Оценка эффективности управления государственными пакетами акций

Оценку эффективности управления пакетами акций можно проводить несколькими методами, включая использование различных финансовых коэффициентов. Однако необходимо помнить, что различные методы применимы для достижения различных целей. Поэтому предварительно необходимо определить: во-первых, позицию, с которой проводится анализ эффективности управления; во-вторых, цели анализа; в-третьих, стандарты и объекты сравнения. Кроме того, для оценки эффективности управления пакетами акций необходи­мы показатели, позволяющие сочетать текущие положительные резуль­таты управления с долгосрочными.

Оценка эффективности управления пакетами акций проводится с нескольких позиций.

1. С точки зрения собственника (совладельца), который заинтересо­ван как в текущей и долгосрочной доходности своей фирмы, так и в росте собственного капитала.

2. С точки зрения управляющих пакетами, которые несут определен­ную ответственность за эффективность производства (особенно если доля акций, закрепленных в федеральной собственности составляет контрольный пакет).

3. С точки зрения правительства (интересов государства на федераль­ном уровне), которое имеет четко определенные интересы: надежность уплаты налогов, способность выплачивать заработную плату, обеспече­ние стабильной занятости населения в регионах, охрану окружающей среды. В задачу правительства входит также оказание поддержки пред­приятиям промышленности, имеющим стратегическое значение для раз­вития страны.

Совладельца интересуют, прежде всего, такие показатели деятельности предприятия, как уровень доходности на собственный капитал, прибыль на акцию, общая прибыль акционера, инвестиционная стоимость бизне­са. В центре его внимания находятся проблемы распределения доходов, полученных в результате производственной деятельности (какая часть доходов будет реинвестирована, а какая выплачена в виде дивидендов). Кро­ме того, собственники обеспокоены тем влиянием, которое оказывает де­ятельность фирмы на рыночную стоимость их инвестиций, поскольку они выражены в основном в акциях, обращающихся на фондовом рынке.

Управляющих пакетами акций интересуют прежде всего оценка эф­фективности использования производственных ресурсов по таким по­казателям, как коэффициент прибыльности, уровень рентабельности, анализ текущих операционных затрат. Основное внимание управляю­щих должно быть направлено на решение проблем управления ресурса­ми (оборачиваемость активов, управление оборотным капиталом, ха­рактер кредиторской задолженности, эффективность использования трудовых ресурсов).

Оценка с позиций собственника

Оценка с позиции управляющего

Основные показатели оценки: денежные потоки (притоки и оттоки, ге­нерируемые управленческими решениями), ставка доходности собствен­ного капитала, ставка доходности инвестированного капитала.

Оценка с позиции правительства

Для определения интересов государства с точки зрения федерального уровня необходимо учитывать, что в условиях рыночной экономики государство является предпринимателем, заинтересованным в получе­нии предпринимательского дохода и в создании условий для развития частного капитала. Поэтому наиболее четким интегральным показателем, выражающим интерес правительства, является рост рыночной стоимости собственного капи­тала компании.

Если управление пакетом акций (особенно контрольным пакетом ак­ций) привело к росту рыночной стоимости собственного капитала компа­нии, управление следует признать эффективным.

С позиции собственника (совладельца)

Рост рыночной стоимости собственного капитала

Источник

Оценка эффективности управления государственными пакетами акций

В целях повышения эффективности управления и распоряжения государственным и муниципальным имуществом:

3. Рекомендовать органам исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органам местного самоуправления при управлении и распоряжении государственным и муниципальным имуществом руководствоваться методикой и ежегодно, до 15 июля года, следующего за отчетным, размещать в системе «Управление» отчетность об эффективности управления и распоряжения государственным и муниципальным имуществом по формам, предусмотренным методикой.

4. Минэкономразвития России в 2-месячный срок направить в Казначейство России функциональные требования по доработке системы «Управление» в целях реализации пунктов 2 и 3 настоящего распоряжения.

5. Казначейству России до 1 июля 2021 г. обеспечить техническую готовность системы «Управление» для размещения указанной в пунктах 2 и 3 настоящего распоряжения отчетности.

6. Росимуществу обеспечивать ежегодный мониторинг и анализ отчетности, указанной в пункте 2 настоящего распоряжения (за исключением отчетности Минобороны России и Управления делами Президента Российской Федерации), и представление ежегодно, до 15 августа года, следующего за отчетным, доклада в Минфин России для последующего представления ежегодно, до 1 сентября года, следующего за отчетным, доклада в Правительство Российской Федерации.

7. Минобороны России и Управлению делами Президента Российской Федерации обеспечивать ежегодный мониторинг и анализ отчетности, указанной в пункте 2 настоящего распоряжения, и направление ежегодно, до 15 августа года, следующего за отчетным, результатов анализа в Минфин России для последующего представления ежегодно, до 1 сентября года, следующего за отчетным, доклада в Правительство Российской Федерации.

8. Рекомендовать органам исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органам местного самоуправления, осуществляющим функции по управлению государственным имуществом субъекта Российской Федерации, имуществом муниципального образования, проводить ежегодный мониторинг и анализ отчетности, указанной в пункте 3 настоящего распоряжения, в отношении государственного имущества субъекта Российской Федерации и муниципального имущества соответственно.

9. Признать утратившим силу распоряжение Правительства Российской Федерации от 21 марта 2015 г. № 481-р (Собрание законодательства Российской Федерации, 2015, № 13, ст. 1986).

Председатель ПравительстваРоссийской Федерации М.Мишустин

УТВЕРЖДЕНАраспоряжением ПравительстваРоссийской Федерацииот 12 октября 2020 г. № 2645-р

МЕТОДИКАопределения критериев оптимальности состава государственного и муниципального имущества и показателей эффективности управления и распоряжения им

3. Применение содержащихся в настоящей методике критериев оптимальности и показателей эффективности призвано повысить качество управления и распоряжения государственным и муниципальным имуществом и направлено на реализацию задач по сокращению доли участия публично-правовых образований в хозяйственных обществах, действующих на конкурентных рынках, формированию необходимой имущественной основы деятельности публично-правовых образований, а также государственных (муниципальных) предприятий и учреждений, улучшению финансово-экономических показателей хозяйственных обществ и унитарных предприятий, вовлечению в коммерческий оборот государственной (муниципальной) инфраструктуры, оптимизации расходов на содержание государственного и муниципального имущества, увеличению доходов бюджетов бюджетной системы Российской Федерации посредством эффективного управления государственным и муниципальным имуществом.

4. Настоящая методика предусматривает систему показателей оценки оптимальности состава и эффективности использования имущества, находящегося в собственности публично-правовых образований (за исключением имущества, сведения о котором отнесены к государственной тайне), по следующим категориям государственного и муниципального имущества:

а) акции (доли) хозяйственных обществ, находящиеся в собственности публично-правовых образований;

г) недвижимое имущество казны публично-правовых образований.

5. Показатели эффективности по каждой категории имущества определены в формах отчетности согласно приложению. Округление значений показателей осуществляется по правилам математического округления.

6. Критерием оптимальности нахождения в собственности публично-правового образования акций (долей) хозяйственных обществ является достижение последними значения показателя эффективности 80 баллов и более.

б) при значении показателя эффективности хозяйственного общества менее 50 баллов собственник имущества в установленном порядке осуществляет подготовку предложений о включении пакета акций (долей) хозяйственного общества в прогнозный план (программу) приватизации.

9. В прогнозный план (программу) приватизации не включаются акции (доли) хозяйственных обществ:

включенных в перечень стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ, утвержденный Указом Президента Российской Федерации от 4 августа 2004 г. № 1009 «Об утверждении перечня стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ»;

включенных в сводный реестр организаций оборонно-промышленного комплекса, формируемый в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 20 февраля 2004 г. № 96 «О сводном реестре организаций оборонно-промышленного комплекса»;

в уставном капитале которых законодательством Российской Федерации предусмотрено 100-процентное участие публично-правовых образований;

доля дивидендных поступлений которых в соответствующий бюджет бюджетной системы Российской Федерации составляет 10 процентов и более общего объема неналоговых доходов от использования имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности соответствующего публично-правового образования;

которые находятся в процессе ликвидации и в отношении которых введена процедура банкротства;

в отношении которых налоговыми органами приняты решения о предстоящем исключении из Единого государственного реестра юридических лиц в соответствии со статьей 211 Федерального закона «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей».

10. Для оценки оптимальности нахождения в собственности публично-правового образования государственных (муниципальных) унитарных предприятий используются следующие критерии:

деятельность государственных (муниципальных) унитарных предприятий, осуществляемая на товарном рынке, находящемся в состоянии конкуренции, соответствует требованиям положения статьи 351 Федерального закона «О защите конкуренции»;

значение показателя эффективности государственного (муниципального) унитарного предприятия составляет 50 баллов и более.

11. Для анализа эффективности государственных (муниципальных) унитарных предприятий используются показатели по форме отчетности, предусмотренной таблицей 2 приложения к настоящей методике. Отчетность составляется по каждому государственному (муниципальному) унитарному предприятию.

При значении показателя эффективности государственного (муниципального) унитарного предприятия менее 50 баллов и отсутствии положительной динамики этого показателя по сравнению с предыдущим отчетным периодом собственнику имущества рекомендуется принять решение о реорганизации (преобразовании) или ликвидации государственного (муниципального) унитарного предприятия.

12. В прогнозный план (программу) приватизации не включаются государственные (муниципальные) унитарные предприятия:

включенные в перечень стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ, утвержденный Указом Президента Российской Федерации от 4 августа 2004 г. № 1009 «Об утверждении перечня стратегических предприятий и стратегических акционерных обществ»;

включенные в сводный реестр организаций оборонно-промышленного комплекса, формируемый в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 20 февраля 2004 г. № 96 «О сводном реестре организаций оборонно-промышленного комплекса»;

имеющие статус федеральных ядерных организаций в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 26 июня 2014 г. № 467 «О федеральных ядерных организациях»;

в отношении которых законодательством Российской Федерации установлены ограничения на их приватизацию (до снятия соответствующих ограничений в установленном порядке);

которые находятся в процессе ликвидации и в отношении которых введена процедура банкротства;

в отношении которых налоговыми органами приняты решения о предстоящем исключении из Единого государственного реестра юридических лиц в соответствии со статьей 211 Федерального закона «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей»;

подлежащие передаче на иной уровень публичной собственности.

13. В случае если в ходе оценки оптимальности нахождения в собственности публично-правового образования государственных (муниципальных) унитарных предприятий установлено, что государственное (муниципальное) унитарное предприятие осуществляет деятельность на товарном рынке, находящемся в состоянии конкуренции, и его деятельность не соответствует требованиям статьи 351 Федерального закона «О защите конкуренции», рекомендуется принять решение о его ликвидации или реорганизации.

Собственник имущества в 30-дневный срок со дня направления учредителем предложения об изъятии излишнего, неиспользуемого или используемого не по назначению имущества, закрепленного за государственным (муниципальным) казенным предприятием, принимает соответствующее решение.

В случае если полномочия учредителя и собственника имущества осуществляются одним и тем же органом государственной власти (органом местного самоуправления), собственнику имущества в 30-дневный срок со дня выявления излишнего, неиспользуемого или используемого не по назначению имущества, закрепленного за государственным (муниципальным) казенным предприятием, рекомендуется принять соответствующее решение.

соответствие состава и количества недвижимого имущества учреждения направлениям основных видов его деятельности, определяемым учредительными документами учреждения, а также услугам и работам, включаемым в государственное (муниципальное) задание учреждения;

отсутствие закрепленного за учреждением имущества, неиспользуемого или используемого не по назначению (выполнение государственного (муниципального) задания на оказание услуг (выполнение работ).

Решение об установлении пороговых значений итоговых показателей эффективности принимается учредителем.

В случае если в ходе оценки оптимальности нахождения в собственности публично-правового образования учреждения выявляется излишнее, неиспользуемое или используемое не по назначению недвижимое имущество, ограниченное в обороте, находящееся за пределами Российской Федерации, предназначенное для обеспечения безопасности и правопорядка, поддержания обороноспособности страны, обеспечения деятельности Президента Российской Федерации, Совета Федерации Федерального Собрания Российской Федерации, Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации, Правительства Российской Федерации, Верховного Суда Российской Федерации и Конституционного Суда Российской Федерации, учредителю рекомендуется направить собственнику имущества предложение о его изъятии для последующего перераспределения между подведомственными учреждениями или для сноса.

Собственнику имущества в 30-дневный срок со дня направления учредителем предложения об изъятии излишнего, неиспользуемого или используемого не по назначению имущества учреждения рекомендуется принять соответствующее решение.

В случае если полномочия учредителя и собственника имущества осуществляются одним и тем же органом государственной власти (органом местного самоуправления), собственнику имущества в 30-дневный срок со дня выявления излишнего, неиспользуемого или используемого не по назначению имущества учреждения рекомендуется принять соответствующее решение.

19. При недоведении учредителем до подведомственного бюджетного, автономного учреждения более одного года государственного (муниципального) задания на оказание услуг (выполнение работ) учредителю рекомендуется принять решение о ликвидации бюджетного, автономного учреждения на основании пункта

Источник

Управление государственными пакетами акций (на примере Российской Федерации)

Государственные доли: основные понятия, определение целей и принципов управления. Акции экономико-образующих компаний Российской Федерации. Аудит финансового состояния предприятия. Анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Концептуальный подход	Методы оценки	Показатели эффективности	Интегральный показатель

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	курсовая работа
Язык	русский
Дата добавления	14.05.2018
Размер файла	97,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова»

По дисциплине «Управление государственной и муниципальной собственностью»

УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМИ ПАКЕТАМИ АКЦИЙ (НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ)

Управление государственной собственностью в Российской Федерации лежит в основе государственного регулирования экономики всех промышленно развитых стран. В той или иной степени, именно право собственности государства используется для его прямого и косвенного воздействия на экономику страны в целом.

Долгое время опыт ведущих мировых стран в этом направлении служил объектом изучения отечественных экономистов и деятелей практического управления лишь в той мере, в какой это было необходимо для критики, содержавшей значительную составляющую идеологии. Приемы и методы централизованного, бюрократического управления федеральной собственностью при этом воспринимались как нечто само собой разумеющееся и самодостаточное.

Современное состояние этого вопроса характеризуется как полным отсутствием в отечественной экономической науке сколько-нибудь разработанной теории этого вопроса, так и явным недостатком опыта реального использования органами государственной власти возможностей воздействия на экономические процессы через осознанное распоряжение той частью национального богатства, которая находится в федеральной собственности.

Увеличение неналоговых доходов федерального бюджета создает предпосылки для снижения государством налогов на результаты деятельности экономических субъектов. В связи с этим государство как акционер проводит целенаправленную работу по получению дивидендов по пакетам акций акционерных обществ, действующих в высокодоходных отраслях экономики, производящих ликвидную продукцию.

Выполнение акционерными обществами общегосударственных функций осуществляется путем закрепления в государственной собственности пакетов акций акционерных обществ.

Глава 1. Государственные доли (пакеты акций): основные понятия, определение целей и принципов управления

В качестве объекта управления может выступать не только объект собственности, представленный, к примеру, в виде имущественного комплекса, но и обособленная доля в общей собственности, выраженная в комплексе имущественных прав. Таким образом, пакеты акций акционерных обществ, закрепленные в собственности государства, являются самостоятельными объектами управления.

Государственные доли (пакеты акций) в акционерных обществах могут формироваться тремя способами:

1) в процессе приватизации государственных предприятий, когда в собственности государства закрепляются на определенный период пакеты акций создаваемых акционерных обществ;

2) посредством передачи в государственную или муниципальную собственность акций открытых акционерных обществ, в уставный капитал которых вносится государственное или муниципальное имущество;

3) путем покупки акций за счет средств бюджета.

В течение десяти лет экономических реформ в России приватизация предприятий с закреплением пакетов акций в собственности государства была доминирующим способом формирования государственных долей (пакетов акций) в АО.

Реализация перечисленных целей управления государственными долями (пакетами акций) в акционерных обществах диктует необходимость решения следующих задач:

— классификация пакетов акций, закрепленных за государством, по признакам, определяющим специфику управления;

— разработка и осуществление учета государственных долей (пакетов акций) в акционерных обществах;

— защита прав собственников, в том числе миноритарных акционеров;

-оптимизация количества объектов управления;

— разработка критериев оценки эффективности управления государственными долями (пакетами акций);

— организация системы контроля за качеством управления.

Основополагающим принципом управления государственными долями (пакетами акций) в АО является принцип пообъектного управления. В этом заключается существенное отличие государства как собственника пакетов акций различных акционерных обществ от любого другого владельца пакетов ценных бумаг, который может управлять своим портфелем как единым объектом.

Важнейшим принципом управления государственными долями (пакетами акций) в АО является также детальная регламентация функционирования системы управления, порядка взаимодействия государственных органов и характера принимаемых управленческих решений.

Реализация целей, задач и принципов управления государственными долями (пакетами акций) в акционерных обществах является предпосылкой качественного улучшения инвестиционного климата в стране и осуществления развивающей и стимулирующей функций государства в отношении национальной экономики РФ. [1]

1.1 Управление государственными пакетами акций

В результате преобразования государственного предприятия в акционерное общество с закреплением части акций в федеральной собственности государство наделяется правами акционера. Сохранение в руках федеральных и региональных органов власти крупных пакетов акций во многих случаях является более целесообразным, чем немедленная их продажа. Оно поз валяет оказывать влияние на производство, в том числе и частный сектор.

Закрепление акций в федеральной собственности или использование права «золотой акции» осуществляется по следующим вилам деятельности:

-добыча, переработка, сбыт нефти, газа и угля, геологоразведка;

-производство и распределение электроэнергии;

-морской и речной транспорт, связь;

-объекты национальной безопасности;

-разработка и производство вооружений, космической техники;

-производство и сбыт сортовых семян, хранение зерна;

-производство детского питания.

В настоящее время основными формами управления пакетами государственных акций являются:

-назначение представителей государства в органы управления АО;

-передача акций в доверительное управление или в залог;

-продажа и покупка акций.

Права акционера от имени России в акционерных обществах с государственными пакетами акций осуществляют Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом (Росимущество) и Российской фонд федерального имущества (РФФИ). Представление интересов государства поручается определенным лицам. Представителями государства могут быть государственные служащие, назначаемые Президентом РФ. Правительством РФ, федеральными органами исполнительной власти, а также иные граждане на основании договоров на представление интересов государства, заключаемых в соответствии с гражданским законодательством. [3]

Представление интересов государства по акциям крупных АО в федеральной собственности осуществляет коллегии представителей Российской Федерации. Представители действуют в соответствии с единой позицией, выработанной большинством членов коллегии и оформленной ее решением. Члены коллегии избираются в совет директоров АО.

Представители в письменной форме согласовывают с ведомствами, от имени которых выступают, проекты решений органов управления предприятия, которые они намерены вносить и поддерживать, а также свое будущее голосование по проектам, предлагаемым другими членами органа управления. Представители на заседании совета директоров могут поставить вопрос об обновлении состава совета. Органы исполнительной власти Российской Федерации и субъектов РФ, служащие которых являются представителями государства в АО, могут досрочно прекращать полномочия руководителей АО при нарушениях законодательства о выплате заработной платы, наличии недоимок по налоговым платежам и в некоторых других случаях.

Директивы для голосования в стратегически наиболее важных АО с государственным пакетом акций визирует непосредственно Председатель Правительства РФ.

Представители государства готовят для соответствующих федеральных органов исполнительной власти не реже двух раз в год отчеты о деятельности по установленной форме. Министерства осуществляют координацию и организационное обеспечение их деятельности, представляют в Правительство РФ по результатам годовых общих собраний АО отчеты об управлении закрепленными пакетами акций, а также о деятельности должностных лиц, представляющих интересы государства в АО и избранных в советы директоров и их исполнительные органы. Представители несут ответственность за нарушение установленного порядка участия в управлении вплоть до увольнения с государственной службы. Назначение официальных представителей, не валяющихся руководителями и работниками предприятия, и наделение их от имени Правительства РФ полномочиями по управлению контрольным пакетом акций имеют особое значение для повышения эффективности управления стратегически важными предприятиями. [2]

Финансирование расходов, связанных с управлением находящимися в федеральной собственности акциями, осуществляет Минфин России по фактическим затратам на эти цели в размере не более поступивших в бюджет дивидендов. Деятельность представителей государства в органах управления АО не оплачивается, однако они могут получать вознаграждение от суммы начисленных на федеральный пакет акций дивидендов.

Утвержден типовой договор об учреждении траста на пакет акций, находящихся в государственной собственности. Бенефициаром по договору выступает федеральный бюджет. Доверительный собственник осуществляет права, связанные с владением акциями, на общих собраниях АО, получает дивиденды по акциям и передает их бенефициару. Форма траста получила развитие в виде доверительного управления.

Доверительное управление государственными акциями АО отличается от административного управления через государственных служащих. Оно осуществляется на конкурсной основе специально подготовленными для этого управляющими. Доверительный управляющий должен обладать необходимой профессиональной подготовкой и квалификацией. Процедура доверительного управления осуществляется следующим образом. Объявляется конкурс доверительных управляющих. В состав конкурсной комиссии включаются и представители органов исполнительной власти субъектов РФ, на территории которых находятся соответствующие предприятия. После регистрации договора доверительного управления государственными акциями управляющему выдается доверенность, подтверждающая его полномочия на представление интересов государства.

Обязанности доверительного управляющего по представлению интересов государства заключаются в том, что он лично участвует в работе органа управления АО; направляет учредителю управления на согласование проекты решений органа от типа и производственного управления. На соответствующие министерства возложены разработка заданий доверительного управления и контроль за выполнением условий договора доверительным управляющим. Задачи перед доверительным управляющим ставятся в зависимости направления предприятия. Доверительный управляющий не наделяется правом распоряжения переданными ему акциями. [4]

Размер вознаграждения, порядок и условия компенсации затрат доверительного управляющего определяются договором. При этом учитываются величина уставного капитала АО и количество акций, закрепленных в федеральной собственности.

Пакеты акций крупных предприятий передаются также в залог для получения кредита. Такая форма управления введена в целях использования пакетов государственных акции и покрытия дефицита федерального бюджета, она помогает сбалансировать интересы государства и предпринимателей. Одновременно это эффективная форма кредитования.

В функции управления государственными акциями входят также продление запрещения их в федеральной собственности, продажа в связи с истечением срока закрепления, принятие решений о досрочной продаже или ее запрещении.

Утвержден перечень АО, созданных в процессе приватизации, которые производят продукцию стратегического назначения, а также перечень акционерных обществ, где величина государственных пакетов акций, находящихся в федеральной собственности, позволяет влиять на деятельность предприятий. Акции данных предприятий, закрепленные в федеральной собственности, не подлежат досрочной продаже или в ближайшие годы не будут продаваться.

В соответствии с новой концепцией управления государственным сектором Правительство РФ намерено продать акции тех АО, в которых государству принадлежат сколько-нибудь значительные пакеты, и сохранить участие не более чем в 500 из них. В 2004 г. выставлялось на продажу около 600 пакетов акций АО. В перспективе государственные пакеты акций останутся только в предприятиях естественных монополий. [2]

Между тем за рубежом государственные пакеты акций рассматриваются в качестве эффективного рычага государственного управления на предприятиях и с небольшими пакетами. В органы управления таких АО тоже делегируются представители государства (в совет директоров или ревизионную комиссию). Представители государства получают подготовку по профилю деятельности АО. Они обеспечивают соответствие отчетов реальному финансовому положению, без чего нельзя рассчитывать на дивиденды в пользу государства.

1.2 Эффективность механизма управления государственными пакетами акций

Эффективность механизма управления государственными пакетами акций во многом определяется соответствием правового регулирования отношений собственности. Что касается норм, которые затрагивают акции (доли, паи) хозяйственных обществ, находящиеся в государственной собственности, то здесь, как и в вопросах управления государственной собственностью в целом, предпринимались лишь попытки регламентации. Так, например, смысл Федерального закона «О защите экономических интересов Российской Федерации при распоряжении акциями акционерных обществ, производящих продукцию (товары, услуги), имеющую стратегическое значение для обеспечения безопасности государства», принятого Федеральным Собранием, состоял в сохранении контроля государства над стратегически значимыми предприятиями. В окончательном варианте Закон устанавливал порядок распоряжения пакетами акций стратегически значимых акционерных обществ, контроль над которыми государство еще сохраняло на момент его принятия.

В приложении к законопроекту был приведен перечень АО, операции с акциями, которых им регулируются, сформированный на основе ранее утвержденного Правительством перечня АО, выпускающих продукцию, имеющую стратегическое значение для обеспечения национальной безопасности. Наряду с инфраструктурными объектами в этот список оказались включены, например, комбинаты хлебопродуктов практически всех регионов России. При этих предприятиях оборонного комплекса в документе было явно недостаточно.

Совершенно очевидно, что список составлялся исходя из отраслевых соображений, т.е. выделялись предприятия, значимые в технологическом смысле и важные с позиций региональных властей для обеспечения потребностей в определенном товаре. Определение Правительством уникальности перечня объектов, представленных в тексте закона, означает признание невозможности распоряжения ими путем издания подзаконных актов. Низкую активность государственных органов в решении вопросов повышения эффективности управления государственной собственностью можно объяснить, как политическими соображениями, так и нежеланием решать подобные вопросы в условиях незаконченного передела собственности. Все основные решения, реализованные на практике, касались лишь общего регулирования или оперативного распоряжения определенной категорией имущества.

Разработка концепции управления государственной собственностью в АО с государственным капиталом требует решения и ряда других проблем. Так, например, в настоящее время отсутствует классификация хозяйственных товариществ и обществ, акционером которых является Российская Федерация, исходя из размера доли в уставных капиталах этих организаций, обеспечивающей возможность влияния на принятие определенных решений органами управления этих организаций. В связи с этим нет возможности составить перечень тех хозяйственных товариществ и обществ, в которых цель государства не может быть достигнута усилиями управляющего вследствие незначительности влияния. Отсутствует порядок получения, систематизации и обобщения информации о состоянии дел в хозяйственных обществах и товариществах, в которых участвует Российская Федерация. Действующий в настоящее время порядок передачи акций, принадлежащих РФ, в доверительное управление, предусматривая конкурсную процедуру привлечения доверительных управляющих, не определяет необходимость подготовки участниками конкурсов предложений о наилучшем способе достижения цели, а также порядок отчетности, контроля, оснований для применения мер ответственности в отношении доверительного управляющего. [8]

Фактически государственные пакеты акций в акционерных обществах с государственным капиталом не имеют реального управляющего. Нередко голосование крупными пакетами государственных акций доверяется менеджерам государственных предприятий или субъектам, которые связаны с ними и имеют в их отношении корыстный интерес. [7]

1.3 Цели, задачи и принципы управления государственными пакетами акций

В условиях смены стратегии приватизации государственного имущества от массового процесса к пообъектному, основными целями управления государственными долями (пакетами акций) в акционерных обществах являются:

* увеличение неналоговых доходов федерального бюджета;

* выполнение акционерными обществами общегосударственных функций;

* стимулирование развития производства и привлечение инвестиций;

* оптимизация управленческих затрат;

* институциональные преобразования в экономике. Увеличение неналоговых доходов федерального бюджета создает предпосылки для снижения государством налогов на результаты деятельности экономических субъектов. В связи с этим государство как акционер проводит целенаправленную работу по получению дивидендов по пакетам акций АО, действующих в высокодоходных отраслях экономики, производящих ликвидную продукцию, имеющих стабильное финансовое положение и не требующих значительных инвестиционных вложений.

Стимулирование развития производства и привлечение инвестиций могут быть осуществлены за счет использования акций, находящихся в государственной собственности, в качестве обеспечения инвестиций или кредитов, направляемых на реализацию целевых проектов. Приватизацию принадлежащих государству пакетов акций можно также обременить условием инвестирования в предприятие или другими условиями.

Оптимизация управленческих затрат может быть достигнута за счет сокращения количества находящихся в государственной собственности пакетов акций до уровня, позволяющего реализовать регулирующую и контролирующую функции государства. Сокращение может производиться не только путем продажи акций, но и путем их консолидации в вертикально интегрированных структурах для оптимизации управления однородными с точки зрения технологии или рынка сбыта компаниями. Приватизацию пакетов акций целесообразно осуществлять в тех случаях, когда цель, преследуемая государством при осуществлении деятельности АО, может быть достигнута иным, кроме участия, способом.

Институциональные преобразования в экономике направлены на постепенное вытеснение неэффективных собственников за счет механизма купли-продажи акций, на реструктуризацию предприятий и отраслей, формирование вертикально интегрированных структур. В связи с этим целесообразно содействовать принятию решений о реорганизации или банкротстве организаций, имеющих значительную задолженность перед федеральным бюджетом, а также о реструктуризации крупных промышленных АО с громоздкой и неэффективной структурой.

Реализация перечисленных целей управления государственными долями (пакетами акций) в акционерных обществах диктует необходимость решения следующих задач:

классификация пакетов акций, закрепленных за государством,

по признакам, определяющим специфику управления; *S разработка и осуществление учета государственных долей (пакетов акций) в акционерных обществах;

защита прав собственников, в том числе миноритарных акционеров;

Основополагающим принципом управления государственными долями (пакетами акций) в АО является принцип пообъектного управления. В этом заключается существенное отличие государства как собственника пакетов акций различных акционерных обществ от любого другого владельца пакетов ценных бумаг, который может управлять своим портфелем как единым объектом. [10]

Важнейшим принципом управления государственными долями (пакетами акций) в АО является также детальная регламентация функционирования системы управления, порядка взаимодействия государственных органов и характера принимаемых управленческих решений.

С учетом масштаба процесса, существенными принципами управления государственными долями (пакетами акций) в акционерных обществах должны стать комплексность и системность

1.4 Зарубежный опыт управления пакетами акций, принадлежащих государству

Обобщение трансформационных процессов в зарубежных странах показывает, что важное значение для России имеет, прежде всего, опыт рыночных преобразований в странах бывшего социалистического содружества, где реформы по трансформации экономики дали положительные результаты. Характерными чертами развития экономик в этих странах являются:

· активное привлечение к приватизации иностранного капитала (только в экономику Польши и Венгрии до 1999 г. было инвестировано 40 млрд. долл. США);

· оценка имущества приватизируемых предприятия под жестким контролем государственных и общественных органов (с последующим освещением в прессе);

· введение с первых лет приватизации механизма банкротства и пр.

Японская модель характеризуется высоким процентом аффилированных банков, компаний в составе акционеров; банки и корпорации имеют прочные связи; законодательство, общественное мнение и промышленные структуры поддерживают группу компаний, объединенных общими владениями и управлениями; процент не аффилированных акционеров сравнительно низкий, что связано с осложнениями при голосовании. В Японии, при безусловной важности акционерного финансирования корпораций, характерный состав владельцев препятствует серьезному влиянию акционеров на дела корпорации. Хотя даже небольшое количество акционеров из других стран была бы способно сделать ее более удобной для иностранных акционеров. Японская модель корпоративного управления является многогранной и базируется вокруг ключевого банка и финансово-промышленной группы. Конечно, ключевой банк является основным владельцем акций корпорации и предоставляет своим корпоративным клиентам кредиты и услуги по выпуску облигаций и акций, ведение расчетных счетов и предоставление консалтинговых услуг.

Следующим аспектом, который необходимо изучить в рамках настоящего исследования, является зарубежная практика включения ценных бумаг в портфель государственной собственности. При этом большое значение для управления портфелем государственной собственности и поддержания финансовой устойчивости практически во всех странах имеет позиция, занимаемая государством на национальном рынке акционерного капитала. Можно выделить три основные модели управления пакетами акций, принадлежащих государству.

Портфель государственной собственности Германии на ценные бумаги составляет примерно 20% акционерного капитала страны. В послевоенные годы здесь не проводилась национализация, так как послевоенному немецкому государству перешла собственность фашистского государства и военных преступников. Государственные компании дают 95% электроэнергии Германии, 75% каменного угля, 80% железной руды, 50% алюминия, 40% автомобилей. В 1984 году в результате частичной приватизации принадлежащий государству пакет акций концерна был снижен с 43 до 30%. В государственной собственности находится почти вся производственная инфраструктура. В финансово-кредитной сфере также преобладает государственный сектор, а через государственный бюджет перераспределяется примерно 40% валового национального продукта, что обуславливает его преимущественную роль в качестве государственного регулятора экономического развития страны.

Глава 2. Реформы в сфере управления государственными пакетами акций

Проведение назревших институциональных реформ и активной структурно-промышленной политики невозможно без инвентаризации и ранжирования имеющихся в собственности государства пакетов акций в регионально-отраслевом разрезе с точки зрения исполнения доходной части бюджетов всех уровней. Ключевым пунктом Концепции в этом отношении является передача пакетов акций в собственность субъектов Федерации в зачет обязательств федерального бюджета при условии предоставления им программы развития данного предприятия. Этому должно предшествовать тщательное изучение ситуации на предприятиях, акции которых были переданы властям регионов ранее. Необходимо увязать возможность передачи федеральных пакетов акций в собственность субъектов Федерации с количеством уже закрепленных пакетов акций по региональной собственности, сроками ее раскрепления, эффективностью предыдущих продаж с включением этих вопросов в официальные документы по межбюджетным отношениям.

В долгосрочном плане реально постепенное выстраивание логичной системы управления принадлежащими государству акциями, долями, паями в акционерных обществах и иных предприятиях смешанной формы собственности на основе индивидуального подхода к каждому объекту управления и программно-целевого принципа. Это предполагает определение целей участия государства в капитале конкретного предприятия, четкую формулировку стоящих в связи с этим задач и документальную фиксацию путей воздействия на объект управления при наличии эффективных инструментов контроля.

В целом, вопросы совершенствования управления государственными пакетами акций неразрывно связаны с самыми актуальными для дальнейшего социально-экономического развития России проблемами, среди которых можно выделить следующие: формирование эффективного собственника, взаимодействие приватизированных предприятий с органами государственного управления и привлечение инвестиций в реальный сектор экономики. [12]

2.1 Акции экономико-образующих компаний Российской Федерации

Ниже в порядке убывания государственной доли участия перечислены экономико-образующие компании России. Государство владеет акциями в лице Федерального агентства по управлению гос. имуществом.

2.2 Методы оценки эффективности использования государственных пакетов акций

Как и любое федеральное имущество, пакеты акций представляют собой инструмент пополнения доходной части бюджета. В этой связи необходимо определить и сформулировать механизм оценки эффективности федеральных пакетов акций, а также определить цикл управления их эффективностью. Для расчета основных показателей, без которых оценить эффективность использования каждого конкретного пакета акций не представляется возможным, в качестве базового момента приведения разновременных платежей, как правило, берется начальная дата формирования инвестиционного портфеля (это может быть дата начала приватизации или другая). [11]

Для оценки эффективности использования федеральных пакетов акций используются следующие показатели: доходность к погашению, дивидендная ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости. Расчет доходности к погашению состоит в исчислении суммы дохода, приходящегося на рубль вложенных средств. Это позволяет оценить эффективность инвестиций и сравнить различные бумаги между собой.

Дивидендная ставка используется для оценки привлекательности акций корпораций на финансовом рынке, обычно рассматривается в динамике и позволяет судить об объемах получаемой корпорацией-эмитентом прибыли.

Каждая ценная бумага имеет определенную курсовую стоимость на биржевом или внебиржевом рынке. Курсовая стоимость отражает реальную стоимость ценной бумаги, поэтому она может отличаться от номинальной во много раз. Динамика курсовой стоимости показывает, как меняются предпочтения участников рынка ценных бумаг по отношению к конкретной бумаге. Если курсовая стоимость колеблется вместе с колебаниями фондовых индексов, то бумага имеет среднюю надежность. Понижательная тенденция в изменении курсовой стоимости является следствием неблагоприятных известий. В случае, если курсовая стоимость бумаги растет, то можно сделать вывод о ее инвестиционной привлекательности.

Существуют различные модели прогноза курсовой стоимости, в соответствии с которыми можно с определенной степенью уверенности прогнозировать ее изменения. Однако, как и любой прогноз, результаты прогноза курсовой стоимости могут быть недостоверными, потому что на рынок оказывает влияние большое количество факторов.

Помимо формализованных критериев при принятии решения об эффективности использования пакета акций учитываются различные ограничения и неформальные критерии. Например, в качестве ограничений могут выступать предельный срок использования оборудования, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и др.

Причины низкой эффективности управления государственными пакетами акций акционерных обществ и долями в уставных капиталах предприятий носят как объективный, так и субъективный характер:

— слабый контроль за деятельностью представителей государства в акционерных обществах со стороны органа исполнительной власти, от которого назначен тот или иной представитель государства;

— отсутствие материальной заинтересованности федеральных служащих в этой работе, поскольку, по сути, она является дополнительной служебной нагрузкой (без каких-либо вознаграждений) при исполнении ими, в полном объеме, своих функций по основному месту работы;

— представители государства не несут персональной ответственности за свою деятельность.

Одним из путей решения данной проблемы может быть сокращение количества закрепленных пакетов акций. Можно выделить три группы акционерных обществ, решения по которым должны носить стратегический характер и приниматься на самом высоком уровне:

— работающие в сферах естественных монополий как общероссийского, так и регионального значения;

— занимающие доминирующее положение на соответствующем товарном рынке и требующие реструктуризации в целях создания конкурентной среды;

— пакеты акций, которых используются для создания интегрированных образований при проведении структурной перестройки в оборонной отрасли, на транспорте и в иных отраслях экономики. [14]

Управление закрепленными пакетами акций должно строиться в соответствии со степенью важности акционерного общества для экономики страны. Дивидендная политика каждого акционерного общества должна быть индивидуальной. То есть решения о выплате дивидендов и их размерах должны тщательно анализироваться представителями государства в акционерных обществах. Эта работа должна вести к повышению платежей по дивидендам, но и не наносить ущерб развитию этих компаний.

Важным аспектом повышения эффективности использования находящихся в федеральной собственности пакетов акций является повышение их курсовой стоимости. Следует признать, что до настоящего времени этим вопросом никто кроме самих акционерных обществ целенаправленно не занимается.

В качестве вариантов использования каждого конкретного пакета акций, находящегося в федеральной собственности, можно предложить следующие наиболее распространенные:

— приватизация, то есть продажа пакета негосударственному инвестору;

— передача в доверительное управление (траст).

В зависимости от степени ликвидности, оцениваемой на втором этапе цикла по каждому конкретному пакету, могут быть осуществлены следующие мероприятия:

1. Ликвидные незакрепленные и закрепленные федеральные пакеты акций:

-оценка эффективности использования;

2. Неликвидные незакрепленные федеральные пакеты акций:

-оценка эффективности использования;

-повышение инвестиционной привлекательности;

-приватизация или передача в траст.

3. Закрепленные федеральные пакеты акций:

-оценка эффективности использования;

-раскрепление определенных федеральных пакетов акций;

-повышение инвестиционной привлекательности;

-приватизация или передача в траст.

Механизм эффективного управления госпредприятиями должен включать обязательную разработку и выполнение бизнес-планов, введение строгой периодической отчетности руководителей, доведение отраслевым министерствам и ведомствам планов по получению доходов на государственные пакеты акций, передачу акций в доверительное управление высококлассным управляющим. [14]

2.3 Анализ и аудит финансового состояния

Как показывает практика, отраслевые департаменты не обеспечивают мониторинга финансово-экономического состояния предприятий с долей города.

Важным представляется проведение коэффициентного анализа финансово-экономического состояния предприятия по следующим направлениям: анализ ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и деловой активности, рентабельности и экономического роста.

Анализ и финансовой устойчивости позволяет оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения активами в долгосрочной перспективе. Способность предприятия погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заемных средств их структурой. Результаты анализа финансовой устойчивости также важны с точки зрения потенциальных инвесторов.

Предприятие является финансово устойчивым, если может финансировать необходимые товарно-материальные запасы за счет собственного оборотного капитала, независимо от заемных средств.

Анализ оборачиваемости предназначен для оценки способности предприятия приносить доход за счет совершения оборота Деньги- Товар- Деньги, а также дополнить исследование структуры баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Анализ рентабельности предназначен для оценки способности предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность предприятия, величина дивидендных выплат.

Коэффициент экономического роста складывается из трех факторов:

3) рост собственного капитала на конец отчетного периода.

Повышение указанных показателей в динамике свидетельствует об эффективности развития предприятия, чем выше их значение, тем эффективнее деятельность предприятия.

Предлагаемый набор коэффициентов, используемых при проведении анализа финансового состояния, не является безусловно рекомендуемым к применению, он может быть допонен и скорректирован в силу меняющихся условий хозяйствования на рынке, что не противоречит общей концепции коэффициентного анализа.

Результаты коэффициентного анализа позволяют сделать заключения о сильных и слабых сторонах деятельности хозяйствующего субъекта и являются предварительным этапом проведения еще более углубленного анализа, инициирования аудиторской проверки предприятия.

2.4 Принцип пообъектного управления

При управлении государственными пакетами акций важным представляется соблюдение принципа пообъектного управления, предполагающего разработку программ и бизнес-планов развития каждого предприятия, где государство сохраняет свое участие. Для каждого предприятия с государственным участием в уставном капитале государством дожна быть установлена цель сохранения пакета акций в государственной собственности. Объективно стоит задача по мониторингу финансово-экономического состояния промышленных предприятий с долями государства, ранжированию их по разным критериям и реструктуризацией на этой основе государственного портфеля акций в промышленности. Если в государственной собственности находится миноритарный пакет акций, и государство как акционер не имеет влияния на управление обществом, общество не выплачивает дивиденды, представляется целесообразным продать указанный пакет по рыночной стоимости или внести в уставный капитал другого акционерного общества в счет оплаты акций дополнительной эмиссии. Возможна консолидация миноритарных пакетов для внесения в уставные капиталы по типу портфельных фондов. [15]

Государственные пакеты акций в акционерных обществах могут формироваться в процессе приватизации государственных предприятий, посредством передачи в государственную или муниципальную собственность акций открытых акционерных обществ, в уставный капитал которых вносится государственное или муниципальное имущество, а также путем покупки акций за счет средств бюджета.

Основными целями управления государственными пакетами акций в акционерных обществах являются: увеличение неналоговых доходов федерального бюджета; выполнение акционерными обществами общегосударственных функций; стимулирование развития производства и привлечение инвестиций; оптимизация управленческих затрат; институциональные преобразования в экономике.

Важным аспектом повышения эффективности использования находящихся в федеральной собственности пакетов акций является повышение их курсовой стоимости. Следует признать, что до настоящего времени этим вопросом никто кроме самих акционерных обществ целенаправленно не занимается.

Основным принципом управления государственными пакетами акций является принцип объектного управления, а также детальная регламентация функционирования системы управления, порядка взаимодействия государственных органов и характера принимаемых управленческих решений. управление акция финансовый инвестиционный

Для оценки эффективности федеральных пакетов акций используются следующие показатели: доходность к погашению, дивидендная ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости.

Основным направлением повышения эффективности использования государственных пакетов акций является повышение их курсовой стоимости.

В целом, вопросы совершенствования управления государственными пакетами акций неразрывно связаны с самыми актуальными для дальнейшего социально-экономического развития России проблемами, среди которых можно выделить следующие: формирование эффективного собственника, взаимодействие приватизированных предприятий с органами государственного управления и привлечение инвестиций в реальный сектор экономики

Список использованных источников

6. Киреев М.Г. Анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов

7. Дорогов Н.И. Государственное управление региональным хозяйством

8. Долятовский В.А. Зарубежный опыт комплексного развития регионов

9. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России

10. Пайдиев JI.E. Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, как средство стабилизации экономики

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финансовой надежности проекта. Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов.

курсовая работа [148,5 K], добавлен 05.11.2010

Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и проектных рисков. Влияние инвестиционного проекта на деятельность предприятия.

курсовая работа [306,3 K], добавлен 11.06.2009

Анализ принципов расчета основных инвестиционных показателей и определение на их основе наиболее привлекательных с инвестиционной точки зрения проектов. Экспертиза данных проектов по критерию эффективности, расчет дисконтированного срока окупаемости.

курсовая работа [95,5 K], добавлен 07.11.2012

Понятие, сущность, современное состояние и основные показатели государственного долга Российской Федерации, его нормативно-правовое обеспечение. Анализ проблем и методов управления государственным долгом. Разработка предложений по его оптимизации.

курсовая работа [1023,8 K], добавлен 22.09.2011

Сущность кредитоспособности и её оценки. Методы анализа финансового состояния и результатов деятельности предприятия. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ОАО «Газпром». Оценка заёмщика по методике Сбербанка Российской Федерации.

курсовая работа [4,6 M], добавлен 27.09.2011

Источник