ОГК-2 в ближайшие два года может показать рост прибыли и высокую дивидендную доходность
Мы начинаем покрытие ОГК-2. Компания, являясь частью холдинга ГЭХ, обладает внушительным объемом ДПМ проектов. Благодаря им, в ближайшие 2 года компания может показать рост прибыли и дивидендную доходность, превышающую среднюю по российскому рынку. Инвесторам следует, тем не менее, наблюдать за объемами обесценения, которые могут занизить чистую прибыль за 2020 г.
ОГК-2: ключевые факты
ОГК-2 входит в «Газпром энергохолдинг» (ГЭХ), который объединяет ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго и является крупнейшим игроком электрогенерации в России.
После продажи Красноярской ГРЭС-2 в конце прошлого года, 100% станций ОГК-2 работает в первой ценовой зоне. Их общая установленная мощность составляет 17,8 Гвт, что делает компанию четвертой по величине в России. Крупнейшие станции компании – Сургутская ГРЭС-1 (3 333 МВт, г. Сургут), Ставропольская ГРЭС (2 423 МВт, Ставропольский край) и Рязанская ГРЭС (3 020 МВт, Рязанская обл.)
Долговая нагрузка снижается. ОГК-2 активно избавляется от долга: гася в среднем 6 млрд руб. совокупного долга в год, по нашим оценкам, компания может сократить net debt/EBITDA с 2,0 в 2017 г. до 0,1 к 2022 г.
Инвестиционный пик, связанный со строительством станций по программе ДПМ-1, пройден в 2016 г. С тех пор капитальные затраты не превышали 9 млрд руб. По итогам 2020 г. мы ожидаем, что они составят 6 млрд руб., и далее в среднем будут равны этой цифре.
Дивиденды: высокая доходность ограничена списаниями. С момента перехода дочерних компаний Газпрома на выплаты 50% чистой прибыли в качестве дивидендов дивидендная доходность ОГК-2 выросла с 3% до двузначных цифр. В 2019 г. компания выплатила рекордные для себя дивиденды в размере 6 млрд руб., а по итогам 2020 г. дивиденды могут достичь 6,7 млрд руб. при условии, что компания не отразит обесценение. Разовые статьи в 2018 и 2019 гг. составили в среднем 6 млрд руб., что составляет половину годовой чистой прибыли. Наиболее часто проходили обесценения по Киришской и Череповецкой станциям. Списания «съедают» часть дивидендной доходности.
Мы ожидаем выплату 6,7 млрд руб. в качестве дивидендов в отсутствие разовых списаний. Это подразумевает дивидендную доходность в 8%. По нашим расчетам, каждый дополнительный миллиард обесценения будет снижать доходность на 0,5 п.п. В среднесрочной перспективе мы видим значительный потенциал роста дивидендных платежей, поскольку пик инвестпрограммы пройден и даже после сокращения долга у компании останется достаточный объем свободных денежных средств. По нашим расчетам, на перспективе до 2024 г. FCF в среднем будет превышать дивидендные выплаты на 20 млрд руб., что потенциально позволяет компании выплачивать больше.
Оценка и прогнозы. Мы ожидаем, что 2020 год будет непростым для компании: мы прогнозируем снижение выработки на 15%, отпуска тепла – на 14%, выручки – на 9,2%, EBIDTA – на 7,3%. При этом мы ждем роста чистой прибыли на 21% в случае, если компания не проведет обесценение станций в 4К20.
Мы оцениваем компанию по методу DCF, используя WACC 13,8%. По мультипликаторам компания оценена справедливо, есть недооценка по P/E. Наша целевая цена акции ОГК-2 составляет 0,88 руб., что подразумевает рекомендацию «Покупать».
Риски. У ОГК-2 снижается выработка с 2016 г. В 2020 г. тренд дополнительно усугубился кризисом, связанным с пандемией, последовавшим снижением спроса на электроэнергию, а также выбытием Красноярской ГРЭС. Кроме того, одновременно с выработкой сокращается КИУМ – с 41% в 2016 г. до 28%, по нашим оценкам, в 2020 г.
Среди прочих рисков мы отмечаем cash-pooling с материнским Газпромом, который может использовать средства дочерних компаний для своих целей, внутригрупповые займы могут выдаваться на нерыночных условиях.
Мы также видим риски резкого снижения EBITDA в 2025 г., когда закончатся платежи ДПМ сразу по пяти блокам. Отчасти падание выручки будет компенсировано ДПМ-2 блоками, отчасти – доходами Свободненской ТЭС (тариф для нее пока не определен).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
ОГК-2 акции
«ОГК-2» Проведение заседания совета директоров и его повестка дня
Сообщение о существенном факте
«О проведении заседания совета директоров эмитента и его повестке дня»
1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование (для коммерческой организации) или наименование (для некоммерческой организации) эмитента
Публичное акционерное общество «Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии»
1.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
👉Оптовая генерирующая компания № 2 — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России».
👉Основными видами деятельности ПАО «ОГК-2» являются производство и продажа электрической и тепловой энергии.
👉У компании стабильная дивидендная политика. На выплаты направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
✅Компания очень хорошо отчиталась за первые 9 месяцев 2021го года.
— Выручка: 104,5 млрд руб. (+17,7% г/г)
— EBITDA: 29,6 млрд руб. (+12,9% г/г)
— Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+19,5% г/г)
— FCF увеличился на 8,1%.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
«ОГК-2» Проведение заседания совета директоров и его повестка дня
Сообщение о существенном факте
«О проведении заседания совета директоров эмитента и его повестке дня»
1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование (для коммерческой организации) или наименование (для некоммерческой организации) эмитента
Публичное акционерное общество «Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии»
1.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
А в чем причина такого падения?
Стоит ли еще рассматривать данную акцию, как высокодивидендную или уже поздно? Попробуем разобраться в статье.
Цены пробили достаточно сильный уровень поддержки 0,67 руб, есть ли еще шанс на восстановление? Для того, чтобы попытаться ответить на этот вопрос давайте заглянем в последний отчет за 9 месяцев.
Динамика выработки электроэнергии в этом году поддерживалась более высоким спросом на фоне восстановления экономики. Позитивный эффект оказали и рыночные цены, на этом фоне выручка прибавила 17,7% г/г, а EBITDA 12,9% г/г. Но если смотреть более длинный горизонт (5 лет), то производство электроэнергии падает из-за высокой доли предложения на рынке.
В такие компании обычно инвестируют с целью получения дивидендов и нам важен здесь показатель чистой прибыли. Она за 9 месяцев выросла на 19,5% относительно аналогичного периода прошлого года. Если взять прибыль за последние 12 месяцев, то получим, что на дивиденды уже заработали 0,07 рубля на акцию, что к текущей цене дает 10,8% годовых.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Разбор акции ОГК-2. Анализ и перспективы компании на предмет целесообразности инвестирования в ее акции. Полный фундаментальный разбор компании и прогноз дивидендов.
Исходя из чего ОГК-2 получают прибыль? Кто конкурент ОГК-2 кроме компаний ИНТЕР РАО, РусГидро и Юнипро? Почему компанией владеет Газпром и почему не растет цена акций?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
бумажка манит ценой — сильно просела
хотя вроде ДПМ, дивиденды и прочее уже по идее заложены.
бумажка манит ценой — сильно просела
хотя вроде ДПМ, дивиденды и прочее уже по идее заложены.
Выручка за 9мес2021 выросла до 104.5 млрд руб (+17.7% к 88.8 млрд за 9мес2020) на фоне роста выработки электроэнергии на 11.5 % и роста цен
Расходы выросли до 85.6 млрд (+18.8% 72.1 млрд). Финансовые расходы 1.2 млрд
Чистая прибыль выросла до 14.4 млрд руб (+20% 12 млрд) или 0.13 руб на акцию
Долг снизился до 38 млрд руб (45 млрд на начало года)
EBITDA 29.6 млрд (+12.9% 26.2 млрд)
Операционный денежный поток 24 млрд, капзатраты 9 млрд, выданные займы 1.9 млрд, погашение кредитов 6.8 млрд, выплаченные дивиденды 6.6 млрд
В результате денежные средства остались на околонулевом уровне.
Хороший отчет, позволяющий рассчитывать на двузначные дивиденды по итогам 2021 года. Продолжаю увеличивать пакет.
ОГК2 кстати чтоле презентаций не делает?
Несколько слов о результатах ОГК-2 за 3 кв и 9 мес 2020 г.
Результаты, безусловно, сильные, но имеет место эффект низкой базы прошлого года. Если сравнить с докризисным 2019 г., то выработка э/э снизилась на 9,3%, а тепловой энергии на 17,8%. При этом выручка выросла на 4,6%, а прибыль – на 17,6%. Причин такого расхождения две:
1) рост цен на электроэнергию.
2) прохождение ОГК-2 пика платежей по ДПМ. Сейчас доля мощности в выручке от продаж э/э и мощности составляет 54%, а 2 года назад было 45%.
Проблема только в том, что платежи по ДПМ ОГК-2 будут дальше с каждым годом только снижаться (ниже приложу график). При этом их значение трудно переоценить. Менеджмент сам пишет в годовом отчете, ссылаясь на оценку инвестдомов, что «для ОГК-2 вклад платежей по ДПМ составит в итоге до 70% EBITDA. Однако из этого следует, что в ближайшие пять лет вклад ДПМ в прибыль российских генерирующих компаний будет сокращаться».
Да, доходность двузначная, компания стоит недорого. Но дешевизна оправданна. Инвесторы уже закладывают будущее снижение потоков, потому дивидендный гэп не закрывается.
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
Вадим Рахаев, ну геополитика как мне кажется не особо поменялась за последний год, больше смахивает на то, что из бумаги вытряхивают слабых духом. хотя кто знает…
Свин Копилкин (Дмитрий), Раньше я серьёзно воспринимал этот тезис. «Вытряхивают слабых духом». Сейчас это звучит для меня очень наивно ) Ну что господа! Вытряхнем слабых духом!? давайте все вместе продадим по половине позиции. потом откупим ниже! 🙂 Странно звучит, правда? 🙂
Дмитрий Кондратьев,
У меня есть миллиард денег, и акций на миллиард. Над купить акций на еще 1 миллиард. Продаю большими кусками акций на миллиард на падающем рынке, вызываю срабатывание стопов на продажу у тех у кого есть, мелкие инвесторы в панике, тоже продают все что есть, роботы начинают торговать в шорт, а я, потихоньку, скупаю акции. чем не стратегия для толстосума?
Свин Копилкин (Дмитрий), Вы начинаете скупать и бумага начинает расти. И вы покупаете её всё выше и выше по цене. В конечном итоге вы ничего не заработали, а только потренировали себя в практике покупки и продаж. Лярд не бывает не замеченным 🙂
Новости пугающие могут влиять на цену. Технические перетоки средств сомнительно.
Дмитрий Кондратьев, продажи идут же, бумага падает на объемах, кто-то же внизу подбирает, вот они мои 2 ярда, и никого особо не напрягают. А новостей нет, и это и не понято, были бы новости — вопросов бы не было! Разве что Череповецкая ГРЭС виновата, но тут инсайд нужен, или завтра узнаем…
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
Вадим Рахаев, ну геополитика как мне кажется не особо поменялась за последний год, больше смахивает на то, что из бумаги вытряхивают слабых духом. хотя кто знает…
Свин Копилкин (Дмитрий), Раньше я серьёзно воспринимал этот тезис. «Вытряхивают слабых духом». Сейчас это звучит для меня очень наивно ) Ну что господа! Вытряхнем слабых духом!? давайте все вместе продадим по половине позиции. потом откупим ниже! 🙂 Странно звучит, правда? 🙂
Дмитрий Кондратьев,
У меня есть миллиард денег, и акций на миллиард. Над купить акций на еще 1 миллиард. Продаю большими кусками акций на миллиард на падающем рынке, вызываю срабатывание стопов на продажу у тех у кого есть, мелкие инвесторы в панике, тоже продают все что есть, роботы начинают торговать в шорт, а я, потихоньку, скупаю акции. чем не стратегия для толстосума?
Свин Копилкин (Дмитрий), Вы начинаете скупать и бумага начинает расти. И вы покупаете её всё выше и выше по цене. В конечном итоге вы ничего не заработали, а только потренировали себя в практике покупки и продаж. Лярд не бывает не замеченным 🙂
Новости пугающие могут влиять на цену. Технические перетоки средств сомнительно.
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
Вадим Рахаев, ну геополитика как мне кажется не особо поменялась за последний год, больше смахивает на то, что из бумаги вытряхивают слабых духом. хотя кто знает…
Свин Копилкин (Дмитрий), Раньше я серьёзно воспринимал этот тезис. «Вытряхивают слабых духом». Сейчас это звучит для меня очень наивно ) Ну что господа! Вытряхнем слабых духом!? давайте все вместе продадим по половине позиции. потом откупим ниже! 🙂 Странно звучит, правда? 🙂
Дмитрий Кондратьев,
У меня есть миллиард денег, и акций на миллиард. Над купить акций на еще 1 миллиард. Продаю большими кусками акций на миллиард на падающем рынке, вызываю срабатывание стопов на продажу у тех у кого есть, мелкие инвесторы в панике, тоже продают все что есть, роботы начинают торговать в шорт, а я, потихоньку, скупаю акции. чем не стратегия для толстосума?
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
Вадим Рахаев, ну геополитика как мне кажется не особо поменялась за последний год, больше смахивает на то, что из бумаги вытряхивают слабых духом. хотя кто знает…
Свин Копилкин (Дмитрий), Раньше я серьёзно воспринимал этот тезис. «Вытряхивают слабых духом». Сейчас это звучит для меня очень наивно ) Ну что господа! Вытряхнем слабых духом!? давайте все вместе продадим по половине позиции. потом откупим ниже! 🙂 Странно звучит, правда? 🙂
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
Вадим Рахаев, ну геополитика как мне кажется не особо поменялась за последний год, больше смахивает на то, что из бумаги вытряхивают слабых духом. хотя кто знает…
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
Свин Копилкин (Дмитрий), много негативных факторов сошлись с геополитикой на первом плане.
P.S. Дивы судя по всему 10% уже пробили форвардно, но проблема в том, что туда же доходность ОФЗ прёт, а ОФЗ-ин в моменте уже там.
В честь чего такая раздача, дивы уже под 10% скоро будут.
Или их отменяют?
ОГК-2. Двойное дно или не все так однозначно?
Акции ОГК-2 на торгах четверга прибавляют 0,7% — лучше рынка и торгуются вблизи 0,71 руб. Это седьмая торговая сессия непрерывного роста в бумаге.
До этого с июня акции находились в падающем тренде, на минимумах коррекция превышала 20%. Сейчас на дневном таймфрейме можно отметить очертания разворотного паттерна «двойное дно». Фигура будет сформированной с закрытием дня выше 0,705 руб. Целью роста в таком случае станет уровень 0,75 руб., что почти на 6% выше текущих отметок. Основным среднесрочным препятствием выступает уровень незакрытого дивидендного гэпа на 0,785 руб.
Активность покупателей в бумаге в последние дни дополнительно подогревалась бычьей дивергенцией по RSI на дневном интервале, однако сейчас ее потенциал уже можно назвать исчерпанным.
Негативный момент в технической картине — перекупленный стохастик, который готовится дать сигнал на продажу. Также стоит учитывать, что при закрытии сегодняшней сессии вблизи или ниже цены открытия образуется локальный разворотный свечной паттерн, сигнализирующий об усилении позиций медведей.
Таким образом, на горизонте ближайших дней стоит обратить внимание на уровень 0,705 руб. Если отметка останется за покупателями, то можно будет ожидать роста к 0,75 руб. При этом нельзя исключать сценарий, что бумаги временно вернутся под 0,705 руб., разгружая стохастик. В таком варианте важно будет удержаться выше предыдущих локальных минимумов, что позволит сохранить задел на восстановление.
Долгосрочный фундаментальный взгляд на акции ОГК-2 умеренно позитивный. Ранее мы отмечали, что бумаги ОГК-2 по ряду показателей являются наиболее привлекательными среди дочек Газпром энергохолдинга. Дивидендная доходность по итогам 2021 г. может достичь 9–12%.
Учитывая ожидания высоких дивидендов, просадка бумаг с июня выглядит чрезмерной. Поэтому инвестором с горизонтом инвестирования больше года открытие позиций от текущих значений может быть оправданным.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Не одними гонорарами: куда инвестируют Ди Каприо, Бекхэм и другие знаменитости
Ход торгов. Голубые фишки сбавили темпы роста
Нужно больше нефти. Объем новых месторождений на минимуме за 75 лет
Сегодня на СПБ. Частные инвесторы выкупают просадку
Неделя после краха, или девелоперы под ударом
Nike сумела удивить. Акции после отчета рванули вверх почти на 5%
Обычка или префы? Что выбирать сейчас
Прожарка эксперта: какие рекомендации сработали, а какие нет
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
▫️Капитализация: 66,3 млрд
▫️Выручка TTM:136,8 млрд
▫️EBITDA TTM: 35,1 млрд
▫️Прибыль TTM: 15,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️fwd P/E 2021: 3,6
▫️P/B: 0,43
▫️fwd дивиденд 2021: 14%
👉Оптовая генерирующая компания № 2 — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России».
👉Основными видами деятельности ПАО «ОГК-2» являются производство и продажа электрической и тепловой энергии.
👉У компании стабильная дивидендная политика. На выплаты направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
✅Компания очень хорошо отчиталась за первые 9 месяцев 2021го года.
— Выручка: 104,5 млрд руб. (+17,7% г/г)
— EBITDA: 29,6 млрд руб. (+12,9% г/г)
— Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+19,5% г/г)
— FCF увеличился на 8,1%.
✅Во многом успех компании связан с ситуацией на рынке электроэнергии. Потребление росло на фоне восстановления деловой активности в экономике, а также в связи с холодной погодой в начале 2021 года. За счет этого выработка у компании выросла на 11,5%.
✅ Долг сократился до 38 млрд, на 16% с начала года.
❌Не смотря ни на что, в долгосрочной динамике у компании все не так благополучно. Выработка электроэнергии сократилась на 27% с 2016 года.
При этом, тарифы выросли лишь на 2%
❗ (это то, почему я считаю, что результаты подобных компаний предсказывать трудно).
Во многом выручка поддерживалась за счет участия в программе ДПМ, выплаты по которой упадут с конца 2022го, но будут компенсированы за счет участия в программе КОМ до конца 2024го. Дальнейшие перспективы пока неясны.
❌В структуре топливного баланса78% занимает газ и 21% уголь. Из-за резкого роста цены на эти ресурсы, затраты ОГК-2 на данное топливо выросли сразу на 69% и 19% г/г соответственно.
❌Компания серьезно недооценена по мультипликаторам. Fwd P/E 2021 = 3,6, однако подобные компании чаще рассматриваются как дивидендные. Fwd div 2021 = 8,7 коп на акцию, около 14%. Однако при перспективах роста ключевой ставки до 8,5% и новых размещениях корпоративных бондов около 12%, такую доходность можно назвать вполне рыночной и перспектив роста котировок более чем на 5-7% до начала смягчения монетарной политики нет.
Вывод:
Финансовые результаты компании тяжело поддаются прогнозированию, что не дает возможность оценивать долгосрочные перспективы.
📊 В моменте компания оценена вполне справедливо, рост ключевой ставки ЦБ сдерживает рост котировок компании, поэтому пока, на мой взгляд, здесь делать нечего.
