IPO, SPO и FPO — виды размещений ценных бумаг и их отличия
Что такое IPO?
На заметку! Выход на IPO не означает, что компания впервые выпускает акции. До размещения она вполне может действовать в форме непубличного (закрытого) акционерного общества, что подразумевает эмиссию акций и их распределение исключительно среди учредителей и совладельцев. Частью таких бумаг могут владеть венчурные фонды.
Первичное размещение, как правило, имеет несколько целей:
Выход на IPO включает ряд обязательных мероприятий:
Как правило, подготовительные мероприятия длятся около года.
Для инвесторов покупки на этапе IPO считаются удачным вложением с потенциально максимальной прибылью. Однако как для эмитента, так и для «новых» акционеров выход на IPO не гарантия успеха. Есть достаточно примеров, когда даже акции известных компаний серьезно проседали или длительное время торговались по ценам размещений после старта продаж. Среди наиболее показательных случаев обвал цен ниже цены размещения более чем на 25% на IPO Facebook в 2012 году.
SPO и его основные отличия
Вторичное размещение (Secondary Public Offering, SPO) в значительной степени отличается от первичного:
Причинами для SPO могут стать:
Как правило, SPO также расценивается инвесторами как событие с потенциалом получения прибыли. Это обусловлено:
Однако и в том случае покупка активов в момент размещения не является гарантией получения прибыли. Так:
FPO и его особенности
Как правило, эмитент проводит FPO с целью:
Фактически допэмиссия проводится по тем же правилам, что и первичное размещение, попадает под действие регуляторов и требует определенных (порой значительных) затрат.
FPO с точки зрения держателя акций практически всегда явление нежелательное, поскольку размываются доли акционеров за счет выпуска дополнительных ценных бумаг.
В любом случае размещение компанией ценных бумаг на торговых площадках привлекает внимание инвесторов. Принятие решения о входе в актив в такие моменты требует проведения тщательного анализа эмитента, перспектив проектов, состояния рынка в целом.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Виды первичного размещения ценных бумаг, отечественный и зарубежный опыт
Изучение роли IPO как источника привлечения капитала в экономику страны. Анализ отчуждения эмиссионных ценных бумаг эмитентом путем заключения гражданско-правовых сделок. Характеристика повышения стоимости компании с помощью IPO и облигационных займов.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.04.2011 |
| Размер файла | 44,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
Институт сокращенных программ
Кафедра: «Ценные бумаги и финансовый инжиниринг»
по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»
на тему: «Виды первичного размещения ценных бумаг: отечественный и зарубежный опыт»
Выполнил: Студент Панина В.В.
Проверил: доцент Пронина Н.Н.
1. Понятие и виды первичного размещения ценных бумаг
1.1 IPO: основные признаки и виды
1.2 Цели проведения IPO: российская практика и зарубежный опыт
2. Текущая ситуация на рынках IPO
2.1 Особенности выхода российских компаний на двойное IPO
2.2 IPO-2010 г., перспективы и тенденции рынка
Список используемой литературы
Актуальность темы исследования.
Цели и задачи исследования.
Целью курсовой работы является углубленное изучение теоретических проблем и комплекса мер по созданию такой структуры отечественного рынка IPO, чтобы она включала в себя широкий круг инвесторов, которые бы способствовали выходу на рынок даже небольших компаний. Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:
* систематизировать имеющиеся теоретические подходы к пониманию IPO;
* исследовать роль IPO как источника привлечения капитала в экономику страны;
* проанализировать цели IPO.
Объект и предмет исследования.
Объектом исследования выступает процесс первичного размещения ценных бумаг как один этапов процедуры эмиссии ценных бумаг. Предметом исследования являются виды, цели IPO, перспективы и тенденции отечественного и зарубежного рынка IPO.
Методологическая и теоретическая база.
В основе курсовой работы лежит комплексный системный подход к изучению объекта исследования. В ходе исследования применялись методы группировки и сравнения, исторический метод.
Информационной базой курсовой работы являются научные труды преимущественно российских авторов по проблемам функционирования рынка IPO, действующие законодательные и нормативные акты, статистические данные и публикации российских и международных организаций.
Структура и содержание курсовой работы.
Структура работы определена исходя из целей и задач исследования с учетом особенностей предмета и объекта исследования. Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, библиографии.
В первой главе работы рассматриваются теоретические аспекты определения сущности IPO и его видов, анализируются цели проведения IPO.
Во второй главе исследуется процесс выхода российских компаний на двойное IPO, а также текущие перспективы и тенденции рынка IPO.
1. Понятие и виды первичного размещения ценных бумаг
В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ, под размещением эмиссионных ценных бумаг понимается «отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок».
· Акционерное общество только учреждается;
· Коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок;
· Компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала.
Эмиссионные ценные бумаги могут размещаться разными способами. В частности, акции путем:
· распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении;
· размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров;
Первичное публичное размещение акций определяется в Российской Федерации понятием IPO.
1.1 IPO: основные признаки и виды
Разберемся, что законодатель вложил в данное определение. Поскольку в вышеуказанном документе IPO рассматривается применительно только к акциям, которые являются эмиссионными ценными бумагами, то обратимся к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ, регулирующему их выпуск.
При IPO, как это следует из российского законодательства, акции могут размещаться только через открытую подписку, под которой Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (п.6.2.1), утвержденные приказом ФСФР России от 25 января 2007 г. №07-4/пз-н, понимают «адресованное неопределенному кругу лиц приглашение делать предложение (оферты) о приобретении размещаемых ценных бумаг». Это вытекает из определения публичного размещения (оно дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», ст.2), под которой понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».
Чтобы завершить рассмотрение понятия IPO согласно российскому законодательству, остается в словосочетании «первичное публичное размещение акций» раскрыть смысл слова «первичное». Исходя из лексического значения данного слова можно сделать вывод, что публичное размещение будет являться первичным в случае, если оно проводится в первый раз. Такая точка зрения широко распространен, она приводится в учебной литературе. Однако, как будет показано далее, в экономической литературе существует и другое мнение относительно толкования первичности или вторичности того или иного размещения ценных бумаг.
Надо обратить внимание также на место проведения первичного публичного размещения акций. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (ст.2) допускает публично размещать акции в том числе на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, то есть как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.
Таким образом, основываясь на российском законодательстве, выделим следующие основные признаки, характеризующие IPO:
· публичное размещение проводится в первый раз.
А теперь обратимся к толкованиям IPO, которое приводится в экономической литературе.
Под IPO обычно понимают первоначальное (на публичном рынке акции компании на момент размещения не обращались) публичное (среди неограниченного числа инвесторов) размещение (предложение, распространение) ценных бумаг на фондовом рынке с целью привлечения капитала. В Великобритании для обозначения того же понятия используют термин «flotation» (размещение). То есть IPO за рубежом, как это следует из литературных источников, в отличие от российского законодательства понимается шире: это не только первичное публичное размещение акций, но и первичное публичное обращение акций на вторичном рынке.
Таким образом, с учетом определений IPO в экономической литературе основные признаки, характеризующие IPO, изменяются незначительно:
· публичное размещение или обращение проводятся в первый раз.
Перейдем к рассмотрению видов IPO и их классификации исходя из признаков, выделенных нами ранее.
I. По способу отчуждения акция (и соответственно, получателю дохода):
DPO объединяет с «классическим» IPO то, что акции размещаются среди широкого круга инвесторов. Однако с точки зрения места продажи акций и участия профессиональных участников рынка ценных бумаг данные два термина не имеют между собой ничего общего.
Частым случаем PPO является ситуация, когда компания, чьи акции уже торгуются на бирже, размещает дополнительный (новый) выпуск акций на открытом рынке, то есть проводит так называемое до размещение (дополнительное размещение) (follow-on); оно встречается в мировой практике чаще, чем PPO. При до размещении акций доход, как и при PPO и DPO, получает только эмитент.
II. По месту проведения размещения:
1. На внебиржевом рынке:
Начиная с середины 90-х гг. ХХ в. все большее число компаний стало выходить на рынок IPO без посредников. К DPO обычно прибегают небольшие компании, которые размещают акции среди потребителей своего продукта или услуги (с учетом этой целевой аудитории проводятся специализированные маркетинговые мероприятия); для проведения массированной рекламной кампании активно используют Интернет.
В случае DPO величина привлеченного капитала обычно невелика. Например, в 1996 г. суммарный размер 190 DPO в США составил всего 273 млн. долл. Основным мотивом проведения DPOявляется желание эмитента сократить издержки и не платить андеррайтеру за посредничество, или же эмитент не может найти андеррайтера ввиду того, что вероятность не размещения ценных бумаг очень высока. Так как репутация для андеррайтера дороже возможной прибыли, то далеко не каждый инвестиционный банк возьмет на себя риск размещения бумаг малоизвестной, к тому же мелкой компании;
III. По очередности предложения:
Рассмотрев все виды IPO, можно сделать вывод, что в России существует три подхода к определению понятия IPO.
В 2007 г. наибольшей популярностью среди видов IPO у российских компаний пользовались комбинации IPO (РРО) + IPO (SPO) (8 выпусков, или 36% общего числа IPO) и IPO (РРО) (6, или 26%). Менее популярными были follow-on (4, или 17%) и IPO (SPO) (3, или 13%). Всего лишь по одному выпуску было follow-on + SЕO (SPO) и SЕO (SPO). То есть большинство размещений проводилось с целью привлечения средств в компанию, а не выхода нынешних акционеров из инвестиций.
1.2 Цели проведения IPO: российская практика и зарубежный опыт
Российские компании впервые вышли на рынок IPO (Initial Public Offerings) 15 лет назад. Однако в экономической литературе до сих пор практически не исследованными остаются цели, которые ставят отечественные эмитенты при проведении первоначального публичного предложения своих акций.
При IPO, как его определяет российское законодательство, акции могут размещаться только через открытую подписку. Следовательно, согласно п. 2 ст. 19 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и п. 2.1.3 Стандартов эмиссии, государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) акций, размещенных в ходе IPO, должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг.
Однако за рубежом, в отличие от российского законодательства, IPO понимается шире: это еще и первичное публичное обращение ценных бумаг на вторичном рынке (secondary market). Предлагая инвесторам в рамках IPO старые акции, эмитент сначала должен зарегистрировать проспект ценных бумаг, если этого не было сделано ранее. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Приказом ФСФР России от 09.10.2007 №07-102/пз-н (п.4.4), устанавливает обязательность регистрации проспекта ценных бумаг для допуска акций к торгам у организатора торговли.
В соответствии с Положением о раскрытии информации (прил.8, п.Б, пп.3.4) в проспекте ценных бумаг должны указываться цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции (приобретение активов, необходимых для производства определенной продукции, товаров, работ или услуг; приобретение долей участия в уставном капитале иной организации; уменьшение или погашение кредиторской задолженности или иных обязательств эмитента) отдельно указываются:
§ описание сделки или иной операции, в целях которой осуществляется эмиссия ценных бумаг, а при сделке, в совершении которой имеется заинтересованность, также сведения об одобрении ее уполномоченным органом управления эмитента;
§ цели, на которые предполагается использовать средства, полученные от размещения ценных бумаг;
§ предполагаемая цена (стоимость) сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции;
§ окупаемость производимых затрат на основе прогнозируемых финансовых потоков на весь период обращения ценных бумаг.
Практически такую же информацию, за исключением последнего пункта, требует раскрывать Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 №128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (прил. 5 п. Б, пп. 3.4).
Отметим, что в соответствии с п. 2.4.10 и 2.4.13 Стандартов эмиссии регистрирующий орган несет ответственность только за полноту сведений, содержащихся в проспекте ценных бумаг, но не за их достоверность.
Статьей 23 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» при регистрации проспекта эмитенту вменено в обязанность обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, любым заинтересованным в этом лицам независимо от их целей. Если подписка открытая, эмитент обязан также опубликовать сообщение о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, указав при этом порядок доступа любых заинтересованных лиц к содержащейся в проспекте информации. Эта информация публикуется в печатном органе СМИ, имеющем тираж не менее 10 тыс. экземпляров.
В Положении о раскрытии информации (п. 1.6) предусмотрено, что при опубликовании информации в Интернете эмитент обязан обеспечить свободный и необременительный доступ к ней, а также сообщить по требованию заинтересованных лиц адреса веб-страниц, на которых опубликована информация. Также указывается (п. 2.4.4) обязанность эмитента опубликовать текст зарегистрированного проспекта на веб-странице в Интернете не позднее 2 дней с даты опубликования информации о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) или получения письменного уведомления об этом посредством почтовой, факсимильной, электронной связи.
Текст зарегистрированного проспекта ценных бумаг должен быть доступен в Интернете до истечения не менее 6 месяцев с даты опубликования в Сети либо зарегистрированного отчета, либо уведомления об итогах выпуска дополнительного выпуска) ценных бумаг. Это положение (а зачастую и большие размеры файлов, размещенных в Интернете и содержащих проспекты ценных бумаг) в немалой степени затрудняет доступ к этим эмиссионным документам.
Следует отметить, что информационный и инвестиционный меморандумы не являются частью эмиссионных документов. В российском законодательстве вообще отсутствуют эти понятия (что, впрочем, не мешает отечественным компаниям использовать такого рода документы для привлечения иностранных инвесторов). Соответственно, не существует и каких-то жестких стандартов или требований к их содержанию.
Рассмотрим в качестве примера проспект ценных бумаг МТС, привлекших в ходе IPO в 2000 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже 371 млн. долл. В проспекте говорилось: «За период до 2002 г. мы намерены использовать средства, полученные в результате размещения акций, следующим образом:
Надо сказать, что, по западным меркам, в данном проспекте пути использования поступлений раскрыты неполно, и, следовательно, обязательства не слишком связывают руки менеджменту, так что если возникнет какая-нибудь благоприятная возможность, компания сможет воспользоваться ею.
Раздел проспекта ценных бумаг об использовании средств от размещения акций, составленного по зарубежным стандартам, содержит значительно больше информации, чем раздел проспекта, составленного в соответствии с требованиями российского законодательства. Данный вывод сделан после изучения ряда находящихся в свободном доступе проспектов акций 7 российских акционерных обществ. В выборке представлены по два IPO за 2005-й и 2008 г. и три IPO за 2007 г. (Таблица 1)
Тема 6. Первичный рынок ценных бумаг. Внебиржевой и организованный вторичные рынки ценных бумаг
Цель и задачи темы
В рамках настоящей темы рассмотрены теоретические вопросы, связанные с размещением ценных бумаг, которое осуществляется на первичном рынке и их обращение, происходящее на вторичном рынке ценных бумаг. Проанализированы этапы эмиссии ценных бумаг, в том числе необходимость разработки и регистрации ( в соответствие с законодательством) проспекта ценных бумаг. Дана характеристика организованного и внебиржевого вторичного фондового рынков. Целью изучения темы является формирование у студентов представления о функционировании рынка ценных бумаг, его разделение на первичный и вторичный, рассмотрение выпуска эмиссионных ценных бумаг и их размещения на первичном рынке, а так же обращения на вторичном рынке. Задачей изучения настоящей темы является подготовка студентов к детальному анализу фондового рынка и ценных бумаг, обращающихся на рынке, которые будут рассмотрены в рамках тем 7 – 10.настоящего пособия.
Оглавление
6.1. Первичный рынок ценных бумаг как механизм аккумуляции и перераспределения капитала между экономическими субъектами
Рынок ценных бумаг представляет собой двухуровневую структуру, состоящую из элементов в виде первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Первичный рынок связан с реализацией вновь выпускаемых ценных бумаг в основном путем внебиржевого оборота. Другими словами, на первичном рынке происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг, а на вторичном – их перепродажа.
Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага происходит от ее эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что оно рационально организованно (для него характерно разделение труда, т.е. на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские фирмы), выполняющие определенную экономическую задачу – только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.
Первичный и вторичный рынки в определенной степени противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их оборота и реализации. Первичный оборот, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово–промышленных корпораций. Последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки, банкирские дома с кредитно–финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже, наоборот, котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово–промышленных корпораций. Если через внебюджетный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу осуществляется определенная часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика. Вторичный рынок ценных бумаг является, в определенном смысле, предпосылкой, обеспечивающей функционирование первичного рынка. Причина этого заключается в том, что от наличия вторичного рынка, отлаженного и бесперебойности его механизма, зависит ликвидность ценных бумаг, то есть возможность продать их без потерь. Инвесторы избегают вложений в мало ликвидные или тем более неликвидные активы, и потому эмиссия бумаг, для которых нет вторичного рынка, крайне затруднена.
6.2. Эмиссия и государственная регистрация выпусков ценных бумаг
Согласно ст. 19 Закона «О рынке ценных бумаг» процедура эмиссии состоит из нескольких этапов (если иное не предусмотрено законодательством РФ):
Если число владельцев ценных бумаг значительно, т.е. у них могут возникнуть сложности с получением подробной информации о выпуске, требуется дополнительно зарегистрировать проспект эмиссии – документ, содержащий основную информацию о выпуске и эмитенте.
При эмиссии ценных бумаг регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.
При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:
Закон запрещает производить эмиссию ценных бумаг, производных по отношению к эмиссионным ценным бумагам, итоги выпуска которых не прошли регистрацию. Все этапы эмиссии соответствующим образом регламентированы.
После принятия эмитентом решения о выпуске ценных бумаг, производится регистрация выпуска, суть которой состоит в официальной фиксации обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой объема эмиссии и других параметров ценной бумаги. Это делается для того, чтобы эмитент не мог впоследствии изменить условия выпуска. При регистрации также производится проверка уставных документов эмитента. В соответствии со ст. 20 Закона «О рынке ценных бумаг» для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:
Эмитент и должностные лица органов управления эмитента, на которые уставом или внутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся в указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законодательством Российской Федерации.
При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной службой по финансовому рынку.
6.3. Характеристика вторичного рынка ценных бумаг. Организованный и неорганизованный рынки ценных бумаг
Без полнокровного вторичного рынка ценных бумаг невозможно эффективное функционирование первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует желание покупать их, способствуя мобилизации сбережений общества в интересах воспроизводства посредством ценных бумаг. Внебиржевой рынок — сфера обращения ценных бумаг, не обращающихся на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевая торговля организуется дилерами, которые могут быть также членами фондовой биржи. Такой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех организаций, которые не имеют достаточное количество эмитированных фондовых инструментов.
Биржу следует рассматривать в двух взаимосвязанных аспектах:
Без рассмотрения первого, нельзя понять роль нормативно-правового закрепления основ биржевой деятельности.
Экономика рассматривает фондовую биржу, прежде всего как рынок, который представляет собой оптовую торговлю, организованную в определенном месте, регулярно действующую по установленным правилам. Причем главное направление деятельности такой биржи — торговля ценными бумагами.
Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства.
По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных организаций, основной функцией которых является контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и регулирование размещения и обращения ценных бумаг. Такими организациями являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.
Фондовые биржи призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения ресурсов.
Фондовая биржа осуществляет деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг в соответствии с принципами:
Все эти принципы необходимы для обеспечения надежности функционирования организованного рынка и защиты прав инвесторов, владеющих ценными бумагами, обращающимися на бирже.
Биржа — это своеобразный центр рынка ценных бумаг, где происходит организация руководства и выработки правил ведения биржевой торговли, и одновременно показатель финансового состояния экономики. Биржа одним допуском определенных ценных бумаг к появлению в торговой сессии, посредством листинга, гарантирует определенный уровень надежности и качественности данной ценной бумаги.
На бирже должна достигаться наивысшая степень концентрации спроса и предложения во времени и пространстве, на основе которых выявляется реальная рыночная цена того или иного товара. Именно тогда она будет нормально функционировать. Регулярность проведения биржевых торгов обеспечивает адекватное отражение биржевой ценовой конъюнктуры в каждый конкретный момент времени. Для рынка ценных бумаг концентрация оборота имеет принципиальное значение. Она является одним из основных условий обеспечения ликвидности, иначе обращения фондовых инструментов в деньги в любое удобное для владельцев время без существенных потерь в стоимости для продавца ценной бумаги. Помимо этого сосредоточение торговли ценными бумагами в определенном месте дает возможность инвесторам осуществлять диверсификацию инвестиций, снижая тем самым риски. Одновременно концентрация спроса позволяет эмитентам значительно снизить затраты на размещение новых выпусков ценных бумаг.
Уменьшению рисков деятельности на фондовом рынке при биржевой организации торговли способствует принципиальная гласность, открытость процедуры торгов и установления цен, а также открытость и доступность информации по ценам совершенных сделок и уровню неудовлетворенного на текущий момент спроса и предложения. Другими словами, в идеале реализуется ситуация, способствующая доступности всех заинтересованных участников рынка к необходимой для принятия осмысленных решений информации.
Существуют различные формы организации фондовых бирж, однако они имеют много общего. Биржа, организационная структура рынка ценных бумаг, призвана обеспечить продавцов и покупателей данного рынка ценными бумагами и создать определенные условия для торговых операций. Каждая ценная бумага должна иметь цену, одинаковую для всех покупателей, а участники купли/продажи должны пользоваться определенными гарантиями при вложении своих сбережений в покупку ценных бумаг. Все эти, а так же другие требования привели к детальной регламентации и формированию разветвленного аппарата биржи, особенности которых зафиксированы законодательными актами государств, решениями руководящих органов биржевых учреждений.
Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами без регистрации сделок на фондовых биржах. Сегодня внебиржевой рынок становится высокоорганизованным, с жестко прописанными правилами торговли, очерченным кругом участников, электронной системой подачи заявок. Организованный внебиржевой рынок (РТС) основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:
Выводы
Важнейшей чертой первичного размещения ценных бумаг является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.
Отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг, определяют вторичный рынок. Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния инвесторов, вложивших денежные средства в ценные бумаги, а так же отдельные спекулятивные операции.
Вторичный рынок ценный бумаг сводит друг с другом продавца и покупателя – обеспечивает ликвидность ценных бумаг, а так же способствует выравниванию спроса и предложения на фондовые инструменты.
Вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и внебиржевой. Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению юридических и физических лиц. Внебиржевой – торговля ценными бумагами без регистрации сделок на фондовых биржах. Примером организованного внебиржевого рынка и его последовательного превращения в фондовую биржу служит Российская Торговая Система – крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами.
Вопросы для самопроверки
Библиография
Б. Специальная литература:
