвале?
Фундаментальные не подсказал что нужно покупать акции компаний по производству СИЗ.
Фундаментальный совершенно не подходит для оценки it сектора.
Ещё больше он не подходит для Фармы.
Сырьевую промышленность и производство ещё можно посчитать но и это уже ушло в закат.
Любому человеку для обоснования покупки нужно чем то руководствоваться что бы оправдать верность этой инвестиции.
Каждый выбирает свою правду, а правда в том что от выбора не чего не зависит рынок может думать иррационально.
«Любому человеку для обоснования покупки нужно чем то руководствоваться что бы оправдать верность этой инвестиции.»
С этим абсолютно согласен. Именно поэтому я не ищу идеи, которые выстрелят на 400-600% за пару лет, хотя в 2018 году с АФК системой именно так и случилось. Я ищу недооцененные компании, которые можно купить и держать 1-2 года, и в перспективе этих лет они подорожают. Для меня лично по опыту хорошие, финансово устойчивые компании из реального сектора намного больше привлекательнее, нежели погоня за идеями. Пусть я не заработаю на бешеном росте, я получу свои 10-20% в год по общему портфелю, и меня это устраивает
Тут все проще, скупайте с рынка все что стоить дешево, что то выстрелит, дешево в прямом смысле я АФК брал по 13 рублей вроде.
ВТБ по 3 копейки, РосГидро, и та дале, вообще сили ориентироваться на портфель от 10 лет, можно скупать все дешевое если не нужны деведенды как цель. С криптой примерно так же, можно скупать любые монеты на 10 000 рублей каждую, забыть о них и все, через 10 лет либо рассказать удивительную историю какой долбает или передать в теплую страну
По крипте не разбираюсь, а вот по ВТБ, АФК и другим компаниям вполне себе адекватный взгляд. Стрельнет раньше 10 лет, обычно за 2 года акция разворачивается, если есть прибыль и небольшой рост показателей
спасибо, возьму на заметку
На первом месте должен быть учебник по экономике) А то у нас половина желающих инвестировать его не читали)
Его читать сложнее )
В целом 4 книги это ни о чем
Для базового понимания и безубыточной торговли вполне достаточно
Сорос меня в этом списке откровенно удивил. Ведь он хищник в мире бизнеса и сколотил своё состояние на спекуляциях. Хотя, возможно, в его мемуарах об этом не говорится. Нужно будет прочесть.
У Баффета и своя книга есть!
Вкладываться сейчас в долгосрок, это равносильно выкинуть деньги и как следует можно застрять в убыток) Эти книги устарели! При нынешнем QE, обесцениваем денег во всем мире, убыточные компании растут на хайпе и т.д! Опыт, не жадничать на рынке и лучше разбираться в макроэкономике, вот что работает! Ну а по тех анализу и все что есть к нему инструменты, вот что надо на отлично знать в 80% себя отрабатывает! А уж начало статьи про то что все лезут в рынок это хороший повод на хаях разгрузиться об новичков хеджам, маркетне, старичкам хомячкам!)
При всем уважении, знаете сколько комментариев, статей и прогнозов я видел с 2018 года(а это совсем короткий срок) от армагеддонщиков)
Я согласен лишь в той части, что при доп эмиссии денег по всему миру только акции могут спасти вас от обесценивания денег. И только правильный ввбор эмитентов и качественный прогноз на основе фундаментального анализв поможет выбрать недооцененные активы.
И он же вас убережет от вложений в компании зомби, компании пузыри. Мне правда, без разницы сколько сделала Тесла за этот год. 400% или 700%. Я в это казино не лезу.
Меня радует, что в 2020 я покупал Exxon, JP Morgan, Bank of America, Северсталь, Сбербанк. Да, я не сделал 500% за год, но я был уверен в своем выборе, поэтому просадки 10-15% по всему диверсифицированному портфелю меня не расстраивали, я лишь усреднял позиции.
Даже сейчас, когда рынок на хаях, можно искать активы, которые будут расти.
