Какая компания первой выпустила акции?
Голландская Ост-Индская компания гордится тем, что является первой компанией, предложившей общественности акции своего бизнеса, эффективно проводя первое в мире первичное публичное размещение акций (IPO). Это также сыграло важную роль в первом в современной истории крахе фондового рынка.
Часто упоминаемая аббревиатурой VOC, сокращенно от голландского названия Vereenigde Oost-Indische Compagnie, компания была образована в 1602 году королевской хартией, предоставляющей 20-летнюю монополию на торговлю с Ост-Индией, а также суверенные права на любых вновь открытых территориях.. Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1602 году вместе с созданием Голландской Ост-Индской компании (VOC), считается старейшей, все еще действующей фондовой биржей в мире.
Ключевые выводы
Чем занималась голландская Ост-Индская компания
Голландская Ост-Индская компания была одним из первых предприятий, которые конкурировали за экспорт специй и работорговли. Это была акционерная компания, которая предлагала акции инвесторам, которые финансировали путешествия. Финансистам требовалось безопасное и регулируемое место, где можно покупать и продавать акции этих первых глобальных предприятий.
Поскольку он получил королевскую грамоту от короны, он был наделен невероятными полномочиями, которыми обладала небольшая группа торговых судов, которые раньше конкурировали друг с другом на рынке специй. Позднее эти торговцы будут формировать компании с ограниченной ответственностью, с которыми инвесторы будут финансировать путешествия в обмен на процент от прибыли. Но эти вложения были спекулятивными из-за непредсказуемости поставок специй, и, следовательно, не было никакой гарантии, что любой конкретный рейс принесет прибыль.
Например, когда два корабля прибыли одновременно, произошло переизбыток предложения, что привело к снижению цен и, таким образом, к снижению прибыли как для торговцев, так и для инвесторов. Чтобы застраховаться от этого явления, торговцы VOC объединились и, по сути, каждые 20 лет подкупали корону, чтобы продлить ее устав.
На пике своего успеха VOC могла похвастаться 40 боевыми кораблями, 150 торговыми судами, 10 000 профессиональных солдат, а также бесчисленным количеством сотрудников и подданных. Конкуренция в конечном итоге подорвала монополистические позиции VOC, и в 1800 году, незадолго до своего 200-летия, VOC была официально распущена.
Tulipmania стала первой компанией, выпустившей акции
Как только королевская хартия была закреплена, торговцы VOC выпускали постоянные акции в действующем предприятии всякий раз, когда им требовался дополнительный капитал для оснащения надлежащего флота. VOC также выпустила облигации для получения дополнительных инвестиций, которые использовала для финансирования индивидуальных рейсов, фактически став первой международной компанией, открывшей штаб-квартиру в Азии.
С 1602 по 1696 год компания регулярно выплачивала дивиденды, доходность которых составляла от 12% до 63%. Однако в 1634 году корабли VOC, перевозившие луковицы тюльпанов, способствовали печально известному увлечению луковицами тюльпанов, что в конечном итоге привело к резкому краху рынка. Несмотря на радикальную волатильность, в результате которой цена акций выросла на 1200% по сравнению с ценой IPO, а затем упала на 300%, компании удалось пережить крах тюльпановой мании. Фактически, VOC продолжал существовать и действовать в той или иной форме до 1799 года.
Краткий обзор
Тюльпаны стали очень популярным символом статуса из-за насыщенного, насыщенного цвета их лепестков.
Как появились первые акции
Поделиться:
К концу 2018 года рыночная стоимость всех акций в мире почти равнялась глобальному ВВП — всем произведенным товарам и услугам. Хотя еще в 1980 году капитализация всех бирж была в 3 раза меньше мировой экономики. Мир финансов растет. Одна из причин — появление новых, более сложных инструментов финансирования компаний. Рассказываем, с чего начались современные финансовые рынки и как торговля пряностями привела к появлению первой в истории биржи, первых фьючерсов, короткой продажи (она же — шорт) и даже первых инвесторов-активистов.
Первые акции были выпущены в начале XVII века Голландской Ост-Индской компанией (ГОК). Государственной монополии нужно было финансирование, чтобы разрушить господство испанцев и португальцев в торговле восточными пряностями (с 1580 по 1640 гг. Испания и Португалия — одно государство). Компания собиралась построить новые корабли и порты на территориях, с которыми она торговала, и основать новые заводы, продукцию которых затем можно было бы обменивать на пряности.
В то время корабли, возвращавшиеся с товарами в Европу, приносили сотни процентов доходности. Правда, возвращались меньше половины — часть грабили или топили конкуренты. Поэтому купцы, ремесленники, и слуги — в 1602 году все ринулись скупать акции, надеясь получить долю в будущих прибылях ГОК, писал известный историк Ниал Фергюсон в своей книге «Восхождение денег». Скоро в одном Амстердаме набиралось 1143 акционера, причем почти половина из них (445) внесли относительно небольшую сумму (меньше 1 тыс. гульденов), и только 80 инвесторов — более 10 тыс. гульденов, отмечал Фергюсон. Для сравнения: в то время рабочий в Нидерландах в среднем зарабатывал 300 гульденов в год, столяр — 450.
Иными словами, компании удалось провести «народное IPO» и привлечь широкие слои населения в ряды акционеров. В отличие от нынешних времен, устав ГОК никак не ограничивал ее уставный капитал. Компании удалось собрать 6,45 млн гульденов, она стала одной из крупнейших компаний в мире. По разным данным, ее капитализация в 10—20 раз превосходила аналогичный показатель знаменитой Британской Ост-Индской компании.
Первые дивиденды в истории
По форме собственности ГОК считалась компанией с ограниченной ответственностью — акционеры отвечали перед возможными долгами компании только тем, что они уже вложили. Компания вела реестр акционеров, в которых отмечала покупателей и их доли в компании. Хотя инвесторам выдавались не сами акции, а скорее, расписки, подтверждающие внесение ими средств.
Инвесторам пообещали, что компания выплатит первые деньги, когда получит прибыль в 5 % от капитала. Изначально планировалось, что компания произведет первые выплаты в 1603 году, но сначала торговля не приносила ожидаемых доходов. Компания даже попросила у правительства разрешение не публиковать отчетность для акционеров — и получила его.
Правда, под напором инвесторов компании все же пришлось выплатить первые дивиденды — причем пряностями, так как денег у компании не было. Произошло это только в 1611 году. По крайней мере, частичные выплаты дивидендов привезенными товарами продолжались до середины XVII века.
В этих условиях единственный способ заработать на акциях — продать их. Так возник вторичный рынок купли-продажи акций. К 1607 году каждая третья акция успела сменить владельца. Сначала акциями торговали прямо на улицах Амстердама, но в 1608 году специально для этого решили возвести здание. Так появилась первая биржа. Компания вносила изменения в реестр акционеров раз в месяц, поэтому возник рынок фьючерсов — контрактов на поставку акций в определенное время. Кроме того, акции можно было использовать в качестве залога и взять денег взаймы у банков.
Инвестор-активист
В начале существования компании не все верили в ее перспективы. Например, быстро разочаровался предприниматель и инвестор Исаак Лемэр, который при IPO стал владельцем крупнейшего пакета акций ГОК. По некоторым данным, на покупку акций он потратил 85 тыс. гульденов из своих и чужих средств.
Сначала Лемэр был инвестором компании, после — управляющим, которых выбирали из числа инвесторов. После того как Лемэр не по своей воле покинул компанию, он стал ее конкурентом: основал Французскую Ост-Индскую компанию. Владея к 1609 году 25 % акций ГОК, он решил «сыграть на понижение», то есть заработать на падении ее акций. Лемэр продавал акции, которых не имел, — то есть открывал короткие позиции. Подробно о том, как короткие позиции работают на современных рынках, мы рассказывали в этой статье.
При этом он занимался манипулированием: распускал слухи, что ГОК не сможет зарабатывать. Компания обратилась к властям — они запретили инвесторам торговать акциями, которых у них нет в наличии. А уже в 1610—1611 гг. стоимость акций ГОК выросла, что привело к убыткам Лемэра и тех, кто вместе с ним «шортил».
Лемэр также вошел в историю как первый инвестор-активист. Сейчас так называют инвесторов, которые покупают акции компаний, чтобы повлиять на их управление. 24 января 1609 года Лемэр написал открытое обращение к руководству ГОК. Суть этого обращения: компания неэффективно тратит средства акционеров. Правда, тогда это никак не повлияло на управление компанией. Что интересно, в конфликте интересов, а также инсайдерской торговле и заботе прежде всего о собственном обогащении совет директоров ГОК акционеры обвиняли в своих памфлетах до 1622—1625 гг.
В 1622 году инвесторы даже добились своего: прежде несменяемые, управляющие теперь избирались на срок 3 года. Кроме того, акционеры с большими долями получили больше прав в управлении компанией. По данным Фергюсона, после этого чистая прибыль компании почти полностью распределялась между акционерами.
Как происходила торговля на первой бирже
«Такой она увиделась современнику, зашедшему на биржу незадолго до окончания торгов: “Они пожимают друг другу руки, кричат, оскорбляют, поносят, пихают и толкают друг друга”. Уже тогда быки (liefhebbers) сражались с медведями (contremines). Охваченные волнением игроки “грызли ногти, теребили пальцы, нервно смаргивали, мерили пространство шагами и останавливались каждые четыре шага, чтобы поговорить с собой о важном, прикладывали руку к щеке, словно мучились зубной болью, да к тому же кашляли без видимых причин».
Сколько зарабатывали инвесторы
Голландская колониальная империя быстро росла, а вместе с ней — и прибыль ГОК. К 1650 году общие выплаты в 8 раз превысили первоначальные взносы. Получается, в течение почти полувека акционеры могли получить 27 % годовых по отношению к вложенному капиталу, а за первые 120 лет — 22,5 %. С учетом роста стоимости акций дивидендная доходность была меньше: по некоторым подсчетам, 5—7 % годовых.
По данным Фергюсона, с номинала в 100 пунктов в 1602 году акции выросли до 786 пунктов в 1733 году — это был пик котировок. Правда, в 18 веке голландская колониальная империя начала терять влияние, компании становилось трудно зарабатывать. Акции постепенно, десятилетиями снижались в цене. В 1799 году первая публичная компания в истории прекратила существование.
Минторг США улучшил оценку падения ВВП страны во II квартале
ВВП США во втором квартале упал на рекордные 31,4 % в годовом выражении (если бы ВВП четыре квартала подряд падал такими же темпами), оценило бюро экономического анализа министерства торговли США. Это третья, окончательная оценка, она оказалась лучше предыдущих: вторая оценка — 31,7 %, первая — 32,9 %. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидали сохранения второй оценки. Падение экономики связано с сокращением экономической активности из-за пандемии, говорится в отчёте.
Улучшение оценки падения экономики США может привести к росту спроса на рисковые активы у инвесторов, которые будут ожидать более быстрого восстановления прибылей компаний. На этой неделе также вышли данные из Германии (крупнейшей экономики Европы): розничные продажи в августе также существенно превысили прогноз, а безработица неожиданно снизилась.
Зачем компании выпускают акции
Акция — это ценная бумага, которая закрепляет за ее владельцем долю компании. Когда инвестор покупает акции, он становится совладельцем бизнеса и получает право на часть прибыли компании в виде дивидендов. А при пакете акций от 10% стоимости уставного капитала инвестор может влиять на принятие решений в компании.
Акции компаний размещаются на фондовых биржах, такое размещение называется листингом, а первичный выход компании на биржу — ай-пи-о, IPO. Иногда компании выходят на биржу повторно — это называется эс-пи-о, SPO. В статье говорим о первичном выходе и разбираемся, зачем компании выпускают акции и делают незнакомцев с биржи совладельцами бизнеса.
Получить финансирование, оценить бизнес или выйти из него
Есть три мотива, по которым компании выходят на фондовый рынок:
Получить финансирование. Компания выходит на биржу и предлагает частным инвесторам купить ее акции. Например, выставляет 50%-ную долю в виде 5 млн акций, каждая из которых продается по 100 рублей. Если все акции компании купят, она получит 500 млн рублей и сможет потратить эти деньги на развитие бизнеса, например выход на новые рынки, исследования или покупку оборудования.
Оценить бизнес. Стоимость всех акций компании, которые вращаются на бирже, называется рыночной капитализацией компании. Она показывает, во сколько рынок оценивает компанию на основе сделок с акциями.
Рыночная капитализация не всегда совпадает с реальным положением дел в компании. Иногда инвесторы дают оценку на основе ожиданий, например, когда предполагают, что в будущем компания начнет приносить прибыль, или наоборот, манипулируют рынком, чтобы снизить стоимость акций. Тогда оценка компании может быть завышенной или заниженной.
Но в любом случае рыночная капитализация показывает, за сколько можно продать долю в компании точнее, чем другие способы, например оценка экспертом или расчет по доходам.
Выйти из бизнеса. Выпуск акций дает инвесторам и собственникам бизнеса возможность продать свою долю и выйти из бизнеса. Например, инвестор на этапе идеи вложил в стартап 10 млн рублей в обмен на 40% доли, через два года компания начала приносить стабильную прибыль, и инвестор захотел выйти из бизнеса. Он может найти другого инвестора, чтобы продать ему долю целиком, или выйти на биржу и продать свои 40% небольшими частями, акциями большому количеству инвесторов.
Но не каждая компания может выпустить акции, а только та, что соответствует требованиям биржи.
Нужно соответствовать требованиям биржи и провести пиар-кампанию
Компания может выпускать акции на любой бирже, например на Гонконгской или Московской фондовой бирже. Привязки к местоположению компании нет. Но у каждой биржи есть требования к эмитентам — так называются компании, которые выпускают акции.
Требования бирж отличаются, дальше будем рассказывать на примере Московской фондовой биржи.
На Московской бирже есть три уровня листинга:
Полные требования к эмитентам и корпоративному управлению есть на сайте биржи. Для примера сравним несколько требований для листинга первого и второго уровней.
Первичное публичное размещение акций (IPO)
Что такое Первичное публичное размещение акций (IPO)?
Первичное публичное размещение (IPO) относится к процессу предложения акций частной корпорации общественности при новой эмиссии акций. Выпуск публичных акций позволяет компании привлекать капитал от публичных инвесторов. Переход от частной к публичной компании может быть важным моментом для частных инвесторов, чтобы полностью реализовать прибыль от своих инвестиций, поскольку он обычно включает в себя премии по акциям для текущих частных инвесторов. Между тем, это также позволяет публичным инвесторам участвовать в размещении.
Ключевые моменты
Как работает первичное публичное предложение (IPO)
Как правило, этот этап роста наступает, когда компания достигает частной оценки примерно в 1 миллиард долларов, также известной как статус единорога. Однако частные компании с различными оценками, с сильными фундаментальными показателями и доказанным потенциалом прибыльности также могут претендовать на IPO, в зависимости от рыночной конкуренции и их способности выполнять требования листинга.
IPO – это большой шаг для компании, поскольку он дает ей доступ к привлечению больших денег. Это дает компании большие возможности для роста и расширения. Повышенная прозрачность и надежность листинга акций также могут быть фактором, помогающим получить лучшие условия при поиске заемных средств.
Андеррайтинг акций может также включать специальные положения о частной и государственной собственности на акции. Как правило, переход от частного к публичному – ключевой момент для частных инвесторов, чтобы заработать и получить ожидаемую прибыль. Частные акционеры могут удерживать свои акции на открытом рынке или продать их часть или все с целью получения прибыли.
В целом количество акций, которые продает компания, и цена, по которой продаются акции, являются факторами, определяющими стоимость акционерного капитала компании. Акционерный капитал по-прежнему представляет собой акции, принадлежащие инвесторам, как частные, так и государственные, но при IPO акционерный капитал значительно увеличивается за счет денежных средств от первичной эмиссии.
История первичных публичных размещений (IPO)
На протяжении многих лет IPO были известны как повышательными, так и понижательными тенденциями в области эмиссии. В отдельных секторах также наблюдаются как повышательные, так и понижательные тенденции в выпуске из-за инноваций и различных других экономических факторов. На пике бума доткомов число технологических IPO увеличилось, поскольку стартапы без доходов устремились к листингу на фондовом рынке.
Андеррайтеры и процесс первичного публичного предложения (IPO)
IPO полностью состоит из двух частей. Первый – это предпродажная фаза предложения, а вторая – собственно публичное заявление, чтобы вызвать интерес.
Шаги к IPO включают следующее:
Преимущества первичного публичного предложения (IPO) для корпоративных финансов
Основная цель IPO – привлечь капитал для бизнеса. Он также может иметь другие преимущества.
Первоначальное публичное размещение акций (IPO): недостатки и альтернативы
Компании могут столкнуться с рядом недостатков при выходе на биржу и потенциально выбирать альтернативные стратегии. Некоторые из основных недостатков включают следующее:
Прямой листинг
Прямой листинг – это когда брендом и привлекательным бизнесом.
Голландский аукцион
Инвестирование в первичное публичное размещение акций (IPO)
Когда компания решает привлечь деньги через IPO, только после тщательного рассмотрения и анализа эта конкретная стратегия выхода максимизирует доходность ранних инвесторов и привлечет наибольший капитал для бизнеса. Поэтому, когда будет принято решение об IPO, перспективы будущего роста, вероятно, будут высокими, и многие государственные инвесторы выстроятся в очередь, чтобы впервые получить в свои руки некоторые акции. IPO обычно получают скидку для обеспечения продаж, что делает их еще более привлекательными, особенно когда они привлекают много покупателей в результате первичного выпуска.
В целом путь к IPO очень долгий. Таким образом, заинтересованные общественные инвесторы могут следить за новыми заголовками и другой информацией, чтобы дополнить свою оценку лучшей и потенциальной цены предложения.
Предварительный маркетинг обычно включает спрос со стороны крупных частных аккредитованных инвесторов и институциональных инвесторов, которые сильно влияют на торги IPO в день его открытия. Инвесторы из числа общественности не участвуют до последнего дня размещения. Участвовать могут все инвесторы, но индивидуальные инвесторы должны иметь доступ к торгам. Наиболее распространенный способ получения акций индивидуальным инвестором – это открыть счет на брокерской платформе, которая сама получила распределение и желает поделиться ею со своими клиентами.
Крупнейшие IPO
Проведение первичного публичного предложения (IPO)
Есть несколько факторов, которые могут повлиять на доходность IPO, за которым часто внимательно следят инвесторы. Некоторые IPO могут быть чрезмерно разрекламированы инвестиционными банками, что может привести к первоначальным потерям. Тем не менее, большинство IPO, как известно, приносят прибыль в краткосрочной торговле, когда они становятся достоянием общественности. Есть несколько ключевых факторов, влияющих на эффективность IPO.
Блокировка
Соглашения о блокировке представляют собой юридически обязательные контракты между андеррайтерами и инсайдерами компании, запрещающие им продавать какие-либо акции в течение определенного периода времени. Срок может составлять от трех до 24 месяцев. Девяносто дней – это минимальный период, указанный в Правиле 144 (закон SEC), но блокировка, указанная андеррайтерами, может длиться намного дольше. Проблема в том, что по истечении срока блокировки всем инсайдерам разрешается продавать свои акции. Результатом является наплыв людей, пытающихся продать свои акции, чтобы получить прибыль. Это избыточное предложение может оказать серьезное понижательное давление на цену акций.
Периоды ожидания
Некоторые инвестиционные банки включают периоды ожидания в условия предложения. При этом часть акций откладывается для покупки по истечении определенного периода времени. Цена может вырасти, если это размещение будет куплено андеррайтерами, и снизиться, если нет.
Листать
Флиппинг – это практика перепродажи акций IPO в первые несколько дней для получения быстрой прибыли. Это обычное явление, когда акция обесценивается и взлетает в первый день торгов.
Отслеживание запасов
С точки зрения инвестора, это могут быть интересные возможности IPO. Как правило, выделение существующей компании предоставляет инвесторам много информации о материнской компании и ее доле в отделенной компании. Больше информации, доступной для потенциальных инвесторов, обычно лучше, чем меньше, и поэтому опытные инвесторы могут найти хорошие возможности в этом типе сценария. Выделения обычно могут испытывать меньшую первоначальную волатильность, потому что инвесторы более осведомлены.
IPO в долгосрочной перспективе
Часто задаваемые вопросы
Какова цель первичного публичного предложения (IPO)?
IPO – это, по сути, метод сбора средств, используемый крупными компаниями, при котором компания впервые продает свои акции населению. После IPO акции компании торгуются на фондовой бирже. Некоторые из основных мотивов для проведения IPO включают: привлечение капитала от продажи акций, предоставление ликвидности основателям компании и ранним инвесторам, а также использование более высокой оценки.
Кто-нибудь может инвестировать в IPO?
Зачастую на новое IPO будет больше спроса, чем предложения. По этой причине нет гарантии, что все инвесторы, заинтересованные в IPO, смогут приобрести акции. Те, кто заинтересован в участии в IPO, могут сделать это через свою брокерскую фирму, хотя доступ к IPO иногда может быть ограничен для более крупных клиентов фирмы. Другой вариант – инвестировать через паевой инвестиционный фонд или другой инвестиционный механизм, ориентированный на IPO.
Насколько хорошо покупать акции IPO?
IPO, как правило, привлекают большое внимание средств массовой информации, некоторые из которых намеренно поощряются выходом компании на биржу. Вообще говоря, IPO популярны среди инвесторов, потому что они, как правило, вызывают волатильные колебания цен в день IPO и вскоре после этого. Иногда это может принести большую прибыль, но может также привести к большим потерям. В конечном итоге инвесторы должны оценивать каждое IPO в соответствии с проспектом публичного размещения компании, а также с их индивидуальным финансовым положением и терпимостью к риску.
После IPO акции свободно обращаются на открытом рынке в так называемом свободном обращении. Фондовые биржи предусматривают минимальное количество акций в свободном обращении как в абсолютном выражении (общая стоимость, определяемая как цена акции, умноженная на количество акций, проданных населению), так и как доля от общего акционерного капитала (т. Е. Количество акций, проданных компании). общественность, разделенная на общее количество акций в обращении). Хотя IPO предлагает множество преимуществ, оно также связано со значительными расходами, в основном связанными с процессом, такими как банковские и юридические сборы, а также постоянное требование раскрытия важной, а иногда и конфиденциальной информации.
СОДЕРЖАНИЕ
История
В Соединенных Штатах первое IPO было публичным предложением Bank of North America около 1783 года.
Преимущества и недостатки
Преимущества
IPO дает ранее частной компании несколько преимуществ:
Недостатки
У проведения первичного публичного предложения есть несколько недостатков:
Процедура
Предварительное планирование
Планирование имеет решающее значение для успешного IPO. В одной книге предлагаются следующие 7 этапов предварительного планирования:
Удержание андеррайтеров
В IPO обычно участвует один или несколько инвестиционных банков, известных как « андеррайтеры ». Компания, предлагающая свои акции, называемая «эмитентом», заключает договор с ведущим андеррайтером о продаже своих акций населению. Затем андеррайтер обращается к инвесторам с предложениями продать эти акции.
Многонациональные IPO могут иметь множество синдикатов для удовлетворения различных юридических требований как на внутреннем рынке эмитента, так и в других регионах. Например, эмитент, базирующийся в ЕС, может быть представлен основным синдикатом продаж на его внутреннем рынке, в Европе, в дополнение к отдельным синдикатам или группам продаж для США / Канады и Азии. Обычно ведущий андеррайтер в основной группе продаж также является ведущим банком в других группах продаж.
Финансовые историки Ричард Силла и Роберт Э. Райт показали, что до 1860 года самые ранние корпорации США продавали свои акции непосредственно населению без помощи посредников, таких как инвестиционные банки. Прямое публичное предложение или DPO, как они это термин, не было сделано на аукционе, а по установленной цене акций по выдающей корпорации. В этом смысле это то же самое, что публичные предложения с фиксированной ценой, которые были традиционным методом IPO в большинстве неамериканских стран в начале 1990-х годов. DPO устранило агентскую проблему, связанную с предложениями при посредничестве инвестиционных банков.
Размещение и цены
Продажа (размещение и оценка) акций при IPO может принимать несколько форм. Общие методы включают:
Публичные предложения продаются как институциональным инвесторам, так и розничным клиентам андеррайтеров. Лицензированный продавец ценных бумаг ( зарегистрированный представитель в США и Канаде), продающий акции публичного предложения своим клиентам, получает часть концессии на продажу (комиссию, которую эмитент уплачивает страховщику), а не его клиент. В некоторых ситуациях, когда IPO не является «горячей» проблемой (недостаточная подписка) и когда продавец является консультантом клиента, возможно, что финансовые стимулы консультанта и клиента могут не совпадать.
Эмитент обычно дает андеррайтерам возможность увеличить размер предложения до 15% при определенных обстоятельствах, известных как опцион на покупку или перераспределение. Этот вариант всегда используется, когда предложение считается «горячим» из-за превышения лимита подписки.
Последний шаг в подготовке и подаче окончательного проспекта IPO для эмитента заключается в том, чтобы нанять одного из основных финансовых «типографов», который распечатывает (а сегодня также в электронном виде подает в Комиссию по ценным бумагам и биржам ) заявление о регистрации в форме S-1. Как правило, подготовка окончательного проспекта фактически выполняется в типографии, в которой в одном из нескольких конференц-залов эмитент, советник (поверенные) эмитента, советник андеррайтера (поверенные), ведущий андеррайтер (ы) и бухгалтеры / аудиторы эмитента производят окончательные правки и корректура, завершающиеся подачей окончательного проспекта эмиссии финансовым типографом в Комиссию по ценным бумагам и биржам.
Ценообразование
Исторически многие IPO были недооценены. Эффект занижения цены IPO заключается в том, чтобы вызвать дополнительный интерес к акциям, когда они впервые становятся публичными. Переброс или быстрая продажа акций с целью получения прибыли может привести к значительной выгоде для инвесторов, которым в ходе IPO были размещены акции по цене размещения. Однако занижение цены на IPO приводит к потере потенциального капитала для эмитента. Одним из ярких примеров является IPO theglobe.com, которое способствовало «мании» IPO в конце 1990-х годов в эпоху Интернета. Цена IPO, подписанного Bear Stearns 13 ноября 1998 г., составляла 9 долларов за акцию. Цена акций быстро выросла на 1000% в день открытия торгов до 97 долларов. Давление продаж со стороны институционального переворота в конечном итоге привело к тому, что акции снова упали, и на закрытие дня цена составила 63 доллара. Несмотря на то, что компания собрала около 30 миллиардов долларов в результате размещения, по оценкам, с учетом уровня спроса на размещение и объема торгов, они могли оставить на столе более 200 миллионов долларов.
Поэтому андеррайтеры принимают во внимание множество факторов при определении цены на IPO и пытаются достичь цены размещения, достаточно низкой для стимулирования интереса к акциям, но достаточно высокой для привлечения достаточного капитала для компании. При определении цены IPO андеррайтеры используют различные ключевые показатели эффективности и меры, не относящиеся к GAAP. Процесс определения оптимальной цены обычно включает в себя андеррайтеров («синдикат»), которые принимают обязательства по покупке акций у ведущих институциональных инвесторов.
Голландский аукцион
В дополнение к обширным международным свидетельствам того, что аукционы не были популярны для IPO, в США нет никаких свидетельств того, что голландский аукцион проходит лучше, чем традиционный IPO в неблагоприятной рыночной среде. IPO компании WhiteGlove Health, Inc. на голландском аукционе, объявленное в мае 2011 года, было отложено в сентябре того же года после нескольких неудачных попыток установить цену. В статье в Wall Street Journal приводятся причины: «более широкая волатильность фондового рынка и неопределенность в отношении мировой экономики заставили инвесторов опасаться инвестировать в новые акции».
Тихий период
Другой «период затишья» относится к периоду в 10 календарных дней после первого дня публичных торгов IPO. В течение этого времени инсайдерам и андеррайтерам, участвующим в IPO, запрещается выпускать какие-либо прогнозы доходов или исследовательские отчеты для компании. Когда период затишья заканчивается, андеррайтеры обычно инициируют исследование компании. Трехдневный период ожидания существует для любого участника, который выступал в качестве менеджера или со-менеджера во вторичном предложении.
Доставка акций
Прибыль оленя (переворачивание)
Крупнейшие IPO
| Компания | Год IPO | Количество | Инфляция скорректирована |
|---|---|---|---|
| Сауди Арамко | 2019 г. | $ 29,4 млрд | 29,4 миллиарда долларов |
| Группа Алибаба | 2014 г. | 25 млрд долларов | 27 миллиардов долларов |
| SoftBank Group | 2018 г. | 23,5 млрд долл. США | 24 миллиарда долларов |
| Сельскохозяйственный банк Китая | 2010 г. | $ 22,1 млрд | 26 миллиардов долларов |
| Промышленный и Коммерческий Банк Китая | 2006 г. | 21,9 млрд долл. США | 28 миллиардов долларов |
| Американское международное заверение | 2010 г. | 20,5 млрд долл. США | 24 миллиарда долларов |
| Visa Inc. | 2008 г. | $ 19,7 млрд | 24 миллиарда долларов |
| Дженерал Моторс | 2010 г. | 18,15 млрд долл. США | 22 миллиарда долларов |
| NTT DoCoMo | 1998 г. | $ 18,05 млрд | 29 миллиардов долларов |
| Enel | 1999 г. | $ 16,59 млрд | 26 миллиардов долларов |
| 2012 г. | $ 16,01 млрд | 18 миллиардов долларов |
