Китайские акции. Покупать или нет?
В последние недели видим снижение в китайских акциях, и появляется вопрос: выгодно ли сейчас инвестировать в них?
Казалось бы, чем дешевле становятся акции, тем лучше: можно за одну сумму купить больше акций и потенциал роста будет больше. Напомню, что моя стратегия как раз и состоит в том, чтобы увеличивать покупки на просадках рынка.
Однако в инвестициях не всегда все так просто. Акции не падают просто так. Падение всегда сопровождается негативными новостями или кризисными тенденциями. Поэтому нужно всегда здраво анализировать ситуацию на рынке.
Каковы причины и истоки падения китайский акций в последнее время? В конце июля коммунистическая партия Китая начала ужесточение в плане регулирования рынка онлайн-образования: обязательная регистрация в качестве некоммерческих компаний, запрет выходить на IPO и привлекать иностранный капитал. Проще говоря, власти решили национализировать целый сектор в экономике.
В результате акции образовательных компаний Китая рухнули на 50-70%. Учитывая серьезность правительственных реформ, вряд ли сможем увидеть восстановление этих компаний в будущем, во всяком случае ближне- и среднесрочном.
В данном случае сыграл один из основных рисков в инвестициях – риск национализации экономики. Данный риск выше в развивающихся рынках, что мы и наблюдаем в отношении Китая. В отличие от западных рынков с полностью рыночной экономикой, развивающиеся рынки еще зависят от «жесткой руки» сверху. И предугадать действия этой руки всегда очень трудно.
Таким образом, моя позиция в отношении образовательных компаний Китая однозначна – не покупать. Перспектива стать госкомпаниями не сулит ничего хорошего в плане развития и роста прибылей.
После обвала акций образовательных компаний, инвесторы испугались, что ужесточение коснется и других сфер экономики Китая. На этом фоне начали падать акции IT-гигантов Поднебесной, такие как Alibaba, Tencent, Baidu, Didi и другие.
Однако здесь не видно прямых угроз бизнесу, за исключением точечных штрафов, например, как было с Alibaba и Didi. Если образовательные компании занимают небольшую часть экономики Китая, то такие гиганты как Alibaba – это целая система, включающая не только онлайн-торговлю, но и платежные системы, развлечения, СМИ, облачные вычисления и много других сфер.
Грубое вмешательство в работу такой системы может нарушить внутренние процессы и отбросить развитие Китая в сфере IT на несколько лет назад. Иными словами, кажется абсурдным желание властей Китая превратить страну во второй КНДР. Однако это лишь сугубо мое мнение. Хотя само правительство Китая на встрече с инвестбанками высказалось о том, что не собирается закрывать свой рынок.
Поэтому в части технологических передовых компаний Китая моя позиция на данный момент положительная. Мне нравится компания Alibaba: рост финансовых показателей судя по последним отчетам, расширение и освоение новых рынков, увеличение пользователей десятками миллионов каждый квартал.
Несмотря на кажущуюся привлекательность крупных и стабильных компаний Китая, есть еще один важный риск. Уже по текущему законодательству Поднебесной иностранным инвесторам нельзя вкладывать деньги в китайские компании, покупая их акции. Этот закон существует с 2000-х годов. Но в условиях современной глобализации он кажется абсурдным. Какое развитие и прогресс может быть без внешних инвестиций?
Мы легко можем купить китайские акции на бирже. Все дело в том, что это не акции, а специальные VIE — Variable interest entity — структуры с переменной долей участия. Они придуманы, чтобы обойти закон о запрете иностранного участи в собственности компаний.
VIE – компания в офшоре без реальных активов на балансе. Все, что у нее есть – договоры с головной компанией о том, что она имеет права на прибыль и дивиденды основной компании. Именно они и обращаются на фондовых биржах, и их мы и покупаем. Alibaba Group Holding, который обращается на бирже – это не Alibaba собственной персоны, а его VIE.
Это примерно то же самое, что с ETF: вы не покупаете сами акции и не владеете ими. Вы покупаете «прокладку» в виде акций управляющей компании – ETF, которая уже непосредственно владеет акциями.
На это дело правительство Китая закрывает глаза, т.к. без этого не будет иностранных инвестиций в страну, соответственно, не будет и развития. Иногда, как сейчас, появляются угрозы и страхи по поводу перекрытия этой лазейки. Потом про это все забывают и начинается новый цикл роста. Я, как писал выше, не представляю возможным перекрыть доступ страны к иностранным инвестициям.
Поэтому при инвестировании в китайские акции нужно учитывать комплекс рисков и делать соответствующий дисконт к цене их акций. Как и при любых инвестициях нельзя инвестировать сразу большой объем. Лучше понемногу (лесенкой) набирать позиции стабильных, крупных и устойчивых компаний. Для примера, я купил всего одну акцию Alibaba стоимостью 14 130 руб. – это всего лишь примерно 0,5% от всех моих инвестиций.
Этот пост из моего блога об инвестициях в Instagram:
Акции КНР утратили доверие инвесторов. Что делать с бумагами прямо сейчас
За последние месяцы инвесторы в китайский рынок пережили настоящее потрясение — из-за ужесточения регулирования технологического сектора и критики некоторых отраслей в государственных СМИ котировки многих компаний обвалились.
Затем критика властей обрушилась на секторы видеоигр, полупроводников, производителей электронных сигарет, алкоголя, детского питания, биотехи, IT-компании. Крупным компаниям власти начали предъявлять обвинения в различных нарушениях и проводить расследования.
Свои действия Компартия объясняла защитой конкуренции и заботой о потребителях. В то же время власти поддержали секторы спорта и здорового образа жизни — благодаря новой госпрограмме развития массового спорта выросли акции компаний из связанных с ним индустрий.
Также стало известно, что власти КНР планируют до 2025 года ужесточать законодательство в сферах безопасности, технологии, персональных данных и антимонопольного законодательства. По мнению директора по инвестициям «Сбер Управление Активами» Рената Малина, это связано с тем, что Китай постепенно меняет экономическую модель, все больше полагаясь на внутренние спрос и потребление. Больший контроль над крупными технологическими компаниями необходим, так как они расширяют взаимодействие с пользователями и собирают все больше данных.
Неопределенность на рынке китайских акций заставила сомневаться в его перспективах даже крупных инвесторов. Появились мнения, что страна все больше отходит от капиталистического уклада. Властям КНР даже пришлось успокаивать инвесторов, объясняя, что своими действиями они пытаются решить существующие в разных сегментах проблемы и помочь компаниям развиваться в правильном русле.
Уже в сентябре председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что Китай создаст фондовую биржу в Пекине, на которой будут котироваться акции малых и средних предприятий.
Первоначальная паника инвесторов, которая вызвала распродажу акций летом, переросла в общую нервозность по отношению к китайскому рынку — инвесторы негативно реагируют на любую новость о действиях властей КНР. Многие инвесторы из-за ситуации в Китае получили серьезные убытки. Разбираемся вместе с экспертами, есть ли у китайских компаний перспективы.
Что делать, если у вас в портфеле есть акции китайских компаний
Инвесторам, которые уже являются акционерами китайских компаний и приобрели их до начала активных действий Государственного управления по регулированию рынка (SAMR) Китая, можно только посочувствовать, признает аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Евгений Миронюк.
По его мнению, существенные риски для компаний образовательного сектора в худшем случае могут привести к делистингу отдельных бизнесов с зарубежных торговых площадок. В лучшем — долгосрочные оценки крупных инвестдомов останутся низкими с рекомендациями «держать» или «продавать», считает он.
«Бумаги компаний сектора — TAL Education Group, New Oriental Education & Technology Group и др. — будут реагировать в большей степени не на корпоративные новости, а на сообщения о возможности приспособиться к требованиям регулятора. На примере Alibaba мы видим, что компромисс удается найти, но это может занять многие месяцы. При этом активного восстановления акций Alibaba до сих пор не происходит, хотя бумаги находятся на крайне привлекательном для покупки уровне P/E — 23 против 58 (на 3 августа) у главного конкурента на глобальном рынке Amazon», — отмечает Миронюк.
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых предупреждает, что, принимая инвестиционное решение, нужно рассматривать каждую бумагу в отдельности, так как регуляторные меры повлияют на компании в разной степени.
«У нас открыты рекомендации по Alibaba и Baidu, и после такого снижения уже поздно продавать. Можно сказать, что в большей степени риски уже учтены. В долгосрочном плане мы сохраняем позитивное видение по эмитентам, поэтому позиции по ним имеет смысл сохранять», — говорит Малых.
Дальнейшие действия с китайскими бумагами зависят от их веса в инвестиционном портфеле, отмечает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции » Виктория Махаффи.
«Если их доля не превышает 1–2%, то лучшим вариантом будет не фиксировать по ним убыток в моменте максимально негативной динамики и просто ждать стабилизации. Если доля достаточно велика, то, принимая во внимание сложность в прогнозировании поведения Пекина, мы советуем сократить вес этих бумаг в портфеле», — говорит эксперт.
Эксперты считают, что вероятность делистинга китайских компаний незначительна. Кроме того, делистинг — это не банкротство: инвестор может получить оферту, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев. Или — просто сохранить бумаги, которые можно будет позднее продать на внебиржевом рынке.
«Делистинг китайских акций в США не является нашим базовым сценарием. Поэтому мы считаем, что для более долгосрочного портфеля резонно сохранять позиции в акциях отдельных китайских компаний с сильными фундаментальными историями. Стабилизация регуляторного давления неизбежна, а вероятность реализации риска делистинга достаточно мала», — считает Виктория Махаффи.
Стоит ли сейчас инвестировать в Китай
Как отмечает Виктория Махаффи, есть ряд компаний, которые станут бенефициарами государственного субсидирования ради дальнейшего развития экономики страны. К ним относятся компании, связанные с развитием локальной технологической инфраструктуры. Такие активы подходят для более долгосрочного горизонта инвестирования, а также для инвесторов с высокой толерантностью к риску, уточняет эксперт.
Главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко считает, что власти Китая еще некоторое время продолжат дорабатывать нормы регулирования, пока не охватят все основные аспекты социальной политики и потребительские сектора, помимо интернет-платформ. Но это не означает, что китайский фондовый рынок продолжит падать.
Среди интересных на китайском рынке активов эксперт отмечает нефтегазовые компании, провайдеров коммунальных услуг и автопроизводителей, в основном электромобилей. Такие отрасли, как зеленая энергетика, электромобили, программное обеспечение для предприятий, полупроводники и новая инфраструктура, относятся к целям национального развития, а значит, они будут получать поддержку властей и в дальнейшем. Согласно исследованию ITI Capital, максимальному риску будут подвержены такие секторы, как СМИ, провайдеры потребительских услуг, включая образование, фармацевтику, недвижимость, связь и провайдеров второстепенных товаров и услуг.
Каковы перспективы развития экономики Китая
Действия властей стали шоковой терапией, которая должна сбалансировать экономику Китая, «обеспечив прозрачные и понятные новые правила развития и ведения бизнеса». Это станет позитивным фактором для китайской экономики на более долгосрочном горизонте, считает Виктория Махаффи.
По мнению Натальи Малых из «Финама», не обращать внимания на возможности портфельного инвестирования в Китай было бы ошибкой. Эксперт прогнозирует, что после 2030 года Китай станет крупнейшей экономикой мира, и напоминает, что в первом полугодии прямые инвестиции в Китай выросли в годовом выражении на 25,50%.
В пользу инвестиций в Китай говорят последние отчеты, которые отразили продолжающийся рост экономики. По прогнозам экономистов, по итогам 2021 года он превысит 8%, что станет лучшим результатом среди крупных стран, отмечает Малых.
«Ключевые риски — это, конечно же, действия регуляторов. Их директивы еще, по всей видимости, не закончились. Регуляторы сделают правила игры строже, но мы хотим отметить, что их действия не направлены на блокировку инвестиций, в том числе иностранных.
В долгосрочном плане они постепенно либерализуют финансовый рынок. Остается надеяться, что эмитенты смогут откупиться от проблем «социальным налогом»: так, Alibaba уже сообщила о том, что до 2025 года потратит 100 млрд юаней на «общее процветание» страны.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Китайский дракон в ярости, стоит ли покупать китайские акции сейчас?
Китайский дракон в ярости, стоит ли покупать китайские акции сейчас?
Причина такого снижения не только в последних новостях по реформе образования и в огромных антимонопольных штрафах на технологических гигантов. Все началось еще с февраля 2021 года:
Самое главное, что после всех действий китайских властей выросли геополитические риски. JP Morgan cрочно понизил рейтинги Tal, New Oriental и Gotu, сообщив что реформа образования сделает сектор китайских образовательных акций фактически станет неинвестируемым.
В то же время экономическая ситуация в Китае не дает повода для негатива. Композитный индекс деловой активности остается выше 50 и указывает на продолжение экономического роста. Темпы роста ВВП на доковидных уровнях, но из-за снижения ликвидности от ЦБ Китая, данные по ВВП выходят хуже ожиданий аналитиков. Уровень инфляции в июне снизился до 1,1% и остается на невысоких уровнях. Несмотря на все торговые споры и риски пандемии экспорт китайских товаров в США вырос максимально быстрыми темпами с 2016 года. А совокупный PE китайских компаний по данным Шанхайской фондовой бирже сейчас составляет 17,27, что делает китайские акции очень привлекательными по сравнению с мировыми аналогами.
В случае ужесточения риторики ФРС, китайский юань может ослабнуть против доллара, что сделает более привлекательными китайские товары на международном рынке.
Плюс, страна обладает такими запасами редкоземельных и промышленных металлов, что способна регулировать цены на медь, алюминий и цинк на мировых площадках, продавая их из стратегических запасов в случае роста цен.
В общем, несмотря на геополитические и внутристрановые риски, экономика Китая говорит о сильных перспективах продолжения экономического роста, что окажет поддержку китайским акциям, которые могут показать существенный прирост прибыли и выручки.
Мнение
Акции Alibaba внезапно начали мощно расти. Это смена тренда или еще нет?
Бумаги падали по нескольким причинам. Это давление со стороны китайских регуляторов, которые ужесточили требования к технологическим компаниям, напряженность между США и Китаем, на фоне которой инвесторы опасаются делистинга акций китайских компаний с американских бирж, а также замедление темпов роста экономики КНР.
Тем не менее, Alibaba по-прежнему пользуется большой популярностью на российском рынке — по итогам сентября ее бумаги занимали 22,8% в среднем портфеле иностранных бумаг частного инвестора. Это самая существенная доля — следом с большим отрывом идет Tesla с 13,1%.
Мы спросили экспертов, что происходит с бизнесом компании, долго ли еще будут падать акции и стоит ли сейчас инвестировать в китайского гиганта электронной коммерции.
Основной бизнес Alibaba от действий регуляторов не пострадал
«Действия китайского правительства ухудшили перспективы финансового подразделения Ant Group из-за его реструктуризации и, в частности, желания отделить кредитный бизнес от платежного даже на уровне приложений», — рассказал «РБК Инвестициям» аналитик финансовой группы «Финам» Сергей Кауфман. Основной же бизнес Alibaba при этом продолжает оставаться в хорошей форме за счет развития электронной коммерции в Китае, считает эксперт. В последнем квартале выручка Alibaba выросла на 34% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Показатели EBITDA и чистой прибыли оказались под временным давлением из-за инвестиций в новые проекты, включающие суперапп и сегмент New Retail. Кауфман ожидает, что в ближайшие годы основные финансовые показатели (выручка, EBITDA ) будут расти на 20-30% за счет развития e-commerce, облачного бизнеса и новых направлений.
Основные финансовые показатели Alibaba за второй квартал 2021 года
Руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров отметил, что влияние регулирования на финансовые показатели Alibaba пока не прослеживается. Он полагает, что все перспективы роста остаются в силе, действия регуляторов лишь установят правила игры на рынке. «Это вряд ли сильно повредит Alibaba, экосистема которой уже достигла тех размеров, когда конкурировать с ней очень сложно», — уверен Комаров.
Менее оптимистична аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова. Она считает, что желание властей регулировать различные сферы бизнеса, такие как образование и интернет, создают риск снижения потребительского спроса на сервисы Alibaba. Прогнозы по росту выручки предполагают рост в пределах 20%, тогда как до этого компания демонстрировала ежегодный рост продаж в 35-50%. Кроме того, актуальные макроэкономические данные по Китаю подтверждают тезис об ожидаемом замедлении роста компании, предупредила Мельникова.
Последняя макростатистика по Китаю
Розничные продажи (август) — +2,5% против +12,1% в июне.
Розничные интернет-продажи (август) — +6,1% против +13,9% в июне.
ВВП (второй квартал) — 7,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года против 18,3% кварталом ранее.
Акции могут восстановиться до исторических максимумов за 1-3 года
Директор аналитического департамента «Фридом Финанс» Вадим Меркулов отметил, что отскок в котировках был вызван действиями, не связанными непосредственно с деятельностью компании, а возможной надеждой в оживлении геополитических отношений между двумя странами. «Тем не менее, мы считаем, что пока что преждевременно говорить об окончательном развороте китайских акций», — предупредил он.
«Целый ряд новых требований и обязательств, на протяжении нескольких лет будет негативно влиять на рентабельность компании и перераспределение прибыли в невыгодную для акционеров сторону», — пояснил эксперт.
Отметила эксперт и риски для компании:
Торговые сигналы! | 🐉 Когда покупать китайские акции? 🍛
Китайский кашмаринг продолжается, а многие инвесторы начали закупать китайские бумаги слишком рано и уже терпят крупные убытки! Давайте рассмотрим топ китайских бумаг, которые можно уже начинать покупать на среднесрок-долгосрок:
🔍 1. BIDU
Baidu — Китайская компания, предоставляющая веб-сервисы, основным из которых является поисковая система с таким же названием — лидер среди китайских поисковых систем.
Фундаментал у компании позитивный и техническая картина тоже. На данный момент мы вышли из локального восходящего движения и как я писала ранее, это скорее медвежий флаг, который уже частично отработал. Откупать стоит по следующим ценам: 181$ 174$ 160$
👩💻 2. VIPS
Vipshop — крупная китайская компания, оператор сайта электронной коммерции vip.com, специализирующегося на онлайн-скидках.
Фундаментал позитивный. По техническому анализу цена глобально двигается в восходящем тренде, но локально в нисходящем. Сейчас цена уперлась в ключевую поддержку 17,45$. В целом ожидаю еще небольшую волну вниз перед полетом вверх. Откупать стоит по следующим ценам: по текущим 16,21$ 15,2$ 13,5$
📦 3. BABA
Alibaba — крупнейшая китайская компания, работающая в сфере интернет-коммерции.
Фундаментал позитивный. По техническому анализу тоже позитивная динамика. Как писала ранее в своем посте, цена движется внутри нисходящего треугольника, который уже совсем скоро будет пробит скорее всего вверх. Откупать стоит по следующим ценам: по текущим и 195$
👯♂️ 4. MOMO
Momo – китайская технологическая компания, которая разрабатывает одноименную социальную платформу Momo и приложение для знакомств Tantan.
Фундаментал позитивный. Техническая картина выглядит не очень позитивно, актив уже почти на самом своем дне, зато это отличный шанс купить бумагу супер дешево. Сейчас бумага находится во флете и цена трется вплотную у поддержки 13,47$, ожидаю еще 1 волну падения. Откупать стоит по следующим ценам: 13,5$ 10,1$
Weibo Corporation — популярная социальная сеть в Китае, число пользователей которой на сегодняшний день превышает 500 миллионов.
Фундаментал средний, чистая прибыль падает. Техническая картина положительная, на недельном графике цена на высоком объеме с ГЭПом пробивает ключевое сопротивление и все необходимые скользящие средние. Однако свечная модель Доджи показывает неопределенность инвесторов. Откупать бумагу стоит по следующим ценам: 58$ 54,5$
💰 6. JD
Jingdong Mall — китайская компания, занимающаяся интернет-торговлей. Штаб-квартира компании, основанная в 1998 году, находится в Пекине.
Фундаментал хороший. По техническому анализу цена долгое время росла без значительных коррекций. Сейчас мы скорректировали весь рост на 0,5 по Фибоначчи, если не упадем ниже 66$, то поедем обновлять верха или рисовать двойную вершину. Если все таки пробьем поддержку, то следующая остановка 50$. Откупать бумагу стоит по следующим ценам: 68$ 51$
👩🎓 7. TAL
TAL Education Group — образовательное учреждение, которое предлагает репетиторские услуги для студентов всех возрастов по основным предметам.
Фундаментал средний, Китай сильно душит компании подобного рода, для удешевления образовательных услуг. По технической картине я уже писала недавно обзор и мое виденье не изменилось, а недавняя медвежья ловушка только усилила мой прогноз. Идею можете почитать на канале. Откупать бумагу стоит по текущим.
🎬 8. YY
YY является владельцем социальной платформы, которая предоставляет пользователям возможность коммуникации в режиме реального времени с использованием голоса, текста и видео.
Фундаментал хороший. Технический анализ говорит о том, что акции просто активно продают и пока нету намеков на появление покупателей. В целом бумага глобально движется в восходящем канале, но локально сильно падает. Откупать бумагу стоит по 52$ 45$
📝 Зарабатывайте, но не забывайте про риск менеджмент, и мани менеджмент.
❗️ Подписывайтесь на канал, чтобы получать информацию одним из первых! ❗️
